Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Несмотря на модернизацию J.P. Morgan, ZIM Integrated Shipping Services Ltd. (NYSE:ZIM) имеет ограниченный потенциал роста. Рынок контейнерных перевозок остается под давлением из-за динамики спроса и предложения, и компания ожидает восстановления темпов контейнерных перевозок во втором полугодии. Мой инвестиционный тезис остается нейтральным в отношении падения акций на самом дне.
Цены на доставку не растут
В то время как тарифы на контейнерные перевозки за последние пару месяцев, похоже, восстановились, Мировой индекс контейнерных перевозок снова находится в режиме коллапса. За неделю, закончившуюся 14 сентября, цены снизились на 7,1% до 1581 доллара за 40-футовый контейнер.
ЗИМА — это большая часть проблемы. У судоходной компании все еще есть длинный список новостроек на подходе, как раз в тот момент, когда рынок рухнул.
Согласно ответу генерального директора на отчет о прибылях за 23 квартал:
За этот период мы заключили ряд чартерных соглашений, обеспечив себе высококонкурентный флот, оптимально соответствующий нашей коммерческой стратегии. Этот флот состоит из 46 новых судов, включая 28 контейнеровозов, работающих на сжиженном газе. Из 46 новых судов восемь уже сегодня входят в состав нашего флота: четыре судна вместимостью 12 000 TEU и четыре судна на сжиженном газе вместимостью 15 000 TEU.
По сути, ZIM даже не заявляла о получении новых судов, поскольку только 8 из 46 судов уже входят в их флот. У компании 47 судов, выходящих из чартера, но проблема в том, что эти суда, выходящие из чартера, как правило, будут просто конкурировать с новыми судами, поступающими во флот. Не говоря уже о том, что некоторые из новых судов имеют гораздо большую вместимость, что еще больше увеличивает вместимость за счет дополнительных судов.
Alphaliner продолжает прогнозировать, что рынок останется в условиях значительного переизбытка предложения в течение многих лет. Исследовательская фирма прогнозирует ежегодные темпы роста предложения в диапазоне 8% + плюс по сравнению с ростом спроса на контейнерные перевозки на ~ 2% как в 2023, так и в 2024 годах. Конечным результатом является огромное давление на тарифы на доставку, которое только началось.
Теперь контракты ZIM на 70% привязаны к спотовым ставкам. На компанию гораздо больше влияет снижение спотовых ставок.
Проблемы с дивидендами
ZIM по-прежнему прогнозирует убытки от EBIT в диапазоне от 100 до 500 миллионов долларов в течение года. Как подчеркивалось в предыдущем исследовании, консенсус-прогноз аналитиков заключается в том, что компания будет сообщать о крупных чистых убытках вплоть до 2025 года, в то время как руководство ZIM считало возможным восстановление ставок отгрузки в этом году.
Аналитик Jefferies Омар Нокта прогнозирует, что чистый убыток ZIM составит 500 миллионов долларов в 2023 году, чистый убыток в размере 426 миллионов долларов в 2024 году и чистый убыток в размере 277 миллионов долларов в 2025 году. Общие прогнозируемые убытки составляют невероятные 1,2 миллиарда долларов и подчеркивают, почему компания, выплачивающая до 50% прибыли, не защищает бизнес во время циклического спада.
Помните, что потери по EBIT, прогнозируемые ZIM, не включают финансовые расходы, способствующие увеличению чистых убытков. Только во втором квартале чистые финансовые расходы судоходной компании составили 104 миллиона долларов.
Стоит отметить, что такая аналитическая фирма, как Jefferies, прогнозирует убытки в 2025 году, превышающие уровни, которые руководство все еще предлагает акционерам на 2023 год. Только во втором квартале ZIM сообщила о потере EBIT в размере 147 миллионов долларов, что говорит о том, что любой прогноз потери EBIT всего в 100 долларов в этом году сильно отличается от базового, поскольку ставки на контейнерные перевозки снова падают.
Компании, занимающиеся контейнерными перевозками, выплатили такие большие дивиденды во время повышения прибыли в эпоху Covid, что отдачей от этого могут стать более низкие выплаты дивидендов в будущем. И Hapag-Lloyd, и Maersk выплатили почти 20 миллиардов долларов дивидендов до 2022 года, в то время как общий объем дивидендов Zim достиг почти 5 миллиардов долларов.
Политика ZIM заключается в выплате от 30% до 50% чистой прибыли в виде дивидендов, при этом 30% выплачивается авансом ежеквартально, а остальная часть выплачивается ежегодно в размере до 20% чистой прибыли. Согласно этому сценарию, инвесторы теперь могут прожить как минимум 3 года без дивидендов и в конечном итоге могут обнаружить, что коэффициенты выплат снижаются в преддверии следующего прибыльного года, возможно, в 2026 году.
У компании хороший баланс, но большие текущие убытки определенно могут негативно сказаться на балансе к 2025 году. J.P. Morgan прогнозирует целевую цену ZIM на уровне 15,40 долларов, но акции никуда не денутся, пока убытки не покажут признаки исчезновения.
У ZIM есть 3,2 миллиарда долларов наличными, но сейчас общий долг компании составляет 4,9 миллиарда долларов из-за обязательств по аренде. Некогда безупречный баланс истощается, и некоторые аналитики прогнозируют значительные убытки, достигающие 1 миллиарда долларов к концу 2025 года.
Навынос
Ключевой вывод инвестора заключается в том, что ZIM, вероятно, не сильно упадет здесь, но потенциал роста очень ограничен. Изменение дивидендной политики в будущем может повлиять на интерес инвесторов к приобретению акций даже после того, как компания по контейнерным перевозкам вернется к прибыли в будущем.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
