Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Поскольку акции TJX Companies (NYSE:TJX) выросли более чем на 25% с момента моего первоначального отчета в марте и приближаются к моей первоначальной целевой цене в 100 долларов, давайте внимательно рассмотрим название. Первоначально я присвоил акциям рейтинг “Покупать”, сказав, что, хотя они и недешевы, компания находится на идеальной волне и что она должна получить хорошую выгоду от проблем с сокращением запасов в отрасли.
Профиль компании
Напомним, что TJX является розничным продавцом по сниженным ценам, который управляет концепциями T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods, HomeSense и Sierra в США. На международном уровне его концепции включают Marshalls, HomeSense и Winners в Канаде и T.K. Maxx, HomeSense и аналогичные сети по всему миру.
Marmaxx, в состав которого входят бренды T.J. Maxx и Marshalls, является ее крупнейшим сегментом, и обе концепции сосредоточены на одежде, обуви и аксессуарах, а также домашней мебели и домашнем декоре. Ее бренды HomeGoods и HomeSense, которые продают такие товары, как мебель и другие предметы домашнего обихода, составляют второй по величине сегмент, который она называет HomeGoods.
Результаты второго квартала и восстановление домашнего декора
Частью моей постоянной работы с TJX было то, что компания находилась в отличном положении на рынке одежды. Это произошло из-за того, что компания получила более качественные запасы по привлекательным ценам в результате того, что розничные торговцы делали чрезмерные заказы из-за предыдущих проблем с цепочкой поставок, что привело к тому, что розничным торговцам и брендам пришлось разгружать избыточные запасы, а также к тому, что покупатели искали выгодные предложения, поскольку инфляция ударила по покупательной способности потребителей. Эта динамика вновь проявилась во втором квартале.
Во втором квартале сегмент Marmaxx от TJX вновь лидировал: продажи выросли на 9% до 7,9 млрд долларов в США, продажи в тех же магазинах выросли на 8%. Рентабельность сегмента составила 13,7%, увеличившись на 80 базисных пунктов. Рост продаж в одном и том же магазине был полностью обусловлен увеличением посещаемости, и как в категории одежды, так и в категории товаров для дома наблюдался значительный однозначный рост продаж. Продажи в одном магазине также были высокими в зависимости от регионов и уровня доходов покупателей.
Тем временем в HomeGoods наблюдалось хорошее восстановление, выручка выросла на 8% до 2,0 млрд долларов. Продажи в сопоставимых магазинах этого сегмента выросли на 4%. Рентабельность сегмента составила 8,7%, увеличившись на 600 базисных пунктов, чему способствовало снижение затрат на перевозку. В течение квартала компания наблюдала, как с каждым месяцем увеличивались показатели продаж и трафика
Международные продажи TJX, тем временем, выросли на 8% до 1,62 миллиарда долларов на фоне увеличения продаж в том же магазине на 3%. Выручка TJX Canada снизилась на -2% до 1,22 млрд долларов, так как продажи в сопоставимых магазинах выросли на 1%.
Общий объем продаж подскочил на 8% до 12,76 миллиарда долларов, превысив прогноз аналитиков в 12,45 миллиарда долларов. Общие продажи в сопоставимых магазинах выросли на 6%.
Прибыль на акцию, составившая 85 центов, тем временем превзошла ожидания аналитиков на 7 центов. Валовая прибыль составила 30,2%, увеличившись на 260 базисных пунктов.
Товарно-материальные запасы на конец квартала составили 6,6 миллиарда долларов по сравнению с 7,1 миллиарда долларов годом ранее. В пересчете на один магазин запасы сократились на -6% в годовом исчислении.
Компания завершила квартал с 4884 магазинами по сравнению с 4736 годом ранее.
Это был потрясающий квартал от TJX. В то время как одежда продолжает лидировать, главной новостью стало восстановление сегмента товаров для дома как у Marmaxx, так и у HomeGoods. Индустрия товаров для дома в целом испытывала трудности в этом году, как в TJX, так и в других розничных сетях, поэтому видеть восстановление — отличный знак. У компании должно быть множество привлекательных возможностей для покупок в этом пространстве, учитывая трудности розничных продавцов по полным ценам, так что это, безусловно, может стать сильной стороной в будущем.
Прогноз
Забегая вперед, TJX прогнозирует, что прибыль на акцию в третьем финансовом квартале составит 95-98 центов. Общий объем продаж, по прогнозам, подскочит на 6-7% до 12,9-13,1 миллиарда долларов. Ожидается, что продажи в тех же магазинах вырастут на 3-4%
В четвертом финансовом квартале предполагалось, что прибыль на акцию составит от 1,10 до 1,13 доллара. Компания рассчитывает, что продажи в тех же магазинах увеличатся на 3-4%. В четвертом квартале будет дополнительная неделя по сравнению с прошлым годом. По прогнозам, скорректированная валовая прибыль составит от 29,4% до 29,5%, что на 180-190 базисных пунктов больше, чем в прошлом году, чему способствовали более низкие затраты на страховку.
По прогнозам компании, за весь год прибыль на акцию составит от 3,66 до 3,72 долларов. Компания ожидает, что сопоставимые продажи вырастут на 3-4%.
В своем отчете о доходах за второй квартал генеральный директор Эрни Херрман сказал:
“Мы очень довольны сохраняющейся динамикой развития нашего бизнеса и отличной работой наших команд по всей компании. Они были полностью сосредоточены на стимулировании продаж и трафика, а также на повышении прибыльности. Третий квартал начался очень успешно, и мы с большим оптимизмом относимся к нашим планам на оставшуюся часть года. Торговая площадка изобилует выдающимися возможностями для покупок, и мы уверены, что продолжим предлагать нашим покупателям потрясающее сочетание брендов и выдающийся ассортимент подарков в осенний и праздничный сезоны распродаж. Мы убеждены, что наш дифференцированный опыт покупок в treasure hunt и отличные цены будут и впредь хорошо служить нам и позволят завоевать дополнительную долю рынка в наших регионах на долгие годы вперед”.
Динамика TJX, похоже, сохранялась и в начале третьего квартала, без каких-либо признаков замедления. Важно отметить, что компания заявила, что по-прежнему видит хорошие возможности для покупки. В то же время компания заявила, что привлекает новых клиентов, особенно представителей поколения Z и миллениалов, что должно стать хорошим предзнаменованием для дальнейшего роста в будущем.
Оценка
Акции TJX в настоящее время торгуются на уровне, в 17,2 раза превышающем прогнозируемый показатель EBITDA за 2024 финансовый год (заканчивается в январе) в размере 6,63 миллиарда долларов. Основываясь на оценках аналитиков на 25 финансовый год в размере 7,18 миллиарда долларов, он торгуется на уровне ~15,9 x.
На основе показателя EBITDA он торгуется на уровне 13,2 х оценок на 24 финансовый год и примерно 12,4 х оценок на 25 финансовый год.
Он торгуется с форвардным доходом в 24,9 раза выше прогноза на 24 финансовый год в размере 3,72 доллара и в 22,8 раза выше прогноза на 25 финансовый год в размере 4,07 доллара.
По прогнозам, выручка компании вырастет на 7,7% в 24 финансовом году до 53,1 млрд долларов и на 4,8% в 25 финансовом году.
TJX торгуется с таким же коэффициентом, что и его неценовые аналоги.
Вывод
В связи с тем, что как одежда, так и товары для дома в настоящее время снижают затраты на работу и перевозку, TJX, похоже, работает на полную катушку. Этот импульс должен сохраниться, поскольку потребители ищут области, в которых можно сократить расходы без снижения общих расходов. Компания по-прежнему занимает прочное положение в отличной среде для розничной торговли по сниженным ценам.
Поскольку импульс сохраняется, я собираюсь увеличить целевую цену со 100 до 120 долларов. Это соответствует примерно 20-кратному показателю EBITDA по оценкам на 25 финансовый год и менее чем 16-кратному показателю EBITDAR. Мой рейтинг ”Покупать» остается прежним. В то время как его оценка продолжает ползти вверх, до тех пор, пока продажи TJX и динамика маржи сохраняются, акции должны быть в состоянии поддерживать более высокую оценку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
