Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткий обзор компании AZEK
Компания AZEK (NYSE:AZEK) разрабатывает и продает продукцию для домашнего и коммерческого наружного строительства и смежных областей.
Ранее я писал об АЗЕКЕ в декабре 2022 года с перспективой удержания.
Учитывая сохраняющийся низкий спрос в коммерческом сегменте и высокую оценку фирмы по сравнению с аналогами в отрасли в целом, я сохраняю нейтралитет в отношении AZEK в ближайшей перспективе.
Обзор компании AZEK
Чикагская компания AZEK была основана для того, чтобы предоставить домовладельцам и коммерческим монтажникам широкий ассортимент инженерных изделий для наружных помещений, включая настилы, перила, планки и аксессуары.
Руководство возглавляет главный исполнительный директор г-н Джесси Сингх, который работает в фирме с 2016 года и ранее был исполнительным директором компании 3M и генеральным директором совместного предприятия 3M в Японии.
Основные предложения компании включают:
-
Изделия для наружного использования в жилых помещениях
-
Коммерческие изделия для наружного использования
Что касается жилого сегмента, то компания распространяет свою продукцию через более чем 4200 дилеров, 35 дистрибьюторов и множество розничных магазинов товаров для дома в США и Канаде.
В своем коммерческом сегменте компания продает продукцию через дистрибьюторов и непосредственно OEM-производителям (производителям оригинального оборудования).
Рынок АЗЕКА
Согласно отчету о маркетинговых исследованиях компании Precedence Research за 2023 год, объем мирового рынка строительных материалов в 2022 году оценивался в 1,3 трлн долларов и, как ожидается, превысит 3,5 трлн долларов к 2032 году.
В случае достижения этого показателя среднегодовой темп роста составит 10,97% в период с 2023 по 2032 год, как показано на диаграмме ниже:
Рынок наружных материалов является подмножеством общего рынка строительных материалов.
Ожидается, что тенденция к росту рынка строительных материалов будет обусловлена растущей урбанизацией во всем мире, причем не только на развивающихся рынках, но и в развитых странах.
Рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, вероятно, будет представлять собой самый быстрорастущий регион в течение этого периода, при этом Китай останется ведущим строительным рынком в регионе.
Последние финансовые тенденции AZEK
-
Общая выручка по кварталам в последние кварталы снизилась. Операционная прибыль по кварталам выросла в последнем квартале.
-
Маржа валовой прибыли по кварталам имела тенденцию к снижению. В последнее время расходы на продажи, G&A в процентах от общей выручки по кварталам увеличились.
-
Прибыль на акцию (разводненная) в последние кварталы была волатильной, как показано на графике ниже.
(Все данные в приведенных выше диаграммах приведены по GAAP)
За последние 12 месяцев цена акций AZEK выросла на 48,77%, как показано на графике ниже.
Что касается бухгалтерского баланса, то фирма завершила квартал с $126,8 млн наличными, их эквивалентами и торговыми активами в ценных бумагах и $593,6 млн общего долга, из которых только $6,0 млн были отнесены к категории текущей части, подлежащей погашению в течение 12 месяцев.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил впечатляющие 132,3 миллиона долларов, в то время как капитальные затраты составили внушительные 104,2 миллиона долларов. За последние четыре квартала компания выплатила компенсацию в размере 28,4 миллиона долларов в виде акций.
Оценка и Другие Показатели Для Компании AZEK
Ниже приведена таблица с соответствующими показателями капитализации и оценки компании.
|
Измерение [TTM] |
Сумма |
|
Стоимость предприятия / Объем продаж |
4.0 |
|
Стоимость предприятия / EBITDA |
27.6 |
|
Цена / Объем продаж |
3.6 |
|
Темпы роста выручки |
-2.7% |
|
Маржа чистой прибыли |
1.0% |
|
ПОКАЗАТЕЛЬ EBITDA % |
14.6% |
|
Отношение чистого долга к годовой EBITDA |
2.5 |
|
Рыночная капитализация |
$4,650,000,000 |
|
Ценность предприятия |
$5,220,000,000 |
|
Операционный денежный поток |
$236,520,000 |
|
Прибыль на Акцию (полностью разводненная) |
$0.09 |
Нажмите, чтобы увеличить
(Альфа—версия для поиска источника)
Комментарий о компании AZEK
В своем последнем отчете о прибылях и убытках (альфа—версия с поиском источников), посвященном результатам за 2 квартал 2023 года, руководство подчеркнуло усилия компании по дальнейшему снижению затрат для улучшения операционных результатов.
В 2024 финансовом году руководство намерено «продолжать фокусироваться на генерировании свободного денежного потока с помощью инициатив по пополнению оборотного капитала и дисциплинированного подхода к капитальным затратам после периода интенсивных инвестиций в течение последних нескольких лет».
На его жилом канале наблюдался «стабильный спрос», но его коммерческий канал страдает от «более сложных условий, возникающих в результате сочетания сокращения количества каналов и снижения спроса на определенных коммерческих площадках и рынках, что, как мы ожидаем, будет встречным ветром по сравнению с нашими первоначальными предположениями о планировании».»
В целом, общая выручка за 2 квартал 2023 года снизилась на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а маржа валовой прибыли снизилась на 2,3%.
Расходы на продажи, G&A в процентах от выручки выросли на 1,9% в годовом исчислении, что является негативным сигналом, в то время как операционная прибыль резко снизилась на 34,7% в годовом исчислении.
Финансовое положение компании является умеренным, с достаточной ликвидностью, общим долгом почти в 600 миллионов долларов, но сильным свободным денежным потоком.
Заглядывая в будущее, руководство нацелено на «постепенное сокращение балансовых запасов» в рамках своего повышенного внимания к управлению оборотным капиталом.
На основе последнего звонка руководства о доходах я подготовил диаграмму, показывающую частоту упоминания (или отсутствия) ключевых терминов в разговоре, как показано ниже.
Меня больше всего интересует частота потенциально негативных терминов, поэтому в вопросах руководства или аналитиков пять раз упоминалось «неопределенный», пять раз «сложный», два раза «макро», два раза «падение» и один раз «волатильность».
Аналитики опросили руководство компании относительно роста во второй половине года, и руководство придерживается консервативных предположений.
Что касается оценки, то, ссылаясь на индекс лучших строительных товаров Seeking Alpha, сравнение оценки показывает, что индекс в среднем кратен EV/выручке в 2,54 раза по сравнению с Коэффициент АЗЕКА кратен 4,0х. Коэффициент EV/EBITDA индекса составил 12,82x по сравнению с предыдущим годом. Кратность АЗЕКА в 27,6 раза.
Эти сравнения показывают, что AZEK, по-видимому, в настоящее время оценивается с премией по сравнению с более широким сектором строительных товаров, как указано в указанном индексе.
Моя оценка роста AZEK на оставшуюся часть текущего финансового года составляет 5,6%. Если этого удастся достичь, это будет существенно меньше, чем почти 15-процентный рост фирмы в предыдущем финансовом году.
Потенциальным риском для моей прогнозной оценки является прогнозируемая руководством дефляция в размере 50 миллионов долларов в текущем году.
Основным бизнес-риском для перспектив компании является режим «более высоких процентных ставок на более длительный срок», который приведет к сокращению объемов строительства и реконструкции в ближайшие кварталы.
Его коммерческий сегмент также находится под давлением, поскольку многие экономические аналитики ставят под сомнение устойчивость рынка коммерческой недвижимости в США из-за изменения доступности капитала и ухудшения фундаментальных показателей.
Учитывая сохраняющийся низкий спрос в коммерческом сегменте и высокую оценку фирмы по сравнению с аналогами в отрасли в целом, я сохраняю нейтралитет в отношении AZEK в ближайшей перспективе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
