Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Wolfspeed (NYSE:WOLF) формирует традицию сворачивания после получения квартальной прибыли. Полупроводниковая компания занята созданием карбида кремния и связанных с ним устройств для удовлетворения растущего спроса на электромобили и возобновляемые источники энергии, но внедрить эту технологию непросто. Мой инвестиционный тезис остается оптимистичным в отношении акций из-за огромных выигрышей в дизайне, особенно после этих серьезных падений.
Сосредоточьтесь на прогрессе
Wolfspeed сообщила о результатах за 4 квартал 23 года, которые в целом превзошли прогнозы. Компания определенно сообщила о выручке, которая превысила ожидания и составила 236 миллионов долларов, а показатели, не соответствующие GAAP, были солидными, хотя изменение в отчетности о затратах на ввод объекта в эксплуатацию привело к искажению цифр.
Самой большой проблемой остается увеличение выпуска устройств на заводе в долине Мохок. Первоначально Wolfspeed столкнулась с медленным ростом кристаллов SiC толщиной 200 мм, что привело к отказу от масштабирования установки.
Компания представила отчет о прибылях за 3 квартал с целью получения выручки на 24 финансовый год в размере 1,3 миллиарда долларов, но цель была снижена только до выручки в диапазоне от 1,0 до 1,1 миллиарда долларов. Самая большая проблема заключается в том, что вывод устройства из Mohawk Valley откладывается примерно на 6 месяцев.
В настоящее время Wolfspeed прогнозирует достижение 20-процентной загрузки фабрики во втором полугодии 2024 финансового года, что приведет к квартальной выручке в размере 100 миллионов долларов к началу 25 финансового года. У фабрики есть потенциал для получения дохода в размере 2 миллиардов долларов после достижения полной загрузки.
Полупроводниковая компания в настоящее время строит завод JP Siler City для следующего этапа роста. Фабрика обеспечит до 10-кратное увеличение производительности при масштабировании, предлагая пластины толщиной как 150 мм, так и 200 мм.
Самая большая проблема заключается в переносе денежного потока на будущие годы. План капитальных вложений, о котором говорилось еще на Дне инвестора 2022 года, уже израсходован, но план по доходам в течение 23 финансового года теперь ограничен только существенными суммами доходов Долины Мохок, не ранее достижения 25 финансового года.
В последнем квартале 23 финансового года выручка от Mohawk Valley составила всего 1 миллион долларов, в то время как конечный уровень полного использования достигает 500 миллионов долларов в квартал. Ключевым моментом здесь является то, что предприятие добилось существенного прогресса в достижении фактического роста выручки в настоящее время.
В течение 4-го квартала Wolfspeed добавила еще 1,6 миллиарда долларов выигрышей в области дизайна. В течение 23 финансового года компания добавила 8,3 миллиарда долларов, в результате чего общая сумма накопленных премий за последние 4 года сейчас составляет 19,0 миллиарда долларов.
На мероприятии для инвесторов в октябре прошлого года Wolfspeed получила совокупные выигрыши в области дизайна на сумму 14,8 миллиарда долларов. Компания работает только с годовой выручкой в размере 900 миллионов долларов при соотношении балансовой стоимости к счету в диапазоне 9,2.
Рынок разочарован тем, что выручка растет недостаточно быстро, но у Wolfspeed уже есть проектные решения, а завод в долине Мохок работает в режиме ramp. Полупроводниковая компания добивается прогресса, хотя и не совсем идеального.
Легкий ветерок над бухгалтерской сменой
Акции упали вслед за прибылью, во многом из-за изменения в бухгалтерском учете того, как Wolfspeed теперь будет отчитываться о недоиспользовании и затратах на запуск новых мощностей. Из-за влияния на финансовые показатели компании с годовой выручкой менее 1 миллиарда долларов затраты на запуск и недоиспользование окажут огромное влияние на финансовые показатели нового предприятия с потенциальной годовой выручкой в 2 миллиарда долларов.
Ранее Wolfspeed исключала эти расходы в рамках результатов, не относящихся к GAAP, предоставляемых инвесторам. Компания сообщила об убытке за 4 квартал без учета GAAP в размере 0,42 доллара, что ниже оценок аналитиков на 0,22 доллара.
Ключевым моментом является то, что 0,26 доллара убытка составили затраты на запуск завода в этом квартале на сумму 39,5 миллиона долларов. Фактический убыток без учета GAAP, основанный на предыдущем методе учета, составил около 0,16 доллара, что легко превзошло оценки на 0,04 доллара.
Совокупный убыток компании за 1 квартал 24 финансового года составил 45 миллионов долларов, что привело к дополнительному убытку на акцию за квартал почти в 0,30 доллара. Независимо от того, вынудила SEC Wolfspeed включить эти затраты в показатели, отличные от GAAP, стоимость акций меняться не должна.
Разочаровывающий аспект заключается в том, как некоторые аналитики восприняли этот сдвиг. Финансовый директор пообещал продолжить разбивку расходов, позволив аналитикам и инвесторам внести свои собственные коррективы, но аналитик по акционерному капиталу Эдвард Снайдер, похоже, намекнул, что история инвестиций каким-то образом изменилась, задав этот вопрос в отчете о доходах за 4 квартал 23 года.:
Мы потратили большую часть прошлого года на решение всех операционных проблем, рассказывая о подъеме в долине Мохок и о том, каковы были ваши целевые показатели по урожайности и марже, и как бы вы формализовали эти цифры, чтобы мы получили хорошее представление о том, оправдались ли ожидания или нет. И, судя по вашему ответу и тому, что сказал Джед, SEC не заставляла вас принимать это решение. Поправьте меня, если я ошибаюсь. Комиссия по ценным бумагам и биржам сказала вам, что вы должны были это сделать? И если бы они не говорили вам делать это, почему в самом первом квартале мы делаем это, вы бы сейчас все перепутали так, чтобы ваш публичный отчет выглядел просто ужасно, верно?
Навынос
Ключевым выводом для инвесторов является то, что Wolfspeed наконец-то увеличила выручку до конца 24 финансового года, с гораздо большим скачком в 25 финансовом году. Акции торгуются с доходом менее чем в 4 раза за 25 ФГ, обеспечивая выгодный уровень цен, при котором Wolfspeed обычно отскакивает.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
