Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
McCormick & Company (NYSE:MKC) — это очень привлекательная для потребителей дивидендная акция — по целому ряду причин.
Этот производитель специй премиум-класса с рыночной капитализацией в 22 миллиарда долларов является не только аристократом по выплате дивидендов, который ежегодно повышает дивиденды почти 40 раз подряд, но и лидером по доходности. В то время как акции MKC за последние десять лет уступали индексу S&P 500, они с большим отрывом превзошли ETF фонда SPDR для потребительского сектора Staples Select (XLP).
До того, как постпандемическая инфляция ударила по защитным потребительским акциям, MKC также стабильно опережал S&P 500 с весьма благоприятным профилем волатильности.
Хотя я не освещал MKC с 2022 года, одна из наиболее распространенных жалоб, которые я получал от читателей, заключается в том, что MKC непривлекательна в свете ее дивидендной доходности в 1,9%, долгосрочного годового роста дивидендов менее чем на 10% и ее оценки, которая всегда кажется немного завышенной.
Хотя я не могу полностью не согласиться с этими жалобами, я считаю, что нынешняя ситуация может предложить нам возможности для покупок в ближайшие месяцы.
Компании, производящие товары первой необходимости, борются со снижением объемов, поскольку более высокие цены заставляют потребителей сосредоточиться на предметах первой необходимости. McCormick — одна из тех компаний, которые извлекают выгоду из своей ценовой политики в условиях снижения объемов производства.
В этой статье мы обсудим все это, поскольку я собираюсь купить MKC из-за потенциальной слабости.
Итак, давайте приступим к делу!
Дивиденды MKC
В настоящее время McCormick выплачивает квартальные дивиденды в размере 0,39 доллара на акцию. Это приводит к доходности в 1,9%.
- Доходность SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY) составляет 1,4%.
- Доходность акций ETF фонда повышения дивидендов Vanguard (VIG) составляет 1,9%.
- Доходность американского дивидендного ETF VanEck (SCHD) составляет 3,4%.
Другими словами, исходя из его доходности, мы должны ожидать последовательного и повышенного роста дивидендов. Если это не так, мы также можем купить ETF.
Согласно данным Seeking Alpha, с 2013 года VIG ETF увеличивал свои дивиденды на 7,9% в год. За последние пять лет это число возросло до 9,9%:
В среднем за последние десять лет McCormick увеличивала свои дивиденды на 8,8% в год. На пятилетней основе этот показатель составляет 8,7%.
29 ноября 2022 года компания увеличила свои дивиденды на 5,4%.
В дополнение к значительному росту дивидендов, компания демонстрирует стабильный рост дивидендных выплат. MKC — дивидендный аристократ с более чем 25 последовательными ежегодными повышениями дивидендов — в данном случае 36.
Более того, эти дивиденды подкрепляются постоянным ростом свободного денежного потока.
Ожидается, что в этом году компания получит свободный денежный поток в размере 760 миллионов долларов, что составляет примерно 3,5% от ее рыночной капитализации. Это подразумевает, что коэффициент выплаты денежных дивидендов составит 54%. Ожидается, что после этого года это число снизится до 46%.
Вдобавок ко всему, у компании безупречный баланс, что означает, что ей не нужно отдавать предпочтение держателям долговых обязательств перед акционерами.
В конце концов, даже если у компаний высокий свободный денежный поток, если их балансы не в порядке, нет смысла волноваться.
В случае MKC ожидается, что компания завершит этот год с чистым долгом в размере 4,6 миллиарда долларов, с ожидаемым снижением до 4,1 миллиарда долларов к 2025 году.
Ожидается, что коэффициент чистого кредитного плеча снизится с 3,8х в 2023 году до 2,9 х в течение этого периода. Следовательно, он имеет кредитный рейтинг ВВВ. Я ожидаю, что этот показатель повысится до ВВВ+ в течение трех лет.
В конечном счете, я считаю, что у MKC есть потенциал получить рейтинг «А».
Тем не менее, причина, по которой дивидендная доходность настолько низкая, заключается не в низком росте дивидендов, как мы уже установили. Высокий прирост капитала является причиной столь низкой доходности. Это не очень хорошо для новых инвесторов, но потрясающе для долгосрочных инвесторов, которые сейчас получают высокую доходность по сравнению с затратами.
Исходя из этого контекста, я считаю, что текущие рыночные трудности открывают новые возможности.
Слабость цен на акции: Что случилось с MKC?
То, что мне нравится называть доходными играми, находится в смятении. Не сильные потрясения, но последствия высокой инфляции и растущих ставок отчетливо видны.
Акции, такие как коммунальные услуги, основные товары народного потребления и REIT, как правило, показывают хорошие результаты при низкой инфляции и процентных ставках. В таких условиях они могут использовать долг для расширения, в то время как клиенты / арендаторы не испытывают стресса из-за высокой инфляции.
Как показано на графике ниже, акции MKC упали на 7% за последние 12 месяцев, включая дивиденды. Индекс S&P 500 вырос на 5,8%.
Как я писал в недавней статье, Уолл—стрит начинает проявлять нетерпение к акциям, пострадавшим от высокой инфляции, особенно в сфере основных потребительских товаров.
Как сообщает The Wall Street Journal, инвесторы в настоящее время отдают приоритет росту объемов продаж, а не повышению цен для защиты маржи, бросая вызов таким гигантам потребительских товаров, как Kimberly-Clark (KMB) и Colgate-Palmolive (CL).
Времена, когда рост цен был основным фактором роста выручки, уходят в прошлое, что вынуждает компании переключать свое внимание на увеличение продаж за единицу продукции.
Аналитики настаивали на том, чтобы эти компании сообщали об их планах по фактическому росту объемов продаж во время телефонных конференций.
Маккормик находится в той же лодке.
У компании есть ценовая власть, но объемы ее производства отстают.
Во втором квартале выручка компании продемонстрировала постоянный рост продаж в валюте на 10% по сравнению с кварталом предыдущего года.
Этот рост был в основном обусловлен повышением цен на 11%, частично компенсированным снижением объема и ассортимента на 1%.
На объем продаж повлияло множество факторов, включая восстановление экономики Китая, продажу Kitchen Basics, выход из потребительского бизнеса в России и стратегические решения по повышению прибыльности портфеля.
- В потребительском сегменте продажи валюты на постоянной основе увеличились на 7%, чему способствовали изменения цен, хотя частично были ослаблены снижением объема на 2%.
- Потребительские продажи в Северной и Южной Америке выросли на 4% в постоянной валюте, на 8% за счет ценообразования, но на фоне снижения объемов из-за распродажи кухонных принадлежностей и других факторов.
- Потребительские продажи в регионе EMEA в постоянной валюте выросли на 9% при значительном росте цен и продаж по всем категориям и рынкам, за исключением России.
- В Азиатско-Тихоокеанском регионе потребительские продажи выросли на 28%, в значительной степени под влиянием восстановления экономики Китая и действий в области ценообразования.
Другими словами, эти результаты неплохи. Проблема в том, что повышение цен не может продолжаться бесконечно — по крайней мере, такими темпами.
Это самый большой риск здесь и причина, по которой Уолл—стрит все чаще ищет компании, способные наращивать объемы — или обходящие стороной весь этот сектор.
Тем не менее, обновленный финансовый прогноз на 2023 год остается позитивным, отражая динамику роста, оптимизацию затрат и увеличение реализации прибыли.
Как было показано выше, компания прогнозирует рост выручки на 5-7% при росте скорректированной операционной прибыли на 10-12%.
Прогнозируется, что валовая прибыль увеличится на 50-100 базисных пунктов по сравнению с 2022 годом.
Ожидается, что скорректированная прибыль на акцию увеличится на 3-5%, достигнув $2,60-$2,65, с учетом различных отдельных факторов и встречных ветров.
В свете экономических проблем компания намерена по-прежнему уделять особое внимание росту, производительности и своей рабочей силе, чему способствуют постоянные инвестиции в рост и соответствие потребительским тенденциям.
По мнению компании, такое позиционирование позволяет McCormick прогнозировать долгосрочный дифференцированный рост как в потребительском, так и во вкусовом сегментах по мере постепенной нормализации бизнес-среды.
Акцент по-прежнему делается на достижении устойчивого роста продаж и лидирующей в отрасли совокупной прибыли акционеров, подкрепляемой приверженностью текущим инициативам роста и стратегиям, ориентированным на тенденции.
Другими словами, компания считает, что ее бренды находятся в хорошем положении для поддержания высоких темпов роста продаж — надеюсь, при растущей поддержке со стороны объемов по мере нормализации бизнес-среды.
Это подводит меня к следующей части этой статьи.
Оценка
Прямо сейчас рынок говорит Маккормику, что он не верит в нормализацию рыночных условий. Это основано на дальнейшем повышении процентных ставок, высокой инфляции и связанных с этим опасениях, что ожидаемое восстановление потребительского доверия будет отложено. Я согласен с этими ожиданиями.
Однако аналитики согласны с положительными комментариями компании. Ожидается, что рост EBITDA останется высоким, что приведет к снижению коэффициента EV/EBITDA до 19-кратного в 2025 году.
Используя долгосрочную среднюю оценку, справедливая стоимость компании примерно на 15% выше ее текущей цены.
Текущая консенсус-ориентированная цена составляет 89 долларов, что примерно на 8% выше текущей цены.
Сказав это, я просто включил MKC в свой список наблюдения, так как хочу получить лучшую цену.
Если (не когда) акции упадут до 70 долларов, я думаю, оценка была бы отличной (читай: фантастической).
Учитывая все вышесказанное, я, скорее всего, выберу другие инвестиции в рост дивидендов.
Навынос
Как истинный дивидендный аристократ с почти четырьмя десятилетиями ежегодного роста дивидендов, MKC зарекомендовала себя как отличный источник дохода и прироста капитала.
Хотя его доходность может показаться скромной на уровне 1,9%, именно последовательный, повышенный рост дивидендов рисует многообещающую картину.
Разумные финансовые показатели компании, сбалансированная структура долга и непоколебимая приверженность акционерам повышают ее привлекательность.
На фоне меняющихся фундаментальных показателей рынка ценовая мощь MKC сияет, защищая ее от сокращения объемов.
По мере развития ситуации у нас могут появиться лучшие возможности для покупки, поскольку я не заинтересован в покупке MKC по текущим ценам.
Помимо своей оценки, это одна из лучших акций с антициклическим ростом дивидендов на рынке.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
