Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Под влиянием экономической конъюнктуры общие показатели на вторичном рынке бытовой электроники были вялыми, а цены на продукцию находятся под давлением. Одним из ярких моментов является растущий объем продаж электромобилей в первой половине 2023 года, который составил 4 274 051 единицу, увеличившись на 35,8% в годовом исчислении, согласно отчету Информационной сети, озаглавленному «Аккумуляторы и материалы для электромобилей в мире и Китае: технологии, тенденции и прогнозы рынка».
Стремительный рост электромобилей увеличивает спрос на особый тип микросхем, называемых микроконтроллерами (MCU). Помимо электромобилей, микроконтроллеры используются во множестве приложений, а также встречаются в роботах, офисных машинах, медицинских приборах, приемопередатчиках мобильной радиосвязи, торговых автоматах и бытовой технике, среди прочих устройств они могут стоить всего несколько центов. Добавьте к тостеру микроконтроллер, и вы получите «умный тостер».
Три ведущих производителя этих чипсов родом из Европы. Из их финансовых отчетов видно, что автомобильная электроника стала основной движущей силой роста в первой половине этого года:
- По данным NXP Semiconductors (NASDAQ:NXPI) Согласно отчету за 2 квартал 2023 года, автомобильный бизнес является основным источником дохода NXP. Во втором квартале выручка автомобильного бизнеса достигла 1,866 миллиарда долларов США, увеличившись в годовом исчислении на 9% и в месячном исчислении на 2%, что составляет около 56,5% от общей выручки.
- Infineon (OTCQX:IFNNY) в своем отчете за 2 квартал 2023 года сообщила, что после преодоления отметки квартального оборота в 2 миллиарда евро в мартовском квартале Automotive может еще больше увеличить свои доходы до рекордно высокого уровня в 2 129 миллионов евро и увеличения на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, и, в частности, микроконтроллеры внесли свой вклад к этому дальнейшему увеличению.
- STMicroelectronics (STM) сообщила в своем отчете за 2 квартал 2023 года, что благодаря продажам, обусловленным спросом в автомобильной промышленности, выручка ST во втором квартале выросла до 4,33 миллиарда долларов, увеличившись на 12,7% в годовом исчислении; чистая прибыль составила 1 миллиард долларов, увеличившись на 15,5% в годовом исчислении -год, из которых автомобильный и отдельные подразделения действовали в последнем квартале. Объем торгов на момент закрытия увеличился на 34% и составил 1,96 миллиарда долларов.
Важно отметить, что Закон ЕС о чипсах, утвержденный в июле 2023 года, имеет четкие и амбициозные цели на следующее десятилетие — увеличить долю ЕС на мировом рынке производства чипсов с 10% до 20% за счет пакета государственных и частных инвестиций стоимостью 43 миллиарда евро (47 миллиардов долларов).
По сравнению со сроком службы бытовой электроники от 3 до 5 лет, расчетный срок службы автомобиля обычно составляет около 15 лет или 200 000 километров пробега в более суровых условиях. Диапазон рабочих температур составляет от -40 до 150 градусов. В процессе работы автомобиль будет испытывать больше вибраций и ударов, а также воздействовать на окружающую среду. Влажность, пыль, эрозия и т.д., поэтому требования к стабильности и согласованности микроконтроллера автомобильного класса намного выше, чем к микроконтроллеру потребительской электроники.
В настоящее время большинство микроконтроллеров отечественного автомобильного класса используются в недорогих функциях управления, таких как стеклоочистители, управление кондиционером, подъем стекол, дисплей приборной панели. Что касается системы питания, то среднего уровня управления системой шасси и высокого уровня управления интеллектуальным вождением далеко недостаточно.
Количество микроконтроллеров на транспортное средство зависит от его типа. Спрос на микроконтроллеры стандартного класса в традиционных автомобилях составляет около 500, в то время как в электромобилях этот спрос возрастает до 1000-1500 для различных применений, таких как управление кузовом, двигателем, системой BMS и системой терморегулирования. Если технология самостоятельного вождения является зрелой, автомобилю может даже потребоваться до 3000 микроконтроллеров автомобильного класса.
На диаграмме 1 показаны доходы от общего числа микроконтроллеров и автомобильных микроконтроллеров. Исторически доля Automotive увеличивалась, достигнув 40% от общего объема микроконтроллеров на основе выручки. В 2020 году из-за Covid поставки автомобилей во время первого весеннего пика Covid-19 упали, продажи новых автомобилей рухнули из-за закрытия автозаводов и автосалонов.
Продажи автомобилей быстро восстановились, но производители чипов восстанавливались медленно, что привело к нехватке автомобильных микроконтроллеров. В результате войны администрации США за ископаемое топливо электромобилям был отдан приоритет перед микроконтроллерами, в результате чего ДВС (двигатели внутреннего сгорания) стояли на заводах в ожидании микроконтроллеров и других чипов, в то время как рынок расширялся.
Я обсудил свой анализ и тезисы в статье «Форд: одно оправдание за другим, поскольку изменение бизнес-стратегии ставит в тупик цепочку поставок» от 22 сентября 2022 года в журнале Seeking Alpha.
Диаграмма 1
В таблице 1 показаны доходы ведущих поставщиков автомобильных полупроводников за 2021 и 2022 годы за 2021 и 2022 годы в отношении общих доходов от автомобильных полупроводников и автомобильных микроконтроллеров.
Общая выручка NXP от продаж автомобилей выросла на 25,2% в годовом исчислении, опередив Infineon, но значительно уступив росту ST Micro на 77,0% в 2022 году. Доля NXP в общем объеме автомобильного сектора составляла 10,2%, а в секторе автомобильных микроконтроллеров — 25,4%.
Совет инвестору на вынос
В условиях общей вялости рынка полупроводников кажется, что только автомобильная электроника может остановить спад и пойти против тенденции. В течение первой половины полупроводникового года, несмотря на общую неразбериху, автомобильная электроника по-прежнему приносила проблеск света.
Хотя Китай является крупнейшим рынком для электромобилей, в настоящее время внутренние поставки автомобильных чипов составляют менее 10%, и более 90% автомобильных чипов импортируются или находятся в руках местных компаний, финансируемых из-за рубежа.
Автомобильные компании закупают чипы у различных полупроводниковых компаний. Например, группа SAIC в настоящее время использует 1600 автомобильных чипов в 11 категориях, из которых более 90% необходимо импортировать.
NXP заявляет, что прогнозирует, что сможет достичь своего прогноза на 2024 год в размере 15 миллиардов долларов выручки (что примерно на 14% больше по сравнению с 13,2 миллиардами долларов, полученными в 2022 году). Помимо этого, рост будет зависеть от расширения за счет новых фабрик. NXP, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), Robert Bosch GmbH и Infineon Technologies создают совместное предприятие для совместного инвестирования в европейскую компанию по производству полупроводников, или ESMC, в Дрездене, Германия, для предоставления передовых услуг по производству полупроводников. Окончательное инвестиционное решение будет зависеть от подтверждения уровня государственного финансирования проекта, которое планируется в рамках Европейского закона о чипах.
Закон о чипах стоимостью 47 миллиардов долларов получил окончательное одобрение Европейского совета в июле и направлен на удвоение доли континента на мировом рынке полупроводников как минимум до 20% к 2030 году, по сравнению с 10% в настоящее время.
На диаграмме 2 показана динамика цен на акции трех компаний за 1 год. Рост NXP за год составил всего 18,12%, что значительно ниже показателей аналогичных компаний.
Диаграмма 2
Но за 6-месячный период изменение цены акций NXP составило +7% по сравнению с -4,6% для STMicro и -6,3% для Infineon, как показано на диаграмме 3.
Диаграмма 3
Коэффициенты PE трех компаний, показанные на диаграмме 4, ниже, чем в среднем по полупроводниковой промышленности США (в 25,1 раза).
Диаграмма 4
Также с положительной стороны, компания также объявила, что NIO (НИО), один из ведущих игроков на рынке интеллектуальных электромобилей, будет использовать ведущую технологию автомобильных радаров NXP в своих автомобилях, что еще больше укрепит ее автомобильный бизнес. Автомобильный бизнес, который формирует основную часть выручки компании, вырос на 9% до 1,9 миллиарда долларов.
Однако замедление роста выручки можно объяснить годовым падением на 19% в сегменте промышленного оборудования и интернета вещей до 578 миллионов долларов в последнем квартале. Еще одним негативом для NXP является ее задолженность. NXP сократила свой долгосрочный долг до $10,2 млрд с $11,2 млрд в начале года, генерируя при этом свободный денежный поток в размере $556 млн (по сравнению с $551 млн годом ранее) на конец второго квартала.
На диаграмме 5 показан количественный рейтинг NXP как «Сильная покупка», который выше, чем «Покупка на STM» и «Удержание» на Infineon.
Диаграмма 5
В рейтинге Quant NXP занимает 4-е место в отрасли из 68 компаний, что выше, чем у двух аналогичных компаний, как показано на диаграмме 6.
Диаграмма 6
NXP является сильным конкурентом Infineon и STM. Но в чем NXP отстает, так это в отсутствии инфраструктуры SiC (карбид кремния). Согласно отчету Information Network, озаглавленному «Силовые полупроводники: рынки, материалы и технологии», силовые полупроводники на основе SiC для автомобилей являются самой быстрорастущей технологией автомобильных чипов, заменяющей чипы на основе кремния. Доля ST Micro на рынке стоимостью 1,6 миллиарда долларов составляет 37%, за ней следует Infineon с долей в 13%. Для того чтобы NXP вышла на рынок SiC, ей необходимо будет сотрудничать с существующей компанией. Одной из возможностей была бы когерентность (COHR).
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
