Nasdaq (NDAQ) анализ акций компании на 2023-2024 год

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Вступление

Хотя, безусловно, есть исключения, я бы сказал, что найти хорошие акции для увеличения дивидендов в секторах, связанных с технологиями, может быть довольно сложно. Самые быстрорастущие компании, как правило, имеют очень низкую доходность, в то время как компании с более высокой доходностью часто являются компаниями с медленным ростом.

Хотя Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ) не является официальным представителем технологического сектора, я считаю, что это отличный технологический посредник по нескольким причинам.

• Бычьи рынки технологий поддерживают более высокие объемы IPO и связанной с ними деятельности.
• Акции технологических компаний выигрывают от более низких ставок и сдержанной инфляции. Это также касается NDAQ, которая все больше фокусируется на предоставлении новых услуг технологическим / финансовым компаниям.

Что делает NDAQ такой интересной, так это тот факт, что она имеет конкурентоспособную дивидендную доходность в размере 1,7%, низкий коэффициент выплат и высокий рост дивидендов, подкрепленный быстрой диверсификацией в области финансовых технологий и сопутствующих услуг.

Хотя экономические трудности могут сдерживать рост акций, я считаю, что в долгосрочной перспективе мы имеем дело с недооцененной возможностью для инвесторов увидеть диверсифицированный рост дивидендов в сфере технологий.

Некоторое время назад у меня был собственный NDAQ. Однако я продал его, чтобы сосредоточиться на других возможностях роста дивидендов и расширить свою позицию в CME Group (CME), которая является партнером NDAQ, ориентированным на фьючерсы.

А теперь я хочу вернуться внутрь.

Позвольте мне объяснить, почему это так.

Хорошо диверсифицированный и последовательный рост

Хотя я большой поклонник всех основных аналогов NDAQ, наблюдать за трансформацией Nasdaq интереснее всего.

Трансформация Nasdaq началась в 2017 году с того, что она сосредоточилась на том, чтобы стать ведущим поставщиком технологий для мировой финансовой системы, что звучит довольно амбициозно.

Этот сдвиг включал в себя распределение капитала на цели роста и приведение бизнеса в соответствие с ключевыми экономическими тенденциями.

С тех пор Nasdaq инвестировала в облачные вычисления и инновации в области искусственного интеллекта в своих продуктах и на рынках, избавившись при этом от непрофильных активов на сумму более 700 миллионов долларов.

Ранее в этом году компания также приобрела Adenza, которая соответствует видению Nasdaq как надежной структуры финансовой системы.

По данным Nasdaq на 12 июня:

Добавление Adenza к надежному бренду Nasdaq и платформе критически важных решений дополняет рыночные технологии Nasdaq и решения по борьбе с финансовыми преступлениями и значительно расширяет предложения Nasdaq по еще более широкому спектру технологий регулирования, комплаенса и решений для управления рисками. С Adenza Nasdaq также сможет оказывать всестороннюю поддержку финансовым учреждениям, создавая платформу с несколькими классами активов и полным жизненным циклом торговли с непревзойденными решениями в области регулирующих технологий.

Nasdaq считает, что возможности Adenza расширяют ее обслуживаемый адресуемый рынок примерно на 40%, решая проблемы регулирования и предлагая решения для управления рисками.

Во время недавней ежегодной конференции Oppenheimer по технологиям, медиа, Интернету и коммуникациям генеральный директор Nasdaq Фридман объяснил, что сила Adenza заключается в ее гибкой модульной стратегии.

Например, платформы Adenza предлагают модульный подход, который начинается с удовлетворения конкретных потребностей клиентов, а затем расширяется за счет добавления модулей, удовлетворяющих более широким требованиям.

Эта стратегия отражает бизнес-модель Nasdaq в области рыночных технологий и обеспечивает постепенный рост за счет увеличения продаж существующим клиентам.

Примерно половина роста Adenza приходится на увеличение продаж, а остальная часть объясняется новыми стратегиями продаж клиентам и ценообразования.

Что касается синергетического эффекта, капитальные вложения для Adenza составляют от 20 до 30 миллионов долларов в год, а сама Nasdaq не требует больших капиталовложений — от 150 до 200 миллионов долларов в год.

Потенциал для увеличения маржи возникает за счет достижения синергии, использования платформы Adenza с высокой валовой прибылью и внедрения облачных технологий.

Цель состоит в эффективном предоставлении услуг и создании эффективной платформы для будущего роста и увеличения маржи.

Я верю, что здесь определенно есть потенциал.

Вдобавок ко всему, компания работает над тем, чтобы извлечь выгоду из трех мегатенденций для развития своего бизнеса с течением времени. Это включает в себя Адензу.

• Модернизация рынка.
• Развитие экосистемы ESG.
• Борьба с финансовыми преступлениями.

Эти возможности предполагают еще одно важное преимущество: перекрестные продажи.

Потенциал перекрестных продаж особенно велик в таких областях, как управление рисками, надзор и торговая аналитика.

Различные лица, принимающие решения, и роли в финансовых институтах создают возможности для внедрения и интеграции предложений Nasdaq.

Чем шире ассортимент вашей продукции, тем легче выстраивать долгосрочные отношения с клиентами, которые облегчают наращивание и перекрестные продажи.

Глядя на приведенные ниже цифры, компания считает, что она едва коснулась поверхности крупных адресуемых рынков в области борьбы с финансовыми преступлениями, маркетинговых технологий и связанных с ними решений.

Тем не менее, Nasdaq продолжает преуспевать.

Во втором квартале Nasdaq получила чистую выручку в размере 925 миллионов долларов, что отражает увеличение на 4% по сравнению с предыдущим годом, как на отчетной, так и на органической основе.

• Выручка от бизнеса по разработке решений достигла 674 миллионов долларов, что на 6% больше в органическом выражении.
• Общая годовая периодическая выручка («ARR») выросла на 6,5% до 2,1 миллиарда долларов, при этом годовая выручка SaaS составила 755 миллионов долларов, что представляет собой годовой темп роста на 11%.
• Выручка SaaS составила 36% от общего объема выручки компании.
• Общий доход подразделения Capital Access Platforms составил 438 миллионов долларов, увеличившись на 4%, при этом доходы от индекса органически выросли на 4%.
• Доходы в рамках Workflow и Insights выросли органически на 5% благодаря постоянному спросу на IR-решения, ESG-решения и аналитические решения.

Кроме того, во время объявления о доходах за 2кв23 компания ясно дала понять, что после завершения приобретения Adenza Nasdaq сосредоточится на максимизации выгод для клиентов и акционеров.

Компания планирует сократить долю заемных средств, увеличить дивиденды и осуществить обратный выкуп акций.

Распределение акций

В свете общей картины в планы компании входит увеличение дивидендов для достижения коэффициента выплаты 35-38% в течение 3-4 лет.

В настоящее время компания выплачивает дивидендную доходность в размере 1,7% при коэффициенте выплаты 30%. Средний размер дивидендов за 5 лет составляет 9,2%. 19 апреля компания увеличила свои дивиденды на 10%.

Ожидается, что приобретение Adenza принесет в 2023 году около 300 миллионов долларов свободного от заемных средств денежного потока до налогообложения.

Долговое финансирование приобретения Adenza приведет к ежегодным выплатам процентов в размере около 325 миллионов долларов.

Nasdaq стремится использовать дополнительный свободный денежный поток Adenza для финансирования погашения долга и обратного выкупа акций.

До сих пор чистый выкуп акций оказывал незначительное влияние.

За последние десять лет чистый выкуп акций составил 2%, что является незначительным показателем из-за приобретений и компенсации на основе акций.

Например, в прошлом году компания выкупила акции на сумму 310 миллионов долларов. Компания получила компенсацию на основе акций в размере 106 миллионов долларов.

Оценивая ожидания по свободному денежному потоку, мы видим, что компания находится в хорошем положении для ускорения выплаты дивидендов и сокращения задолженности.

Ожидается, что компания сохранит доходность по FCF на уровне, близком к 6%. Другими словами, коэффициент выплат наличными у компании составляет примерно 31%.

Компания также оптимистично оценивает свой баланс.

Во втором квартале скорректированное отношение общего долга к EBITDA за последние 12 месяцев без учета GAAP осталось на уровне 2,6х.

Следовательно, NDAQ считает, что у нее хорошие возможности для поддержки роста за счет сильного баланса и генерирования денежных потоков, с чем я согласен.

Оценка

Акции NDAQ за последние 12 месяцев показали не очень хорошие результаты, уступив S&P 500, высокотехнологичному ETF (QQQ) и его аналогам — брокерам-дилерам и биржам ценных бумаг (IAI).

Я полагаю, что это частично вызвано неопределенностью, связанной с трансформацией компании. Рынок пытается оценить, какой компанией может стать Nasdaq через несколько лет.

Учитывая то, что я до сих пор обсуждал в этой статье, я очень уверен, что трансформация принесет свои плоды.

Тем не менее, NDAQ торгуется на уровне 14,7x NTM EBITDA. Сейчас он торгуется по самой низкой оценке с докандемических уровней, что справедливо, поскольку оценка в период с 2020 по 2022 год была немного завышена из-за низких ставок и паники покупателей технологических акций.

Забегая вперед, Nasdaq оптимистично оценивает свою ситуацию. Экономика по-прежнему достаточно устойчива, чтобы обеспечить высокие темпы роста, программа IPO сильна, и аналитики предполагают, что вероятен высокий однозначный рост EBITDA как в 2024, так и в 2025 годах.

Если мы применим 15-кратный долгосрочный коэффициент EBITDA, то у компании будет примерно 20% прироста к тому, что я считаю ее справедливой стоимостью. В долгосрочной перспективе, если рост услуг ускорится, я думаю, мы увидим более высокий показатель, чем этот.

Текущая консенсус-ориентированная цена составляет 60 долларов, что на 14% выше текущей цены.

Я присвою Nasdaq рейтинг покупки, основанный на его долгосрочном потенциале.

Однако я не исключаю еще небольшой слабости, прежде чем мы получим значимый восходящий тренд. Мы наблюдаем огромную нагрузку на экономику.

Если потенциальный рост инфляции вынудит ФРС сохранить ставки на высоком уровне, несмотря на ослабление фундаментальных показателей экономики, я полагаю, что фундаментальные показатели бизнеса NDAQ могут ослабнуть настолько, что ухудшатся среднесрочные перспективы.

Следовательно, долгосрочным инвесторам, заинтересованным в покупке NDAQ, возможно, было бы лучше покупать с интервалами. Начните с малого и постепенно покупайте больше с течением времени. Таким образом, если NDAQ упадет, инвесторы смогут снизить средний показатель. Если это сработает, инвесторы уже будут на пороге.

Именно так я в настоящее время распоряжаюсь всеми своими инвестициями.

Навынос

Благодаря устойчивой дивидендной доходности в 1,7%, устойчивому росту дивидендов и стратегическому сдвигу в сторону финансовых технологий и сопутствующих услуг Nasdaq становится надежным технологическим посредником.

Трансформация компании, отмеченная инвестициями в облачные вычисления, инновации в области искусственного интеллекта и стратегическими приобретениями, такими как Adenza, обеспечивает ей значительный рост.

Способность Nasdaq извлекать выгоду из модернизации рынка, тенденций ESG и инициатив по борьбе с финансовыми преступлениями повышает ее потенциал перекрестных продаж.

Более низкая оценка Nasdaq и оптимистичные прогнозы роста представляют привлекательную возможность для долгосрочных инвесторов.

В то время как неопределенность на рынке сохраняется, постепенное укрепление позиций на Nasdaq позволяет инвесторам ориентироваться в потенциальных колебаниях.

Когда я ориентируюсь в своих инвестициях, я рассматриваю Nasdaq как покупку с многообещающим долгосрочным потенциалом.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.