Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Времена настали довольно тяжелые для акционеров Goodyear Tire & Rubber Company (NASDAQ:GT). Акции компании упали на 1,5% в августе. 2. Но это меркло по сравнению с почти 10%-ным снижением, которое акции испытали во время внерабочей торговли в тот день. Руководство отчиталось о финансовых результатах за второй квартал 2023 финансового года. К сожалению, результаты значительно не соответствовали прогнозам, а выручка и прибыль также снижались из года в год. Движение денежных средств также было поставлено под сомнение. Мне, как акционеру, это довольно болезненно. Но, в конце концов, я не верю, что фундаментальная картина для компании изменилась. По крайней мере, не в долгосрочной перспективе.
Болезненный квартал
Просматривая отчет о прибылях, я был довольно оптимистичен в отношении своих инвестиций в Goodyear Tire & Rubber. К сожалению, этот оптимизм был подорван некоторыми довольно болезненными финансовыми результатами. В течение квартала выручка этого бизнеса составила 4,87 миллиарда долларов. Это на 6,6% меньше, чем 5,21 миллиарда долларов, о которых компания сообщила годом ранее, и на 300 миллионов долларов меньше, чем ожидали аналитики. И это несмотря на то, что выручка компании в расчете на одну шину фактически увеличилась. Таким образом, боль на самом деле была результатом двух вещей. Менее значительным было влияние, связанное с колебаниями иностранной валюты. Это привело к росту продаж на 2%. Однако основная проблема возникла из-за сокращения количества шин, отгруженных компанией, на 10,7%. Их число сократилось с 45,6 миллиона во втором квартале 2022 года до 40,8 миллиона за то же время в этом году.
Это не первый случай, когда компания испытывает некоторые трудности, когда речь заходит о количестве отгруженных единиц. В течение первого квартала текущего года руководство столкнулось со снижением спроса в отрасли и сообщило о сокращении количества произведенных единиц на общую сумму 3,7 миллиона. Это было большее сокращение, чем снижение на 3,2 миллиона единиц с 45 миллионов единиц, которые были проданы в первом квартале 2022 года, до 41,8 миллиона, которые были проданы за то же время в этом году. Большая часть этих проблем пришлась на категорию запасных шин, хотя отчасти это было вызвано сокращением поставок производителям оригинального оборудования. Тот факт, что картина, по-видимому, ухудшается из года в год от квартала к кварталу, определенно является поводом для беспокойства.
Какими бы болезненными ни были показатели прибыли, итоговые показатели для компании были еще хуже. Компания получила чистый убыток в размере 0,73 доллара на акцию. Это сопоставимо с прибылью в размере 0,58 доллара на акцию, которую компания зафиксировала во втором квартале 2022 года. Это привело к снижению общей прибыли со 166 миллионов долларов до отрицательных 208 миллионов долларов. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию в размере 0,61 доллара. Таким образом, компания легко пропустила прогнозы там. С учетом поправок картина была немного лучше. Компания получила скорректированный убыток на акцию в размере 0,34 доллара, что на 0,50 доллара на акцию ниже, чем ожидали аналитики.
Руководство предоставило информацию о причинах снижения прибыли бизнеса. Например, сокращение объемов производства обошлось компании в 94 миллиона долларов операционной прибыли сегмента. Непогашенные постоянные затраты, связанные со снижением объемов производства, добавили к этому еще 54 миллиона долларов. Компания также пострадала от инфляционного давления, которое повлияло на итоговую прибыль в размере 98 миллионов долларов. Это в дополнение к другим факторам инфляционного давления на общую сумму 102 миллиона долларов. Были связаны и другие расходы, которые в совокупности обошлись компании в 111 миллионов долларов. Часть этой суммы, около 50 миллионов долларов, была вызвана неблагоприятными погодными условиями, которые не должны повторяться в дальнейшем. Стоит отметить, что картина могла бы быть и хуже. Но повышение цен, которое компания навязала своим клиентам, в сочетании с изменением ассортимента продукции помогло компенсировать это снижение на сумму 219 миллионов долларов.
Из-за этих проблем в течение квартала пострадали другие показатели прибыльности компании. Единственным исключением из этого правила был операционный денежный поток. Он взлетел до небес со 178 миллионов долларов до 341 миллиона. Однако, если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим значительное сокращение с 370 миллионов долларов всего до 10 миллионов долларов. Другой показатель прибыльности, EBITDA, также пострадал, снизившись с $685 млн до $174 млн. Как вы можете видеть на приведенной ниже диаграмме, результаты, достигнутые во втором квартале этого года, сыграли важную роль в снижении общих результатов за первое полугодие в целом. Выручка, прибыль и денежные потоки значительно снизились по сравнению с предыдущим годом.
Это не значит, что в последнее время у нас не было каких-то позитивных сдвигов. Хотя чистый долг с начала года вырос почти на 1,10 миллиарда долларов, он снизился на 168 миллионов долларов по сравнению с первым кварталом. Чистый убыток также снизился на 605 миллионов долларов по сравнению с тем, о чем компания сообщила во втором квартале 2022 финансового года. Это не означает, что долг больше не будет проблемой. С учетом того, что чистая сумма составляет 7,76 миллиарда долларов, она все еще довольно высока, и это то, с чем руководству следует очень активно бороться.
Ранее в этом году я написал статью о Goodyear Tire & Rubber, в которой рассказал о том, как активист-инвестор Elliott Investment Management предпринял в отношении компании ряд довольно существенных изменений, направленных на создание значимой ценности для акционеров. В этой статье я ознакомился с их анализом и подтвердил его обоснованность. Общее мнение таково, что акции могут стоить до 32 долларов за штуку, если руководство внесет некоторые довольно радикальные изменения.
Что ж, в своем ежеквартальном выпуске компания повторила то, о чем объявила 25 июля этого года. И это означает, что они достигли соглашения с Elliott, согласно которому три новых члена правления, которые были взаимно согласованы между компанией и инвестиционной фирмой, решили присоединиться к совету директоров компании. И в рамках этого компания создала то, что она называет Комитетом по стратегическому и операционному обзору, целью которого является надзор и поддержка совета директоров при рассмотрении стратегических и операционных альтернатив, направленных на оптимизацию акционерной стоимости. В рамках этого соглашения Elliott согласилась, среди прочего, не увеличивать свою долю участия в компании выше 9,9% и не увеличивать свой экономический риск, в том числе в сочетании с другими сторонами, более чем до 15%. Это защищает Goodyear Tire & Rubber от свержения активистом-инвестором и гарантирует, что на данный момент стороны остаются единодушными.
Навынос
Обычно в подобных случаях я бы с удовольствием провел оценку компании, о которой идет речь. Но крайняя волатильность финансовых показателей делает любой анализ скорее предположительным, чем реальным анализом добавленной стоимости. Так что в этом вопросе я пока воздержусь. Я не собираюсь лгать. Дело в том, что вторая четверть была ужасно болезненной. Тем не менее, я воодушевлен сокращением долга компании и тем фактом, что она решила сотрудничать с Elliott. До тех пор, пока позиция активного инвестора все еще в силе, я бы сказал, что для инвесторов существует значительный потенциал роста. Но, конечно, это не та перспектива, которая будет стабильной в ближайшее время. Поэтому любой, кто все-таки решит распределить капитал, как это сделал я, должен убедиться, что понимает это, если будет принято решение сохранить акции и позволить этому процессу развиваться.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
