Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В начале 2022 года я полагал, что соотношение риска и вознаграждения стало выглядеть привлекательно в случае компании Toro (NYSE:TTC), поскольку компания, занимающаяся качеством, продемонстрировала высокие показатели с момента начала пандемии.
Учитывая его отличный долгосрочный послужной список, сопровождаемый периодическими попытками слияний и поглощений, мне понравился этот бизнес, но я хотел бы получить большую скидку, прежде чем подавать апелляцию и быть готовым участвовать в акциях.
Акции быстро восстановились и выросли до трехзначных значений, поскольку последняя неудача привела к падению акций немного ниже этого уровня, поскольку я считаю, что еще слишком рано заниматься донной рыбалкой.
Краткое изложение — Некоторая перспектива
До пандемии оборот компании Toro составлял 3,1 миллиарда долларов, скорректированная прибыль на акцию составляла 3 доллара. Акции, которые торговались в восьмидесятые годы, получили требуемый мультипликатор скорректированной прибыли в 27-28 раз, в то время как кредитное плечо было относительно скромным в середине 1990-х годов.
Акции выросли до 120 долларов во время восстановления фондового рынка в 2021 году, но фактически упали до 90 долларов в начале 2022 года. Тем временем продажи компании выросли на 7% до 3,4 миллиарда долларов в 2020 году, в то время как прибыль осталась на прежнем уровне — около 3 долларов на акцию. Выручка выросла впечатляющим образом, на 17% до $4,0 млрд в 2021 году, при этом прибыль выросла до $ 3,62 на акцию, поскольку компания ожидала дальнейшего роста в 2022 году.
Учитывая, что в 2022 году прибыль составила около 4 долларов на акцию, итоговый коэффициент увеличения прибыли в 22-23 раза выглядел разумным, конечно, поскольку чистый долг был сокращен всего в полтора раза по EBITDA, поскольку я считал компанию действительно качественной. Более того, определенный потенциал был заложен в сделке с Intimidator Group на сумму 400 миллионов долларов, которая должна была увеличить объем продаж на 200 миллионов долларов. Признавая качество, я стремился найти начальный уровень, примерно в 20 раз превышающий заработную плату, что сделало бы меня покупателем за 80 долларов.
Борьба — Некоторые проблемы
В конце концов, весной 2022 года я купил небольшие акции в нижней части восьмидесятых, но позже в 2022 году распродал их примерно на сотенной отметке, поскольку ранее в этом году акции достигли максимума в 117 долларов. Поскольку в этом году акции в основном торговались около отметки в 100 долларов, сейчас они упали за ночь до 87 долларов, не показав никакого роста с тех пор, как я в последний раз просматривал их в начале 2022 года.
В декабре 2022 года компания опубликовала результаты за 2022 год: выручка выросла на 14% до 4,51 миллиарда долларов, операционная прибыль выросла на 11% до 575 миллионов долларов, а чистая прибыль в размере 443 миллионов долларов снизилась до 4,20 доллара на акцию, что соответствует скорректированной прибыли. Более того, компания прогнозировала, что продажи в 2023 году вырастут еще на 7-9%, в то время как скорректированная прибыль составила от $4,70 до $4,90 на акцию. При показателе EBITDA около 650 миллионов долларов чистая долговая нагрузка в размере 800 миллионов долларов была вполне управляемой.
После очень успешного первого квартала, в котором выручка выросла на 23% до 1,15 миллиарда долларов, а прибыль выросла еще более заметно, компания сохранила прогноз на весь год, который, откровенно говоря, выглядел консервативным, учитывая продемонстрированный рост в первом квартале. Рост продаж во втором квартале на 7% ознаменовал резкое замедление, поскольку компания фактически незначительно сократила годовой прогноз, и сейчас продажи выросли на 7-8%. Более высокий прогноз по прибыли был снижен до 4,80 доллара на акцию.
Ошеломляющий отчет появился в сентябре: продажи упали на 7% до 1,08 миллиарда долларов, поскольку компания взяла на себя огромные расходы в размере 151 миллиона долларов за деловую репутацию с Intimidator Group. Поскольку скорректированная прибыль снизилась с $1,19 на акцию до $0,95 на акцию, компания снизила прогноз по прибыли на весь год до $4,05-$4,10 на акцию.
Это объясняется сочетанием макроэкономических факторов и погодных условий, поскольку даже новое партнерство с Lowe’s (ЛОУ) не смогло принести никакого облегчения, поскольку, откровенно говоря, операционные показатели и исполнение кажутся очень слабыми. Примечательно, что доходы от профессиональной деятельности выросли на 1% до 896 миллионов долларов, однако продажи жилья снизились на 35% до 175 миллионов долларов, что стало здесь слабым местом. В связи с резким увеличением запасов чистый долг вырос до 913 миллионов долларов, хотя он по-прежнему является управляемым.
А теперь?
Торгуясь на уровне 87 долларов, мы снова оказываемся в ситуации, в которой акции торгуются с разумной прибылью, кратной 22, в то время как кредитное плечо увеличилось, но оно должно быть управляемым, как только уровень запасов нормализуется, поскольку бизнес приспосабливается к изменившимся обстоятельствам.
Несмотря на то, что Toro — это долгосрочный качественный бизнес, он сталкивается с быстрыми изменениями, как и многие другие предприятия, связанными с пандемией и погодными условиями, которые оказывают долгосрочное и краткосрочное воздействие на спрос, в то время как иногда наблюдаются сбои в цепочке поставок, что затрудняет работу в таких условиях.
Я по-прежнему верю, что бизнес — это долгосрочное качество, несмотря на текущие неудачи, и хотя первоначальные показатели цены акций в отчетах о прибылях выглядят убедительно, я жду точки входа в районе 80 долларов или даже семидесяти, прежде чем нажать на спусковой крючок в данном случае.
В конце концов, именно шокирующие показатели жилищного сегмента здесь поднимают вопрос о перспективах этого бизнеса, а также опасения, поскольку у компании есть некоторые планы по электрификации. Следовательно, крайне необходимы некоторые признаки стабильности, чтобы получить подтверждение долгосрочной качественной игры, и, безусловно, успешный переход к электрификации.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
