Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная деятельность
Я рекомендовал сохранить рейтинг Victoria’s Secret (NYSE:VSCO), когда писал об этом в прошлый раз, поскольку ожидал, что восстановление будет нелинейным, и лучшее время для инвестирования будет тогда, когда ситуация начнет демонстрировать признаки успеха. Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе VSCO, я рекомендую сохранить рейтинг. VSCO все еще находится в ситуации «покажи мне», когда ей необходимо показать рынку, что она меняет бизнес к лучшему. Пока что показатели не были впечатляющими, но мне, безусловно, интересно посмотреть, сработают ли текущие инициативы по росту. Если они сработают, я ожидаю изменения в повествовании, что было бы очень позитивно для акций. Я отмечаю, что потенциальный рост будет удивительным, если VSCO сможет достичь показателей за 19 финансовый год благодаря текущим усилиям по реструктуризации.
Обзор
Консенсус-прогноз прибыли на акцию за 2кв23 составил $0,26, таким образом, фактическая прибыль VSCO на акцию в размере $0,24 оказалась ниже ожиданий. Продажи снизились на 6,2%, что оказалось ниже среднезначимого прогноза руководства и консенсус-прогноза снижения на 5,5%. Более глубокий анализ показал, что базовые показатели не показали никаких признаков улучшения. SSS продолжает испытывать трудности, снизившись на 11%. Руководство указало на ослабление тенденций продаж в Северной Америке, где они наблюдали снижение посещаемости, среднего размера корзины, коэффициента конверсии и AURS по сравнению с аналогичным периодом прошлого года как по обычным, так и по онлайн-каналам. Эти показатели SSS были ухудшены тем фактом, что на рынке интимных товаров в целом наблюдалось последовательное улучшение: от снижения на hsd (высокие однозначные цифры) % в 1 квартале до снижения на msd (средние однозначные цифры) % во 2 квартале. Между тем, снижение продаж VSCO в том же магазине на -11% во 2 квартале не изменилось по сравнению с 1 кварталом, что указывает на то, что тенденция SSS VSCO была ниже среднерыночной. Как бы то ни было, ярким моментом является то, что VSCO по-прежнему демонстрирует рост на международном уровне: во 2 квартале рост составил 26%. Однако по состоянию на 23 финансовый год 62% выручки VSCO по-прежнему поступает из Северной Америки, поэтому я не могу сказать, что я в восторге от такого развития событий.
Итак, чего же мы ожидаем отсюда? На мой взгляд, VSCO все еще предстоит доказать инвесторам, что она может перевернуть свой бизнес с ног на голову. Руководство с оптимизмом смотрело в будущее, основываясь на тенденциях, которые они наблюдали в августе. Обновленный ассортимент товаров PINK, поставки которых начались в конце августа, был особенно хорошо принят. По словам руководства, продажи в августе выросли по сравнению с июлем, вторым кварталом и весной в целом, так что это хорошая новость. Я рассматриваю это как потенциальные показатели того, что клиенты начинают обращать внимание на инициативы VSCO по росту. Я также с нетерпением жду нескольких инициатив, которые, в случае успеха, могли бы изменить представление о том, насколько хорошо реализуются текущие стратегии управления. Прежде всего, VSCO запускает новые возможности цифровых технологий, такие как программа лояльности и функция примерки на дому под названием AdoreMe. Второе, и, безусловно, самое важное, — это премьера мирового турне Victoria’s Secret, которое состоится 26 сентября. Отдачу от этих инвестиций трудно предсказать, но я считаю, что это необходимо для улучшения публичного имиджа компании. Моя логика заключается в том, что делать что-то лучше, чем ничего не делать.
Оценка
Поскольку это переломная ситуация, я смоделировал ее, чтобы выяснить, в чем заключается потенциальный потенциал роста отсюда. Я использовал показатели VSCO за 19 финансовый год (до COVID) в качестве ориентира для своего предположения. Предполагая, что VSCO сможет развернуть бизнес и достичь того же уровня выручки в размере 8,1 миллиарда долларов и 4% чистой маржи в 26 финансовом году, чего стоит компания? Переменный фактор — это то, по какой цене должны торговать несколько VSCO, и я думаю, что текущее значение 7x forward PE является правильным значением по сравнению с другими специализированными розничными сетями. Если посмотреть на аналогичную группу, то VSCO имеет аналогичный профиль роста и маржи, но гораздо больший размер выручки. Однако у VSCO также гораздо больший коэффициент кредитного плеча, который, я думаю, заслуживает скидки по сравнению со средним кратным (7,6 x), по которому торгуют аналоги.
Риск и заключительные мысли
Краткосрочное исполнение чрезвычайно важно для VSCO. Невыполнение этого требования может еще больше подорвать настроения на фондовом рынке. Этот риск еще больше возрастает в связи с текущей экономической ситуацией, когда доверие потребителей явно находится не в лучшей форме. Падение экономики США в рецессию определенно повлияет на цену акций.
Моя рекомендация для VSCO остается неизменной. Продолжающиеся усилия компании по преобразованию требуют ощутимых результатов, прежде чем можно будет занять более решительную инвестиционную позицию. Хотя недавние показатели не оправдали ожиданий, я заинтригован потенциальными инициативами по росту и положительным восприятием переосмысленных товаров. Предстоящий запуск функций цифровых технологий и мировое турне Victoria’s Secret обещают изменить восприятие. Анализ оценки предполагает потенциал роста, при условии успешного разворота, с подходящим коэффициентом, кратным 7-кратному форвардному PE.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
