Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Smartsheet: Решение некоторых проблем инвесторов:
Возможно, трудно смириться с тем, что Smartsheet (NYSE:SMAR) теперь стал историей GARP. Как и многие быстрорастущие IT-компании, она начинала свою жизнь как публичная компания, ценность которой зашкаливает. Поскольку процентный рост выручки замедлился, а оценки большинства быстрорастущих ИТ-компаний сократились, оценка Smartsheet существенно снизилась. Я не претендую на то, чтобы разбираться в тонкостях чтения графиков; тем не менее, этот график показывает тройную вершину, а затем снижение примерно на 50% до текущих уровней цен на акции. Большую часть этого года акции торговались в диапазоне. Бизнес компании продолжал расти, и чуть более года назад компания решительно перешла к прибыльности без учета GAAP и генерированию свободного денежного потока. Совсем недавно, после отчетного квартала в мае, инвесторы и трейдеры пришли к выводу, что его рост был недостаточно хорошим и что прогноз по выставлению счетов был агрессивным. Несмотря на то, что компания достигла ожидаемых результатов, рассчитанные счета были сочтены разочаровывающими, и руководство компании во время телефонного разговора назвало макроэкономические трудности проблемой. Компания не повысила прогноз по выручке, и аналитики усомнились в прогнозе по выставлению счетов за весь год на уровне 20%, хотя этот показатель не изменился с начала текущего финансового года.
Результатом публикации отчета о прибылях за 1 квартал стало падение акций почти на 30% за пару дней. Акции, пока что в этом году, выросли всего на 10%, что немного ниже среднего показателя для акций программного обеспечения и, конечно, для акций программного обеспечения с таким резким положительным ростом, когда дело доходит до прибыли.
Отчет за квартал, опубликованный в конце прошлой недели, был одним из тех, результаты которого должны были смягчить множество опасений инвесторов. Тем не менее, компания не наблюдала возвращения к “нормальному” ритму покупок. Но в нем говорилось о макроэкономической стабилизации, особенно для корпоративных клиентов, он повысил прогноз по выручке и EPS и подтвердил свой прогноз по выставлению счетов. Учитывая оценку акций и скептицизм, который многие испытывали по отношению к биллингсу, это оказалось достаточно хорошим решением. Финансовый директор неоднократно говорил о том, почему руководство billings на самом деле было консервативным и, возможно, менее достижимым. Внимательно анализируя цифры и глядя на послужной список этой компании по сравнению с ее прогнозами, трудно быть сильно обеспокоенным тем, что текущий прогноз биллингса особенно агрессивен.
Это рекомендация к покупке акций SMAR. Я пишу эту статью на данный момент, менее чем через 3 месяца после моей предыдущей статьи, посвященной компании, в основном потому, что акции еще не отразили, по крайней мере полностью, либо тенденции стабилизации роста спроса, либо значительное увеличение как прибыльности, так и генерирования свободного денежного потока. В некотором смысле сейчас акции оцениваются менее высоко, чем в июне, несмотря на лучшую видимость и более высокую прибыльность.
Я часто рекомендую подписчикам Ticker Target создавать быстрорастущий ИТ-портфель, основанный как на сегментах, так и на отдельных компаниях. Ожидается, что в ближайшие 5 с лишним лет темпы роста управления рабочими процессами будут одними из самых высоких среди всех секторов индустрии корпоративного программного обеспечения. Исследование, на которое дана ссылка здесь, предполагает, что средний показатель использования пространства составит более 30%. Текущая экономика создает значительные препятствия для этого роста, и SMAR прогнозирует рост выручки за весь год в пределах 20%. Перспективы экономики, без сомнения, в лучшем случае туманны, и комментаторы и аналитики, похоже, меняют свои взгляды так же часто, как наслаждаются горячими обедами — когда я завершаю процесс редактирования, прогноз мягкой посадки, похоже, вернулся в качестве предпочтительного сценария. Большинству предприятий приходится модернизировать процессы и документооборот, чтобы добиться разумного повышения производительности и создать приемлемые условия для своих сотрудников. По большей части решения для управления рабочими процессами способствуют преобразованиям, которых пытаются достичь клиенты.
Тем не менее, должно быть ясно, что управление рабочим процессом не является абсолютным приоритетом для пользователей. В условиях, когда экономические условия кажутся неустойчивыми, нет ничего удивительного в том, что существуют макроэкономические препятствия с точки зрения спроса на решения для управления рабочими процессами. Пользователи неохотно добавляют места, когда пытаются ограничить рост своих собственных расходов. Я ожидаю, что средний показатель Smartsheet повысится, когда экономические условия перестанут представлять значительную неопределенность.
Предприятия всех размеров используют управление рабочими процессами. Мои собственные неофициальные проверки показывают, что чем крупнее предприятие, тем более важным является инструмент управления рабочими процессами. Я вряд ли буду каким-то светилом в отношении того, какой будет посадка экономики: мягкой, средней, жесткой или какой-то другой. Что, я думаю, я могу сказать, так это то, что когда это произойдет и будет полностью признано, SMAR, наряду с конкурентами, вероятно, испытает значительное положительное изменение темпов роста, и это, безусловно, не учтено в цене этих акций в настоящее время.
Измерение доли рынка в управлении рабочими процессами — это не то же самое, что измерение доли рынка в автомобильной промышленности. Определения того, что такое инструмент управления рабочими процессами, различаются, и даже количество доменов, использующих инструмент, значит меньше, когда значительный рост происходит за счет значительного увеличения среднего дохода на домен. Тем не менее, Smartsheet является одним из лидеров в этой области с оборотом, приближающимся к 1 миллиарду долларов, и я думаю, что его доля растет и должна продолжать увеличиваться в обозримом будущем. Позже в этой статье я вернусь к своим ожиданиям относительно доли рынка.
Проще говоря, мой инвестиционный тезис для Smartsheet заключается в том, что их область управления рабочими процессами велика, недостаточно развита и является одним из самых быстрорастущих сегментов корпоративного программного обеспечения. Я считаю, что Smartsheet, скорее всего, выиграет от увеличения доли и консолидации, и его быстрые улучшения в бизнес-модели впечатляют. Несмотря на все, что происходило или, вероятно, произойдет, оценка снизилась, что, как мне кажется, делает аргументы в пользу акций более убедительными.
Одной из серьезных проблем было то, что Cisco (CSCO), крупный заказчик Smartsheet, подумывала о переходе на альтернативное решение — Asana (АСАН), на самом деле это был слух. Этого не произошло, и действительно, Cisco подписала крупный многолетний многомиллионный контракт на продление. Smartsheet, как следует из названия компании, начинала свою жизнь как поставщик электронных таблиц для совместной работы тысячам небольших пользователей. Некоторое время назад он сильно изменился для предприятия, и этот поворот включал в себя акцент на производительности его платформы. Компания выпустила технологию, которая обеспечивает значительный масштаб и высокую производительность, и такие компании, как Cisco, сочли полезным существенно расширить свои обязательства в области SMAR. Три основных конкурента в этой области недавно объявили о существенном повышении производительности своей основной технологии. Попытка вынести решение о покупке должности в сфере управления рабочими процессами на основе производительности различных продуктов — это, по сути, бесполезное занятие.
В сфере управления рабочими процессами существует множество конкурентов. Почти неизбежно, что приложение, которое в основном занимается управлением и автоматизацией рабочих процессов и проектов, будет полностью или частично коррелировано с макроусловиями. Попытка определить, какое конкурентное решение предлагает пользователям большую ценность, вероятно, является тупиковой в том, что касается определения наилучшей инвестиции в пространство. Я привел здесь ссылку на обзор возможностей компании Gartner, но на самом деле он существенно не отличается от обзоров многих других поставщиков в этой области.
Что было важно для Smartsheet, так это его “продвинутый” пакет и его “возможности”. Я часто пишу о платформах и консолидации. Это было самым важным фактором, определившим успех этой компании. В частности, рост компании был в первую очередь обусловлен тем, что она называет своим пакетом Advance. Дело не столько в том, что SMAR предлагает какую-то особую уникальную возможность, сколько в том, что компания предлагает все важные для пользователей возможности управления рабочими процессами на единой платформе по разумной цене. Существует несколько уровней повышения цен, как можно увидеть здесь; базовый уровень стоит 25 долларов за пользователя в месяц, но корпоративный уровень является самым быстрорастущим. В целом, большая часть роста компании происходит за счет того, что пользователи стремятся добавить больше функциональности к своему развертыванию, а также увеличить количество рабочих мест. Средний показатель ACV на одного клиента вырос на 17% в годовом исчислении и на 4% последовательно.
Возможности генеративного искусственного интеллекта естественным образом подходят для общего решения по управлению рабочими процессами. Они повысят производительность приложения и сократят время на получение выгоды. На данный момент Smartsheet не оценивает большинство своих возможностей искусственного интеллекта отдельно, а делает их доступными только для платных пользователей корпоративных планов. Я не думаю, что в настоящее время возможно количественно оценить влияние, если таковое имеется, на рост компании или на ее прогноз. Финансовый директор указал, что на данный момент руководство Smartsheet не включало никаких дополнительных доходов от своих функций искусственного интеллекта, которые сейчас находятся в закрытом бета-тестировании, но включало некоторые расходы, связанные с внедрением технологии. Почти наверняка будут получены некоторые выгоды от повышения доходов за счет обновлений, которые повлияют на результаты четвертого квартала, но не будут учтены в ожиданиях консенсуса, как показано в 1-м звонке.
Несмотря на скромный скачок цен на акции вслед за прибылью и прогнозами компании, акции SMAR имеют очень нетребовательную оценку. Основываясь на прогнозе выручки за 4 квартала в размере 1065 миллионов долларов и прогнозе маржи свободного денежного потока в размере 13%, прогнозируемая EV /S составляет чуть более 4,9 X, а оценка в настоящее время более чем на 20% ниже средней, учитывая как маржу свободного денежного потока, так и рост.
Smartsheet: увеличение доли рынка
Как уже упоминалось, я считаю, что Smartsheet завоевывает и будет продолжать завоевывать долю в области управления рабочими процессами в обозримом будущем. Вот ссылка, по которой показано большинство ведущих конкурентов в этой области. Среди публичных компаний Monday (MNDY) и Asana (ASAN) уделяют аналогичное внимание этому пространству. Atlassian (TEAM) также рассматривается как конкурент, поскольку Trello и Jira рассматриваются как инструменты для управления рабочим процессом. У Microsoft (MSFT) есть инструмент управления проектами, как и у ServiceNow (СЕЙЧАС). Просто глядя на выручку и рост выручки, позиция Smartsheet довольно очевидна.
В прошлом квартале Smartsheet сообщила о выручке в размере 236 миллионов долларов и росте выручки на 26%. В понедельник компания сообщила о выручке в размере 176 миллионов долларов и росте выручки на 42%; Asana сообщила о выручке в размере 163 миллионов долларов и росте на 20%, а Atlassian сообщила о выручке в размере 939 миллионов долларов при росте выручки на 23%. Многие читатели поймут, что существенная часть доходов Atlassian поступает не от управления рабочими процессами, независимо от того, как оно определяется, и что на показатели компании существенное влияние оказывает переход базы пользователей на облачные продукты. Несомненно, существуют и другие способы определения доли рынка, но я убежден, что результаты последнего квартала точно отражают рыночные тенденции.
Я думаю, большинство отраслевых аналитиков согласны с тем, что Monday и Smartsheet являются двумя лидерами в этой области. Одна из особенностей секторального подхода к инвестированию заключается в том, что мне абсолютно не обязательно выносить суждение о двух хорошо управляемых инновационных компаниях, работающих в одном и том же пространстве. Я владею и рекомендую как Monday, так и Smartsheet, и я могу скорректировать весовые коэффициенты между двумя компаниями, если сочту, что это имеет смысл.
Monday переживает резкий рост благодаря усовершенствованию своего инструмента, позволяющего предоставлять пользователям очень выгодное предложение по управлению взаимоотношениями с клиентами, которое оказало существенное влияние на рост компании. Это было хорошо признано инвесторами, и у Monday EV/S почти в 9 раз выше, хотя одной из причин такой премии за оценку является маржа свободного денежного потока в размере 23%.
Почему я думаю, что Smartsheet продолжит увеличивать свою долю? В основном это зависит от функциональности компании с точки зрения специфических функций, а также от ее масштабируемости. Корпоративные пользователи могут получить практически все, что в настоящее время доступно в области управления рабочими процессами, на единой платформе, то есть Smartsheet Advance. Научиться пользоваться Smartsheet очень легко практически каждому, кто имел дело с Excel. И в нем есть множество интеграций, которые повышают полезность инструмента, в частности, для корпоративных пользователей. Компания предполагает, что она способна масштабировать свое решение, чтобы охватить на одной платформе больше пользователей, чем конкуренты. Например, теперь он может связывать до .5 миллионов ячеек на лист, и это по сравнению с 30 тысячами на лист ранее. Сейчас идет процесс увеличения этого лимита еще в 10 раз.
Я просто не знаю, насколько это может отличаться от других инструментов, и в любом случае я ожидаю, что конкуренты также увеличат свои возможности / масштабируемость. Это своего рода утверждение, которое мне трудно подтвердить, и существенное изменение производительности / масштабируемости обычно не отражается в обзорах продуктов, по крайней мере, еще год или два. По крайней мере, я думаю, что Smartsheet удалось лучше внедриться на крупнейшем предприятии по сравнению с альтернативами, и именно в корпоративном сегменте будет наблюдаться наибольший процентный рост в управлении рабочими процессами.
Как уже упоминалось, попытка выйти далеко за рамки этого с точки зрения анализа того, у кого есть лучшее решение, основанное на особенностях, потенциально может вызвать мигрень у тех, кто подвержен этому недугу. Я последний человек, который пытается оценить полезность одного набора досок Канбан по сравнению с другим набором. И мне еще предстоит прочитать или понять, почему алгоритмы зависимости задач или средства автоматизации у одного поставщика лучше, чем у другого.
Одним из компонентов решения Smartsheet, который находит значительный отклик у пользователей, является так называемый Data Shuttle. Как следует из названия, это часть интеграционного решения, которое позволяет клиентам загружать и / или разгружать данные между Smartsheet, их ERP-решением, их CRM-реализацией и их базой данных, и делать это автоматически и без проблем. Конкуренты рекламируют сопоставимую функциональность, но, очевидно, Data Shuttle обладает самыми передовыми возможностями, которые клиенты находят наиболее полезными — хотя, опять же, я бы не хотел пытаться это доказать.
На данный момент Asana изо всех сил пытается возродить спрос за пределами того, что было ее основной вертикалью, — сферы технологий. У Asana появился новый директор по доходам, и она сократила свои убытки. В ходе телефонной конференции были представлены комментарии о — ну, большинство читателей догадаются, но для тех, кто хочет получить подтверждение, — масштабируемости и эквиваленте передачи данных Smartsheet, который называется Work Graph.
Насколько новые генеративные решения в области искусственного интеллекта будут способствовать росту спроса? Я не хочу прослыть “болтливым набобом негативизма”, как однажды выразился опальный бывший вице-президент, имея в виду журналистов своей эпохи. Как оказалось, у него лучше получались остроумные фразы, чем честность.
Я считаю, что генеративный ИИ создает более продуктивные варианты использования для многих, возможно, большинства, ИТ-приложений. И это, безусловно, верно для Smartsheet. Компания анонсировала 3 продукта для пользователей: AI Formula Builder, AI Content Generation и AI Insights. Эти 3 функции будут общедоступны в этом месяце, но доступны только корпоративным пользователям по платным тарифным планам. Компания прогнозирует, что активность по обновлению ускорится и что компания будет продавать пользователям более высокие уровни, основанные на использовании. Вопрос лишь в том, насколько это увеличит рост выручки и в каком темпе.
Компания прогнозирует рост выручки в третьем квартале на 20%-21%. Компания прогнозирует рост выручки в четвертом квартале примерно на 21%. Итак, ожидается, что первый квартал общедоступных продуктов с генеративным ИИ не окажет огромного влияния — хотя я предполагаю, что этот «прогноз» был намеренно разработан, чтобы исключить влияние ИИ, потому что попытка количественно оценить это была бы всего лишь предположением. Большее влияние, вероятно, будет заметно в 25 финансовом году, и, в зависимости от макроэкономических факторов, текущий консенсус-прогноз роста выручки за 1-й квартал на уровне 21% представляется неоправданно пессимистичным.
Я полагаю, что влияние генеративного искусственного интеллекта на рост выручки для этой компании, а также для других, будет скорее постепенным, чем ступенчатым, хотя со временем это будет очень большой прирост. Слишком легко впасть в чрезмерный оптимизм, когда дело доходит до попыток подтвердить самые ранние результаты воздействия искусственного интеллекта на производительность компаний-разработчиков программного обеспечения.
Использование генеративного искусственного интеллекта для создания формул, генерации контента и облегчения аналитики — все это основные требования, которые должны быть приняты большинством клиентов Smartsheet. Мне показалось интересным, что некоторые “клиенты”, пользующиеся бесплатным уровнем компании, жаловались на то, что им на самом деле придется заплатить, если они хотят получить доступ к технологии искусственного интеллекта.
Измерение доли рынка в пространстве с множеством определений может оказаться непростой перспективой. И хотя предполагается, что пространство для управления рабочими процессами обеспечит многолетний средний показатель эффективности более 30%, доказательств того, что это действительно происходит, очень мало. Рассматривая оценку компании, я решил использовать среднегодовой показатель в диапазоне высоких 20%, что, на мой взгляд, будет соответствовать увеличению доли рынка.
Бизнес-модель Smartsheet — несколько очень благоприятных тенденций
За последний год прибыльность Smartsheet без учета GAAP и свободный денежный поток продемонстрировали несколько весьма заметных и сильно позитивных тенденций. Это было особенно верно в последнем отчетном квартале, в котором была реализована большая часть выгод от недавнего сокращения персонала компании. Компания по-прежнему демонстрирует дисциплину расходов, и, хотя дополнительных объявленных увольнений не было, отдельные истории об увольнениях по-прежнему поступают.
Валовая прибыль без учета GAAP составила 82% в прошлом квартале по сравнению с 81% в том же квартале предыдущего года и с 81% в предыдущем последовательном квартале. По мере того как корпоративный пакет компании, Advance и ее “возможности” становятся все более важным компонентом комплекса, валовая прибыль, вероятно, будет расти.
В последнее время компания продемонстрировала значительную дисциплину расходов. В частности, рост операционных расходов составил всего 5% в годовом исчислении в прошлом квартале, а операционные расходы, не связанные с GAAP, в целом составили 75% выручки в прошлом квартале по сравнению с 90% выручки в предыдущем квартале. Операционные расходы действительно немного выросли в последнем квартале, увеличившись последовательно на 12%.
В частности, расходы на продажи и маркетинг, которые в предыдущем квартале снизились на 4% в годовом исчислении, выросли последовательно на 14%. Отчасти это было сезонным; в годовом исчислении расходы на продажи и маркетинг без учета GAAP составили 47% от выручки в прошлом квартале по сравнению с 57% от выручки без учета GAAP годом ранее. Хотя я не думаю, что компания сможет продемонстрировать столь существенное улучшение операционных расходов по сравнению с предыдущим годом, учитывая все еще высокий уровень соотношения расходов на продажи и маркетинг, есть много возможностей для дополнительных улучшений.
Расходы компании на исследования и разработки, не связанные с GAAP, в прошлом квартале составили 17%, по сравнению с 20% годом ранее. Я думаю, что это, вероятно, представляет собой низкую точку для такого соотношения расходов.
Соотношение общих и административных расходов компании без учета GAAP в прошлом квартале составило чуть более 11%, по сравнению с 13% годом ранее. Компания прогнозирует, что операционная маржа за весь год без учета GAAP составит 7%; в прошлом квартале она составляла 8%. Как и многие другие компании, я полагаю, что Smartsheet на данный момент довольно консервативна в своих рекомендациях, обеспечивая разумную настройку на квартал и финансовый год, которые, вероятно, превзойдут ожидания, особенно в отношении прибыли и маржи свободного денежного потока.
За первое полугодие свободный денежный поток компании вырос до 82 миллионов долларов, что намного превышает уровень предыдущего года. В основном это было связано с повышением прибыльности по GAAP, а также с улучшением собираемости платежей. Изменение доходов будущих периодов стало негативным фактором для свободного денежного потока. Несмотря на то, что компания заключала значительно большее количество сделок с крупными предприятиями, наблюдалась тенденция, возможно, из-за более высоких процентных ставок, к тому, чтобы компании делали меньше существенных предоплат, и это проявляется в изменении доходов будущих периодов.
Несмотря на то, что балансы RPO демонстрируют существенный рост, рост доходов будущих периодов вряд ли станет в будущем фактором, стимулирующим свободный денежный поток. Как уже упоминалось, компания прогнозирует свободный денежный поток на весь год в размере 120 миллионов долларов. Частично это отражает 3 единовременных расхода, которые, согласно прогнозу финансового директора, ограничат свободный денежный поток в третьем квартале всего до 5 миллионов долларов.
В самой последней статье, которую я опубликовал на Seeking Alpha, в которой рассматривались показатели и перспективы SentinelOne (ов), один комментатор был особенно агрессивен и разгневан, комментируя вознаграждение генерального директора этой компании и использование ею биржевого компа. Я могу представить факты только такими, какими я их вижу. На самом деле у меня нет особых эмоциональных вложений в вопрос вознаграждения руководителей.
Я замечу, что руководителям компаний приходится делать широкий выбор, который существенно влияет на стоимость их компаний. С одной стороны, любой, кто более чем поверхностно знаком с программным бизнесом, хорошо осведомлен о неудачном выборе, сделанном генеральным директором Oracle (ORCL) дюжину лет назад, когда облако впервые появилось в качестве потенциального средства, способного изменить правила игры — изначально он не рассматривал облако в долгосрочной перспективе в невыгодном свете акционеров. С другой стороны, какую выгоду получат акционеры Microsoft из-за того, что генеральный директор этой компании решил сделать потрясающую ставку на генеративный искусственный интеллект? Я хочу сказать только то, что выбор, сделанный руководителями, может создать или разрушить компанию.
В настоящее время рыночная капитализация Smartsheet составляет около 6 миллиардов долларов. Способность генерального директора компании влиять на эту сумму существенна. Я привел доводы в пользу того, что Smartsheet увеличивает долю пользователей. Завоевание доли на рынке с такими размерами и ростом, как этот, исчисляется миллиардами. Очевидно, что генеральный директор компании принимал активное участие в принятии решений, которые недавно позволили компании достичь существенной прибыльности и генерировать свободный денежный поток.
В любом случае, генеральный директор компании Марк Мадер получил в прошлом году общую компенсацию в размере почти 15 миллионов долларов. Он является генеральным директором Smartsheet уже более 17 лет. Более 80% компенсации было получено в виде стоимости его премии за акции, которая выплачивается в течение нескольких лет, а дополнительные 10% были получены из стоимости присужденных опционов на акции. Другие руководители получили значительные премии в виде акций и опционов. Лично у меня нет проблем с вознаграждением руководителей компаний, которые увеличивают долю и повышают прибыльность. Пока Smartsheet может это делать, я думаю, руководители зарабатывают свою зарплату.
В целом, комп на основе акций. расходы составили 23% от выручки за первую половину финансового года, по сравнению с 25% от выручки в первой половине предыдущего финансового года. Комп на основе акций. последовательно вырос с 51 миллиона долларов до 53 миллионов долларов. Я думаю, что разведение является гораздо лучшим показателем стоимости субсидий на акции и других форм компенсации на основе акций, чем расчетные значения, показанные в отчетах о доходах по GAAP. В прошлом квартале количество акций, находящихся в обращении, увеличилось на 0,9%, а за прошедший год — на 3,2%. Чтобы компенсировать размывание, я использую средневзвешенные доли в размере 138 миллионов в течение следующих 12 месяцев при расчете показателей оценки.
По состоянию на закрытие торгов вчера, 14 сентября 2023 года, показатель EV/S Smartsheet составлял около 4,9X, что чуть более чем на 20% ниже среднего показателя для компании с высоким 20%-ным ростом. Учитывая, насколько быстро компании, занимающиеся корпоративным программным обеспечением, повышают маржу свободного денежного потока, скидка Smartsheet к среднему значению с учетом маржи свободного денежного потока и роста составляет чуть менее 20%.
Подведение итогов — Повод для покупки акций Smartsheet
Акции Smartsheet больше не относятся к категории высоко ценимых ИТ-акций. С одной стороны, рост стабильно продолжался, несмотря на макроэкономические трудности, и в течение последних нескольких кварталов находился в диапазоне 20%. Но в дополнение к росту компания достигла значительного уровня прибыльности без учета GAAP и генерирования свободного денежного потока.
Последний отчет о доходах компании и телефонная конференция должны были смягчить некоторые опасения инвесторов. Компания подтвердила свой прогноз роста выручки и предположила, что на самом деле он был необычно консервативным. Компания указала, что завершила крупное обновление с Cisco, когда появились слухи о том, что клиент собирается перейти на Asana. А прибыльность продолжает удивлять в лучшую сторону.
Компания является одним из двух лидеров в привлекательном сегменте и, похоже, набирает обороты. Прирост доли основан на масштабируемости технологии компании, а также на многочисленных интеграциях, которым способствует технология передачи данных. Пару лет назад компания переключила свое внимание с продажи аккаунтов с новыми именами, независимо от размера и потенциала, на корпоративные. Поворот, по-видимому, сработал. Корпоративный пакет компании Advance растет на 50% в год, а его возможности увеличились почти до 1/3 новых ACV. Это помогло среднему показателю ACV на домен вырасти на 18% в прошлом году, и эта тенденция сохранилась.
Поворот к предприятию стал фактором, повлиявшим на способность этой компании достигать прибыльности без учета GAAP. Соотношение расходов на продажи и маркетинг без учета GAAP улучшилось на 1000 базисных пунктов в годовом исчислении. Она по-прежнему высока, по крайней мере, по сравнению с другими ИТ-поставщиками, и я ожидаю, что управление расходами будет по-прежнему в центре внимания.
У компании есть три предложения по искусственному интеллекту, которые будут широко доступны клиентам в этом месяце. Монетизация — это, по сути, функция предоставления возможностей генеративного искусственного интеллекта, доступных только клиентам с более высокооплачиваемыми ценовыми уровнями компании. По сути, текущие прогнозы не учитывают каких-либо побочных эффектов, основанных на том, что клиенты повысят свой уровень цен, чтобы воспользоваться преимуществами новой функциональности. Это один из случаев, когда шумиха вокруг искусственного интеллекта существенно не повлияла на ожидания, и действительно, одной из причин, по которой я ожидаю, что результаты превзойдут прогнозы, является отсутствие каких-либо измеримых ожиданий, основанных на доступности генерирующей функциональности искусственного интеллекта.
Smartsheet, в отличие от некоторых других поставщиков, предположил, что макроэкономическое давление, по крайней мере на уровне предприятия, ослабевает. Этот дифференцированный комментарий является частью истории о доле рынка, и, учитывая, что предприятие было центром роста компании, это, вероятно, позволяет немного лучше понять потенциальные результаты следующих двух кварталов.
Акции GARP почти по определению вряд ли будут самой привлекательной инвестицией. Возможно, это относится и к общим ресурсам Smartsheet. По крайней мере, мне кажется маловероятным, что Smartsheet может или будет расти так же быстро, как акции Monday. Тем не менее, акции Smartsheet оцениваются на 40% + ниже, чем акции Monday, по крайней мере, в пересчете на EV /S, поскольку инвесторы признают вероятные различия в темпах роста при сравнении двух компаний.
Хотя акции Smartsheet первоначально подскочили после публикации отчета о прибылях, они еще не отразили улучшения показателей роста выручки и прибыльности. И ожидания на будущие кварталы довольно скромны. Я ожидаю положительной динамики по этим акциям в течение следующего года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
