Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
Бизнес-модель Stem, Inc. (NYSE:STEM) заключается в объединении искусственного интеллекта («ИИ») с решениями для хранения энергии, чтобы сеть могла работать с другими источниками энергии, помимо базовой нагрузки.
Говоря простым языком, это означает, что ее клиенты могут активно использовать другие источники энергии, помимо угля и природного газа.
Проблема для Stem заключается в том, что, помимо того факта, что потребность в энергетической безопасности исчезла из повествования рынка, что еще больше усложняет ситуацию для Stem, она тратит значительные денежные потоки, в то время как ее баланс вызывает больше вопросов, а не дает инвесторам ощущение легкости.
Это смешанная инвестиция. Тем не менее, на данный момент я сохраняю оптимистичный настрой, поскольку считаю, что большинство, если не все, из этих негативных факторов уже отражены в цене акций. На самом деле, конечно, ожидания инвесторов не могут быть настолько высокими, в конце концов, акции уже упали почти на 70% за последние 12 месяцев, а их мультипликатор сократился с 6-кратных форвардных продаж до всего лишь 1-кратных форвардных продаж.
Почему Stem? Почему именно сейчас?
Stem предлагает решения в области экологически чистой энергетики. Stem предлагает широкий спектр продуктов и услуг, включая системы хранения энергии, современное оборудование для сбора данных и управления в режиме реального времени, а также передовую платформу искусственного интеллекта Athena.
Athena оптимизирует работу интегрированных систем хранения энергии и солнечных батарей, помогая клиентам снизить затраты на электроэнергию и повысить надежность электросетей. Stem также отслеживает солнечные активы с помощью приложения Athena PowerTrack.
Двигаясь дальше, Stem работает в двух ключевых областях: «За счетчиком» для выработки и хранения энергии на месте, помогая коммерческим и промышленным потребителям сокращать счета за электроэнергию и достигать экологических целей, и «Перед счетчиком» для систем, подключенных к электросети, которые способствуют динамичному развитию энергетических рынков, повышая эффективность ценность проектов по возобновляемым источникам энергии. Их миссия заключается в максимизации экономических выгод от энергетических активов при одновременном обеспечении отказоустойчивости, что делает их важным игроком в переходе к экологически чистой энергетике.
Во время своего недавнего объявления о доходах Stem объявила о значительном проекте по хранению энергии совместно с Ameresco — установке мощностью 313 мегаватт-часов, демонстрирующей их конкурентоспособность в области крупномасштабного внедрения накопителей с подключением к счетчику. Этот контракт, выигранный по контракту, вступит в строй в 2024 году.
Как вы можете видеть, на первый взгляд, в Stem есть много такого, что может понравиться. Но по мере того, как мы углубляемся в его финансовые показатели, всплывает другой образ, на который поспешили обратить внимание продавцы коротких позиций.
Темпы роста выручки замедляются
Темпы роста выручки Stem на этот раз в прошлом году можно было бы рассчитывать на трехзначные темпы роста. Сегодняшние темпы роста приближаются примерно к половине этого показателя.
Естественно, инвесторы обеспокоены тем, что темпы роста Stem могут продолжить замедляться и в 2024 году. Если бы это было так, то то, что в какой-то момент выглядело бы как по-настоящему революционная компания по разработке энергетических решений, вскоре было бы воспринято как вспышка в зеркале заднего вида, когда лучшие дни ее роста уже давно прошли. Соответственно, если инвесторы придут к выводу, что лучшие дни роста компании сейчас в зеркале заднего вида, это окажет влияние на кратность, которую инвесторы были бы готовы заплатить за ее текущие перспективы. Подробнее об этом скоро.
Сначала мы перейдем к обсуждению профиля прибыльности Stem.
Валовая Прибыль Не растет
С одной стороны, инвесторы могут указать на незначительный рост валовой прибыли Stem без учета GAAP по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Как вы можете видеть выше, валовая прибыль Stem без учета GAAP увеличилась на 100 базисных пунктов. Это, очевидно, положительный момент, но когда мы наблюдаем, что в первом квартале этого года валовая прибыль Stem без учета GAAP составила 19%, это подразумевает последовательное сокращение валовой прибыли Stem.
Иными словами, если ранее, в 2023 году, инвесторы питали некоторые надежды на то, что Stem, возможно, сможет стать бизнесом с низкой 20%-ной валовой прибылью без учета GAAP, то его прибыль за 2 квартал 2023 года временно положила конец этому направлению мыслей.
Подводя итог, можно сказать, что, похоже, не только темпы роста Stem замедляются, но и привлекательные возможности, которые могут быть реализованы за счет укрепления доходной базы и расширения масштабов, что может привести к повышению валовой прибыли, похоже, на данный момент приостановлены.
Кроме того, инвесторам приходится не только взвешивать все эти соображения, но и баланс Stem не совсем надежен. Stem последовательно заявляет, что завершит 2023 год с денежными средствами и их эквивалентами на сумму не менее 150 миллионов долларов, поскольку во второй половине 2023 года произойдет улучшение дебиторской задолженности и более контролируемое использование денежных средств.
Наконец, как я уже упоминал ранее, ожидания инвесторов уже снизились. Двенадцать месяцев назад инвесторы были более чем готовы заплатить за Stem более чем в 6 раз больше форвардных продаж. Сегодня инвесторов просят оплатить 1-кратные форвардные продажи. Это означает, что время для медвежьего настроя на Stem уже пришло и ушло.
Что остается, так это компания с более привлекательным соотношением риска и прибыли, хотя я признаю, что этот инвестиционный тезис не без изъянов.
Итог
Бизнес-модель Stem сочетает технологию искусственного интеллекта с решениями для хранения энергии, позволяя клиентам выбирать более чистые источники энергии, помимо угля и природного газа. Несмотря на опасения по поводу угасания интереса к энергетической безопасности и ситуации с денежными потоками Stem, я настроен осторожно оптимистично, учитывая, что эти проблемы, по-видимому, отражены в цене акций, которая уже значительно снизилась за последний год.
Stem предлагает решения для экологически чистой энергетики, включая системы накопления энергии, аппаратное обеспечение для управления в режиме реального времени и платформу искусственного интеллекта Athena. Их миссия заключается в максимизации экономических выгод от энергетических активов при одновременном обеспечении надежности, что делает их ключевым игроком в переходе к экологически чистой энергетике. Недавно они выиграли крупный проект по хранению энергии у Ameresco, продемонстрировав свою конкурентоспособность в области крупномасштабного хранения энергии.
Однако Stem сталкивается с проблемами, включая замедление темпов роста выручки и сокращение маржи. Оценка акций снизилась, что говорит о более реалистичных ожиданиях. Несмотря на опасения, баланс риска и вознаграждения Stem сейчас выглядит более привлекательным, несмотря на некоторые несовершенства инвестиционного тезиса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
