Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
Когда Robert Half, Inc. (NYSE:RHI) объявила о своих доходах 26 июля 2023 года, рынку не понравилось то, что он услышал. Реакция была бурной: RHI снизился на 10% за один день. Объявление о доходах оказалось неожиданным -11,5% и показало снижение на -37,5% по сравнению с предыдущим годом.
Вместе с пресс-релизом генеральный директор М. Кейт Уодделл заявил: «На результаты talent solutions за второй квартал повлияли удлиненные циклы найма клиентов, вызванные сохраняющейся глобальной макроэкономической неопределенностью. На компанию Protiviti это повлияло гораздо меньше благодаря ее разнообразному набору предлагаемых решений.» Компания отказалась предоставить какие-либо рекомендации на оставшуюся часть 2023 года.
По данным агентства Reuters:
Robert Half Inc., ранее Robert Half International Inc., предоставляет специализированные кадровые решения и услуги бизнес-консалтинга. Она предоставляет эти услуги через свои подразделения, включая Accountemps, Robert Half Finance & Accounting, OfficeTeam, Robert Half Technology, Robert Half Management Resources, Robert Half Legal, The Creative Group и Protiviti. Ее сегменты включают решения для работы с талантами по контракту, решения для работы с талантами на постоянной основе и Protiviti. Сегменты contract talent solutions и permanent placement talent solutions предоставляют специализированных специалистов по взаимодействию и штатный персонал, соответственно, для выполнения функций в области финансов и бухгалтерского учета, технологий, маркетинга, креатива, юриспруденции, администрирования и поддержки клиентов. Сегмент Protiviti предоставляет услуги по консультированию по бизнес-рискам и технологическим рискам, а также услуги внутреннего аудита. Его маркетинг и креатив включают в себя предоставление творческих специалистов в области креатива, цифровых технологий, маркетинга, рекламы и связей с общественностью.
Вот как другие оценивают Роберта Халфа:
- Утренняя звезда — Купить
- Красно—Коричневый — Нейтральный
- UBS — Купить
- Закс — Продажа
- Улица — Покупай
- Шваб — Купить
- Thomson Reuters — Холдинг
- S&P Global — Удерживает
- Преимущество на рынке — Длительное
Раскрытие методологии
Я количественный аналитик. Я не придаю большого значения будущим прогнозам о том, что компания будет или не будет делать. Я предпочитаю анализировать выручку компании за последние пять лет и исходя из этого определять прибыль и свободный денежный поток. Я утверждаю, что большинство финансовых результатов компании зависят от объема продаж. Направление продаж диктует все остальное для корпорации, и одна воля лежит в основе всего анализа, который я провожу.
балансовый отчет
Прежде чем я даже подумаю о покупке акций, балансовый отчет должен быть чистым. После прогона цифр, это то, что я нашел:
- Отношение долга к собственному капиталу составляет 0,13
- Должно быть меньше 0,4.
- Текущий коэффициент составляет 1,84
- Должно быть больше 1,5.
- Альтман-Z равен 6,89
- Должно быть больше 3.
- Свободный денежный поток (TTM) составляет $683 млн
- Должен быть позитивным.
Все эти показатели должны получить проходной балл.
Анализ выручки
За последние пять лет выручка RHI росла на 6,57% в год, и я вижу, что она растет более умеренными темпами — на 5,18%, исходя из исторических тенденций. Его историческое соотношение цена/объем продаж составляло всего 1,06 и достигало 2,04. Его средний показатель за пять лет составляет 1,32.
Историческая бета-версия RHI равна 1,04, что дает мне требуемую норму прибыли в размере 10,2%. Основываясь на исторических показателях, это текущие значения RHI, определяемые ростом выручки:
- Медвежий сценарий: $64,09/акция
- Бычий сценарий: $109,41 за акцию
- Справедливая стоимость: $76,11 за акцию
Анализ доходов
На протяжении многих лет RHI сохраняла предсказуемость своих операционных расходов и вернулась к своей обычной ставке -58% в отношении стоимости операций с товарами и услугами. Кроме того, ставка расходов на НИОКР оставалась стабильной на уровне около -30%. Если в налоговое законодательство не будут внесены серьезные изменения, я не вижу изменения его исторической налоговой ставки в размере 27%. Учитывая все это, я прогнозирую рост прибыли RHI на уровне 7,76% в год в течение следующих нескольких лет.
Исторически соотношение цены и прибыли RHI колебалось от минимума в 9,67 до максимума в 30,72. Среднее значение показателя P/E за пять лет составляет 17,24. Вот как я оцениваю значение RHI, определяемое ростом прибыли:
- Медвежий сценарий: $54,65
- Бычий сценарий: $140,81
- Справедливая стоимость: $85,64
Анализ свободного денежного потока
RHI удавалось стабильно поддерживать свой чистый операционный денежный поток в среднем на уровне 8,9% от объема продаж в год. Я не вижу причин для отклонения от этого.
Я делаю и другие предположения. Я вижу его стоимость долга на уровне 6,3%, а его WACC — на уровне 8,3%. Когда я провожу свои тесты на чувствительность, я обычно предполагаю, что предполагаемый долгосрочный темп роста составляет 1%-3%. Исходя из этого, вот как оценить RHI в соответствии с его будущим свободным денежным потоком:
- Медвежий сценарий: $90,66
- Бычий сценарий: $118,57
- Справедливая стоимость: $102,39
Рейтинг роста
Теперь у нас есть три чистых приведенных значения RHI, и теперь мы можем присвоить ему рейтинг роста:
- Балансовый отчет: Пройдите
- Анализ выручки: Пройдите
- Анализ заработка: Пройдите
- Анализ свободного денежного потока:
- Рейтинг роста пропуска: 5 звезд (сильная покупка)
Стоит отметить, что история роста компании не измеряется двузначными цифрами, но это не означает, что нет никаких возможностей, основанных на ее будущих показателях роста. Причина, по которой кто-то, возможно, захочет рассмотреть RHI, заключается в том, что продажи примерно на 15% ниже его традиционных мультипликаторов.
Анализ дивидендов и рейтинг
Если бы я рассматривал акции как доходную инвестицию, то для моего рассмотрения существовали бы некоторые основные требования.
- Текущая доходность составляет 2,56%, а историческая — 2,20%
- Должно быть больше 2%
- Ежегодное увеличение дивидендов в течение 19 лет подряд
- Должно быть не менее 10 лет подряд
- Исключение для необычных лет, таких как 2020-2021 годы, если компания возобновила выплату дивидендов в 2021-2022 годах
Основываясь на тенденциях выручки за последние пять лет, я вижу, что будущие дивиденды RHI будут расти именно так. Я предполагаю, что регрессированный темп роста дивидендов составит 7,76%.
Исходя из будущего роста дивидендов, я рассчитываю текущую стоимость RHI на уровне 72,76 доллара за акцию. Это меньше, чем его текущая цена в 75,11 доллара. Вот как я оцениваю RHI как дивидендную акцию:
- Балансовый отчет: Пройдите
- Текущая доходность: Проходная
- Анализ свободного денежного потока: Пройдите
- Анализ дисконтированных дивидендов: Провал
- Рейтинг дохода: 4 звезды (Купить)
Мой дубль
Роберт Халф не дал никаких прогнозов на остаток 2023 года. В качестве дополнительного замечания, я бы хотел, чтобы компании делали это чаще, но я отвлекся. Насколько нам известно, текущий уровень безработицы составляет 3,5%. Исторически безработица составляет 5,7%. Конечно, всегда есть ~ 6%, которые никогда не включаются в данные. Как бы то ни было, уровень безработицы у нас находится на историческом минимуме, и многим предприятиям и агентствам трудно заполнить свободные вакансии. Если на рынке труда не произойдет серьезных потрясений, организациям по-прежнему потребуется помощь в поиске квалифицированных работников. Считается, что даже в случае роста безработицы будущим работникам понадобятся агентства по найму, которые помогут им найти работу, даже временную. Я не вижу причин для того, чтобы отрасль не продолжала расти. Это может быть медленнее, но все равно будет необходимым расходом для компаний, которые ищут технологии и эффективность в процессе найма. Хотя Robert Half не является крупнейшим рекрутинговым агентством в стране, я считаю, что их ориентация на разнообразие и женщин делает этот выбор приемлемым для тех соискателей, которые хотят конкурировать на равных условиях.
В качестве рекомендации, RHI является подходящей акцией, если кто-то стремится к росту и доходу в сегменте средней капитализации. Конечно, всегда проявляйте должную осмотрительность.
Удачи и получайте удовольствие.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
