Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции MongoDB (NASDAQ:MDB) почти удвоились в цене в этом году, восстановившись со своих минимумов в конце 2022 года наряду с динамикой в более широком технологическом секторе. Оптимизм инвесторов в связи с тем, что самый агрессивный цикл повышения ставок за последние десятилетия подходит к концу, и растущий интерес к искусственному интеллекту были основными темами, определяющими рынок в этом году. А MongoDB и ее аналоги по программному обеспечению стали ключевыми бенефициарами объединения в этом году.
Однако мы по-прежнему с осторожностью относимся к премии, которая была начислена на акции на текущем уровне. Руководство MongoDB, по-видимому, является одним из наиболее консервативных и прозрачных среди быстрорастущих производителей программного обеспечения с большой капитализацией в рамках нашего охвата — и мы считаем, что такая осторожность оправдана. Несмотря на сильный рост во втором финансовом квартале, большая часть эфирного времени последнего сообщения о доходах была посвящена напоминанию инвесторам о том, что скорректированный в сторону повышения прогноз является результатом единовременного превышения показателей продаж, отличных от Atlas, которое, как ожидается, не повторится во втором полугодии.
В следующем анализе мы представим обзор того, как MongoDB отличается от устаревших баз данных, в которых доминируют такие гиганты, как Oracle (ORCL), которые остаются преобладающим выбором в отрасли. Затем мы обсудим сопутствующие факторы для предложения и стратегии MongoDB, связанные с ускорением использования искусственного интеллекта и более широким внедрением облачных технологий, а также фундаментальные соображения на ближайшую перспективу.
Мы считаем, что инновационная работа, которую MongoDB проводит для повышения эффективности, надежности и масштабируемости баз данных для разработчиков и корпоративных пользователей, выиграет от растущей эры облачных вычислений и искусственного интеллекта. Тем не менее, текущая премия за оценку акций рискует снизиться в ближайшей перспективе, учитывая неблагоприятное сочетание сохраняющихся макроэкономических факторов, неопределенностей в отношении конкретной компании и условий спроса.
Отношения по сравнению с Базы данных NoSQL
Появление возможностей подключения привело к созданию огромных массивов данных, которые ежедневно используются в процессах принятия решений. Это сделало базы данных все более важным компонентом корпоративной ИТ-структуры. Сегодня базы данных обычно подразделяются на два типа – 1) реляционные и 2) базы данных NoSQL.
Реляционная база данных
Реляционные базы данных хранят данные в табличном формате. Обычно для этого требуется фиксированная структура, или “схема”, данных в строках и столбцах. Реляционные базы данных часто используют SQL для управления и поддержки операций “создания, чтения, обновления и удаления“ (”CRUD») и транзакций “атомарности, согласованности, изоляции и долговечности” (“ACID”) элементов данных.
Реляционные базы данных рассматриваются как устаревшее предложение, которое уже давно стало отраслевым стандартом. Однако все более сложные рабочие нагрузки из-за огромных массивов данных выявляют неэффективность реляционных баз данных в плане стоимости и масштабируемости.
Табличная структура хранимых данных в реляционных базах данных часто содержит основную информацию между заголовком и значением. Возьмем, к примеру, пользовательские данные (пример взят из mongodb.com ) – каждому заголовку (идентификатор, имя, адрес электронной почты, ячейка) присваивается значение (1, Том, tom@example.com , 765-555-5555) в табличной структуре.
Для описания бизнеса Тома можно добавить дополнительный заголовок “предприятия”. Но что, если существует более одного бизнеса или дополнительные данные, относящиеся к каждому бизнесу? В этом случае можно создать новую таблицу для документирования информации о компаниях Тома:
Чтобы соединить две таблицы данных (т.е. “предприятия” и “пользователи”), используется “внешний ключ” для “ссылки на столбец идентификатора в таблице пользователей”. Аналогичная структура расширения таблицы используется для документирования всех данных, относящихся к Tom (например, хобби, бизнес и т.д.), в реляционной базе данных.
Учитывая все более сложные и объемные рабочие нагрузки в современной среде обработки данных, организация высокоструктурированных данных и создание внешних ключей для работы с реляционной базой данных может стать дорогостоящей и неэффективной операцией. Хотя реляционные базы данных остаются важнейшей функцией корпоративных ИТ-сред, они постепенно устаревают для поддержки эры облачных вычислений и искусственного интеллекта из-за присущей технологии низкой производительности по сравнению с базами данных NoSQL, такими как Atlas от MongoDB.
База данных NoSQL
В отличие от реляционных баз данных, базы данных NoSQL (или не только SQL / не-SQL) не ограничены табличными структурами. Базы данных NoSQL могут хранить “неструктурированные или полуструктурированные данные”, что делает их “независимыми от схемы”. Это эффективно устраняет такие недостатки, как необходимость выделять значительные ресурсы на структурирование данных и связывание таблиц. Это также повышает затраты на развертывание, а также производительность разработчиков, делая базы данных NoSQL более масштабируемыми. Существует четыре распространенных типа баз данных NoSQL – 1) хранилище документов, 2) хранилище ключей и значений, 3) хранилище с широкими столбцами и 4) хранилище графов. База данных NoSQL MongoDB использует архитектуру, основанную на документах.
Хранилище документов – Возвращаясь к предыдущему образцу данных в Tom, хранилище документов эффективно устраняет необходимость структурирования данных в табличные строки и столбцы с помощью связующих ключей. Вместо этого все данные Тома хранятся в одном документе, структурированном по заголовкам и значениям в иерархической структуре (что-то вроде документа word doc в формате маркированного списка). База данных документов может хранить коллекцию документов со схожим содержимым (например, информацию о разных пользователях в дополнение к Tom). Каждый документ также может быть структурирован по-разному, поскольку нет требований к фиксированной схеме. Однако некоторые хранилища документов предлагают “проверку схемы”, которая предоставляет пользователям данных возможность заблокировать определенную схему для структурирования данных.
Что такое база данных MongoDB?
MongoDB управляет базой данных архитектуры, основанной на документах NoSQL. Компания придерживается стратегии “запуск в любом месте”, согласно которой MongoDB может “полностью управляться как услуга или самостоятельно управляться в облаке, локально или в гибридной среде”. По сути, это позволяет клиентам запускать MongoDB в любой среде, которая наилучшим образом соответствует их потребностям.
Продукты MongoDB с платной подпиской включают MongoDB Atlas (“Атлас”) и MongoDB Enterprise Advanced (“EA”).
Атлас MongoDB – Atlas — это полностью управляемая база данных MongoDB как услуга (“DBaaS”), предлагаемая MongoDB. Atlas — это универсальная база данных NoSQL, облегчающая создание инфраструктуры пользовательских данных от подготовки к настройке до развертывания. Atlas является единственным независимым поставщиком программного обеспечения, доступным на всех платформах AWS (AMZN), Azure (MSFT) и Google Cloud Platform (GOOG / GOOGL), что делает его удобным и доступным выбором для клиентов независимо от того, кто является их основным поставщиком облачных услуг. Клиенты могут удобно выбрать поставщика облачных услуг, а также соответствующие конфигурации (например, регион, размер экземпляра и т.д.), на которых они хотят запустить Atlas, и начать сборку базы данных NoSQL. Atlas предлагает широкий спектр функций обработки данных, таких как обзор поиска в Atlas, синхронизация устройств и диаграммы MongoDB Atlas для обеспечения доступности данных и их визуализации для пользователей. Новейшие функции включают векторный поиск Atlas, потоковую обработку Atlas и реляционный мигратор для лучшего удовлетворения потребностей современных данных и приложений.
MongoDB Enterprise Advanced – EA — это самоуправляемая база данных для корпоративных клиентов, которую можно “запускать в облаке, локально или в гибридной среде”. Подписки EA предоставляют клиентам доступ к таким функциям, как следующие:
- MongoDB Enterprise Server – коммерческая база данных, предназначенная для удовлетворения специфических потребностей предприятия в данных, таких как безопасность, функциональность аудита, аутентификация и авторизация.
- Возможности управления предприятием – Клиенты EA могут выбирать между “Cloud Manager Premium” и “Ops Manager” для управления своими данными в MongoDB. Cloud Manager Premium предназначен для самоуправляемых клиентов, которые хотят запустить MongoDB в облаке. Ops Manager предназначен для самоуправляемых клиентов, которые хотят развернуть базу данных локально.
- Интеграция аналитики – пользователи данных могут интегрировать свои “существующие инструменты бизнес-аналитики” с данными на платформе MongoDB, чтобы эффективно и без проблем получать соответствующую информацию.
В дополнение к подпискам MongoDB также генерирует доход от продажи профессиональных услуг, таких как консультации и обучение для клиентов, использующих Atlas и/или EA. Компания также предлагает бесплатные услуги в рамках своей стратегии выхода на рынок. К ним относятся бесплатная для скачивания база данных сервера сообщества и уровень Atlas “freemium” для повышения узнаваемости бренда и продукта.
Последствия эры облачных вычислений и искусственного интеллекта для баз данных NoSQL
Повышение производительности и масштабируемость являются основными преимуществами баз данных NoSQL. Как упоминалось в предыдущем разделе, рабочие нагрузки становятся все более массовыми и сложными в среде, ориентированной на облако и искусственный интеллект, что увеличивает затраты разработчиков, даже если затраты на хранение данных уже стали дешевле благодаря масштабированию. Гибкая схема баз данных NoSQL позволяет масштабировать обработку больших рабочих нагрузок и сокращать время ожидания, в то время как процесс извлечения данных также может быть упрощен с помощью интегрированных функций, таких как поиск по атласу и потоковая обработка. С момента появления баз данных NoSQL в конце 2000-х годов затраты на управление данными значительно снизились благодаря полученному в результате повышению производительности.
В случае MongoDB ее база данных NoSQL с документальной архитектурой позволяет пользователям хранить неструктурированные / полуструктурированные данные в гибкой схеме. Это позволяет компании поддерживать “более широкий спектр вариантов использования” и, непреднамеренно, проникать в более крупный TAM. Ожидается, что возможности NoSQL составят 35 миллиардов долларов из ожидаемых 150 миллиардов долларов на мировом рынке программного обеспечения для баз данных, что подчеркивает долгосрочные перспективы MongoDB. В сочетании с полным набором функций, таких как “поддержка индексации и репликации”, интегрированных в Atlas и EA, MongoDB обеспечивает масштабируемость для поддержки потребностей в данных следующего поколения и приложений, таких как внедрение технологий искусственного интеллекта.
Фундаментальные соображения
Хотя не ожидается, что реляционные базы данных столкнутся с длительным упадком в ближайшее время, поскольку они остаются “лучшим вариантом для определенных случаев использования”, ожидается, что поставщики систем NoSQL, такие как MongoDB, получат новые преимущества за счет облегчения требований к данным “современных приложений”, таких как масштабное развертывание искусственного интеллекта. И компания внедрила уникальную стратегию выхода на рынок, которая удовлетворяет потребности не только специалистов по обработке данных, но и разработчиков, о чем свидетельствуют “ориентированные на разработчиков” инновации Atlas, такие как поиск поставщиков и потоковая обработка. Это эффективно усилило привлекательность MongoDB для конечных пользователей и позволило компании последовательно завоевывать долю рынка за счет устаревших систем реляционных баз данных.
Переходя к краткосрочным соображениям относительно операционной среды MongoDB, мы по-прежнему с осторожностью относимся к надвигающимся макроэкономическим последствиям внедрения Atlas, о чем неоднократно предупреждало руководство. Atlas является крупнейшим источником дохода MongoDB, на долю которого приходится более 60% ее консолидированных продаж с “доходностью более 1 миллиарда долларов” во втором финансовом квартале. Слабость на этом фронте потенциально может повлиять на краткосрочные перспективы роста MongoDB, которые руководство благоразумно попыталось смягчить при последнем объявлении прибыли. Тем не менее, высокая премия за оценку акций на текущем уровне остается устойчивой, хотя мы сомневаемся в ее устойчивости до конца года.
Atlas использует модель ценообразования, основанную на потреблении, при которой клиентам выставляются счета только за те рабочие нагрузки, которые проходят через платформу. Напомним из нашего недавнего обсуждения моделей ценообразования, основанных на потреблении — они, как правило, более подвержены макроэкономическим воздействиям по сравнению с моделями подписки, поскольку предлагают клиентам гибкость в расширении / сокращении использования. В условиях неопределенности с расходами доходы, основанные на потреблении, обычно уходят в первую очередь, в то время как доходы от подписки остаются относительно устойчивыми. Это подтверждается последовательным замедлением роста выручки Atlas в среднем на 900 б.п. за последние 12 месяцев. И руководство ожидает продолжения аналогичных макроэкономических воздействий на потребление Atlas во второй половине 2024 финансового года.
Тем не менее, мы ожидаем, что продолжающиеся инновации в продуктах (например, реляционный мигратор; векторный поиск; потоковая обработка) и более высокий начальный доход за 2П24 финансового года, обусловленный опережающими показателями за 2 квартал, станут компенсирующими факторами роста потребления и выручки на фоне краткосрочных циклических проблем. Между тем, стратегический сдвиг MongoDB в сторону большей зависимости от косвенных продаж через гиперскейлерные торговые площадки также прокладывает путь к достижению операционного рычага, как только циклические попутные ветры вернутся. Как упоминалось в предыдущем разделе, MongoDB в настоящее время является единственным ISV, доступным у всех трех крупнейших поставщиков облачных услуг. Компания столкнулась с растущими объемами развертывания Atlas для самообслуживания клиентов через AWS, GCP и Azure marketplaces. Клиенты самообслуживания платят за Atlas, “сокращая свои существующие обязательства по облачным сервисам”, что сводит к минимуму трения в процессе потребления. Это позволило эффективно снизить затраты на прямые продажи, а также сохранить возможность приобретения дополнительных рабочих нагрузок за счет использования возможностей и удобства партнеров по выходу на рынок hyperscaler.
Мы прогнозируем, что выручка Atlas завершит 2024 финансовый год с ростом на 32% в годовом исчислении и составит 66% консолидированных продаж.
Согласно нашим долгосрочным прогнозам для Atlas, среднегодовой показатель роста за пять лет составит около 22%. Это предположение согласуется с историческими тенденциями потребления и учитывает темпы роста ARR продукта и значительный TAM, подкрепленные постоянными потребностями, рассмотренными в предыдущем анализе.
На рынке, не связанном с Atlas, потребление EA останется основным фактором, хотя мы с осторожностью относимся к тому, что превышение показателей во втором финансовом квартале может оказать разовое положительное влияние на увеличение объема продаж продукта. Мы прогнозируем последовательное двузначное снижение выручки, не связанной с Atlas, в третьем финансовом квартале с умеренным ростом в четвертом финансовом квартале для нормализации более высоких, чем ожидалось, показателей во втором квартале.
Мы ожидаем, что эта категория продуктов увеличит продажи в среднем на 12% за пятилетний период до 2028 финансового года и постепенно сократит свою долю в структуре продаж примерно на четверть в течение прогнозируемого периода. Применяемые допущения согласуются с историческими тенденциями потребления EA, а также ожиданиями растущего перехода от локального к облачному.
Вместе с номинальной выручкой от услуг (~ 3% от объема продаж) мы ожидаем, что общая выручка MongoDB увеличится на 26% в годовом исчислении в 2024 финансовом году. По нашим прогнозам, повторное ускорение произойдет в 2026 финансовом году, когда циклические препятствия для модели потребления исчезнут, а внедрение баз данных NoSQL наберет обороты на фоне все более современных приложений.
Между тем, ожидается, что маржа прибыли нормализуется с опережающих показателей во втором квартале финансового года до более низких показателей во втором полугодии 2024 финансового года, что соответствует более медленным темпам роста. Ожидается, что сохранение операционного рычага, подкрепленного повышением эффективности стратегии выхода на рынок, повысит прибыльность по GAAP после 2026 финансового года.
MongoDB_-_Forecasted_Financial_Information.pdf
Соображения по оценке
Применяя подход к оценке дисконтированного денежного потока (“DCF”) к нашим фундаментальным прогнозам на пятилетний прогнозируемый период, наряду с 9,7%-ным WACC, основанным на структуре капитала MongoDB и профиле рисков, доходность акций на текущих уровнях (371 доллар, закрытие 13 сентября) подразумевает постоянную доходность в 6,7%. скорость роста, или в 25 раз кратная конечному значению.
Это представляет собой значительную надбавку к оценке, особенно учитывая неустойчивый фундаментальный фон на фоне неопределенной ситуации с расходами предприятий. В сочетании с неопределенностью, связанной с повышенными процентными ставками, которая рискует еще больше дисконтировать стоимость будущих денежных потоков MongoDB, мы ожидаем некоторой волатильности акций на текущих уровнях.
Однако, с точки зрения долгосрочной перспективы, за исключением макросов, текущая цена акций адекватно отражает их долгосрочную траекторию роста, которая поддерживается устойчивыми вековыми попутными ветрами и подкрепляется формирующимся импульсом искусственного интеллекта. Это соответствует нашему расширенному анализу DCF, основанному на фундаментальных прогнозах на 10-летний прогнозный период, в соответствии с консенсус-прогнозами роста.
Поддерживая показатель WACC на уровне 9,7%, отражающий структуру капитала MongoDB, и применяя расчетный постоянный темп роста на уровне 1,5% в соответствии с темпами экономического роста, обычно используемыми для оценки зрелых компаний со стабильными денежными потоками, компания получает оценочную внутреннюю стоимость в размере 31 миллиарда долларов. Это представляет собой потенциал роста на 17% по сравнению с его текущей рыночной стоимостью в 26,5 миллиарда долларов. Но с учетом ожидаемого размывания доли на уровне 83 миллионов единиц в течение расширенного прогнозируемого периода цена акций остается на уровне 372 долларов, что соответствует ее текущему торговому уровню.
Это дополнительно подтверждается подходом множественной оценки, который учитывает наш краткосрочный базовый прогноз для MongoDB относительно аналогичных программных продуктов.
Учитывая наши базовые прогнозы роста компании, а также текущую кривую оценки MongoDB (пунктирная красная линия) относительно аналогичных компаний (пунктирная синяя линия), акции должны торговаться примерно по 353 доллара за штуку, исходя из текущих 71 миллиона акций, находящихся в обращении на рынке.
Мы считаем, что средний результат двух методов оценки в размере 363 долларов США является адекватным отражением нашей базовой целевой цены для MongoDB на следующие 12 месяцев, поскольку он отражает как краткосрочные, так и долгосрочные фундаментальные соображения.
Итог
Мы считаем, что растущий охват MongoDB на рынке баз данных NoSQL, подкрепленный постоянными инновациями в продуктах и уникальной стратегией выхода на рынок в этой области, имеет хорошие возможности для того, чтобы воспользоваться долгосрочными преимуществами искусственного интеллекта и облачных технологий, которые уже существуют. Для акций гарантирована премия за оценку, учитывая благоприятный долгосрочный фон и значительный объем инвестиций, который еще предстоит полностью реализовать. Однако, учитывая риски краткосрочного ослабления фундаментальных показателей — особенно учитывая модель Atlas, основанную на потреблении, – и условия с повышенными ставками, мы сохраняем осторожность в отношении долговечности премии MongoDB за оценку на текущих рыночных уровнях. Мы ожидаем некоторой волатильности цен на акции в ближайшие 12 месяцев, обусловленной повышенными процентными ставками для оценки и неопределенным спросом на базовые показатели бизнеса. Это потенциально может открыть привлекательную возможность для входа в более низкий диапазон в 300 долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
