Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мы модернизируем Marvell Technology, Inc. (NASDAQ:MRVL) на удержание; теперь мы считаем, что низкие показатели были учтены в стоимости акций. Разочаровывающая прибыль MRVL за июль и прогноз на октябрь соответствовали нашему негативному тезису о том, что рост, связанный с ИИ, не сможет обеспечить финансовые результаты в ближайшей перспективе. MRVL сообщила о выручке в соответствии с консенсус-прогнозом на уровне $1,34 млрд и прогнозировала на уровне $1,4 млрд +/-5%. Мы по-прежнему ожидаем, что слабость спроса окажет давление на корпоративные продажи MRVL и продажи перевозчиков, но теперь мы видим более благоприятный профиль соотношения риска и прибыли для акций.
В начале июня мы понизили рейтинг акций MRVL до уровня распродажи, исходя из нашей уверенности в том, что, хотя MRVL может удвоить продажи, связанные с A.I., в годовом исчислении, мы не верим, что это существенно ускорит рост выручки. В то время как акции MRVL выросли в 1П23, став вторым именем с наибольшим спросом на A.I. в полупространстве в прошлом квартале после Nvidia (NVDA), акции показали низкие показатели с момента нашего понижения рейтинга. Индекс MRVL вырос на 56% с начала года, опередив S&P 500 (SP500) на 38%, но снизился на 14% за последний месяц, уступив S&P 500 на 12%. После 2кв24 и прогнозов на октябрьский квартал мы считаем, что слабость была учтена в стоимости акций. Теперь мы ожидаем, что акции будут демонстрировать стабильный рост во 2П23, и рекомендуем инвесторам оставаться в стороне и искать привлекательные точки входа в будущем.
На следующем графике представлена история наших рейтингов на MRVL.
Рост ИИ в сравнении с унаследованной слабостью
Результаты MRVL за июльский квартал поставили точку в спорах Уолл-стрит о том, что «ускоряющиеся» возможности компании в области искусственного интеллекта компенсируют слабость в других основных бизнесах; компания упала после того, как сообщила о снижении выручки на 12% г/г и росте на 1,5% кв/кв и прогнозировала рост выручки на 4% кв/кв в следующем квартале. Результаты показывают, что слабость спроса в корпоративном сегменте и сегменте операторов связи сохраняется во 2П23, в то время как спрос на центры обработки данных вырос на 6% кв/кв до $459,8 млн. Мы по-прежнему не ожидаем, что рост ИИ в бизнесе центров обработки данных приведет к повышению финансовых показателей, поскольку на долю предприятий и операторов связи приходится 24% и 21% от общего объема продаж на конечном рынке. Оба сегмента пострадали от снижения в квартальном исчислении, и прогноз для enterprise заключается в продолжающемся снижении, а у операторов связи, по прогнозам, будет низкий однозначный рост за счет беспроводной связи 5G.
На следующей диаграмме представлена динамика квартальной выручки MRVL в разбивке по конечным рынкам.
Потребительские и автомобильные/промышленные продажи MRVL восстановились по сравнению с предыдущим кварталом, увеличившись на 23% и 18% в этом квартале до $110,2 млн и 167,7 млн. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к восстановлению в этих сегментах, поскольку руководство прогнозирует стабильный последовательный рост автомобильной промышленности в следующем квартале и снижение роста потребительского бизнеса на 12% кв/кв. Следовательно, мы не думаем, что слабость спроса еще не устранена, но мы считаем, что наш негативный тезис был учтен.
Что касается позиции MRVL в условиях бума искусственного интеллекта, руководство теперь ожидает, что «выручка от искусственного интеллекта в этом году превысит 200 миллионов долларов в квартал, или 800 миллионов долларов в годовом исчислении.» Это выше, чем было заявлено в прошлом квартале, но мы по-прежнему не думаем, что это окажет существенное влияние на финансовые результаты MRVL во 2П23. Кроме того, мы по-прежнему считаем, что MRVL столкнется с чистой потерей портов подключения из-за бума искусственного интеллекта и ограниченных капитальных вложений в центры обработки данных. В частности, мы считаем, что растущее внедрение в отрасли серверов искусственного интеллекта приведет к сокращению объемов традиционных вычислительных серверов во 2П23 из-за ограниченных капитальных вложений. Хотя мы по-прежнему считаем, что MRVL понесет чистую потерю портов по мере роста уровня внедрения серверов искусственного интеллекта в отрасли, мы считаем, что компания может компенсировать эти потери с помощью продуктов с более высоким ASP и более высокой пропускной способностью для приложений искусственного интеллекта.
Оценка
MRVL стоит недешево, торгуясь значительно выше среднего показателя по группе сверстников из-за (чрезмерной) уверенности инвесторов в возможности роста ИИ компании. На основе P/E акции торгуются на уровне 37,0x C2023 EPS на 1,58 доллара по сравнению со средним показателем по аналогичной группе в 29,0x. Акции торгуются на уровне 10,2x продаж EV/C2023 по сравнению со средним показателем по аналогичной группе в 5,9x.
На следующей диаграмме представлена оценка MRVL по сравнению с аналогичной группой.
Слухи на Уолл-стрит
Уолл-стрит сохраняет бычий настрой в отношении акций. Из 31 аналитика, занимающегося акциями, 28 имеют рейтинг «покупать», а остальные — «держать». Цена акции составляет 59 долларов за штуку. Средняя целевая цена продажи составляет 70 долларов, в то время как средняя — 71 доллар, с потенциальным повышением на 19-20%.
На следующей диаграмме представлены рейтинги продаж MRVL и целевые цены.
Что делать с запасом
Мы приостанавливаем работу Marvell Technology, Inc.. Мы по-прежнему ожидаем, что компания столкнется со слабым спросом со стороны корпоративных продаж и продаж операторов связи, но считаем, что бизнес центров обработки данных начал восстанавливаться. Мы работаем на перспективном рынке; теперь мы считаем, что наш негативный тезис о том, что рост, связанный с ИИ, не приводит к повышению финансовых показателей, оправдался, и ожидаем, что Marvell Technology, Inc. будет лидировать во 2П23. Мы рекомендуем инвесторам удерживать и изучать благоприятные точки входа при откатах.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
