Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Автор сценария — Ник Акерман.
Акции STAG Industrial (NYSE:STAG) недавно начали снижаться как раз в тот момент, когда они выглядели высоко оцененными. Тем не менее, сегодня это тоже не обязательно громкая сделка.
Я наблюдаю за STAG немного пристальнее, поскольку реинвестирование дивидендов в мою позицию продолжается уже более года. Я подумывал отключить это, поскольку акции пошли вверх, но последнее падение заставило меня отложить его отключение. В долгосрочной перспективе, я подозреваю, это все еще приличная цена для совершения небольших дополнительных покупок. Доходность, по-видимому, является основной причиной падения, которое наблюдается в этом привлекательном промышленном REIT.
С начала этого года, когда я в последний раз публиковал обновленную информацию о STAG, они были добавлены в индекс S&P MidCap 400. Первоначально это было встречено с одобрением, и в целом рынок все равно двигался вверх на протяжении большей части этого периода, что, без сомнения, помогло вывести STAG на более высокие уровни, которые мы наблюдали.
Одним из основных преимуществ, отмеченных для REIT промышленных складов, таких как STAG, является то, что рост электронной коммерции продолжает набирать обороты. У нас был большой рывок вперед во время COVID-19, который затем действительно сошел со своего пика. Однако их последняя презентация показывает нам, что доля электронной коммерции в процентах от розничных продаж вновь растет. Он также никогда по-настоящему не отказывался от всего всплеска Covid, поскольку так и не вернулся к уровням, существовавшим до 2020 года.
Встречный ветер безрисковой доходности
Поскольку ставки по казначейским облигациям и CDS растут под влиянием повышения ставок ФРС, это может оказать давление на инвестиции, ориентированные на получение дохода. Обратная корреляция здесь между STAG и ставкой казначейства за 10 лет довольно сильна, и иногда даже была совершенно обратная корреляция с 2022 года по сегодняшний день.
С учетом сказанного, в течение 2023 года STAG начал восстанавливаться, несмотря на то, что доходность все еще медленно повышалась. Включение в индекс MidCap 400 могло бы стать одним из катализаторов, способствующих этому. Более медленные темпы роста с надеждой даже на снижение процентных ставок в ближайшее время также могли стать фактором.
Однако в последний месяц или около того, когда рынок в целом стал выглядеть более неустойчивым, обратная корреляция проявилась вновь. Темпы повышения безрисковой ставки в последнее время также, вероятно, сыграли свою роль, поскольку она достигла нового 52-недельного пика. Это произошло после того, как он отступил после своего пика в октябре 2022 года.
Начало 2022 года — это когда ФРС начала относиться к инфляции более серьезно, поскольку она оставалась упрямо устойчивой. Затем они начали довольно агрессивно повышаться, с серьезным увеличением на 75 базисных пунктов до 2022 года. Темпы роста замедлились к 2023 году, но они по-прежнему растут.
Большинство ожидает, что мы приблизимся к концу этого цикла повышения ставок. Ожидания FOMC подкрепляют этот прогноз ожиданиями сокращений в 2024 и 2025 годах. Однако важно иметь в виду, что по мере поступления данных может произойти все, что угодно. Это касается случаев, когда ставки остаются более высокими дольше, чем ожидалось, или даже резко снижаются на любом мероприятии black swan.
Сдерживающие факторы роста доходов
На STAG эти ставки влияют двумя различными способами: дело не только в том, что безрисковая доходность растет, но и в том, что растут и затраты на ее рост. Это проявляется в том, что компания пытается выпустить новый долг для роста или выпускает новые акции. Это два основных способа роста REIT с течением времени, поскольку они выплачивают значительную часть своих доходов инвесторам.
Последний отчет показывает нам, что STAG обеспечила базовый финансовый результат на акцию, который соответствовал ожиданиям, а выручка не оправдала ожиданий. Тем не менее, FFO не изменился в годовом исчислении, поскольку во втором квартале 2022 года базовый FFO также составил 0,56 доллара. Денежные средства, доступные для распределения или CAFD, также не увеличились в годовом исчислении.
Однако выручка действительно росла в годовом исчислении. Компания также отметила, что выручка от продажи наличных в том же магазине увеличилась на 4,5% в годовом исчислении. Базовый финансовый результат даже вырос на 1,7%, со 101,759 млн долларов до 103,497 млн долларов.
Одной из причин отсутствия роста по нескольким показателям в расчете на акцию может быть тот факт, что компания выпустила акции в рамках своего рыночного предложения. В этом нет ничего необычного, но это всего лишь один из способов роста REIT, и при более низких ценах на акции это означает, что при выпуске каждой акции привлекается меньше средств по сравнению с тем, что они могли бы привлечь в 2021 году, когда цены на акции были выше.
В последнем квартале они продали 249 016 акций, собрав около 8,9 миллионов долларов. Последнее общее количество акций составило 179 660 771 по сравнению с 179 211 738 в прошлом году. Таким образом, они увеличили количество акций на 449 033 в годовом исчислении. Это означало бы, что, к сожалению, в последнем квартале CAFD на акцию составил 0,4852 доллара с 0,4864 доллара.
Теперь этого все еще достаточно, чтобы покрыть их распределение, которое составляет 0,3675 доллара в квартал, выплачиваемое по 0,1225 доллара ежемесячно. Это даже оставляет им достаточно возможностей для продолжения ежегодного увеличения своих доходов на доли процента.
Однако, несмотря на то, что они ожидают более быстрого роста дистрибуции в будущем, я думаю, совершенно ясно, что это не обязательно будет иметь место в данной среде. Это то, что они сказали еще в первом квартале 2022 года.
Итак, наш коэффициент выплат за первый квартал составляет 80%. Пару лет назад мы сообщали, что хотим довести этот коэффициент выплат до уровня 80%. Мы хотели бы быть там в этом году.
Мы продолжим оценивать это, но мы приближаемся к тому моменту, когда, по нашему мнению, сможем начать увеличивать размер дивидендов в соответствии с нашим ростом в канадских долларах на акцию. Возможно, это произойдет не в этом году, но мы приближаемся к уровню модерации, о котором сообщали ранее.
Поскольку они увидели снижение CAFD, а финансовый результат остался на прежнем уровне в последнем квартале, что не сулит ничего хорошего. Если только они не ожидают, что ситуация изменится до того, как будет объявлено о повышении в следующем году, им следует оставаться консервативными, чтобы сохранить здоровый баланс.
Конечно, это только одна четверть. Если мы посмотрим на первые шесть месяцев 2023 года, то увидим, что CAFD на акцию составляет 0,9867 доллара. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года CAFD на акцию составил 0,9464 доллара, что означает, что мы наблюдаем рост, если оглянуться назад на шестимесячные периоды. Аналогичным образом, базовый финансовый результат за последний полугодовой отчет составил 1,12 доллара по сравнению с 1,09 доллара в предыдущем году.
Вывод
Акции STAG снова упали; это не обязательно кричащая сделка. Это особенно верно, если инвестор считает, что доходность продолжит расти или экономика замедлится. Это легко могло бы привести к еще большему падению акций STAG.
Тем не менее, они находятся на том уровне, когда я чувствую себя достаточно комфортно, чтобы каждый месяц постепенно увеличивать свою долгосрочную позицию. По крайней мере, благодаря этому рост моих дивидендов стал немного более разумным, поскольку мы ожидаем улучшения условий для STAG.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
