Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мы по-прежнему придерживаемся рейтинга Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX). Мы не ожидаем существенного увеличения расходов WFE до 2024 года, поскольку не думаем, что нынешняя мощь компании в области передовой упаковки и внутреннего китайского бизнеса достаточна, чтобы существенно компенсировать слабость спроса на передовые технологии литейного производства / логику и расширенную память. Следовательно, мы видим, что LRCX является линейным исполнителем без катализатора для роста в ближайшей перспективе. За последние две недели руководство выступало на конференции Evercore ISI 2023 Semi и semi-cap conference и конференции Deutsche Bank, и звонки только еще раз подтвердили, что тенденция к снижению не завершена и акции не полностью учтены в цене.
Мы считаем, что опережающие показатели LRCX будут коррелировать с ростом расходов WFE; руководство пересмотрело свои оценки сокращения рынка WFE в 2023 году в этом квартале с 21-25% в годовом исчислении до более скромного снижения на 21% в годовом исчислении. Мы не испытываем оптимизма в отношении краткосрочных расходов WFE. Тем не менее, мы видим, что в 2024 году расходы WFE будут становиться все более существенными из-за перехода отрасли на более сложное травление и осаждение из-за модернизации производственного цикла; возьмем Intel (INTC) Sapphire Rapids и Gen1; оба «будут более непосредственно сочетаться с DDR5, а не с DDR4» в связи с переходом отрасли на DRAM. Мы считаем, что пересмотренные руководством рыночные оценки WFE на 2023 год не являются признаком реального существенного увеличения расходов WFE. Вместо этого мы считаем, что несколько более высокая оценка обусловлена более высоким спросом со стороны китайских покупателей. В этом квартале мы видели сообщения о возросшем спросе китайских покупателей на названия с полукапсулами, включая ASML (ASML) и Applied Materials (AMAT), из-за паники покупателей по поводу расширенных экспортных ограничений администрацией Байдена. Мы не думаем, что реальное восстановление расходов WFE произойдет раньше 2024 года.
На следующем графике представлена история наших рейтингов на LRCX.
Наблюдая за памятью
Мы внимательно следим за рынком памяти в поисках улучшения ценообразования и использования. Нынешний рынок памяти настолько плох, что вряд ли станет еще хуже — именно так это видит руководство. Ожидается, что теперь DRAM восстановится раньше NAND из-за обновления продуктового цикла. Тем не менее, мы считаем, что вполне вероятно, что DRAM и NAND восстанавливаются вместе. В ближайшей перспективе рынок памяти остается перенасыщенным, и мы по-прежнему наблюдаем смешанный спрос на передовые технологические узлы для литейного производства. Мы рекомендуем инвесторам подождать в стороне, пока улучшится память, прежде чем изучать точки входа.
Оценка
LRCX торгуется относительно в соответствии со средним показателем по группе сверстников. На основе P/E акции торгуются на уровне 21,7x C2023 EPS в размере 30,39 долларов США по сравнению со средним показателем по аналогичной группе в 29,5x. Акции торгуются на уровне 5,5-кратных продаж EV/C2023 по сравнению со средним показателем по аналогичной группе в 5,7 раза. Мы считаем, что слабость учитывается в цене, но не видим благоприятного соотношения риска и прибыли для акций во 2П23.
На следующей диаграмме представлена оценка LRCX по сравнению с аналогичной группой.
Слухи на Уолл-стрит
Уолл-стрит склоняется к бычьим настроениям по акциям. Из 29 аналитиков, занимающихся акциями, 15 имеют рейтинг «покупать», а остальные — «держать». Мы считаем, что бычьи настроения Уолл-стрит являются результатом позиции LRCX в индустрии травления и осаждения и ожиданий восстановления в преддверии 2024 года.
Акции торгуются по цене 660 долларов за акцию. Средняя целевая цена продажи составляет $ 690, в то время как средняя — $ 670, с потенциальным повышением на 2-5%.
На следующих графиках показаны рейтинги продаж и целевые цены для LRCX.
Что делать с запасом
Мы по-прежнему придерживаемся рейтинга LRCX. Хотя мы по-прежнему считаем, что LRCX имеет хорошие позиции в средне- и долгосрочной перспективе, чтобы извлечь выгоду из перехода отрасли к более сложному травлению и осаждению наряду с модернизацией производственного цикла, мы не думаем, что нынешняя мощь ее продвинутой упаковки и отечественного китайского бизнеса существенно компенсирует слабость передового литейного производства / логики и повышенный спрос на память.
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
