Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Murphy USA Inc (NYSE:MUSA) — розничный торговец топливом с сетью из 1725 заправочных станций и круглосуточных магазинов под брендами «Murphy» и «QuickChek». После рекордного 2022 года, обусловленного повышением цен на бензин, в истории отмечается снижение спроса на топливо на фоне изменения макроэкономической конъюнктуры.
В то же время Murphy удалось превзойти ожидания, акции в настоящее время торгуются вблизи рекордно высокого уровня, чему способствуют впечатляющие операционные и финансовые показатели. Отчет о прибылях компании за второй квартал был отмечен высокой маржой, особенно за счет продаж товаров, чему способствовали продолжающиеся усилия по расширению за счет открытия новых магазинов.
В то время как MUSA предлагает скромную дивидендную доходность в размере 0,5%, квартальная ставка выросла на 22% за последний год, и мы видим возможности для дальнейшего повышения, поддерживаемого основными денежными потоками. Мы настроены оптимистично по отношению к акциям и ожидаем дальнейшего роста в будущем.
Краткий отчет о доходах MUSA за второй квартал
Murphy USA сообщила о прибыли на акцию во втором квартале в размере $6,02, что на $0,04 опередило прогнозы, но также снизилось с $7,53 во втором квартале 2022 года. Здесь есть несколько движущихся частей, и мы попытаемся разобрать ключевые показатели.
Даже при значительном падении цен на бензин по сравнению с рекордным показателем за аналогичный период прошлого года, общий объем розничных продаж вырос на 2,3%, что отражает добавление 30 новых магазинов, открытых за этот период. Это помогло сбалансировать снижение продаж в том же магазине (SSS) на -1,8%.
Что еще более благоприятно, розничная наценка на топливо, составляющая 27 центов за галлон, выросла с 26,5 во втором квартале 2022 года. Этих усилий было достаточно, чтобы общий доход от розничной торговли топливом увеличился на 4% и составил 334,7 миллиона долларов.
Итак, чтобы согласовать показатели по топливу, самая большая разница по сравнению с прошлым годом заключается в том, что меньший сегмент трубопроводов, поставок и оптовой торговли (PS &W) представлял собой центр затрат в этом квартале по сравнению с исключительным положительным вкладом во втором квартале 2022 года.
Этот импульс распространяется на товарный сегмент, основанный на продажах товаров повседневного спроса и табачных изделий в магазинах. Общий объем продаж товаров в размере 206,8 млн долларов вырос на 5,1% в годовом исчислении, включая увеличение продаж в том же магазине на 2,7%.
Что будет дальше с МУСОЙ?
В целом, вывод заключается в том, что, несмотря на более низкую прибыль по сравнению с исключительным 2022 годом, результаты в этом квартале считаются сильными, поскольку Murphy USA продолжает фиксировать рост доходов от своей основной деятельности в качестве розничного продавца топлива, ориентированного на потребителя. Изменчивость в большей степени связана с волатильными ценами на сырьевые товары, которые находятся вне контроля компании, и не уменьшает более структурных факторов.
Сильной стороной здесь является относительная стабильность работы в целом, когда клиентов привлекают повседневные низкие цены Murphy, усиливаемые сочетанием высококачественного обслуживания и даже программы лояльности. Эта тема обсуждалась руководством во время телефонной конференции по доходам:
Как менеджеры и владельцы бизнеса, которые действительно инвестируют на долгосрочную перспективу, в то время как исключительные результаты 2022 года представляют собой сложную задачу, мы воодушевлены более высокой доходностью бизнеса и генерированием денежных потоков в условиях высокой стабильности и значительным потенциалом роста для увеличения прибыли и денежных потоков при возвращении волатильности..
Одной из тем для компании было продолжающееся увеличение доли рынка по сравнению с отраслью. Круглосуточные магазины и даже автозаправочные станции по всей стране остаются сильно фрагментированными, когда большинство операторов работают в одном магазине. Преимуществом Murphy является ее способность продолжать инвестировать в рост, извлекая выгоду из широкого масштаба.
Последние данные свидетельствуют о том, что ее магазины, новые для отрасли (NIT), открывающиеся в новых местах, как правило, превосходят средние показатели по сети с точки зрения продаж топлива и товаров первой необходимости. Учитывая планы по увеличению общей площади торговых площадей более чем на 40% к 2027 году, взлетно-посадочная полоса здесь рассчитана на более высокую маржу и показатель EBITDA.
Это соответствует текущему руководству на 2023 год, согласно которому в этом году планируется открыть до 45 новых магазинов, а также «снести и перестроить» до 30 локаций. Целевой показатель товарооборота на весь год в размере от 795 до 815 миллионов долларов, если он будет подтвержден, увеличится на 5% по сравнению с 2022 годом.
Забегая вперед, отметим, что в приведенной здесь схеме 2023 год рассматривается как переходный год в рамках долгосрочной траектории роста. Согласно консенсус-прогнозам, ожидается, что компания Murphy вновь обеспечит рост выручки к 2024 году по 2026 финансовый год.
Дивиденд MUSA
Фон является позитивным для распределения акций MUSA. Мы упоминали, что компания только что увеличила свои дивиденды на 2,6% до новой квартальной ставки в размере 0,39 доллара на акцию.
MUSA выделяется на рынке как нечто особенное, увеличивая свои дивиденды в каждом из последних шести кварталов, начиная со 2 квартала 2022 года, после начала регулярных выплат в конце 2020 года.
Хотя неясно, намерен ли Совет директоров сохранить эту квартальную модель, мы ожидаем, по крайней мере, ежегодного увеличения в соответствии с тенденцией к росту прибыли.
Годовая ставка в размере 1,56 доллара представляет собой коэффициент выплат всего в 7% от консенсус-прогноза EPS на 2023 год, что является консервативным уровнем, предоставляющим компании достаточную гибкость не только для финансирования возможностей органического роста, но и для рассмотрения возможности выкупа акций. С начала года Murphy выкупила акции примерно на 108 миллионов долларов в рамках оставшегося разрешения на 680 миллионов долларов, действующего до 2026 года.
По нашим оценкам, MUSA предлагает форвардную «доходность для акционеров», приближающуюся к 4%, учитывая как обратный выкуп, так и дивиденды.
Прогноз цен на акции MUSA
В MUSA есть много такого, что может понравиться как чистая игра на топливном маркетинге и розничной торговле удобными товарами. Это в отличие от других крупных операторов автозаправочных станций, которые также занимаются более широкими операциями по переработке, такими как Valero Energy (VLO) или PBF Energy (PBF).
Привлекательность здесь заключается в том, что оптимизированная деятельность Murphy USA позволяет ей сосредоточиться на своих основных преимуществах, избегая более капиталоемкой логистической составляющей энергетики, и в то же время в целом менее подвержена волатильности цен на сырьевые товары.
Что касается розничной торговли, имейте в виду, что рост продаж в одном и том же магазине в последнем квартале пришелся на период, когда индустрия розничной торговли в целом, включая таких гигантов, как Walmart Inc (WMT) и Target Inc (TGT), сталкивается со сложной ситуацией с потребительскими расходами. Исходя из этого, мы можем сказать, что круглосуточные магазины были сильной стороной экономики, на которой зарабатывает МУСА.
Поскольку акции торгуются выше 300 долларов, мы полагаем, что следующий этап роста будет определен рынком, который вознаградит акции премией за качество. Сценарий, при котором экономические условия восстановятся к 2024 году, подкрепленный снижением показателей инфляции и стабилизацией процентных ставок, должен быть позитивным для операционной среды.
Оптимистичным для MUSA является то, что экономика США остается устойчивой, в то время как потребительские расходы растут, что открывает компании возможность превысить текущие рыночные оценки прибыли в течение следующих нескольких кварталов.
С другой стороны, сценарий дальнейшего ухудшения макроэкономических условий, определяемый резким замедлением потребительских расходов и еще более слабым спросом на топливо, представляет собой риск для наблюдения. Точки мониторинга здесь, помимо экономических показателей, включают маржу вклада компании и прогресс в открытии новых магазинов.
