Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Часть I — Введение
Базирующаяся в Техасе энергетическая исследовательская компания Marathon Oil Corporation (NYSE: NYSE:MRO) опубликовала свои результаты за второй квартал 2023 года 2 августа 2023 года.
Примечание: Эта статья обновляет мою статью от 6 июня 2023 года. Я слежу за MRO в поисках Альфы с декабря 2020 года.
Компания владеет портфелем проектов с несколькими бассейнами в США. Кроме того, MRO также добывает нефть в Экваториальной Гвинее, Западная Африка.
Компания ожидает значительного финансового подъема в Экваториальной Гвинее в 2024 году в результате увеличения глобального предложения СПГ в связи с истечением срока действия старых контрактов Henry Hub.
Примечание: MRO владеет 63% эксплуатируемой рабочей доли в соответствии с контрактом о разделе продукции на месторождении Альба и 80% эксплуатируемой рабочей доли в блоке D. Кроме того, MRO владеет 52% долей в Alba Plant LLC, учитываемой как инвестиции по методу долевого участия, которая использует береговой завод по переработке сжиженного газа, расположенный на острове Биоко.
Снимок результатов за 1 — 2КВ23
Marathon Oil Corporation сообщила о скорректированной чистой прибыли на акцию за второй квартал 2023 года в размере 0,48 доллара, что превзошло ожидания аналитиков по сравнению с 1,32 доллара годом ранее. Снижение было связано со снижением объемов реализации нефти и более высокими затратами на добычу в США.
Компания сообщила о выручке в размере 1,513 миллиарда долларов, что на 34,3% меньше, чем годом ранее, когда объем продаж составлял 2,303 миллиарда долларов. Компания сохранила ежеквартальный дивиденд в размере 0,10 доллара на акцию и осуществила обратный выкуп акций на сумму 372 миллиона долларов во втором квартале.
Внутренняя добыча Marathon Oil составила 399 тыс. баррелей в сутки по сравнению с 343 тыс. баррелей в сутки в прошлом году. Свободный денежный поток во 2кв23 составил 442 миллиона долларов.
Общий объем добычи Компании в нефтяном эквиваленте за весь 2023 год, как ожидается, превысит среднюю точку годового прогнозного диапазона.
2 — Показатели запасов
Краткое сравнение за один год с несколькими E&P (в основном отечественными) показывает, что MRO показал худшие результаты в отрасли и вырос на 6% за год.
3 — Инвестиционный тезис
Marathon Oil — привлекательная нефтегазодобывающая компания и крупный производитель нефти и газа в США, 89,2% от общего объема добычи нефтяного эквивалента во 2кв23 приходится на США (51,8% масло). Это обеспечивает надежную поддержку долгосрочным перспективам компании.
Я расцениваю недавнее приобретение активов Eagle Ford компанией Ensign Resources как хорошее решение, которое уже принесло впечатляющие результаты — 156 Бнэ в сутки во 2КВ23.
130 000 чистых акров (99% эксплуатируемых, 97% рабочей доли) Marathon Oil приобретает у Ensign Natural Resources в округах Лайв-Оук, Би, Карнес и Девитт, расположенных в зонах конденсата, влажного газа и сухой газовой фазы Игл-Форда. Предполагаемая добыча нефтяного эквивалента в четвертом квартале 2022 года составит 67 000 бнэ нетто (22 000 баррелей нефти в сутки нетто). Marathon Oil считает, что сможет удержать добычу на прежнем уровне в четвертом квартале, имея примерно 1 буровую установку и 35-40 скважин для продаж в год.
Кроме того, цены на нефть с июля были бычьими и поддерживают формирование солидного денежного потока.
С другой стороны, дивиденды компании довольно низкие, а дивидендная доходность составляет 1,5%.
Таким образом, я рекомендую торговать LIFO примерно на 45-50% от вашей позиции, чтобы воспользоваться преимуществами этих колебаний, сохраняя при этом основную долгосрочную позицию.
Генеральный директор Ли Тиллман сказал в ходе телефонной конференции:
мы провели еще один очень сильный квартал по всем направлениям, о чем свидетельствует последовательное увеличение нашего денежного потока от операционной деятельности, свободного денежного потока и общего объема добычи нефти и нефтяного эквивалента нашей компанией. Во втором квартале мы обеспечили свободный денежный поток в размере около 530 миллионов долларов, что значительно больше, чем в первом квартале, благодаря высоким показателям исполнения и улучшению производственных тенденций, а также наверстыванию упущенной выгоды в распределении наличных средств EG.
Marathon Oil — Финансовая таблица за 2КВ23 — Исходные данные
| Марафонское масло | 2КВ22 | 3КВ22 | 4КВ22 | 1КВ23 | 2КВ23 |
| Выручка от контрактов в миллионах долларов | 2,168 | 2,008 | 1,603 | 1,567 | 1,484 |
| Выручка и другие расходы в миллионах долларов | 2,303 | 2,247 | 1,733 | 1,680 | 1,513 |
| Чистая прибыль в миллионах долларов | 966 | 817 | 525 | 417 | 287 |
| Показатель EBITDA, млн долл. | 1,608 | 1,333 | 1,574 | 1,025 | 988 |
| Прибыль на акцию, разводненная в долларах США на акцию | 1.37 | 1.22 | 0.82 | 0.66 | 0.47 |
| Операционный денежный поток в миллионах долларов | 1,678 | 1,556 | 1,127 | 865 | 1,076 |
| Капитальные затраты в миллионах долларов | 355 | 430 | 333 | 532 | 634 |
| Свободный денежный поток в миллионах долларов | 1,323 | 1,126 | 794 | 333 | 442 |
| Общая сумма наличных средств в миллионах долларов | 1,162 | 1,109 | 334 | 178 | 215 |
| Долгосрочный долг в миллионах долларов | 3,982 | 3,981 | 5,923 | 5,854 | 5,855 |
| Дивиденд на акцию в долларах США/акция | 0.08 | 0.09 | 0.10 | 0.10 | 0.10 |
| Акции в обращении (разводненные) в миллионах | 705 | 672 | 639 | 629 | 615 |
| Добыча нефти | 2КВ22 | 3КВ22 | 4КВ22 | 1КВ23 | 2КВ23 |
| Добыча нефтяного эквивалента в тыс. баррелей в сутки | 343 | 352 | 333 | 396 | 399 |
| Цена на сырую нефть на суше в США ($/баррель) | 110.10 | 93.67 | 84.29 | 74.69 | 72.49 |
Нажмите, чтобы увеличить
Источники: Marathon Oil release.
Часть II — Анализ: Выручка, подробная информация о доходах, свободный денежный поток, задолженность и добыча нефти и газа
1 — Общая выручка во 2кв23 составила $1 513 млн
Выручка во втором квартале составила 1 513 миллионов долларов, что на 34,3% меньше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года и на 9,9% последовательно.
Общие затраты во 2кв23 составили $1,059 млн по сравнению с $1,009 млн годом ранее. Marathon Oil сообщила о доходах финансового директора за второй квартал в размере 1 076 миллионов долларов, что значительно ниже по сравнению с 1 678 миллионами долларов годом ранее.
1.1 — Разведка и добыча полезных ископаемых в США
Сегмент сообщил о доходе в размере 365 миллионов долларов по сравнению с 846 миллионами долларов годом ранее из-за снижения объемов реализации нефти и более высоких затрат, частично компенсированных увеличением добычи.
1.2 — Международные исследования и разработки
В Экваториальной Гвинее компания сообщила о прибыли в размере 30 миллионов долларов по сравнению со 160 миллионами долларов годом ранее. Снижение объемов производства в этом квартале стало причиной падения доходов.
2 — Общий свободный денежный поток во 2кв23 составил $442 млн
Примечание: Общий свободный денежный поток — это денежные средства от операционной деятельности за вычетом капитальных вложений.
Завершающий двенадцатимесячный свободный денежный поток составил 2 695 миллионов долларов, при этом свободный денежный поток за 2кв23 составил 442 миллиона долларов. Дэйн Уайтхед сказал во время телефонной конференции:
второй квартал стал для нас потрясающим финансовым кварталом, поскольку мы получили скорректированный свободный денежный поток в размере 531 миллиона долларов и вернули акционерам капитал в размере 434 миллионов долларов. Это на 10% больше по сравнению с первым кварталом. Важно отметить, что мы ожидаем дальнейшего улучшения наших финансовых показателей во второй половине года.
В этом квартале квартальные дивиденды были сохранены на уровне 0,10 доллара на акцию, или дивидендная доходность составила 1,48%, что является особенно низким показателем для отрасли.
3 — Добыча нефтяного эквивалента во 2кв23 составила 399 тыс. баррелей в сутки
3.1 — Американский сегмент
Общий объем добычи в США (356 тыс. баррелей в сутки) составлял примерно 51,8% нефти, или 181 тыс. баррелей в сутки.
Производство Eagle Ford значительно выросло в годовом исчислении, составив 156 тыс. баррелей в сутки, увеличившись на целых 85,7% в годовом исчислении после приобретения Ensign.
Тем не менее, производство Bakken составило 108 тыс. бнэ в сутки по сравнению со 114 тыс. бнэ в сутки в квартале прошлого года. Наконец, объем добычи в Оклахоме составил 50 тыс. бнэ в сутки, что ниже уровня годичной давности в 56 тыс. бнэ в сутки.
Себестоимость единицы продукции в США во втором квартале составила 5,88 доллара за баррель.
- Средние цены реализации жидких углеводородов Marathon Oil (сырая нефть и конденсат) в размере 72,49 доллара за баррель снизились по сравнению с уровнем годом ранее в 110,10 доллара.
- Средние цены реализации природного газа снизились на 72,4% в годовом исчислении до 1,89 доллара за кубометр.
- Средняя цена реализации сжиженного природного газа снизилась на 53,6% до 18,72 доллара за баррель.
3.2 — Экваториальная Гвинея
Производство составило 43 тыс. бнэ в сутки во 2КВ23, по сравнению с 60 тыс. Бнэ в сутки в прошлом году.
Средние цены на реализованные жидкости Marathon составили 53,64 доллара за баррель, что на 32,7% меньше, чем в предыдущем квартале. Средняя цена реализации природного газа и сжиженных углеводородных газов составила 0,24 доллара за тысячу кубических футов и 1 доллар за баррель, не изменившись по сравнению с прошлым годом.
30 марта 2023 года Marathon Oil подписала соглашение о сотрудничестве с Chevron (CVX) и Республикой Экваториальная Гвинея о продвижении следующих этапов (фазы II и III) в развитии регионального газового мегаузла Экваториальной Гвинеи (GMH). Этап I уже завершен. Фаза II существенно увеличит глобальное присутствие MRO на рынке СПГ и денежный поток (см. карту ниже).
3.3 — Цены на нефть и газ
Средние цены реализации жидких углеводородов Marathon Oil (сырая нефть и конденсат) в размере 72,49 доллара за баррель были ниже прошлогодних 110,10 доллара.
Средняя цена реализации сжиженного природного газа составила 18,72 доллара за баррель.
Кроме того, средние цены реализации природного газа во 2кв23 составили 1,89 доллара за тысячу кубических футов.
4 — Чистый долг во 2кв23 составил $5,64 млрд
По состоянию на 30 июня 2023 года MRO располагала денежными средствами и их эквивалентами на сумму 215 миллионов долларов и долгосрочной задолженностью в размере 5,855 миллиарда долларов, включая текущую.
Примечание: В июле Компания погасила облигации со сроком погашения 8,125% на сумму 131 миллион долларов, в результате чего общий долг с начала года сократился до 200 миллионов долларов.
Marathon Oil завершила второй квартал с общей ликвидностью в размере 2,1 миллиарда долларов. Доступные займы по возобновляемой кредитной линии Компании были продлены до 2027 года.
Отношение долга к капитализации компании составило 34,2.
Руководство на 5 — 2023 год осталось без изменений
Marathon Oil объявила о бюджете капитальных затрат на 2023 год в размере от 1,9 до 2,0 миллиардов долларов.
Marathon Oil ожидает, что добыча нефти составит 190 тыс. баррелей нетто в сутки в середине прогнозного диапазона на 2023 год.
Ожидается, что общая добыча компании в нефтяном эквиваленте составит 395 тыс. баррелей в сутки в среднем по прогнозу, включая простои, связанные с запланированным во втором квартале ремонтом в Экваториальной Гвинее.
Кроме того, Marathon ожидает объемы добычи нефти в диапазоне 185 тыс.-195 тыс. баррелей в сутки, при этом для США — 177 тыс.-185 тыс. баррелей в сутки.
Генеральный директор Ли Тиллман сказал в ходе телефонной конференции:
В частности, в третьем квартале мы ожидаем, что общий объем добычи нефти компанией и нефтяного эквивалента будет на уровне или выше верхнего предела нашего годового прогнозного диапазона, прежде чем в четвертом квартале произойдет небольшое последовательное снижение. На весь 2023 год мы подтвердили наши прогнозные диапазоны добычи с перспективным трендом выше средней точки прогноза в пересчете на нефтяной эквивалент.
Технический анализ (краткосрочный) и комментарии
Примечание: График скорректирован с учетом дивидендов.
Цены на акции MRO формируют восходящий треугольник с сопротивлением на уровне $27,25 и поддержкой на уровне $25,75. RSI сейчас равен 66 и находится вблизи уровня перекупленности, что предполагает возможный откат в ближайшее время.
Модели восходящего канала или восходящие каналы являются краткосрочными бычьими в том смысле, что акция движется выше в рамках восходящего канала, но эти модели часто формируются в рамках долгосрочных нисходящих трендов в качестве моделей продолжения. За паттерном восходящего канала часто следуют более низкие цены, но только после пробития нижней линии тренда вниз.
Торговая стратегия заключается в продаже примерно 45-50% вашей позиции MRO между 27,2 и 27,50 долларами, с возможным более высоким сопротивлением на уровне 28,5 долларов.
И наоборот, я рекомендую покупать акции MRO в диапазоне от 25,5 до 26 долларов, с потенциальной более низкой поддержкой на уровне 25,1 доллара.
Следите за ценами на нефть и газ, как ястреб.
Предупреждение: Таблица технического обслуживания должна часто обновляться, чтобы быть актуальной. Это то, что я делаю в своем биржевом трекере. Приведенный выше график может быть действителен около недели. Помните, что диаграмма TA — это инструмент только для того, чтобы помочь вам принять правильную стратегию. Это не способ предвидеть будущее. Никто и ничто не может этого сделать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
