Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Резюме
После моего репортажа на Tempur Sealy International (NYSE:TPX) я рекомендовал рейтинг «покупать» из-за моих позитивных ожиданий относительно показателей за 24 финансовый год, поскольку я видел возможную стабилизацию спроса, снижение цен на сырьевые товары и уверенное выполнение руководством своих стратегических инициатив, все это должно привести к росту и увеличению маржи. Этот пост предназначен для того, чтобы поделиться моими мыслями о бизнесе и запасах. Я подтверждаю свой рейтинг покупки TPX, поскольку верю, что инициативы, ориентированные на конкретную компанию, продолжат приносить положительные результаты в ближайшей перспективе, помогая TPX превзойти показатели отрасли.
Инвестиционный тезис
Результаты TPX за 2кв23 являются отражением превосходных производственных возможностей компании и надежности ее основного бизнеса. Скорректированная прибыль на акцию TPX за 2кв23 составила $0,58, что было немного выше консенсус-оценки в $0,56. Эти результаты важны, поскольку они показывают, что, несмотря на вялый спрос в отрасли, TPX смогла расти гораздо быстрее, чем в среднем по отрасли, благодаря инициативам конкретной компании, которые способствовали повышению эффективности по сравнению с отраслью.
Учитывая, что общий спрос держится вблизи минимума, в то время как признаки окончательного восстановления остаются неуловимыми, я полагаю, что инвестиции TPX продолжат позволять со временем увеличивать долю рынка. В частности, заглядывая в будущее, я ожидаю, что TPX воспользуется преимуществами своего географического охвата и возможностей дистрибуции, чтобы получить долю от игроков субмасштаба. В частности, канал прямого доступа к потребителю (D2C) обладает структурной долгосрочной рентабельностью, и именно там TPX уже демонстрирует сильную популярность. Инвестиции в D2C также дают положительный циклический эффект, поскольку способность управлять отношениями с клиентами позволяет получать информацию о рынке, которую мы используем для инновационных процессов и стратегий роста, которые в целом стимулируют рост. В настоящее время на долю TPX приходится 22% от общего объема продаж по прямым каналам, и я ожидаю, что этот показатель продолжит расти, что должно привести к увеличению маржи на этом пути. Если посмотреть на историческую рентабельность TPX по EBITDA со 2кв19, когда проникновение прямых продаж составило от 13% до 22% во 2кв23, то с тех пор рентабельность по EBITDA увеличилась примерно на 600 б.п., или на 36% (6%/16%).
Более того, рентабельность должна еще больше повыситься благодаря оптимизации производства в Великобритании, что сократит сроки выполнения заказов и снизит затраты на логистику в расчете на единицу продукции.
Это предприятие расширяет наши возможности по обслуживанию наших клиентов на северо-восточном рынке, создавая возможности для сокращения сроков выполнения заказов и снижения затрат на логистику в расчете на единицу продукции. Этот завод также обеспечивает дополнительное хранилище химикатов, снижая риск будущих поставок или сбоев в ценообразовании. Объявление результатов по доходам за 2КВ23
Это важно, поскольку TPX возглавляет усилия по расширению на международном уровне. Я ожидаю, что массовый международный запуск TPX, который состоится в 2023 и начале 2024 года, позволит ей захватить большую долю рынка. Руководство прогнозирует, что, отчасти из-за различий в операционной динамике между этими рынками, рост выручки в этом регионе может в какой-то момент в ближайшие пять лет опередить Соединенные Штаты. Долгосрочный экономический рост также может подпитываться такими странами, как Китай. Все это может произойти только при наличии надежной цепочки поставок, обеспечивающей удовлетворение потребительского спроса по всему миру.
Оценка
Я полагаю, что справедливая стоимость TPX, основанная на моей модели, составляет 55 долларов. Мои модельные предположения заключаются в том, что рост постепенно ускорится до 10%, следуя тенденции, аналогичной историческим циклам (после периодов слабого роста бизнес увидит всплеск роста). Маржа также будет постепенно увеличиваться, поскольку я ожидаю большего проникновения прямых каналов продаж и улучшения возможностей цепочки поставок. Учитывая мой позитивный прогноз, я предположил, что оценка TPX останется на текущем уровне, в соответствии с оценками других компаний, продающих мебель, на уровне 15,5% годовых. Несмотря на то, что отрасль все еще слаба (что должно оказать давление на оценку), я ожидаю, что инициативы TPX, ориентированные на конкретные компании, поддержат оценку.
Среди партнеров: A.O. Smith Corp (AOS), Fortune Brands Innovations (FBIN), Leggett & Platt (LEG), Masco Corp (MAS) и Whirlpool Corp (WHR).
Рисковать
Объемы производства в производственном секторе США снизились, по крайней мере, на низкий двузначный процент в годовом исчислении во 2кв23, согласно оценкам руководства, с дальнейшим падением, ожидаемым во второй половине года. В результате, хотя показатели выровнялись, они, вероятно, останутся низкими до конца года. В случае, если спад в отрасли будет более значительным, чем ожидалось, успех внутренних инициатив TPX может оказаться в тени.
Вывод
Я сохраняю свой рейтинг покупок для TPX из-за моего оптимистичного прогноза показателей на 24 финансовый год. Способность компании реализовывать стратегические инициативы и справляться с вызовами отрасли позволяет ей расти и увеличивать маржу. Результаты TPX за 2кв23 демонстрируют ее устойчивость и превосходные показатели в условиях вялой работы отрасли. Я ожидаю, что инвестиции TPX в канал D2C и географическую экспансию приведут к увеличению доли рынка и повышению маржи. Кроме того, усилия TPX по оптимизации производства и расширению на международном уровне соответствуют ее долгосрочной стратегии роста. Глобальный запуск компании в 2023 и начале 2024 года позволит ей занять большую долю рынка, потенциально опережая темпы роста в Соединенных Штатах.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
