Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание исследования
Сегодня я буду оценивать Raymond James Financial (NYSE:RJF) в финансовом секторе, подсекторе инвестиционного банкинга / брокерской деятельности.
В последний раз я оценивал эту акцию 17 июня, когда оценил ее как покупку. С тех пор 26 июля компания опубликовала результаты по доходам за третий квартал 2023 финансового года, и я углублюсь в некоторые из этих данных, чтобы узнать, соответствует ли мой предыдущий рейтинг действительности.
Я рад сообщить, что с момента моего последнего рейтинга покупок цена акций выросла на 8,3%:
Для читателей, менее знакомых с этой компанией, вот несколько важных моментов с их веб-сайта, которые, я думаю, могут быть интересны читателям: корни уходят в 1962 год, диверсифицированные бизнес-сегменты включают консультирование по вопросам благосостояния / инвестиционный банкинг / исследования акций. Их банковский сегмент называется Raymond James Bank, банк — член FDIC.
Двумя ключевыми партнерами этой компании, согласно данным Seeking Alpha, являются Nomura Holdings (NMR) и Robinhood Markets (HOOD).
Забавным фактом, согласно Википедии, является то, что Рэймонд Джеймс занимает 39-е место в списке крупнейших банков США.
Методология составления рейтинга
Используя процесс, аналогичный 5 этапам проекта в управлении проектами, я разбиваю свой общий целостный рейтинг этих акций на 5 категорий, которые я оцениваю индивидуально и которые имеют равный вес: дивиденды, оценка, цена акций, рост прибыли, финансовое состояние.
Если я порекомендую эту акцию хотя бы в 3 из 5 категорий, она получит рейтинг удержания. 4 из 5 получают оценку «купить», а менее 3 — «продать». Затем я сравниваю свой рейтинг с консенсус-прогнозом аналитиков, Уолл-стрит и quant system.
Дивиденды
В этой категории я проанализирую дивиденды по этим акциям и то, считаю ли я, что они открывают возможности для инвесторов, получающих дивидендный доход. Данные получены из официального сайта Seeking Alpha dividend info.
На момент написания этого анализа форвардная дивидендная доходность составляет 1,57%, с выплатой в размере 0,42 доллара на акцию ежеквартально, с предстоящей датой выплаты 29 сентября, которой можно было бы воспользоваться.
Хотя эта доходность может показаться незначительной, поскольку в последнее время я сталкивался с некоторыми, которые превышали 5%, это только один фактор во всей картине, и далее я посмотрю, как это соотносится с сектором в целом.
По сравнению со средним показателем по сектору, эта дивидендная доходность на 59% ниже среднего показателя по сектору. Я считаю, что это негативный момент, который следует учитывать инвесторам в дивиденды, которые сравнивают несколько акций, в которые можно инвестировать. На мой взгляд, мой целевой диапазон составляет 3% — 5%, чтобы оставаться в пределах нескольких пунктов от среднего показателя по сектору. В этом случае доходность кажется низкой, и даже получила рейтинг «D-» от Seeking Alpha, что не добавляет уверенности этим акциям.
Если посмотреть на рост дивидендов по этим акциям за 5 лет, то он показал однобокую тенденцию роста, однако улучшился начиная с 2020 года. Это, на мой взгляд, умеренно позитивный момент для инвесторов в дивиденды и признак способности этой фирмы возвращать капитал обратно акционерам.
Кроме того, я ищу стабильности в выплатах дивидендов, и в последнее время эта акция демонстрирует регулярную историю выплаты дивидендов без перерывов, а также, похоже, выплатила дополнительный ежеквартальный платеж в 2022 году, что является положительным моментом для размышления.
В целом, хотя доходность значительно ниже средней по сектору, это компенсируется недавним ростом дивидендов и стабильностью/надежностью.
Поэтому я бы рекомендовал эту компанию в категории дивидендов.
Оценка
В этой категории я проанализирую оценку этих акций. Данные взяты из официальной информации об оценке Seeking Alpha, в частности, прямого соотношения P/E и прямого соотношения P / B, ключевых показателей, на которые я обращаю внимание.
Форвардный коэффициент P/E этой акции составляет 13,09, что составляетна 37% выше среднего показателя по сектору. Я думаю, что разумное соотношение цены и прибыли для этих акций было бы между 8-кратной и 10-кратной прибылью, чтобы оставаться в пределах разумного диапазона в 2 пункта от среднего значения. В данном случае по этому показателю акции кажутся умеренно переоцененными по сравнению с их общим сектором.
Форвардный коэффициент P/B этой акции составляет 2,17, что на целых 119% выше среднего показателя по сектору. Я думаю, что разумное соотношение цены к балансовой стоимости для этих акций было бы в диапазоне от 0,50 х балансовой стоимости до 1,5 х балансовой стоимости, чтобы оставаться в пределах 1/2 пункта от среднего значения. В данной ситуации данная акция выглядит сильно переоцененной по сравнению с ее общим сектором.
Основываясь на примерах, которые я привел, поскольку акции были от умеренно до сильно переоценены по обоим показателям, которые я отслеживаю, я бы не рекомендовал эти акции на основе оценки.
Цена акции
Далее я определяю, является ли текущая цена акций потенциальной возможностью покупки, исходя из цели моего портфеля — покупка по текущей цене, удержание в течение 1 года до августа 2024 года и достижение нереализованной прибыли в размере 10%.
Ценовой график (на момент написания этой статьи) показывает цену акции в размере 106,83 доллара по сравнению с ее 200-дневной простой скользящей средней «SMA» в размере 102,83 доллара за последний 1-летний период.
Затем я подключаю текущую SMA и цену акций к следующему созданному мной симулятору, который имитирует нереализованные прибыли и убытки, если цена акций по состоянию на август 2024 года достигнет +10% выше текущей SMA, но также если она упадет на -10% ниже текущей SMA:
В приведенном выше моделировании моя цель состоит в том, чтобы достичь или превысить нереализованную прибыль в размере +10% за 1 год, и у меня есть максимальный допуск к потерям в размере -10% нереализованных потерь.
Основываясь на результатах моделирования, тестирующего текущую цену покупки, я не достиг своей цели по нереализованной прибыли, получив только 3,77% нереализованной прибыли. Я также превышаю допустимый уровень потерь, поскольку мой прогнозируемый нереализованный убыток составляет -15,09%.
В этом случае я бы не рекомендовал использовать текущую цену покупки.
Поскольку у каждого инвестора разные цели по получению прибыли и профили рисков, рассматривайте этот симулятор просто как общую структуру, помогающую думать об этой акции в долгосрочном смысле, при этом скользящая средняя является индикатором долгосрочного тренда.
Рост доходов
В этой категории я изучаю тенденции прибыли за последний год, рассматривая как финансовые результаты, так и итоговые показатели, а также любые соответствующие комментарии компании.
Первое, на что я хочу обратить внимание в этой ситуации с процентными ставками, — это тот факт, что с тех пор, как я в последний раз писал об этой фирме, они добились положительного роста чистого процентного дохода в годовом исчислении, что, я думаю, является отличным признаком, указывающим на то, что эта фирма извлекает выгоду из этой ситуации с повышенными процентными ставками.
Забегая вперед, я думаю, учитывая, что CME Fedwatch прогнозирует сохранение ставок ФРС на прежнем уровне после их следующего заседания, сохранение попутного ветра от этого пойдет на пользу активам этой фирмы, приносящим процентный доход, но также и на решение проблемы управления возросшими процентными расходами.
В годовом исчислении также впечатляет тот факт, что общая выручка также продемонстрировала положительный рост, так что эта фирма зарекомендовала себя как производитель денег, помимо активов, приносящих процентный доход, которыми она владеет. Он также зарабатывает деньги, например, на торговле, сборах за управление активами, сборах за инвестиционные банковские услуги и прибылях /убытках от продажи активов.
На мой взгляд, это указывает на очень диверсифицированную бизнес-модель.
Чтобы помочь мне понять, что послужило движущей силой некоторых из этих результатов, я обратился к комментарию и презентации о доходах (название квартала).
Кроме того, итоговый показатель показал положительный рост в годовом исчислении, что, я думаю, показывает, что эта фирма также может эффективно управлять расходами.
Обращаясь к комментариям генерального директора Пола Рейли о доходах, мы видим позитивное отношение руководства к этой фирме:
Благодаря силе нашего бизнеса и настойчивости наших консультантов и партнеров мы получили рекордную чистую выручку и рекордную чистую прибыль для простых акционеров в течение первых девяти месяцев финансового года, что на 5% и 22% больше, соответственно, по сравнению с 2022 финансовым годом, несмотря на сложные макроэкономические условия.
Поскольку это было затронуто читателями в комментариях некоторое время назад, я согласен, что важно упомянуть кое-что о росте активов под управлением «AUA», поскольку они приносят прибыль фирме.
Учтите, что после моего последнего рейтинга последние квартальные результаты показали, что были установлены некоторые рекорды по показателю «AUA», согласно таблице ниже. Опять же, это актуально, потому что эта фирма частично зарабатывает деньги, заботясь о чужих деньгах. Таким образом, в этой отрасли рост активов, за которыми она присматривает, является положительным знаком.
Основываясь на этих данных в целом, я бы рекомендовал в этой категории и ожидал продолжения высоких результатов в следующем квартале, которые соответствуют предыдущим результатам или превосходят их, поскольку фирма, похоже, уже набрала обороты.
Финансовое благополучие
В этой категории я расскажу о том, демонстрирует ли компания в целом сильные финансовые показатели, выходящие за рамки таких показателей, как дивиденды, оценка, прибыль и цена акций, с акцентом на силу капитала.
Во-первых, я бы отметил высокие показатели достаточности капитала этой фирмы, особенно коэффициент CET1, поскольку он является нормативным стандартом в банковской отрасли, и в последнем квартале этот показатель превысил 20%, что значительно превышает нормативные показатели.
Кроме того, выплаты дивидендов и выкуп акций этой фирмой продолжались с 3кв22, демонстрируя все больше признаков укрепления капитала.
По словам генерального директора Рейли, «важно отметить, что наши высокие показатели достаточности капитала и гибкий баланс позволяют нам уверенно смотреть в будущее.»
Говоря о балансе, фирма показывает $8,3 млрд наличными и $77,6 млрд общих активов, в то время как общие обязательства составляют всего $67 млрд, а собственный капитал составляет около $9,8 млрд. На самом деле у него был положительный капитал в течение нескольких лет.
Основываясь на полученных данных, я рекомендую компанию в этой категории и считаю ее фирмой с солидными фундаментальными показателями.
Рейтинговый балл
Сегодня эта акция была рекомендована в 3 из 5 моих рейтинговых категорий, получив от меня сегодня оценку «держать» / «нейтрально«, что является скромным понижением по сравнению с моим рейтингом «покупать» 3 месяца назад.
На этот раз я согласен с консенсус-рейтингом от системы SA quant, которая также оценивает его как стабильный, однако я менее оптимистичен, чем консенсус аналитиков и Уолл-стрит.
Мой рейтинг в сравнении с риском снижения и повышения
Мой нейтральный рейтинг может столкнуться с риском понижения следующим образом:
Инвесторы и аналитики могут испытывать медвежьи настроения по отношению к этой фирме, учитывая увеличение резервов на покрытие кредитных убытков по сравнению с предыдущим годом, как показано в таблице ниже, а также увеличение чистых списаний по сравнению с предыдущим кварталом.
Тем не менее, фирма дала обнадеживающие сообщения в своих квартальных отчетах о доходах, указав на свет в конце туннеля:
Несмотря на более высокие резервы, кредитное качество кредитного портфеля остается стабильным: доля критикуемых кредитов в процентах от общего объема кредитов, предназначенных для инвестиций, на конец квартала составила 0,94%, снизившись с 1,63% в июне 2022 года и немного увеличившись с 0,92% в марте 2023 года.
Мой рейтинг также может подвергнуться риску повышения следующим образом:
Эта фирма продолжает оставаться лидером в сфере консультирования по вопросам благосостояния. Это может сделать мой рейтинг слишком осторожным, поскольку инвесторы и аналитики продолжают оптимистично относиться к этой фирме, видя ее потенциальный рост доходов от управления капиталом.
Учтите, что, согласно статье, опубликованной на прошлой неделе в Investment News, Рэймонд Джеймс недавно пополнил свои ряды командой консультантов по благосостоянию на сумму 317 миллионов долларов.
Тем не менее, RayJay не входит в число самых крупных игроков в этой сфере, и поэтому я бы не стал слишком оптимистично относиться к ним только в отношении управления капиталом. Рейтинг 10 лучших команд по управлению капиталом за 2023 год, составленный Forbes, фактически показывает, что в высшем эшелоне доминируют команды, связанные с Morgan Stanley (MS), Merrill Lynch и UBS (UBS).
Итоговый анализ
Чтобы завершить сегодняшнюю дискуссию, вот ключевые моменты, которые мы рассмотрели:
Сегодня эта акция получила рейтинг удержания.
Его положительными моментами являются: рост прибыли в годовом исчислении, финансовое благополучие, рост дивидендов и стабильность.
Встречные ветры, с которыми он сталкивается, таковы: оценка стоимости, цена акций.
Были устранены как повышательные, так и понижательные риски.
В заключение, я по-прежнему держу эту акцию в своем списке наблюдения в финансовом секторе и считаю, что за ней определенно стоит следить в обозримом будущем. Что мне особенно нравится в его бизнес-модели, так это диверсификация между банковским делом, консалтингом, собственным исследовательским центром и крупным институциональным торговым отделом. В то же время традиционные «филиалы» еще не пошли по пути dodo, и у этой фирмы более 3000 розничных офисов.
Хотя на данный момент я не считаю это большим потенциалом для «покупки», как я это делал в июне, я также не хотел бы продавать его прямо сейчас.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
