Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
После звонка в среду мы получили результаты за третий квартал от Twilio (NYSE:TWLO). Платформа взаимодействия с клиентами была одним из фаворитов пандемии 2020 года, а стремительный рост доходов привел к резкому скачку акций. За последние пару лет темпы роста упали, что, однако, привело к значительному снижению стоимости акций. Последний набор результатов показал продолжение недавних тенденций, но увеличение потерь заставило меня повысить свой рейтинг акций здесь сегодня.
В третьем квартале выручка составила 1,03 миллиарда долларов, что значительно превысило оценки Street примерно на 40 миллионов долларов. Неудивительно, что эти цифры превзошли ожидания аналитиков, поскольку компания делала это в каждом квартале за последние пять лет. Руководство обычно было очень консервативно в своих рекомендациях, что приводило к снижению оценок в промежутках между отчетами. Это снова имело место в третьем квартале, когда показатель средней выручки на улице снизился примерно на 30 миллионов долларов с момента публикации августовского отчета, и намного больше, если мы вернемся еще дальше во времени.
Реальный заголовок здесь заключается в том, что рост, по сути, застопорился. Общий рост выручки на 5% стал самым низким зарегистрированным показателем за несколько лет. Даже с учетом продажи акций органический рост на 8% стал первым однозначным показателем, о котором сообщалось за довольно долгое время, при этом последовательный рост в долларах практически не наблюдался. Несколько лет назад это имя росло двузначными числами в процентном отношении, и даже год назад рост выручки составил 33%. Компания отрабатывает более высокие базовые показатели, чем за предыдущие периоды, что действительно сказывается на ее процентных показателях, но это еще не вся история.
Как я подробно описывал в прошлом, есть несколько основных причин, по которым рост выручки застопорился. Самое главное, что рост числа клиентов компании практически не изменился. Число активных клиентских аккаунтов выросло всего на 2000 в третьем квартале, что является самым низким показателем за последние годы, что составляет менее 10% роста в годовом исчислении по сравнению с более чем двукратным увеличением этого показателя всего два года назад. Кроме того, как показано на графике ниже, чистый темп роста в долларовом эквиваленте продолжает снижаться с течением времени, достигнув пика в 143% в 1 квартале 2020 года. Это означает, что компания действительно изо всех сил пытается увеличить доходы от своей существующей клиентской базы.
Проблема роста выручки здесь, похоже, не исчезнет в ближайшее время. Руководство прогнозировало выручку в размере от 1,03 млрд до 1,04 млрд долларов за четвертый квартал, что было выше среднего показателя по рынку на 1,02 млрд долларов. Однако год назад средний показатель составлял 1,37 миллиарда долларов, так что даже с учетом продажи активов это значительное снижение ожиданий. Принимая во внимание обычный консерватизм прогнозов, органический рост от 4% до 5% в четвертом квартале подразумевает среднезначимые или высокие однозначные процентные темпы роста в текущем квартале, которые будут ниже по сравнению с третьим кварталом.
Я был бы намного счастливее, если бы руководство предпринимало шаги по увеличению своих доходов. На конец третьего квартала чистая денежная позиция компании составляла почти 3 миллиарда долларов, что, безусловно, позволило бы осуществить одно-два приобретения, которые помогли бы увеличить выручку. Однако вместо этого Twilio решила пойти по пути обратного выкупа акций, чтобы компенсировать свои большие показатели компенсации, основанные на акциях. Общее количество акций, наконец, начинает снижаться, на данный момент выполнено 620 миллионов долларов из плана обратного выкупа в размере 1 миллиарда долларов, но вы должны задаться вопросом, не лучше ли было бы потратить эти деньги в другом месте.
Хорошей новостью здесь является то, что Twilio наконец-то начинает сокращать некоторые из своих крупных чистых убытков. Операционный убыток в третьем квартале снизился примерно до 100 миллионов долларов без учета обесценения и затрат на реструктуризацию. Хотя это все еще очень большая цифра, она намного лучше, чем сопоставимый операционный убыток в размере почти 287 миллионов долларов за аналогичный период прошлого года. В этом году компания перешла к положительному свободному денежному потоку, но этого, конечно, не было бы, если бы вся эта огромная компенсация, основанная на акциях, выплачивалась наличными. Опять же, баланс здесь вполне благополучный, и у меня нет никаких опасений по поводу общего финансового положения компании.
Хотя я все еще не на 100% доволен текущей ситуацией с доходами, сегодня я повышаю стоимость акций до удерживаемой. Акции немного подскочили с того момента, когда я освещал это название ранее в этом году, и я частично объясняю это тем, что убыточные технологические названия становятся немного более привлекательными по мере приближения ожидаемого окончания повышения ставок ФРС. Акции Twilio в настоящее время торгуются примерно в два раза выше ожидаемого показателя продаж на 2025 год, но такое название с приличным профилем роста обычно приносит средние однозначные цифры в пересчете на прибыль. Средняя цель на улице, составляющая почти 68 долларов, предполагает некоторый рост отсюда, и эта цифра может быть выше при последнем обновлении и достойном руководстве, но всего несколько лет назад на улице это название стоило около 500 долларов.
В конце концов, Twilio объявила о неплохих результатах в среду, хотя в отчете за третий квартал были свои недостатки. Компания превзошла все ожидания, как, в принципе, и всегда, повысив котировки акций в нерабочее время сессии. Однако темпы роста выручки продолжают снижаться, а ключевые показатели работы с клиентами в последнее время не показали каких-либо улучшений. В то время как ожидания рынка значительно снизились за последний год, прогноз был неплохим, и чистые убытки улучшаются. В ближайшие годы здесь может наблюдаться некоторый рост стоимости, если динамика роста выручки снова начнет ускоряться. На данный момент я еще не готов полностью поверить в эту историю, но я уже не такой медвежий, каким был когда-то.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
