Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
За последние несколько недель мы обсудили широкий спектр возможностей получения дохода в сфере энергетики. Сюда входят добывающие гиганты, такие как Cenovus Energy (CVE) или Devon Energy (DVN). Что отличает эти компании от других, так это их способность осыпать инвесторов наличными деньгами при повышении цен на нефть.
Хотя это идеально соответствует моему тезису, это не то, что ищут все инвесторы. Некоторые хотят получать доход, который не зависит от цены фьючерсов на сырую нефть, — и это совершенно нормально.
В этом случае индустрия среднего бизнеса прикроет вашу спину!
В то время как добывающие компании зависят от цен на сырье, которое они добывают из—под земли, компании среднего звена полагаются на объемы транспортировки, поскольку, по сути, они владеют платными дорогами для транспортировки сырья — грубо говоря.
Это позволяет инвесторам извлекать выгоду из увеличения производства энергии в Северной Америке и (экспортного) спроса, не подвергая их резким колебаниям цен.
Это также немного ограничивает потенциал роста в случае сильного энергетического роста, но это часть сделки.
Одной из моих любимых компаний в этой отрасли является Williams Companies, Inc. (NYSE:WMB), компания, которую я начал освещать в июне.
Тогда я написал статью под названием «Доходность в 6%, на которую вы можете рассчитывать — Williams Companies.» Что ж, эта доходность в 6% теперь превратилась в доходность в 5,2%, поскольку акции WMB выросли на 12,7% за последние три месяца.
Следовательно, сейчас я собираюсь переоценить ситуацию, поскольку доходности в 5% может оказаться недостаточно для некоторых.
Прежде чем мы продолжим, пожалуйста, имейте в виду, что WMB является C-Corp. В отличие от многих компаний среднего звена, которые идентифицируются как основные товарищества с ограниченной ответственностью и выдают формы K-1, WMB является обычной C-корпорацией.
Это может иметь преимущества или недостатки в зависимости от ваших собственных предпочтений и / или налоговой ситуации. Поэтому, пожалуйста, имейте это в виду при принятии инвестиционных решений в сфере midstream.
А теперь давайте приступим к делу!
Надежный игрок среднего звена
Обладая рыночной капитализацией в 42 миллиарда долларов, Williams Companies является специализированной энергетической фирмой, стремящейся лидировать в обеспечении необходимой инфраструктуры для безопасной и надежной доставки продуктов из природного газа, способствуя переходу к более чистой энергетической экономике.
В данном случае я перефразирую его 10-К.
По сути, компания связывает производителей энергии с потребителями, извлекая выгоду из растущей потребности в энергетической инфраструктуре и перехода к энергетике, который приносит пользу более чистым источникам энергии — сюда также входит природный газ.
Во время объявления о доходах за 2кв23 компания ясно дала понять, что ее долгосрочная стратегия основана на решающей роли инфраструктуры природного газа в США в удовлетворении текущих и будущих потребностей в энергии.
В нем подчеркивалось, что природный газ является важным партнером в развитии возобновляемых источников энергии и электрификации. Несмотря на расширение солнечных и ветряных мощностей, в июле в стране наблюдался рекордный спрос на электроэнергию на природном газе, что отражает ее надежность в обеспечении летних энергетических нагрузок.
Для удовлетворения растущего спроса страны на электроэнергию, который включает центры обработки данных и электромобили, а также для ускорения выработки ветровой и солнечной энергии, необходимо увеличить пропускную способность инфраструктуры, работающей на природном газе.
Кроме того, поддержка администрацией Байдена завершения строительства трубопровода Маунтин-Вэлли подчеркивает важность инфраструктуры природного газа.
Тем не менее, деятельность Williams охватывает 14 ключевых областей поставок, предоставляя услуги по сбору, переработке и транспортировке природного газа, а также услуги по фракционированию, транспортировке, хранению сжиженного природного газа и маркетинговые решения более чем 700 клиентам.
Обладая обширной сетью трубопроводов протяженностью более 33 000 миль в 25 штатах, 29 установками по переработке природного газа, 7 установками по фракционированию ШФЛУ, 24 миллионами баррелей ШФЛУ для хранения и 290,4 млрд куб. футов для хранения природного газа, компания является одним из крупнейших в Америке гигантов среднего бизнеса.
Благодаря среднему бизнесу финансовые показатели компании не очень волатильны. Она зарабатывает деньги, когда клиенты пользуются ее трубопроводами, и заключает как платные, так и безналичные товарные контракты в своем бизнесе по сбору, где она использует хеджирование для компенсации определенных рисков ценообразования на сырьевые товары.
Также помогает то, что 80% ее клиентов — компании инвестиционного уровня, что снижает риски возникновения проблем у ее клиентов при значительном ухудшении экономических условий.
68% ее клиентов являются потребителями коммунальных услуг/электроэнергии, что повышает ее профиль с низким уровнем риска.
На приведенной ниже диаграмме показаны неуклонно растущие производственные мощности компании и скорректированный показатель EBITDA по сравнению с волатильными ценами на газ и сырую нефть.
Также помогает то, что у компании очень хороший баланс.
По состоянию на 30 июня коэффициент кредитного плеча компании составляет 3,65х, средневзвешенная доходность по долгу составляет 4,8% (фиксированная ставка!), а средневзвешенный срок погашения долга составляет 11,2 года.
В этом году у компании всего 600 миллионов долларов со сроком погашения. У него кредитный рейтинг ВВВ, который, как я ожидаю, будет повышен до ВВВ+ в течение следующих двух лет.
В результате нам не следует ожидать очередного сокращения дивидендов.
После сложных условий 2015/2016 годов WMB последовательно повышал свои дивиденды.
За последние пять лет среднегодовой темп роста дивидендов составил 6,4%.
Ранее в этом году компания увеличила свои дивиденды на 5,3%.
На основе AFFO (скорректированные средства от операционной деятельности) компания имеет коэффициент покрытия в 2,23 раза, который вырос с 2,19 раза во 2кв22.
Выплата дивидендов WMB является для него вторым по значимости приоритетом после защиты баланса.
Текущая доходность составляет 5,2%, что может быть просадкой, поскольку некоторые высококачественные акции в отрасли имеют более высокую доходность.
Например, передача энергии (ET) дает более 9% отдачи. Это MLP. Enbridge (ENB), канадский гигант среднего бизнеса C-Corp, приносит более 7% прибыли.
Даже некоторые обанкротившиеся гиганты коммунального хозяйства сейчас дают доходность, близкую к 5% в этих условиях. Я не утверждаю, что доходность WMB слишком низкая, но я бы понял это, если бы люди избегали WMB и покупали альтернативы с более высокой доходностью.
С учетом сказанного, помогает то, что компания проделывает огромную работу, извлекая выгоду из текущих тенденций в области энергетики.
Бизнес WMB процветает
У WMB дела идут хорошо. Очень хорошо.
Во втором квартале скорректированный показатель EBITDA показал значительный квартальный рост на 8%, сохранив совокупный годовой темп роста на уровне 8,6% за последние пять лет. В качестве дополнительного примечания, пожалуйста, обратите внимание, что в приведенном ниже обзоре также показан коэффициент покрытия дивидендов, который я только что обсуждал.
Эти впечатляющие показатели были достигнуты, несмотря на снижение цен на природный газ на 61% в первой половине 2023 года по сравнению с предыдущим годом.
Объемы сбора достигли нового рекорда, увеличившись на 6%, что способствовало росту скорректированной EBITDA с начала года на 13%.
Кроме того, скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 5% за квартал, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост составил 23%.
Во время объявления о доходах компания подчеркнула, что приобретение MountainWest привело к заключению обязательных предварительных соглашений о значительном расширении трубопровода Overthrust, превзошедших первоначальные ожидания, особенно из-за преобразования угля в природный газ в западных штатах.
Сегмент Транско также продолжает процветать благодаря растущему спросу и проектам, ориентированным на охрану окружающей среды. Ни к чему не обязывающий сезон открытых дверей продемонстрировал высокий потребительский спрос, укрепив репутацию Williams как надежного поставщика производственных мощностей.
Кроме того, ожидается, что такие проекты, как вышеупомянутый трубопровод в Горной долине и региональный доступ к энергоресурсам, будут способствовать будущему росту.
В сегменте Мексиканского залива ожидается значительный рост глубоководных операций и расширение Транско.
В дальнейшем Williams ожидает, что акционеры получат дополнительную выгоду от существенного отставания в росте. Это включает в себя семь из девяти крупных трубопроводных проектов, запланированных на четвертый квартал 2024 года, которые строятся на прочном фундаменте устойчивого бизнеса.
Это также включает в себя массовый рост экспорта СПГ.
Несмотря на уверенное начало 2023 года, компания не повысила прогноз по консолидированной скорректированной EBITDA на весь год, который остается в диапазоне от $6,4 млрд до $6,8 млрд.
Во время своего объявления о доходах компания подчеркнула, что прогноз уже включает диапазон в 200 миллионов долларов, превышающий среднюю точку.
Факторы, влияющие на это решение, включают возможность перебоев в работе из-за урагана в третьем квартале, влияющих на глубоководные операции, и потенциал дальнейшего снижения цен на природный газ, что может неблагоприятно сказаться на совместных предприятиях по добыче полезных ископаемых.
Хотя эти сценарии не считаются высоковероятными, компания хочет оставаться готовой.
Тем не менее, компания выразила уверенность в продолжении работы своих базовых инфраструктурных предприятий, нацеленных на рост в 2024 году и значительный рост в 2025 году.
Другими словами, если цены на природный газ стабилизируются и сезон ураганов пройдет спокойно, мы могли бы увидеть результаты лучше, чем ожидалось, во второй половине этого года.
Оценка
WMB вырос более чем на 12% по сравнению с моей предыдущей статьей. Тогда я писал, что компания была на 15-20% ниже своей справедливой стоимости. Ожидается, что компания постепенно увеличит свободный денежный поток до 3,2 миллиарда долларов в 2025 году, что будет означать увеличение свободного денежного потока в 12 раз.
Исторически сложилось так, что показатель EBITDA WMB был близок к 14-кратному показателю EBITDA.
Это дает акциям прирост примерно на 17% по сравнению с их справедливой стоимостью. Однако в данном случае я учитываю рост в течение следующих двух лет.
Текущая консенсус-ориентированная цена составляет $ 37,60, что на 9% выше текущей цены.
Я буду поддерживать рейтинг покупки, основанный на его оценке и возможностях роста.
Однако после роста на 12% это уже не проблема. Доходность в 5% — это не то, что вызывает большой восторг в этой отрасли, и у других владельцев трубопроводов также есть аналогичные возможности для роста.
Если бы такая возможность представилась, я бы рекомендовал дождаться коррекции, прежде чем покупать WMB.
Это сделало бы соотношение риска и вознаграждения немного более сочным.
Навынос
The Williams Companies является надежным игроком в энергетическом секторе среднего звена, предлагая инвесторам возможность получения стабильного дохода.
Обладая надежной инфраструктурной сетью и ориентируясь на природный газ, компания имеет все возможности для того, чтобы извлечь выгоду из растущего спроса на экологически чистые источники энергии.
Финансовая стабильность WMB, клиентская база с низким уровнем риска и постоянный рост дивидендов делают его привлекательным выбором для инвесторов, ориентированных на получение дохода.
Хотя его текущая доходность в 5,2%, возможно, не самая высокая в отрасли, высокие показатели WMB и перспективы роста заслуживают рассмотрения.
Однако, учитывая его недавнее ралли, ожидание потенциальной коррекции может улучшить баланс риска и прибыли.
С учетом оценки справедливой стоимости, предполагающей рост примерно на 17%, Williams Companies, Inc. остается многообещающим вариантом инвестирования для тех, кто ищет надежный источник дохода в динамично развивающемся энергетическом секторе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
