Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое описание исследования
В поисках еще одного быстрого варианта выплаты дивидендов за неделю я наткнулся на акции, по большей части не охваченные страхованием, чья компания управляет активами на сумму более 1,3 трлн долларов, существует более 130 лет и является одним из крупнейших в мире управляющих активами.
Название этой фирмы?
Не кто иной, как базирующийся в Чикаго Northern Trust (NASDAQ:NTRS).
Несмотря на то, что следующий отчет о квартальных доходах будет опубликован только в середине октября, эта фирма находится в центре внимания сегодняшнего аналитического исследования, и я надеюсь определить, представляет ли она возможность покупки сегодня или нет, основываясь на ее самых последних данных.
Для читателей, незнакомых с этой акцией, вот несколько важных моментов, которые следует упомянуть на веб-сайте их компании: корни компании уходят в 1889 год, в 2022 году Financial Times присвоила ей звание «лучший частный банк», диверсифицированные бизнес-сегменты, охватывающие обслуживание активов / управление инвестициями / управление благосостоянием / аналитику и исследования.
Методология составления рейтинга
Чтобы получить «целостную» оценку покупки, продажи или удержания, я разбиваю свой анализ на 5 категорий: дивиденды, цена акций, оценка, рост прибыли и сила капитала.
Если я порекомендую акцию по крайней мере в 3 из этих категорий, она получит рейтинг удержания, и по крайней мере в 4 ей будет присвоен рейтинг покупки. Оценка менее 3 — это рейтинг продаж.
Дивиденды: Рекомендуемые
А вот и еще один быстрый выбор дивидендов недели, и на этот раз с форвардной дивидендной доходностью почти в 4%. Согласно данным SA по дивидендам, доходность Northern Trust по состоянию на 24 августа составляет 3,98%, с ежеквартальной выплатой в размере 0,75 доллара на акцию и предстоящей датой выхода в начале сентября, что может стать отличной возможностью воспользоваться.
Кроме того, их дивидендная доходность превышает среднюю по сектору на 3%, что стоит отметить, поскольку сам сектор также приближается к 4%.
Из приведенного ниже графика вы можете видеть, что ежегодные дивиденды по этим акциям неуклонно растут с 2018 года, что является излюбленным признаком, на который я обращаю внимание с точки зрения способности вернуть капитал акционерам.
История выплат дивидендов показывает стабильные ежеквартальные выплаты без перерывов или сокращений, что свидетельствует о том, что эта фирма является стабильным игроком, рассчитанным на долгосрочную перспективу, а не просто на разовую торговую возможность.
Я настоятельно рекомендую эту акцию в категории дивидендных, и факты свидетельствуют об этом. В конце концов, его дивидендная доходность весьма конкурентоспособна даже по сравнению с такими компаниями, как global custodian bank / asset manager State Street (STT), который входит в список аналогичных Northern Trust и в настоящее время имеет дивидендную доходность в размере 4,09%.
Цена акции: Рекомендуемая
В этой категории я анализирую, представляет ли текущая цена акций по сравнению со скользящей средней возможность для покупки ценных бумаг.
Во-первых, давайте посмотрим на цену акций, которая составляла $ 75,38 в предрыночные часы 24 августа, что значительно ниже 200-дневной средней на уровне $84,26.
Ниже приведена упрощенная торговая симуляция, которая проверяет потенциальную доходность и потенциальную потерю капитала, если кто-то купит 10 акций по текущей цене, удержит их в течение 1 года, чтобы получить полный дивидендный доход, и продаст по цене на 10% выше или ниже текущей скользящей средней в качестве долгосрочного ориентира.
Моя цель — достичь доходности капитала в размере +10% за год при допустимом уровне риска в размере максимального отрицательного -10% убытка от капитала.
В первом сценарии моя прогнозируемая доходность на капитал составляет 26,94%, что превышает мою цель:
Во втором сценарии моя прогнозируемая доходность составляет +4,58%, так что это в пределах моей допустимой нормы риска.
Поскольку оба моделирования соответствуют / превышают мои цели по прибыли, но также остаются в пределах моих потерь, текущая цена акций в размере $ 75,38 может быть рекомендована в качестве возможности покупки.
Этот сценарий может соответствовать, а может и не соответствовать целям вашего собственного портфеля, поэтому используйте его в качестве упрощенной схемы, с помощью которой можно рассматривать эти акции в долгосрочном плане, а не пытаться «засечь время» ежедневных колебаний цен.
Оценка: Не рекомендуется
Давайте поговорим об оценке. Я покажу, почему, по моему мнению, эти акции в настоящее время не представляют большой возможности для оценки.
Используя официальные данные оценки, я отслеживаю форвардное соотношение P/E и форвардное соотношение P/B и сравниваю со средним показателем по сектору.
Если вы посмотрите на форвардное соотношение цены и прибыли по этим акциям, то сейчас оно составляет 12,33-кратную прибыль, что более чем на 26% выше среднего показателя по сектору, поскольку прибыль по сектору ниже 10-кратной. Моя собственная цель — оценка прибыли не более чем в 10 раз. Так что, я думаю, в данном случае это переоценено.
С точки зрения соотношения P/B, он оценивается в 1,41 раза по балансовой стоимости, или на 40% выше среднего показателя по сектору, поскольку сейчас балансовая стоимость сектора колеблется в районе 1 раза.
Эти два коэффициента в совокупности дают представление о переоцененных акциях. Для сравнения, у ее партнера по хранению активов State Street форвардная цена к балансовой стоимости составляет 0,95 х, а P / E составляет 9,5 х прибыли, что намного привлекательнее с точки зрения оценки из двух.
Рост прибыли: Не рекомендуется
Постоянной темой многих моих недавних статей была ситуация с высокими процентными ставками, обусловленная решениями ФРС и центральных банков по всему миру, что также благоприятно сказалось на активах с процентным доходом, которыми владеют банки, страховщики и управляющие активами.
Показательный пример: у Northern Trust наблюдался значительный рост чистого процентного дохода в годовом исчислении, как показано в таблице ниже:
Однако он боролся с ростом непроцентных доходов в годовом исчислении, и, похоже, это не один квартал, а общая тенденция к снижению по сравнению с июнем 2022 года:
Что касается чистой прибыли, то итоговые показатели этой фирмы также снизились в годовом исчислении, и также очевидно, что существует долгосрочное понижательное давление на этот компонент:
Разводненная прибыль на акцию также снизилась на 16% в годовом исчислении, что видно из таблицы ниже:
Когда я копнул глубже, чтобы попытаться разобраться в этом, некоторые комментарии о доходах компании указали на возможные причины:
Расходы, связанные с выходным пособием, составили 38,7 млн долларов США во 2кв23; списание инвестиций в развитие клиентских возможностей в составе прочих операционных расходов в размере 25,6 млн долларов США во 2кв23.
Однако, несмотря на эти единовременные достижения, я не уверен в «долгосрочной» тенденции, свидетельствующей о значительном росте доходов за последний год. Фактически, если посмотреть на непроцентные доходы, то в годовом исчислении они пострадали как от торговли на рынке Форекс, так и от сборов казначейства, которые являются для них двумя основными сегментами бизнеса. Например, рынок Форекс за последний квартал принес около 50 миллионов долларов дохода.
Итак, в данном случае я не буду давать рекомендаций по росту прибыли, однако в остальном фирма сильна во многих аспектах, особенно в нынешних условиях с процентными ставками.
Достаточность капитала: Рекомендуется
Как и в случае с банками, я буду рассматривать коэффициент CET1 для этой фирмы, который в последнем квартале составил солидные 11,3%, увеличившись в годовом исчислении, согласно приведенной ниже диаграмме:
Кроме того, мне нравится их солидный капитал в размере 10,8 млрд долларов, надежное покрытие депозитов и возврат капитала акционерам за счет дивидендов и обратного выкупа акций:
Я думаю, важно также учитывать, насколько огромен баланс этой фирмы. Мы говорим об общих активах в размере $155 млрд, из которых $42,6 млрд находятся на их депозитных счетах в центральных банках, таких как ФРС. Фирма также стабильно имеет положительный собственный капитал.
На мой взгляд, когда речь заходит об этой фирме, сила капитала не вызывает сомнений, поэтому эту категорию можно рекомендовать безоговорочно.
Рейтинговый балл: Удерживается/нейтрален
Сегодня эта акция победила в 3 из 5 моих рекомендательных категорий, получив рейтинг «Нейтрально / удержание». Это соответствует консенсусу Уолл-стрит и SA quant system, но менее оптимистично, чем консенсус аналитиков SA о «сильной покупке», как показано ниже:
Что удержало компанию от получения рейтинга «покупай» сегодня, так это завышенная оценка по сравнению с ее сектором и отсутствие роста прибыли в годовом исчислении.
Рейтинг удержания не обязательно является отрицательной характеристикой, и все положительные стороны этой акции также были рассмотрены. Это может стать возможностью для инвестора продолжить удерживать акции, чтобы получать стабильный дивидендный доход, ожидая, пока цена акций снова поднимется выше скользящей средней, прежде чем получить более значительный прирост капитала, если он купил их во время падения цен в мае /июне.
Риск для моего прогноза: Сокращение маржи
Риск для моего нейтрального прогноза по этим акциям, который я определил, заключается в снижении чистой процентной маржи, что может привести к тому, что многие другие аналитики и инвесторы займут более медвежью позицию по этим акциям, чем я, что делает мой нейтральный прогноз слишком оптимистичным.
Например, на следующем графике показано, что происходит, когда условия с высокими процентными ставками начинают влиять на процентные расходы фирмы, вы видите, что чистый процентный доход падает со своего пика, а также тенденцию к снижению чистой процентной маржи «NIM».:
Подумайте, что произошло, когда глобальный британский банк Barclays (BCS) снизил свой прогноз по чистой процентной марже… инвесторы начали продавать.
Согласно статье, опубликованной в Bloomberg в июле 2023 года:
Акции Barclays упали после того, как кредитор снизил прогноз по чистой процентной марже в своем розничном банке, что может негативно сказаться на прибыли, поскольку повышение ставок подходит к концу.
Британский кредитор снизил прогноз чистой процентной маржи для своего внутреннего подразделения на 2023 год до 3,15% по сравнению с 3,2%, что отражает стремление клиентов к большей доходности, чтобы справиться с более высокими ставками.
Однако, рассматривая фирму в целом, имейте в виду, что у нее очень диверсифицированные бизнес-сегменты, и один из них, который привлекает мой интерес, — это сегмент управления капиталом.
Учтите, что, согласно приведенным ниже данным, начиная с четвертого квартала 2022 года сегмент управления капиталом вырос не только по выручке, но и по активам, находящимся на хранении и в управлении. Я полагаю, что это то, на что опытный инвестор также обратит внимание и увидит ценность франшизы этой фирмы по управлению капиталом, компенсирующей риск снижения чистой процентной маржи.
В заключение, хотя сокращение чистой процентной ставки реально и может продолжаться по мере увеличения стоимости финансирования для таких компаний, как эта, в то же время другие сегменты, ориентированные на комиссионные, должны компенсировать часть этого риска при покупке или владении этими акциями. Мне нравится говорить, что владение акциями такой фирмы, как эта, равносильно владению частью огромных потоков комиссионных доходов, которые они генерируют за счет огромного капитала, находящегося в управлении, исчисляемого миллиардами долларов.
Подведение итогов анализа
Вот ключевые моменты, которые мы обсуждали в сегодняшнем анализе исследования:
Сегодня этим акциям присвоен рейтинг «удержание» с разумно нейтральным настроем, в соответствии с консенсусом Уолл-стрит и quant system.
Положительные стороны: дивиденды, цена акций, сила капитала.
Встречные факторы: оценка стоимости, рост прибыли в годовом исчислении.
Заключительные мысли:
Как показано на графике ниже, этот показатель не соответствовал оценкам аналитиков во всех четырех предыдущих кварталах. Консенсус-прогноз по прибыли за третий квартал выглядит как снижение на -15% в годовом исчислении. На мой взгляд, это чрезмерно негативная оценка, и я думаю, что акции могут немного превзойти ее в третьем квартале, что потенциально приведет к некоторому росту со стороны инвесторов, но не сильно, что сделает мой рейтинг «держать / нейтральный» разумным на данный момент.
Подсектор финансовых акций, называемый «управляющие активами», был интересным пространством для освещения, и часто это не очень хорошо освещаемая область, даже несмотря на то, что он находится буквально на активах на триллионы долларов, за которыми он присматривает, и зарабатывает на этом деньги.
Наряду с custodian & asset management peer State Street, я добавляю это в свой долгосрочный список наблюдения, за которым нужно следить. Кстати, в недавнем анализе Seeking Alpha я оценил Стейт-стрит как сильную покупку, по сравнению с Northern Trust, я думаю, что в целом это очень сильный аргумент в пользу покупки, тогда как в целом Northern Trust скорее удерживается, несмотря на привлекательную цену акций, о которой я уже упоминал.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
