Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание исследования
Сегодня я вернусь к PNC Financial (NYSE:PNC) в финансовом секторе, подсекторе крупных банков США.
В последний раз я просматривал эту акцию 15 июня, когда оценил ее как покупку. С тех пор 18 июля компания опубликовала результаты по доходам за второй квартал 2023 финансового года, и я углублюсь в некоторые из этих данных, чтобы узнать, соответствует ли мой предыдущий рейтинг действительности.
С момента моего последнего рейтинга покупок 3 месяца назад цена акций снова снизилась на 3,5%:
Для читателей, менее знакомых с этой компанией, вот несколько важных моментов с их веб-сайта, которые, я думаю, могут быть интересны читателям: торги на Нью-Йоркской фондовой бирже, активы на сумму 558 миллиардов долларов, около 2400 филиалов, бизнес-сегменты, диверсифицированные по розничному банковскому обслуживанию / управлению активами / корпоративному и институциональному банковскому обслуживанию. Штаб-квартира находится в Питтсбурге.
Двумя ключевыми партнерами этой компании, согласно данным Seeking Alpha, являются Mizuho Financial (MFG) и Intesa Sanpaolo (OTCPK:ISNPY), которая на самом деле является крупной региональной финансовой группой в Южной Европе, базирующейся в Италии. Все три компании имеют схожий диапазон рыночной капитализации в размере $44 млрд — $49 млрд.
Методология составления рейтинга
Используя упрощенный, структурированный процесс, аналогичный 5 этапам управления проектами, я разбиваю свой общий целостный рейтинг этих акций на 5 категорий, которые я оцениваю индивидуально и которые имеют равный вес: дивиденды, оценка, цена акций, рост прибыли, финансовое состояние компании.
Если я порекомендую эту акцию хотя бы в 3 из 5 категорий, она получит рейтинг удержания. 4 из 5 получают оценку «купить», а менее 3 — «продать». Затем я сравниваю свой рейтинг с консенсус-прогнозом аналитиков, Уолл-стрит и системы SA quant.
Затем я объясняю любые повышательные или понижательные риски для моего прогноза.
Дивиденды
В этой категории я проанализирую дивиденды по этим акциям и то, считаю ли я, что они открывают возможности для инвесторов, получающих дивидендный доход. Данные получены из официального сайта Seeking Alpha dividend info.
На момент написания этого анализа форвардная дивидендная доходность составляет 4,97%, при выплате 1,55 доллара на акцию ежеквартально, с последней датой выплаты 14 июля. На мой взгляд, дивидендная доходность около 5%, безусловно, привлекает мое внимание, и следующий вопрос заключается в том, как это соотносится с сектором в целом, в котором он находится.
По сравнению со средним показателем по сектору, эта дивидендная доходность на 29% выше среднего показателя по сектору.
Я считаю, что это положительный момент, который следует учитывать инвесторам в дивиденды, которые сравнивают несколько акций, в которые можно инвестировать. На мой взгляд, мой целевой диапазон составляет 3% — 5%, чтобы оставаться в пределах нескольких пунктов от среднего показателя по сектору. В этом случае урожайность кажется немного выше среднего, и даже получил оценку В от Seeking Alpha, что добавляет уверенности.
Рассматривая рост дивидендов по этим акциям за 5 лет, можно отметить положительную тенденцию роста. Это, на мой взгляд, положительный момент для инвесторов в дивиденды и признак способности этой фирмы возвращать капитал обратно акционерам.
Кроме того, я стремлюсь к стабильности выплат дивидендов, и в последнее время эта акция демонстрирует регулярную ежеквартальную выплату дивидендов без перерывов, что является положительным моментом для размышления. В частности, для читателей, которые зависят от ежеквартального дохода по дивидендам, эта таблица показывает, что за период с 2021 года он фактически вырос в три раза и теперь предлагает выплату в размере 1,55 доллара на акцию.
Основываясь на здравом анализе фактических данных, я бы рекомендовал эту компанию в категории дивидендов.
Оценка
В этой категории я проанализирую оценку этих акций. Данные взяты из официальной информации об оценке Seeking Alpha, в частности, из прямого соотношения P / E и прямого соотношения P / B, ключевых показателей, на которые я обращаю внимание.
Форвардный коэффициент P/E этой акции составляет 9,49, что на 1% ниже среднего показателя по сектору.
Я думаю, что разумное соотношение цены и прибыли для этих акций было бы между 8-кратной и 10-кратной прибылью, чтобы оставаться в разумном диапазоне в 2 пункта от среднего значения. В данном случае по этому показателю акции выглядят почти в соответствии с их общим сектором, что я считаю хорошей оценкой.
Форвардный коэффициент P/B этой акции составляет 1,14, что на 14% выше среднего показателя по сектору.
Я думаю, что разумное соотношение цены к балансовой стоимости для этих акций было бы между балансовой стоимостью в 0,50 раза и балансовой стоимостью в 1,5 раза, чтобы оставаться в пределах 1/2 пункта от среднего значения. В данной ситуации данная акция выглядит лишь незначительно переоцененной по сравнению с ее общим сектором.
Я бы упомянул, что у меня нет одного идеального оценочного числа, а скорее «диапазона». Я считаю разумным наличие запаса. Например, если она на 300% меньше, чем в среднем по сектору, это, возможно, указывает на недавнее резкое падение цен, которое, возможно, требует дальнейшего изучения «причин», стоящих за этим.
Основываясь на примерах, которые я привел выше, я бы рекомендовал эти акции на основе оценки.
Цена акции
Далее я определяю, является ли текущая цена акций потенциальной возможностью покупки, исходя из цели моего портфеля — покупка по текущей цене, удержание в течение 1 года до августа 2024 года и достижение нереализованной прибыли в размере +10%.
Ценовой график (на момент написания этой статьи) показывает цену акции в размере $ 124,85 по сравнению с ее 200-дневной простой скользящей средней «SMA» в размере $ 136,65 за последний 1-летний период. Мне нравится использовать 200-дневную SMA, поскольку это индикатор долгосрочного тренда, который хорошо сглаживает тренд.
Затем я подключаю текущую SMA и цену акций к следующему созданному мной симулятору, который имитирует нереализованные прибыли и убытки, если цена акций по состоянию на август 2024 года достигнет +10% выше текущей SMA, но также если она упадет на -10% ниже текущей SMA, поскольку я хочу протестировать оба сценария:
В приведенном выше моделировании моя цель состоит в том, чтобы достичь или превысить нереализованную прибыль в размере +10% за 1 год, и у меня есть максимальный допуск к потерям в размере -10% нереализованных потерь.
Основываясь на результатах моделирования, тестирующего текущую цену покупки, я превысил свою цель по приросту капитала, поскольку мой нереализованный прирост, по прогнозам, составит +20,40%. Мой нереализованный убыток, по прогнозам, составит -1,49%, так что это также в пределах допустимого уровня потерь.
В этом случае я бы рекомендовал текущая цена покупки, которая, я думаю, представляет собой выгодную возможность покупки для долгосрочного инвестора.
Поскольку у каждого инвестора разные цели получения прибыли и профили рисков, рассматривайте этот симулятор просто как общую схему, помогающую думать об этой акции в долгосрочном смысле, а также не самую лучшую для краткосрочного сценария повседневной торговли.
Рост доходов
В этой категории я изучаю тенденции в доходах за последний год, рассматривая как финансовые результаты, так и итоговые показатели, а также любые соответствующие комментарии компании по последним результатам о доходах.
Поскольку это крупный банк в США, я считаю уместным рассказать об их чистом процентном доходе в годовом исчислении, который показал положительный рост в годовом исчислении. Я полагаю, что это соответствует ситуации с процентными ставками, в которой мы находились в течение прошлого года, но также я думаю, что это продолжится, поскольку нет никаких непосредственных указаний на то, что ФРС снизит процентные ставки.
Кроме того, общая выручка показала положительный рост в годовом исчислении, что, на мой взгляд, является еще одним отличным знаком для этой компании. Непроцентными источниками дохода этой фирмы являются плата за обслуживание, доход от траста, прибыль от продажи инвестиций и так далее, так что у нее действительно диверсифицированная доходная база.
Теперь перейдем к сути. Я был скромно впечатлен, поскольку компания добилась роста чистой прибыли в годовом исчислении, хотя и очень небольшого.
Опять же, поскольку речь идет о банке, я хочу привести два данных, которые должны заинтересовать читателей: рост активов банка, приносящих процентный доход, таких как кредиты и ценные бумаги с фиксированным доходом.
Например, не только кредиты выросли в годовом исчислении, но и средняя доходность по кредитам, которая является движущей силой доходов, поэтому я думаю, что об этом стоит упомянуть в этом разделе, и те, кто следит за банковской деятельностью, знают, что кредитование долгое время было «основным» бизнесом банков, среди другие вещи, конечно.
Другой статьей, приносящей процентный доход, являются ценные бумаги с фиксированным доходом, и в годовом исчислении они выросли, как и средняя доходность, которую они получают. Кроме того, кажется, что в среднем они являются краткосрочными (менее 5 лет), что, на мой взгляд, является положительным моментом, потому что я думаю, что краткосрочные облигации представляют меньший риск, чем, например, 30-летние облигации.
Основываясь на этих данных в целом, я бы рекомендовал в этой категории и ожидал продолжения высоких результатов в следующем квартале, которые соответствуют предыдущим результатам или превосходят их, поскольку фирма, похоже, уже набрала обороты.
Финансовое благополучие
В этой категории я расскажу о том, демонстрирует ли компания в целом сильные финансовые показатели, выходящие за рамки таких показателей, как дивиденды, оценка, прибыль и цена акций, с акцентом на силу капитала.
Ниже приведены некоторые важные моменты, которые следует выделить из их презентации за 2 квартал. Например, их коэффициент CET1, равный 9,5%, значительно превышает нормативные показатели, но еще одним положительным признаком является их способность также увеличивать дивиденды.
Здесь стоит упомянуть комментарии генерального директора Билла Демчака к результатам по доходам за второй квартал, которые придали уверенности, а также напомнили о недавнем стресс-тестировании банков ФРС:
Ежегодный стресс-тест Федеральной резервной системы недавно продемонстрировал финансовую устойчивость PNC на протяжении всего цикла, и, начиная с четвертого квартала, наши требования к резервному капиталу на случай стресса повысятся до нормативного минимума в 2,5%. Принимая во внимание высокий уровень нашего капитала и уверенность совета директоров в нашей стратегии и перспективах, в июле совет директоров одобрил увеличение наших квартальных дивидендов по акциям на 5 процентов.
Вот еще несколько данных из комментариев к отчету о доходах, которые могли бы поддержать бычьи настроения в отношении этой компании:
Средний показатель LCR («коэффициент покрытия ликвидности») PNC за три месяца, закончившихся 30 июня 2023 года, составил 109%, превысив нормативное минимальное требование на протяжении всего квартала.
Остатки средств в Федеральном резервном банке на 30 июня 2023 года составили 37,8 миллиарда долларов, увеличившись на 5,3 миллиарда долларов.
Основываясь на полученных данных, я рекомендую компанию в этой категории и считаю ее фирмой с солидными фундаментальными показателями.
Рейтинговый балл
Сегодня эта акция была рекомендована в 5 из 5 моих рейтинговых категорий, поэтому мой рейтинг «покупать» в июне был повышен до «сильного рейтинга покупки» на данный момент.
Это более оптимистично, чем консенсус обоих аналитиков, Уолл-стрит и quant system.
Мой рейтинг в сравнении с риском снижения
Мой бычий рейтинг может столкнуться с риском снижения следующим образом:
Хотя в своем июньском рейтинге я лишь вкратце упомянул об этом как о риске, здесь я хотел бы обсудить проблему подверженности офисным кредитам, поскольку я ожидаю, что многие инвесторы и аналитики будут настроены негативно по отношению к банкам, увидев заголовки о том, что этот сектор испытывает трудности из-за удаленной работы.
Например, на следующей диаграмме из статьи, опубликованной в начале августа на финансовом портале MarketWatch, показано, что уровень просрочки в офисной недвижимости растет гораздо больше, чем в промышленной или многоквартирной жилой недвижимости.
Тем не менее, мои оптимистичные настроения сохраняются, поскольку, согласно презентации самой компании за второй квартал, их доля в офисной недвижимости составляет менее 3% от общего кредитного портфеля «CRE», и гораздо большая доля приходится на многоквартирную недвижимость, что создает гораздо меньший риск просрочки в соответствии с предыдущим графиком.
Подведение итогов анализа
Чтобы завершить сегодняшнюю дискуссию, вот ключевые моменты, которые мы рассмотрели:
Сегодня рейтинг покупки этих акций был повышен до высокого.
Его положительными моментами являются: дивиденды, оценка, цена акций, рост прибыли, финансовое состояние компании.
Риски снижения были устранены.
В заключение, я продолжаю держать PNC в моем списке финансовых акций, особенно с учетом того, что в Википедии она указана как № 8 в списке крупнейших банков США.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
