Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
Я не думаю, что Wells Fargo (NYSE:WFC) нуждается в длительном представлении, поскольку это имя нарицательное в финансовом секторе США. Вместо того, чтобы обсуждать обыкновенные акции, я хотел бы подробнее остановиться на привилегированных акциях, не подлежащих отзыву, L, которые торгуются с (NYSE:WFC.PR.L) в качестве символа тикера. Хотя потенциал прироста капитала ограничен, эти привилегированные акции предлагают доходность в 6,5%, что довольно привлекательно даже в нынешних условиях высоких процентных ставок.
Более пристальный взгляд на результаты Wells Fargo за первое полугодие
Прежде чем обсуждать специфику привилегированных акций серии L, я хотел убедиться, что Wells Fargo отметит два важных пункта. Во-первых, я хочу убедиться, что коэффициент покрытия дивидендов является высоким, а во-вторых, я хочу убедиться, что коэффициент покрытия активов также достаточен. Глядя на отчет о прибылях и убытках банка (показан ниже), мы видим, что банк сообщил об общем процентном доходе в размере 20,8 млрд долларов во втором квартале этого года, а после вычета 7,7 млрд долларов процентных расходов чистый процентный доход составил приблизительно 13,2 млрд долларов. Это почти на 30% больше, чем во втором квартале прошлого года, и это определенно является положительным сюрпризом, поскольку указывает на то, что Wells Fargo довольно хорошо справляется с текущими нестабильными временами.
Между тем, общий непроцентный доход составил $7,4 млрд, в то время как непроцентные расходы увеличились до $13 млрд при общем чистом непроцентном расходе в размере $5,6 млрд. Это привело к получению дохода до налогообложения в размере 5,8 млрд долларов после учета резерва на возможные потери по кредитам в размере 1,7 млрд долларов, и, как вы можете видеть в отчете о прибылях и убытках выше, чистая прибыль составила приблизительно 4,9 млрд.
Исходя из этой суммы, банку пришлось принять во внимание влияние неконтролирующих долей участия, и чистый убыток в размере 35 млн долларов, относящийся к этим неконтролирующим долям участия, привел к тому, что чистая прибыль, относящаяся к акционерам Wells Fargo, подскочила до 4,94 млрд долларов. Общая сумма, необходимая для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, составила $279 млн, что привело к чистой прибыли в размере $4,66 млрд, причитающейся простым акционерам Wells Fargo.
Что еще более важно, это также означает, что банку требовалось менее 6% от причитающейся ему чистой прибыли для покрытия дивидендов по привилегированным акциям, и это довольно приемлемое соотношение.
Во-вторых, мне всегда нравится заглядывать в бухгалтерский баланс компании. И, взглянув на баланс Wells Fargo (показан ниже), вы видите, что общая ликвидационная стоимость привилегированных акций составляет чуть более 20,2 миллиарда долларов.
Хотя по любым меркам это большие деньги, учитывая, что общая стоимость акционерного капитала превышает 180 миллиардов долларов, общий капитал составляет примерно 160 миллиардов долларов, что ниже привилегированных акций. И это довольно приличная компенсация, особенно если учесть, что банк зафиксировал чистую прибыль в размере $9,4 млрд, из которых $2,25 млрд были выплачены в виде дивидендов наличными (подавляющая часть прибыли была потрачена на обратный выкуп акций).
Подробная информация о привилегированных акциях серии L
Привилегированные акции серии L представляют собой интересный выпуск. Wells Fargo «застряла» с этой привилегированной акцией после приобретения Wachovia во время мирового финансового кризиса. Цена выпуска данной конкретной привилегированной акции составляет 1000 долларов США за акцию, и она не подлежит отзыву. Это означает, что Wells Fargo не может потребовать выкупа этих привилегированных акций и должна будет продолжать выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере 7,5%. Эти привилегированные дивиденды составляют в общей сложности 75 долларов на акцию в год и выплачиваются четырьмя равными ежеквартальными платежами по 18,75 доллара на акцию. Исходя из текущей цены акций примерно в 1150 долларов, доходность в настоящее время составляет примерно 6,5%.
Владельцы привилегированных акций имеют право конвертировать привилегированные акции в обыкновенные акции Wells Fargo в соотношении 6,3814 обыкновенных акций на привилегированную акцию. Это означает, что цена конвертации составляет 156,7 доллара, и при текущей цене обыкновенных акций, торгующихся менее чем по 45 долларов за акцию, совершенно очевидно, что ни один привилегированный акционер не конвертирует привилегированные акции в обыкновенные акции.
Хотя банк не может назвать эту серию привилегированных акций, у Wells Fargo есть один способ избавиться от этих акций. Когда цена обыкновенных акций торгуется на уровне 130% от цены конвертации в течение 20 торговых дней в течение 30 торговых дней, Wells Fargo может конвертировать привилегированные акции в обыкновенные акции. Но поскольку 130% от 156,7 доллара равны 203,71 доллара, шансы на развитие этого сценария в следующем десятилетии практически равны нулю. И даже если бы этот сценарий развивался, привилегированные акционеры все равно вышли бы вперед. Если, например, обыкновенные акции торгуются по цене 205 долларов, а привилегированные акции в обязательном порядке конвертируются в обыкновенные акции, то 6,3814 обыкновенных акций будут стоить к северу от 1300 долларов за привилегированную акцию, что приведет к приросту капитала примерно на 13%.
Инвестиционный тезис
Хотя привилегированные акции, выпущенные Wells Fargo (или, в данном случае, привилегированные акции Wachovia, которые она поглотила в результате сделки слияния и поглощения), не являются кумулятивными по своей природе, они предлагают довольно интригующую дивидендную доходность в размере 6,5%. Поскольку эти привилегированные акции не подлежат выкупу, а цена обыкновенных акций должна была бы вырасти почти в пять раз по сравнению с текущим уровнем, можно с уверенностью предположить, что эта серия привилегированных акций будет оставаться в обращении довольно долгое время.
Поскольку Wells Fargo остается очень прибыльной, и для покрытия привилегированных дивидендов ей требовалось всего менее 6% от чистой прибыли, я вполне удовлетворен коэффициентом покрытия дивидендов. И хотя привилегированные дивиденды не являются кумулятивными, у Wells Fargo, по-видимому, нет причин приостанавливать выплаты привилегированных дивидендов, и я ожидаю, что банк продолжит ежеквартальные выплаты привилегированных дивидендов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
