Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Корпорация «Вистра». (NYSE:VST) — базирующийся в Техасе независимый производитель электроэнергии, разработчик и оператор возобновляемых источников энергии, а также розничный поставщик электроэнергии, большая часть деятельности которого сосредоточена в Техасе.
И боже, каким же жарким выдалось это лето в Техасе, включая несколько самых жарких дней за всю историю наблюдений.
Это отличная новость для независимых производителей электроэнергии в Техасе, таких как VST. Техасская электросеть не имеет выдающегося опыта работы в периоды высокого спроса. Наиболее примечательно, что электросеть вышла из строя во время сильного зимнего шторма в феврале 2021 года.
Но, как сообщает The Christian Science Monitor, энергосистема Техаса этим летом хорошо справлялась с изнурительной жарой, отчасти благодаря недавнему увеличению мощностей по производству возобновляемой энергии. Регулирующие органы и операторы извлекли уроки из прошлых ошибок и приняли меры для повышения надежности электросети, что снижает вероятность сбоев.
В этой статье я докажу, что траектория развития Техаса в направлении возобновляемых источников энергии и аккумуляторных батарей делает VST чрезвычайно выгодной для получения выгод во многих отношениях, в первую очередь благодаря опыту, накопленному компанией в качестве разработчика возобновляемых источников энергии.
Для получения более полного анализа финансовых показателей VST смотрите:
- Vistra Energy: FCF поддерживает выкуп акций, что способствует росту дивидендов
А подробнее о приобретении VST Energy Harbor и дальнейшем развитии ядерной энергетики читайте в разделе:
- Vistra Stock: Становление центром ядерной энергетики
Мой тезис в этой статье заключается в том, что более экологичная и надежная энергосистема Техаса снижает риск дорогостоящих проблем для VST, а также предоставляет ей множество возможностей для сильного портфолио и роста прибыли.
Техас: Лидер в области зеленой энергетики?
Вопросительный знак выше кажется уместным, поскольку большинство предполагает, что контролируемое республиканцами государство, которое сильно отождествляет себя со своей нефтяной и газовой промышленностью, будет избегать зеленой энергетики. Многие политики штата так и поступают, изо всех сил стараясь поставить его в невыгодное положение (или компенсировать субсидирование федеральным правительством зеленой энергетики), чтобы затормозить его рост.
Но на самом деле оппозиция зеленой энергетике в Техасе в основном была риторической. Почти все законодательные меры, направленные на сдерживание его роста, провалились. Штат щедро одарен большим количеством солнечного света и особенно ветреным коридором на его северных равнинах.
Кроме того, обилие пригодных для застройки земель, благоприятная для бизнеса нормативно-правовая среда и внешние (федеральные) субсидии на «зеленую» энергетику привели к буму производства возобновляемой энергии в Техасе.
Техас вырабатывает примерно столько же энергии из ветра, сколько следующие четыре штата с самым высоким уровнем производства энергии ветром вместе взятые, и солнечная энергетика быстро растет по всему штату.
Данные об источниках выработки электроэнергии ERCOT в режиме реального времени по состоянию на 18 июля показали следующее:
- Природный газ: 46,3%
- Ветер: 22,6%
- Солнечная энергия: 13,3%
- Уголь и бурый уголь: 11,7%
- Ядерный: 6,1%
Возобновляемые источники энергии обеспечивают не только теоретическую мощность энергосистемы. Они являются важным источником электроэнергии для штата Техас, обеспечивая ~ 36% вырабатываемой им электроэнергии на 18 июля.
Процитирую статью CSM:
Эти увеличенные мощности по использованию возобновляемых источников энергии были использованы с пользой, особенно этим летом. Только за последние четыре недели рекорд ERCOT по суточному пиковому потреблению электроэнергии был побит шесть раз. (Прошлым летом тот же рекорд был побит 11 раз.) Согласно отчету Джошуа Роудса, научного сотрудника Техасского университета в Остине, за последние пять лет возобновляемые источники энергии сэкономили среднестатистическому техасскому налогоплательщику 200 долларов в год.
Далее в статье объясняется, что более либеральный подход Техаса к новым разработкам позволил значительно ускорить ввод новых мощностей в эксплуатацию, чем в большинстве других частей страны. Это включает в себя аккумуляторные батареи, которые накапливают избыточную выработку, когда ветер и солнечная энергия производят больше энергии, чем того требует спрос.
Учитывая, что в прошлом году проекты по хранению аккумуляторных батарей составляли около трети очереди на разработку энергосистемы, ожидается, что такая скорость перевода проектов в онлайн приведет к тому, что Техас станет национальным лидером в области хранения энергии.
И кто является национальным лидером в разработке систем хранения энергии, построив крупнейший в мире проект по хранению аккумуляторных батарей (Мосс Лэндинг в Калифорнии)? Вы уже догадались: Vistra Corp.
Vistra: Идеальное расположение для будущего Техаса
Позвольте мне прежде всего заявить, что рекордная жара является положительным фактором для VST, потому что людям требуется больше энергии для кондиционирования воздуха, что требует выработки большего количества электроэнергии. VST владеет заводами и сооружениями, которые вырабатывают указанную электроэнергию. Больше тепла = больше спроса на активы VST.
Хотя многие потоки доходов VST фиксированы по контракту или хеджируются, увеличение спроса неизбежно приведет к увеличению дохода, поскольку компания продает больше электроэнергии.
Большая часть электроэнергии компании вырабатывается на ее традиционных электростанциях, в основном работающих на газе, но также и на угле. Компания предпринимает согласованные усилия по выводу из эксплуатации своих угольных установок как можно скорее, чтобы обменять плату за выбросы углекислого газа на субсидии на экологически чистую энергетику.
Самым быстрорастущим подразделением компании является то, что в настоящее время называется Vistra Zero, или то, что вскоре (после завершения приобретения Energy Harbor) будет называться «Vistra Vision.» Это подразделение владеет активами в области возобновляемых источников энергии, аккумуляторных батарей, атомной энергетики и розничной торговли коммунальными услугами.
Компания VST разработала и продолжает эксплуатировать хранилища солнечных батарей в Техасе, Калифорнии и Иллинойсе.
И темпы роста портфеля «зеленой» энергетики VST не замедляются. Фактически, активы, находящиеся в эксплуатации, составляют лишь незначительную часть от общего портфеля, включая проекты, находящиеся в стадии разработки в настоящее время.
Что касается solar, то ~ 73% от общего портфеля VST находится в стадии разработки и, как ожидается, будет запущено в эксплуатацию в период с 2024 по 2026 год. Таким образом, к 2026 году операционный портфель солнечных батарей VST должен увеличиться более чем в 3,5 раза по сравнению с текущим размером.
С другой стороны, для проектов по хранению аккумуляторных батарей активы, находящиеся в эксплуатации, составляют 56,5% от общего портфеля, включая те, которые находятся в стадии разработки. Другими словами, к концу 2025 года портфель аккумуляторных батарей VST должен почти удвоиться.
И этот портфель возобновляемых источников энергии создан совсем недавно. Самые старые даты ввода в эксплуатацию солнечных батарей и накопителей — 2018 год. Большинство из этих проектов были запущены в онлайн-режиме в 2021 и 2022 годах.
Однако для ясности следует отметить, что, хотя сектор зеленой энергетики является самым быстрорастущим сегментом в портфеле VST, консолидированный портфель производства электроэнергии по—прежнему в значительной степени ориентирован на ископаемые виды топлива, а именно на газ (57% мощности) и уголь (21%).
В то время как абсолютисты зеленой энергетики могут возражать против такой продолжающейся зависимости от ископаемого топлива, я считаю, что это позитивно для акционеров. Несмотря на то, что руководству VST явно не терпится продемонстрировать свой быстрорастущий портфель экологически чистых источников энергии, основа надежной и диспетчеризуемой выработки электроэнергии из традиционных видов топлива необходима для стабильности энергосистемы.
Аккумуляторная батарея частично решает проблему диспетчеризации, но не полностью — по крайней мере, пока. Экстремальные погодные явления, например, представляют собой огромную проблему для растущей зависимости электросетей от перебоев в подаче электроэнергии из возобновляемых источников.
Возьмем, к примеру, несколько последних зимних штормов в Техасе, во время которых производство ветровой и солнечной энергии сократилось, в то время как производство газа и тепловой энергии резко возросло.
И вы можете быть уверены, что энергосистема Техаса в большей степени полагается на эти традиционные виды топлива во время нынешней аномальной жары, даже несмотря на то, что ветер и солнечная энергия помогли увеличить общую выработку электроэнергии по всему штату.
Отсюда мое предыдущее заявление о том, что VST, несомненно, выигрывает от возросшего спроса на электроэнергию во время нынешней волны жары. Ей принадлежат многие газовые и угольные электростанции, которые наращивают производство, чтобы удовлетворить этот спрос.
Короче говоря, VST извлекает выгоду из растущего стремления Техаса к зеленой энергетике, по крайней мере, двумя способами:
- За счет субсидируемой из федерального бюджета разработки и эксплуатации объектов солнечной энергетики и аккумуляторных батарей, а также
- Критическая зависимость от традиционных источников производства электроэнергии в периоды высокого спроса, когда возобновляемых источников энергии не хватает.
В то время как вывод из эксплуатации угольных электростанций (их замена солнечными электростанциями) является приоритетом для руководства, а некоторые электростанции, работающие на природном газе, уже давно не работают, я считаю, что парк традиционных активов VST следует рассматривать как главную силу, а не слабость или обузу.
нижняя линия
В настоящее время VST торгуется по цене скорректированного свободного денежного потока до учета капитальных вложений в рост («AFCFbG»), равной 5,2x, или доходность AFCFbG составляет 19,4%. Вы могли бы поспорить, является ли этот внутренний показатель FCF наилучшим для использования, особенно учитывая, что в нем не учитываются капитальные затраты на проекты по разработке солнечных батарей, предназначенные для замены выбывающих угольных электростанций, но он демонстрирует масштабы генерирующих мощностей VST и способность в значительной степени самофинансировать свои инвестиции.
Хотя соотношение чистого долга к EBITDA в ~ 3,5 раза немного завышено, сильная генерация денежных средств компанией по-прежнему позволяет в достаточной степени покрывать расходы по обслуживанию долга, а также осуществлять значительный обратный выкуп акций, что, как я подробно описывал в предыдущей статье, способствует двузначному росту дивидендов.
Тем не менее, достигнув новой рекордно высокой цены акций и дивидендной доходности около 2,9%, я подожду отчета о прибылях компании за 2 квартал 2023 года в августе, чтобы определить, остается ли это «покупкой».
Сегодня почти 30%-ный скачок цен заставляет его «повременить» до тех пор, пока я не смогу определить, насколько оправдан оптимизм рынка.
Однако в любом случае я рад, что VST является одним из моих крупнейших холдингов, поскольку он остается одной из моих самых успешных инвестиций в увеличение дивидендов. Я ожидаю, что так будет продолжаться еще много лет.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
