Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В последнем отчете Qorvo (NASDAQ:QRVO) компания официально присоединилась в качестве еще одного суррогата Apple (AAPL). Компании становятся заменителями более крупных компаний, когда их процент выручки и проникновения продукта становится достаточным для точного прогнозирования эффективности основной компании. Qorvo всегда отличался высоким уровнем проникновения в продукты Apple, iPad, iPhone с различными компонентами, трекерами, продуктами Wi-Fi и интерфейсами. Но хотя Apple была ее крупнейшим клиентом, на нее приходилось лишь немногим более 30% от общего дохода. Затем, в сентябрьском отчете, руководство сообщило об огромном скачке квартал за кварталом, даже после комментариев о слабости Android, предыдущего крупнейшего рынка Qorvo. Что-то изменилось: оно не маленькое. Понимание изменений, их положения в новой неустановленной компании становится важным как для инвесторов Apple, так и для Qorvo. Важно помнить, что Apple больше не предлагает рекомендации на следующий квартал или год, в отличие от таких компаний, как Qorvo. Имея это в виду, предстоящие результаты Apple могут быть разумно истолкованы. В прошлом мы писали статьи, в основном описывающие превосходные технологии этой компании. Совсем недавно мы указали на серьезный недостаток, связанный с сворачиванием бизнеса Android. Но сейчас тщательно вымойте руки, наденьте халаты и пройдите с нами в операционную. Мы верим, что ваше время будет потрачено с пользой.
Все начинается с ежеквартального отчета плюс некоторые
Во-первых, давайте просто взглянем на квартал, включая сравнение прошлых квартальных доходов. Корво сообщил:
- Выручка в режиме реального времени составила $650 млн.
- Доход без учета GAAP составил 0,34 долл.
- Ориентировочный рост на $1 млрд примерно на $400 млн по сравнению с предыдущим кварталом при квартальной прибыли около $2,00.
Чтобы помочь инвесторам понять важность этого руководства, ниже приводится таблица:
| Доход | 23 сентября | 23 июня | 23 марта | 22 декабря | 22 сентября | 22 июня |
| Квартальный | 1 миллиард долларов* | $650 млн | $630 МЛН | $740 млн | $1,15млрд | $1,04млрд |
Нажмите, чтобы увеличить
* Управляемый.
Обратите внимание, что до серьезного спада в Android-бизнесе из-за коррекции запасов выручка Qorvo с июня по сентябрь оставалась относительно неизменной. Компания занимала большие процентные позиции в Android, что, несмотря на резкий рост продаж Apple и падение Android в сентябре, все равно привело к небольшой разнице в доходах. Затем последовало обширное руководство, даже с таким комментарием руководства: «Мы ожидаем продолжения сокращения запасов каналов в сентябрьском квартале, и мы видим, что запасы каналов Android нормализуются к концу календарного года«.
Помните, что поскольку Apple является единственным игроком такого размера, руководство заявило,
«Наш прогноз на сентябрьский квартал в первую очередь отражает рост продаж новых продуктов у нашего крупнейшего клиента. Позже в этом году мы ожидаем, что доходы от Android будут отражать более здоровый канал поставок Qorvo, который будет более точно соответствовать спросу конечного рынка ».
Я думаю, что этот самый крупный комментарий клиента указывает на нового клиента. Но инвесторы должны знать, что представляет собой новый продукт. У него, должно быть, огромный жерех.
Ответы из прошлого
Несколько кварталов назад руководство просигнализировало о вполне реальной возможности получения значительного выигрыша от Apple и, возможно, Samsung. В ноябре прошлого года перепалка между Гэри Мобли из Wells Fargo и Бобом Брюггвортом, генеральным директором Qorvo, теперь приобретает особое значение, когда Мобли спрашивает,
« На сотовой стороне. Итак, вы только что намекнули на это. Я думаю, что Qualcomm уже признала идею о том, что их может не быть в iPhone 16 и последующих версиях. Итак, вы намекнули, что, возможно, сможете вернуть отслеживатель конвертов, который они в настоящее время поставляют как часть своего решения для сотовой связи… Но как насчет некоторых возможностей использования миллиметровых волн в том виде, в каком они разработаны?
Брюггворт ответил на вопрос о миллиметровых волнах,
«Но что меня действительно радует, так это то, что у нас есть — мы получили отзывы от нескольких клиентов о том, что технологический процесс, дизайн, который у нас есть, миллиметровая волна являются лучшими из существующих и на самом деле могут обеспечить примерно половину -четверть текущего потребления, которое существует в настоящее время. Итак, всем просто нужно подождать и посмотреть, какие архитектуры выберет кто-либо из наших клиентов. Но я чувствую себя очень хорошо.»
Хотя это могло измениться, вплоть до iPhone 14 телефоны, поддерживающие эту волну, продавались только в США. Продолжая добавлять подробности, в одном отчете говорилось: «Спецификация версии iPhone 14 Pro Max с поддержкой mmWave 5G стоит около 474 долларов, в то время как спецификация модели с частотой ниже 6 ГГц составляет около 454 долларов». При этом чуть менее половины iPhone, содержащих эту функциональность, в течение года выпуска При 225 миллионах проданных устройств поставщик millimeter wave может рассчитывать на выручку в размере 2 миллиардов долларов (0,45 умножить на 225 умножить на 20 долларов). Согласно нашим наблюдениям за Cirrus Logic (CRUS), Apple, как правило, закупает около 60 миллионов единиц запчастей для iPhone в сентябрьском квартале, причем примерно 70% приходится на недавно выпущенные телефоны. Некоторые простые математические расчеты подтверждают источник и ASP для основного выигрыша: 60 миллионов, умноженные на 0,70, умноженные на 0,45, умноженные на 20 долларов, равны более чем 350 миллионам долларов, аналогичное значение с увеличением прогноза. Мы понимаем приблизительный характер анализа и то, что трекеры Qorvo также могут быть включены в него. Мы также понимаем, что Qorvo может предоставлять не весь контент за 20 долларов, но также ясно, что для какой бы части (ов) он ни предоставлял, ASP является значительным, что-то значительно превышающее 10 долларов. Закрытие, вероятное ближе к концу сентября, более точно подтвердит новые победы.
Кроме того, важно отметить, что во время недавних бесед руководство явно упоминало о новых значительных победах Samsung. Мы подозреваем, что с возвращением объемов Android эта значимость станет более очевидной.
Добавление нового Qorvo
Свидетельства грядущих изменений в доходах Qorvo довольно многочисленны. Apple, как правило, заказывает порядка 75-80 миллионов единиц iPhone в декабрьских кварталах, что на 15-20 миллионов больше, чем в сентябрьском квартале. Дополнительная выручка за этот квартал может составить дополнительно более 200 миллионов долларов. В будущем выручка Qorvo, как ожидается, значительно увеличится. Квартальная выручка в более обычной среде продаж устройств Android составила в среднем около 1,1 миллиарда долларов, или на 450 миллионов долларов больше, чем в июньском квартале. Долгосрочное направление развития Qorvo в полном объеме составляет $ 2,0 млрд от Apple в год и дополнительные $ 1,8 млрд от Android returning плюс удручающий показатель в размере $ 2,4 млрд на общую сумму около $ 7 млрд. При марже в 52%, максимальном показателе, который она принесла, операционный доход, вероятно, составит 3,5 млрд долларов или примерно столько же, сколько доходы в прошлом. Сильное сердцебиение этого нового суррогата вызывает улыбки у наблюдателей.
Риски
Риск существует всегда. Опять же, мировая экономика не является устойчивой. Удельные объемы могут значительно снизиться в краткосрочной перспективе. У любого поставщика Apple компоненты могут быть утеряны. В прошлом «Корво» проиграл одну или две победы. Но захватывающая история более чем однозначна:
- Речь идет о возврате устройств Android с течением времени.
- Речь идет о крупной потенциальной победе Apple.
- Речь идет о другом росте, не обсуждаемом в этой статье.
Цена акций остается относительно низкой в 90-е годы, а ориентированная прибыль сейчас составляет около 2 долларов в квартал. Добавленный ASP кажется привлекательным как для поддержки доходов, так и, в конечном счете, для масштабного роста. Мы оцениваем покупку акций в 90 долларов при P /E в диапазоне 11 и ожидаем сильную покупку в 80 долларов. Благодаря превосходной технологии сердцебиение очень сильное.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
