Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис SWK Значительно Улучшился Благодаря Недавней Корректировке
Ранее мы писали о Stanley Black & Decker (NYSE:SWK) в июле 2023 года, обсуждая неоднозначные перспективы компании из-за снижения ее прибыльности в связи со снижением потребительского спроса из-за повышенных процентных ставок.
Мы также предположили, что руководство пыталось сохранить свой статус дивидендного аристократа, почти удвоив зависимость от долга и одновременно увеличив доходность акционеров за счет выкупа акций и выплаты дивидендов.
Это привело к повышению стоимости акций, которую мы считали неустойчивой, что привело к нашему тогдашнему рейтингу удержания.
В этой статье мы обсудим возросший потенциал роста акций SWK благодаря недавней коррекции и обновленным прогнозам руководства по прибыли на 2023 финансовый год.
Хотя мы, возможно, переоценили акции как выгодные для покупки, мы также считаем, что их последующее изменение может занять больше времени, чем ожидалось, поскольку ожидается, что компания не восстановит свою прибыльность до пандемии в ближайшее время.
Оценочный уровень SWK
На данный момент SWK торгуется на уровне NTM EV/ Продажи 1,34x, NTM EV/ EBITDA 16,53x и NTM adj P/E 83,84x, что ниже среднего показателя за 1 год, равного 1,33x/ 22,26x/ 162,31x, и среднего показателя за 3 года до пандемии, равного 1,93x/ 11,54x/ 17,36x, соответственно.
Ее впечатляющие премиальные оценки видны по сравнению со средним показателем EV / EBITDA в машиностроительном секторе, равным 11,04x, и P/E, равным 17,41x, что также свидетельствует об убежденности мистера Маркета в способности компании обеспечить прибыльный рост в будущем.
С другой стороны, мы не уверены, имеют ли смысл эти оценки, поскольку, по консенсус-прогнозам, SWK может обеспечить только нормализованный среднегодовой показатель доходности на уровне +3,1% и -3,4% в период с 2019 по 2025 финансовый год.
Исходя из прогнозов выручки на 2025 финансовый год в размере 17,33 млрд долл./ adj EPS в размере 6,83 долл. по сравнению с уровнями на 2019 финансовый год в 14,44 млрд долл. / 8,40 долл., соответственно, представляется, что компания может продолжать сталкиваться с ограничениями по марже прибыли в течение следующих нескольких лет, поскольку макроэкономические перспективы остаются неопределенными.
Благодаря повлиявшему на потребительский спрос и замедлению рынка жилья, SWK также зафиксировала снижение валовой прибыли на 23,6% в последнем квартале (по сравнению с предыдущим кварталом/-4,3 пункта г/г), поскольку руководство сократило ASPS, чтобы ликвидировать раздутые запасы на 5,28 млрд долларов (-6,5% кв/кв/-20,3% г/г).
Это сопоставимо с валовой прибылью в 2019 финансовом году в размере 33% (-2,2 пункта г/г) и уровнем запасов в размере $2,25 млрд (-5% г/г).
В сочетании с возросшими долгосрочными долгами SWK в размере $6,09 млрд (в годовом исчислении/ +13,8% г/г) против уровня 2019 финансового года в $3,21 млрд (-15,7% г/г) неудивительно, что компания сталкивается с растущими процентными расходами в годовом исчислении в размере $458,4 млн (+58,7% кв/+46,5% г/г) к последнему кварталу.
Сохранность дивидендов SWK
В результате этих встречных ветров неудивительно, что SWK отчитывалась об отрицательных операционных доходах в течение последних нескольких кварталов, если бы не определенные налоговые льготы.
В то время как система оценки Seeking Alpha, возможно, присвоила акциям общий рейтинг A- за сохранность дивидендов, коэффициент выплаты дополнительных дивидендов по сравнению с TTM также вызывает беспокойство и составляет 2 292,86%, что гарантирует оценку F.
Таким образом, инвесторы, возможно, захотят внимательно следить за его прибыльностью в будущем, что связано с обязательством по выплате дивидендов в размере $478,8 млн в годовом исчислении (по сравнению с предыдущим кварталом/ +5% г/г) к последнему кварталу.
С другой стороны, руководство SWK недавно предложило оптимистичный прогноз прибыли на акцию на 2023 финансовый год в размере $1,00 (-78,3% г/г) и получение FCF в размере $750 млн (+137,6% г/г) в середине года.
Его долгосрочные долги также чрезвычайно хорошо распределены до 2060 года, со сроком погашения всего $500 млн в 2025 году и $902,2 млн в 2026 году, что дает руководству столь необходимое время для улучшения прибыльности и баланса. Только время может показать.
В Конце Концов, Инвестиционный тезис SWK Сопряжен С Определенными Рисками
Средний показатель по ипотеке с фиксированной ставкой по стране за 30 лет в США
Благодаря постоянному повышению ставки ФРС до сих пор стоимость заимствований для жилья резко возросла, при этом средняя ставка по ипотеке с фиксированной ставкой по стране за 30 лет по-прежнему сильно завышена и составляет 7,18% (+0,22 пункта м/м/ +1,16 г/г) к 14 сентября 2023 года. Это по сравнению со средним показателем за 2019 год в 3,8%.
Opendoor (ОТКРЫТЫЙ), компания iBuying, базирующаяся в США, аналогичным образом сообщила об «очень ограниченном предложении жилья, что привело к росту цен на жилье, превзошедшему их ожидания.»
Исторические продажи Жилья в США
Настроения потребителей также, по-видимому, очень пессимистичны, поскольку продажи жилья на вторичном рынке в июле 2023 года приближаются к историческому минимуму во время рецессии 2008 года и периода пандемии в марте 2020 года. Национальная ассоциация риэлторов также сообщила о снижении ежемесячных продаж жилья на -2,2% в годовом исчислении к июлю 2023 года, достигнув шестимесячного минимума.
«Триединство высоких затрат по займам, ограниченного предложения жилья и повышенных цен на жилье» действительно создает не очень приятную картину для рынка жилья США, и еще предстоит увидеть, когда ФРС может развернуться и инфляция может быть снижена до целевого уровня в 2%.
До окончательного восстановления рынка мы, возможно, увидим, что перспективы SWK по-прежнему неоднозначны, поскольку на долю США приходится в годовом исчислении сумма в размере 10,4 млрд долларов, или эквивалент 62,6% ее продаж во 2 квартале 23 года (+1,1 пункта кв/+0,5 г/г), по сравнению с 8,47 млрд долларов в 2012 году./ +58,6%, о чем сообщалось в 2019 финансовом году.
В результате его премиальных оценок инвесторы, возможно, захотят умерить свои среднесрочные ожидания, поскольку аналитики рынка не ожидают нормализации уровня инфляции до 2025 года.
Итак, стоит ли покупать акции SWK, Продать или придержать?
Цена акций SWK за 5 лет
С другой стороны, благодаря недавнему падению акций SWK на -15,3% с максимума августа 2023 года, эти уровни теперь предлагают улучшенный потенциал роста на +34,7% к нашей долгосрочной целевой цене в $ 118,56, основанной на консенсус-прогнозе ADJ EPS на 2025 финансовый год в размере $ 6,83 и нормализованном P/E из 17,36х.
Эти низкие уровни также обеспечивают повышенную форвардную дивидендную доходность в размере 3,68% по сравнению со средним показателем за 4 года в 2,38% и медианой по сектору в 1,58%.
В результате привлекательного соотношения риска и прибыли мы осторожно переоцениваем SWK как покупку. Однако этот рейтинг имеет одно предостережение.
Заинтересованные инвесторы, возможно, захотят еще немного понаблюдать за движением акций, поскольку на момент написания статьи они в настоящее время повторно тестируют уровни поддержки в 85 долларов.
Хотя сейчас индекс страха и жадности может показаться хорошо сбалансированным, еще предстоит увидеть, как могут развиваться рыночные настроения до и после предстоящего заседания FOMC 20 сентября 2023 года.
Таким образом, этот рейтинг покупок не имеет конкретной точки входа, поскольку он зависит от средних долларовых затрат отдельных инвесторов и склонности к риску.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
