Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
В течение многих лет силуэт, похожий на блюдце, витал в популярной культуре, попадая в фильмы, книги и перешептывающиеся репортажи в новостных таблоидах. Часто отвергаемые как продукт сверхактивного воображения или голливудской фантастики, эти культовые формы теперь всплыли на поверхность в самом неожиданном месте: рассекреченные записи военных камер наблюдения, предлагающие неоспоримые визуальные эффекты тех самых блюдцеобразных форм, которые были предметом как насмешек, так и удивления. Сейчас границы между научной фантастикой и реальностью кажутся более размытыми, чем когда-либо.
В Вашингтоне растет консенсус относительно необходимости обеспечения прозрачности в отношении того, как Министерство обороны занимается инцидентами с НЛО. Культура игнорирования или высмеивания таких наблюдений начала меняться. Политиков и военнослужащих в настоящее время настоятельно призывают обнародовать свои отчеты, не опасаясь возмездия или насмешек. Предпринимаются ощутимые усилия, направленные на то, чтобы обратить вспять десятилетия секретности и стигматизации, связанные с наблюдениями и встречами с НЛО.
Наряду с изменением восприятия назревает также потенциальная экономическая трансформация. Поскольку Министерство обороны проводит более глубокие исследования, оборонная промышленность может оказаться на грани раскрытия огромного экономического потенциала. Если эти НЛО являются передовыми технологиями вражеской страны, то мы наблюдаем за зарождением двигательных установок следующего поколения, ракет, производства энергии и материальных технологий. С другой стороны, если эти наблюдения являются просто атмосферными причудами или сбоями радара, это подчеркивает настоятельную необходимость укрепления военных технологий обнаружения. В любом случае, поскольку Министерство обороны стремится к большей прозрачности, а общественность жаждет ответов, мы можем просто увидеть инвестиционный бум, вызванный стремлением найти ответы. Эта возможность совпадает с резким падением акций RTX Corporation (RTX) и Lockheed Martin (NYSE:LMT) в этом году, что открывает привлекательную точку входа для инвесторов. В то время как обе компании сталкиваются со своими уникальными проблемами, Lockheed выделяется как более выгодный вариант для инвестиций.
SpaceX, Virgin Galactic и Blue Origin
На первый взгляд коммерческие компании, занимающиеся исследованием космоса, такие как SpaceX, Blue Origin и Virgin Galactic (SPCE), кажутся привлекательными перспективами извлечь выгоду из повышенного интереса к НЛО. У них есть материальные активы и инфраструктура для космических полетов, которые можно было бы перепрофилировать или расширить, чтобы приступить к захватывающей миссии по поиску внеземной жизни в космосе.
Какой бы захватывающей ни была идея внеземной жизни, крайне важно воплотить наши ожидания в реальность. Инвестиции и бюджетные ассигнования, скорее всего, будут направлены на усиление наблюдения за воздушным пространством Земли, а не на дальние космические экспедиции. Центральное повествование об НЛО в значительной степени опирается на рассмотрение последствий для национальной безопасности, особенно для вооруженных сил США, совместно использующих космос с UAP, а не на чисто научные исследования. Таким образом, непосредственное экономическое внимание, вероятно, будет сосредоточено на обеспечении безопасности воздушного пространства США, а не на том, что лежит за его пределами. Это сужает сферу инвестиций для аэрокосмических и оборонных подрядчиков с мощным портфелем радаров и связями с Пентагоном.
В любом случае, для тех, кто стремится выйти на рынок коммерческих космических исследований, есть чем воспользоваться. SpaceX, лидер отрасли, остается частной компанией. Тем не менее, можно получить косвенную информацию через Google (GOOGL), которая проявляет интерес к SpaceX наряду с Fidelity. Blue Origin также является частной компанией, но инвесторы могли бы приобрести ее акции (и SpaceX, если уж на то пошло) через брокерские платформы прямых инвестиций, такие как ForgeGlobal и EquityZen. Virgin Galactic, наименее выгодная из всех компаний, предлагает самый простой маршрут доступа, поскольку она публично торгуется и легкодоступна для инвестиций.
Лучшие связи с военно-морским флотом США
Начиная с 2019 года, военно-морской флот ввел стандартизированный механизм сообщения о неопознанных воздушных явлениях — «UAP», термин, который сейчас предпочитают военные профессионалы. Учитывая операции Военно-морского флота в обширных открытых океанах с беспрепятственным видом на небо, военно-морской флот имеет все возможности для того, чтобы возглавить понимание UAP. Кроме того, их расположение в международных водах также обеспечивает большую свободу передвижения и наблюдения, чем на суше, которая ограничена наземными препятствиями (горы, холмы, небоскребы), национальными границами и международными законами, ограничивающими наблюдение.
Большинство фотографий, циркулирующих в средствах массовой информации, принадлежат военно-морским силам и, по-видимому, получены с помощью инфракрасных или электрооптических датчиков, последние известны тем, что дают одни из самых четких изображений НЛО. Директор национальной безопасности отмечает, что 80 из 144 беспилотных летательных аппаратов были зафиксированы многочисленными радарными системами и датчиками. Видеозапись, по крайней мере, одного случая, по-видимому, была снята пилотом с помощью камеры телефона. Более того, согласно отчету Министерства обороны, UAP показывают характеристики металлических предметов.
Большинство зарегистрированных UAP, вероятно, действительно представляют физические объекты, учитывая, что большинство UAP были зарегистрированы несколькими датчиками, включая радар, инфракрасное излучение, электрооптику, средства обнаружения оружия и визуальное наблюдение. Должность директора национальной разведки — июнь 2021 года
Такая динамика подчеркивает необходимость модернизации технологий наблюдения вооруженных сил США.
Катализатор
Просматривая отснятый материал и размышляя над вопросами Конгресса, можно сделать несколько выводов о потенциальных экономических возможностях UAP. Во-первых, существующая в США технология военного наблюдения, по-видимому, адаптирована для учета известных возможностей стран-противников. Однако в связи с текущим расследованием UAP растет осознание потенциальных уязвимостей в существующих технологиях наблюдения и контрнаступления.
Эти разоблачения могут спровоцировать всплеск инвестиций точно так же, как появление гиперзвуковых технологий Китаем и Россией, внедрение которых застало Пентагон врасплох, заставило военный истеблишмент искать решения для поддержания баланса сил. RTX вышла победителем в гонке вооружений гиперзвуковых крылатых ракет как крупнейший производитель ракет в США, заключив контракт на разработку гиперзвуковых ракет стоимостью 1 миллиард долларов в сентябре прошлого года, что отличает ее от Lockheed Martin, чья программа создания гиперзвуковых ракет была прекращена Министерством обороны в марте прошлого года после неудачных испытаний.
После успеха RTX с контрактами на гиперзвуковые ракеты можно представить контракты, посвященные защите и наблюдению за беспилотными летательными аппаратами, учитывая общие характеристики скорости и непредсказуемости между гиперзвуковыми ракетами и беспилотными летательными аппаратами. С другой стороны, продолжающееся расследование может в конечном итоге привести к большей зависимости от технологий спутникового наблюдения, где у Lockheed более выраженная история и репутация, что дает им преимущество в этой области. Lockheed является основным подрядчиком военной инфракрасной системы космического базирования ‘SBIRS’, передовой технологии обнаружения ракет. Система использует геосинхронные спутники, которые остаются неподвижными относительно определенной точки на Земле, обеспечивая постоянный охват. Я думаю, что SBIRS можно перепрофилировать, чтобы обеспечить экономически эффективный подход к наблюдению за деятельностью UAP на обширных территориях, обеспечивая при этом соблюдение международных правил надзора. Чтобы усложнить ситуацию, можно также представить стационарный спутник производства Lockheed с датчиками RTX и радарами, что подводит нас к следующему пункту.
У кого есть преимущество в технологии видеонаблюдения?
В последние годы оборонный и аэрокосмический рынок консолидировался. Raytheon объединилась с United Technologies в 2019 году, Northrop Grumman (NOC) приобрела Orbital в 2018 году, а L3 Technologies приобрела Harris Corp, образовав в 2018 году L3Harris (LHX), которая затем приобрела Aerojet Rocketdyne в прошлом году. Небольшие компании также объединяются, следуя примеру более крупных фирм, пополняя свои портфели за счет горизонтальной экспансии. Одним из таких примеров является приобретение компанией Parker-Hannifin (PH) компании Meggitt в 2021 году.
При оценке рыночной динамики сектора наблюдения становится очевидным, что ни одна компания не обладает монопольным контролем над всеми военно-морскими радиолокационными системами. Военно-морской флот задействует широкий спектр средств, начиная от истребителей F-35, F-18, эсминцев «Арли Берк» и заканчивая крейсерами «Тикондерога». Каждое из этих средств оснащено первичной радиолокационной системой от различных поставщиков. Кроме того, военно-морской флот часто переключается между поставщиками во время модернизации радиолокационных систем, что усложняет работу сектора.
Сосредоточение внимания на ключевых контрактах между RTX и Lockheed выявляет интригующую динамику. Исторически сложилось так, что Lockheed занимала значительное место в радиолокационных системах кораблей военно-морского флота, в первую очередь благодаря своей боевой системе Aegis, которая занимает видное место в наиболее влиятельном классе кораблей Военно-морского флота: 72 эсминца класса «Арли Берк» и 22 крейсера класса «Тикондерога».
Центральным элементом системы Aegis компании Lockheed является радар SPY-1. Но в 2014 году ситуация начала меняться. Военно-морской флот заключил контракт на SPY-6 с RTX, что ознаменовало собой серьезное изменение с SPY-1 на SPY-6 для новых моделей кораблей Военно-морского флота, включая эсминцы Flight III/IIA и фрегат Constellation. Lockheed оспорила присуждение премии, подчеркнув важность контракта и жесткую конкуренцию в отрасли.
Насколько я понимаю, радар SPY-6 в настоящее время установлен на ограниченном числе кораблей Военно-морского флота. Как это типично для военных контрактов, процесс замены происходит постепенно. Первый эсминец Flight III отправился в пробный рейс в декабре прошлого года. Фрегат класса Constellation все еще находится в стадии разработки. Мы можем ожидать роста выручки RTX в сегменте разведки и космонавтики в ближайшие кварталы, поскольку военно-морской флот постепенно вводит в эксплуатацию суда следующего поколения. Первоначально стоимость контракта на SPY-6 составляла 1 миллиард долларов. Однако с тех пор RTX выиграла от нескольких субподрядов, связанных с присуждением премии 2014 года, включая 3,5 миллиарда долларов на эсминцы нового класса Flight IIA, присужденные в 2022 году, и контракт на 619 миллионов долларов на тот же актив, присужденный в марте 2023 года.
Установка SPY-6 в ближайшие годы укрепит контроль RTX над сегментом корабельных радаров ВМС, учитывая, что RTX также является производителем AN/SPS-49 и его старшего родственника SPS-48, который установлен на 11 авианосцах и 23 десантных кораблях.
F-18 Hornets/Super Hornets: Радары RTX APG-79 используются на F18 Hornets и Super Hornets, крупнейшем воздушно-десантном флоте Военно-морского флота, насчитывающем ошеломляющий парк из 566 истребителей. На данный момент F18 имеет решающее значение для операций военно-морского флота, и Boeing (BA) продолжает получать контракты на поставку реактивных самолетов.
Однако рыночные позиции RTX на рынке истребителей F-18 Super Hornet находятся под угрозой. Boeing заявила о своем намерении прекратить производство истребителей к 2025 году или, самое позднее, к 2027 году, если международный покупатель решит сделать заказ. Хотя у Boeing есть потенциал сохранить RTX для поставок радаров, смена поставщика остается реальной возможностью.
Тем не менее, сам объем парка F-18 открывает огромные экономические перспективы для всего оборонного сектора, поскольку военные начинают процесс перехода и модернизации на истребители следующего поколения. Даже если Boeing откажется от RTX, сложная сеть оборонных поставок (как более подробно описано ниже) предполагает, что RTX все равно может выиграть от этого масштабного обновления парка.
Ниша Lockheed на рынке радаров для военно-морского флота
Поскольку радар RTX SPY-6 широко интегрирован в большинство кораблей военно-морского флота, а его APG-79 занимает видное место в крупнейшем воздушно-десантном флоте Военно-морского флота, можно ошибочно объявить его победителем в области наблюдения. Хотя доминирование RTX может показаться очевидным, мастерство Lockheed нельзя упускать из виду. Приведенный выше анализ сосредоточен на наблюдении за воздушным пространством в одном подразделении вооруженных сил США. Компания Lockheed, например, недавно выиграла контракт на сумму 3,25 миллиарда долларов на поставку армии США тактической противопожарной радиолокационной системы TPQ-53. Для военно-морских судов компания Lockheed недавно разработала радар SPY-7, который, хотя и не получил широкого применения, получил признание в ВМС Японии.
Радары Lockheed также используются в 97 реактивных самолетах Hawkeye Военно-морского флота. «Соколиный глаз» — самолет наблюдения, известный своей способностью обнаруживать летающие объекты с больших расстояний. Northrop, ответственная за разработку Hawkeye и его ранних радаров, таких как APS-96, 120, 139 и 145, внесла заметные изменения в 2019 году, когда они заключили субподряд с Lockheed на оснащение Hawkeye радарами APY-9, заменив свои собственные APS-145. Интересно, что F-35 компании Lockheed оснащен радаром APG-81 компании Northrop Grumman.
Положение на рынке
В этом году акции Lockheed и RTX упали. Несмотря на то, что они прошли схожие пути, особенно до падения акций RTX на прошлой неделе, каждая компания сталкивается с уникальными проблемами.
На протяжении многих лет траектории Lockheed и RTX расходились. Компания RTX вышла на коммерческий аэрокосмический рынок после приобретения United Technologies в 2020 году, представив ее в сфере производства коммерческих реактивных двигателей через Pratt and Whitney. Между тем, Lockheed в основном оставалась специализированным оборонным подрядчиком, имея лишь несколько коммерческих предприятий.
Для инвесторов участие RTX в коммерческом секторе приводит к потенциальному увеличению доходов во время экономических взлетов и потенциальному снижению во время спадов. Напротив, военные контракты, подобные контрактам Lockheed, как правило, отличаются стабильностью. Стоит отметить, что почти половина продаж RTX в первой половине 2023 года была коммерческой.
В настоящее время коммерческий аэрокосмический сектор переживает бум, и авиакомпании размещают рекордные заказы в ответ на высокую устойчивость воздушного движения, несмотря на экономические сбои. Количество пассажиров, путешествующих через аэропорты США, вернулось к уровню, существовавшему до пандемии (обратите внимание на сезонность).
Компания Pratt and Whitney выгодно выделяется благодаря своим прочным позициям на рынке узкофюзеляжных коммерческих реактивных самолетов, который быстро восстанавливается после пандемии. Прочные связи с Airbus в рамках программы разработки двигателей для A320Neo дают ей конкурентное преимущество по сравнению с поставщиками двигателей, имеющими более высокий опыт работы с Boeing, которая продолжает сталкиваться с проблемами, начиная от проблем безопасности и заканчивая сбоями в цепочке поставок. Если вы спросите меня, я считаю, что это потерянное десятилетие для Boeing, но это история для другого раза.
Кроме того, помимо радаров военно-морского флота, у двух компаний разные портфели и доступ к бюджету Министерства обороны. Lockheed известна поставками комплексных платформ, таких как вертолеты Blackhawk и истребители F-35, в то время как RTX известна поставками таких систем, как радары и стандартные и управляемые ракеты (ракеты Tomahawk продаются по цене 2 миллиона долларов за единицу), а также ракетных комплексов, таких как Patriot (показано ниже). тактическая машина Oshkosh (OSK)).
Динамика сотрудничества между RTX и Lockheed примечательна, что отражает консолидацию в оборонной промышленности. Они часто сотрудничают в проектах или выступают в качестве поставщиков друг для друга. Например, RTX предоставляет радар AN/TPY-2 для всемирно популярной ракетной системы THAAD производства Lockheed. RTX также производит двигатель для флагманского самолета Lockheed F-35.
Несмотря на эти позитивные тенденции, цены на акции RTX и LMT не отразили этих преимуществ. Отзыв продукции повлиял на RTX. В частности, сотни реактивных двигателей производства Pratt & Whitney были отозваны из-за загрязнения металлом. Этот отзыв обойдется RTX в миллиарды долларов в ближайшие годы, поскольку он компенсирует авиакомпаниям расходы на техническое обслуживание и замену двигателей. Lockheed борется с перебоями в цепочке поставок. На прошлой неделе компания сократила свой прогноз выручки, сославшись на задержки со стороны своего поставщика, L3Harris. F-35 также сталкивается с проблемами программного обеспечения, что приведет к сокращению количества поставок в этом году.
Дивиденды и оценка
Проблемы Lockheed с цепочкой поставок и опасения по поводу поставок F-35 являются общими для отрасли. Это не значит преуменьшать их важность, но в то время как и RTX, и Lockheed (и весь аэрокосмический рынок) борются с проблемами цепочки поставок, RTX сталкивается с дополнительным бременем в связи с ожидаемыми расходами в размере 7,5 миллиардов долларов, связанными с неисправностями двигателя GTF. Кто-то может спросить: в мире, где годовой бюджет клиента составляет 850 миллиардов долларов, насколько эффективна официальная оценка затрат на RTX в размере 7,5 миллиардов долларов? Ответ — очень много. В частности, речь идет о 18-месячных операционных денежных потоках.
Более серьезная проблема заключается в том, что, учитывая трехлетний план решения этих проблем с двигателем GTF, существует значительная неопределенность в отношении окончательного счета, и вполне возможно, что RTX в конечном итоге понесет расходы, превышающие текущий прогноз в размере 7,5 миллиардов долларов. Если, скажем, уровень инфляции повысится, запасные части станут менее доступными или будет обнаружено больше проблем в двигателе или других двигателях, использующих ту же технологию, то цена, которую придется потратить RTX, увеличится. Это делает цену акций уязвимой для предварительных оценок, которые могут измениться.
Несмотря на эти риски, при сравнении оценки RTX, похоже, не предлагает существенной скидки по сравнению с Lockheed.
| LMT | RTX | НОК | |
| Прибыль до налогообложения (без учета GAAP) | 15,6 x | 15.1 x | 19.1 x |
| Дивидендная доходность FWD | 2.8% | 2.4% | 1.7% |
| Сохранность дивидендов | А+ | B+ | C+ |
Нажмите, чтобы увеличить
В целом, помимо стратегических побед RTX над Lockheed, таких как в области гиперзвуковых крылатых ракет и военно-морских радаров, Lockheed занимает более выгодное положение на рынке, о чем свидетельствует более высокое соотношение балансовой стоимости +1 по сравнению с 0,85 у RTX, подкрепленное успехом ее F-35 программа.
Резюме
В последние годы RTX одержала ключевые победы, особенно в таких областях, как наблюдение за военно-морским флотом и гиперзвуковые крылатые ракеты и системы обороны, часто опережая Lockheed в гонке. Тем не менее, следует быть осторожным, делая общие выводы. Хотя победы RTX по контрактам, упомянутые в этой статье, впечатляют и важны, они представляют собой лишь малую толику обширных стратегических инициатив вооруженных сил США. Lockheed по-прежнему играет решающую роль в таких популярных программах, как ракетные комплексы F-35, Black Hawk, THAAD и Patriot 3. Более того, RTX сталкивается со значительными трудностями в связи с дорогостоящим отзывом своих двигателей Pratt и Whitney. Инвесторам, склонным покупать акции dip, следует проявлять осторожность, учитывая неопределенность в отношении оценок затрат, связанных с программой отзыва, которая, как ожидается, продлится до 2026 года. Такие факторы, как инфляция, нехватка запчастей или потенциальное обнаружение неполадок в двигателях, использующих те же технологии или материалы, могут привести к завышению сметы расходов. Такая неожиданная эскалация может серьезно подорвать стоимость акций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
