Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
Как я озаглавил свой предыдущий анализ, Zillow (NASDAQ:Z)(ZG) продолжает восстанавливать свой ров в королевстве недвижимости.
В соответствии с тем, что я заявлял ранее, миссия Zillow теперь состоит всего из двух вещей.
Во-первых, может ли это восстановить доверие инвесторов? И, во-вторых, может ли Zillow стабилизировать темпы роста своей выручки?
Здесь я утверждаю, что это единственные две миссии, которые Zillow должен выполнить.
И что со временем инвесторы вернутся к этому названию, когда перспективы Zillow будут выглядеть более «определенными», а акции Zillow будут иметь кратность, отражающую более «определенный» бизнес.
Соответственно, я утверждаю, что сейчас самое время заняться Zillow. Прежде чем инвесторы единогласно примут решение, этот ров сохранит свою прочность.
Пища для размышлений
За последние 12 месяцев я был настроен весьма оптимистично по отношению к акциям недвижимости, смотрите ниже.
И кто бы честно разобрался в этом спектакле?
В конце концов, повышение ставок ФРС означало охлаждение этого сектора. Действительно, возможно, даже в большей степени, чем многие другие секторы, сектор недвижимости должен был быть разорван на части, и все же, похоже, что эта сторона рынка не «просто держится», а на самом деле работает относительно хорошо.
Акциями, которыми я владел, были Opendoor Technologies (ОТКРЫТЫЕ) и Builders FirstSource (BLDR). По общему признанию, Zillow принадлежал не мне. В конце концов, я не могу владеть всем.
Как вы можете видеть на рисунке выше, за последние 12 месяцев я не пересматривал свою производительность. Как вы можете видеть выше, Opendoor был отстающим. Конечно, мы должны помнить, что стоимость Opendoor в какой-то момент за последние двенадцать месяцев упала почти на 80%, поэтому ее восстановление было монументальным.
Тем не менее, моя точка зрения остается в силе: как это возможно, что акции недвижимости и акции, связанные с жилищным сектором, например, Builders FirstSource, показали такие хорошие результаты?
Возможно, это неправильный вопрос. Позвольте мне сформулировать это более конкретно: можем ли мы с разумной степенью уверенности предположить, что хорошие времена продолжаются? Я верю, что они могут продолжать. И вот почему.
Темпы роста выручки Резко замедлились
В своем предыдущем анализе я сказал,
[…] тезис о бычьих инвестициях не лишен недостатков, поскольку Zillow все еще предстоит доказать, что она может сообщать о стабильных темпах роста выручки. Но я считаю, что инвесторы уже не просто оценивают это понимание.
Темпы роста выручки Zillow резко возросли. Это здравый смысл. В конце концов, в прошлом году Zillow прекратила свой бизнес по покупке IBU. Это должно было стабилизироваться. Более того, показатели по сравнению с прошлым годом должны были выглядеть хорошо.
И чего хотят инвесторы? Инвесторы хотят поддержать лидера рынка по умолчанию, когда ситуация выглядит безопасной.
Когда мы начнем заглядывать в будущее, в 2024 году, Zillow отложит свои безуспешные попытки сэкономить место при покупке в зеркале заднего вида. То, что останется, — это актив — легкое, стабильное, растущее и прибыльное предприятие.
Следовательно, единственный вопрос, который останется нерешенным, заключается в том, какой мультипликатор имеет смысл оплачивать за эти денежные потоки?
Почему я настроен оптимистично в отношении Zillow
Выручка Zillow от продажи жилья продемонстрировала впечатляющий рост, превысив падение рынка недвижимости в целом на 22% на 1900 базисных пунктов. Это конкретное свидетельство того, что Zillow сохраняет устойчивость, несмотря на более широкий спад в секторе.
Другими словами, когда условия на рынке жилья стабилизируются, а это неизбежно произойдет со временем, у Zillow будут очень хорошие возможности для того, чтобы возобновить завоевание значительной доли рынка.
Более того, я по-прежнему верю, что в 2024 году свободный денежный поток Zillow составит около 400 миллионов долларов. Обратите внимание, что за 1 полугодие 2023 года свободный денежный поток Zillow составил около 125 миллионов долларов. Однако, как мы уже обсуждали, рыночные условия были ужасающими, и нет особых оснований предполагать резкое улучшение в третьем квартале 2023 года.
В конце концов, показатель EBITDA Zillow оценивается примерно в 87 миллионов долларов на самом высоком уровне. Тем самым подтверждая, что способность Zillow выпускать наличные еще не совсем реализована.
Но я остаюсь при своем мнении, что, как только сектор стабилизируется, скорее всего, в 2024 году, свободному денежному потоку Zillow не составит труда вернуться примерно к 400 миллионам долларов.
Таким образом, стоимость Zillow в следующем году увеличится в 30 раз по сравнению со свободными денежными потоками. Это может показаться не особенно захватывающим, но эта цифра основана на моих самых консервативных оценках свободного денежного потока.
Итог
В своем предыдущем анализе я выделил неопределенный путь, по которому идет Zillow, перестраивая свой ров в сфере недвижимости.
Миссия компании в настоящее время сводится к двум важнейшим целям: восстановлению доверия инвесторов и стабилизации темпов роста выручки. Эти миссии имеют решающее значение, и ключевой вопрос заключается в том, когда перспективы Zillow станут более «определенными», что приведет к оценке акций, отражающей «определенный» бизнес.
Несмотря на неопределенность, я твердо утверждаю, что настало время сотрудничать с Zillow сейчас, прежде чем инвесторы повсеместно признают долговечность ее рва.
Выручка Zillow от продажи жилья превзошла показатели рынка в целом, продемонстрировав свою устойчивость даже в сложных условиях.
Обладая стабильными денежными потоками и потенциалом получения свободного денежного потока в размере 400 миллионов долларов к 2024 году, Zillow, по-видимому, имеет хорошие возможности для захвата значительной доли рынка, когда жилищные условия стабилизируются.
Хотя вопросы сохраняются, я придерживаюсь оптимистичного убеждения в том, что будущее Zillow многообещающее, и оценка компании, основанная на консервативных оценках, кажется благоприятной при прогнозируемом в 30 раз увеличении свободных денежных потоков на следующий год.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
