Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мы поддерживаем нашу покупку на Zscaler, Inc. (NASDAQ:ZS), поскольку мы ожидаем, что акции превзойдут показатели аналогичной группы. По прогнозам, рынок с нулевым доверием достигнет $ 126,02 млрд к 2031 году, увеличившись в среднем на 18,5% в период с 2022 по 2031 год, и мы считаем, что ZS сохраняет уникальные позиции, чтобы извлечь выгоду из перехода к новой архитектуре на рынке с нулевым доверием. ZS exchange защищает тысячи заказчиков от кибератак и потери данных, надежно подключая пользователей и приложения в любом месте. Базирующаяся на SSE платформа zero trust exchange, насчитывающая более 150 центров обработки данных по всему миру, является крупнейшей в мире встроенной облачной платформой безопасности. Мы видим благоприятный профиль соотношения риска и прибыли для акций в 2024 году.
ZS превзошел индекс S&P 500 (SP500) с начала года на 27%; акции выросли на впечатляющие 52% за последние шесть месяцев и на 11% за последний месяц, опередив S&P 500 на 37% и 11% соответственно за эти периоды. Макроэкономические факторы, то есть более высокие процентные ставки и инфляционное давление, привели к падению акций на уровне 84,93 доллара за акцию наряду с более широкой группой партнеров по кибербезопасности, включая CyberArk (CYBR), Fortinet (FTNT), Palo Alto Networks (PANW), прежде чем подскочить более чем на 20% 8 мая, когда ZS повысил прогноз выше ожиданий, улучшив прогноз на 23 финансовый год. Несмотря на обеспокоенность инвесторов высокой оценкой и замедлением роста, мы считаем, что ZS превзойдет аналогичную группу в 2024 году благодаря новой архитектуре и устойчивости к макроэкономической неопределенности.
Ниже приведен график ZS с начала года по сравнению с S&P 500.
Что такое нулевое доверие?
Безопасность с нулевым доверием была основана на принципе «никогда не доверяй, всегда проверяй»; в отличие от традиционных способов киберзащиты, которые предполагают, что доверие предоставляется после предоставления доступа, zero-trust работает, предполагая, что угрозы исходят как из внешних, так и из внутренних источников. Другими словами, представьте себе дом с разными комнатами; в модели с нулевым доверием каждый раз, когда вы хотите войти в комнату, вы должны идентифицировать себя, в то время как в традиционной модели вы получаете доступ в каждую комнату, как только входите в дом. Чтобы внедрить нулевое доверие, вам нужна строгая проверка личности, вам нужно предоставить доступ к необходимым данным, а не к ряду связанных данных, чтобы упростить пути доступа, а сеть для управления данными должна быть изолирована и ограничена в доступе к пользователям и устройствам с ненормальным поведением. Безопасность с нулевым доверием сейчас более чем когда-либо актуальна в нашем цифровом ландшафте, и именно там, как мы ожидаем, ZS будет процветать. Мы наблюдаем все больше удаленной работы и цифровой перенос рабочих нагрузок в облако; вот почему кибербезопасность продолжает оставаться главным приоритетом расходов на ИТ, несмотря на макроэкономическую неопределенность. Несмотря на то, что показатели акций компаний, занимающихся кибербезопасностью, в этом году были неустойчивыми, мы не думаем, что это связано с отсутствием роста, а с сочетанием осторожности в отношении затрат и обеспокоенности инвесторов макроэкономической ситуацией. В конце концов, мы считаем, что кибербезопасность относительно устойчива к рецессии, и считаем, что ZS обладает уникальными возможностями для того, чтобы извлечь выгоду из рыночных возможностей с нулевым доверием.
В этом квартале ZS успешно удвоила годовую текущую выручку, или ARR, с $1 млрд до $ 2 млрд за семь кварталов, что является достижением лишь горстки SaaS-компаний. Клиентская база ZS превысила 7700 человек, и более 41 миллиона пользователей воспользовались ее услугами. В мире, управляемом облаками, искусственным интеллектом и мобильностью, каждый стремится использовать архитектуру с нулевым доверием. ZS ставит перед собой цель получить доход в размере 5 млрд долларов, и ее миссия ясна: повсеместно распространить принцип нулевого доверия на пользователей, рабочие нагрузки и OT-системы и стать предпочтительной платформой для консолидации поставщиков и сокращения затрат, обеспечивая при этом первоклассную кибербезопасность и защиту данных. Мы считаем, что это реалистичная цель, учитывая, как ИИ расширил спектр угроз и одновременно предоставил новые возможности для защиты данных. Кроме того, мы считаем, что подход ZS к продаже полного набора платформ вместо традиционного метода продаж приведет к более быстрому росту в 2024 году.
Ниже приведена цифра из презентации ZS о доходах, в которой подчеркивается множество новых рекордов, установленных за прошедший квартал.
Двузначный рост продолжится и в 2024 году
ZS продемонстрировала высокие результаты в этом квартале; выставленные счета, выручка и рентабельность превзошли ожидания и были значительно выше оценок продаж. В четвертом квартале компания сообщила о росте выручки на 43% в годовом исчислении, достигнув $455 млн. Рассчитанные счета показали уверенный рост на 38% в годовом исчислении и составили $719,3 млн. Доходы будущих периодов также значительно выросли на 41% в годовом исчислении и достигли $1,44 млрд. В итоге чистый убыток компании по GAAP значительно снизился до $30,7 млн по сравнению с чистым убытком по GAAP в размере $97,7 млн в годовом исчислении. Кроме того, компания сообщила о чистой прибыли без учета GAAP в размере $100,9 млн по сравнению с чистой прибылью без учета GAAP в размере $36,4 млн годом ранее.
Рассматривая прогноз компании на четвертый квартал, ZS ожидает, что скорректированная чистая прибыль на акцию составит около $0,48-$0,49 при выручке в размере от $472 млн до $474 млн. Мы считаем, что прогноз руководства благоприятный, выше оценок в $0,46 при выручке в $464,7 млн. На приведенном ниже графике представлены впечатляющие прогнозы ZS на 1КВ24 и 24 финансовый год.
После получения прибыли акции ZS упали примерно на 8% на фоне разочаровывающих перспектив роста. Руководство ожидает выручку в диапазоне от $2,05 млрд до $2,065 млрд за 24 финансовый год, в то время как аналитики прогнозируют выручку в размере $2,05 млрд. Исходя из прогноза ZS, рост продаж замедлится примерно до 27% в 24 финансовом году с 48% в 23 финансовом году. Тем не менее, мы считаем, что у ZS будут широкие возможности для улучшения прогнозов, учитывая тот факт, что крупные проекты, приостановленные во 2П22 и 1П23, снова начинают продвигаться вперед, что заставляет нас полагать, что спрос на рынке SSE будет расти и в 2024 году. Ниже приведена диаграмма, в которой представлены основные показатели за 4кв23: более 40% их клиентов — из компаний из списка Fortune 500, 30% — из global 2000, а 43 компании имеют доход в размере 5 млн долларов плюс годовой доход.
Оценка
ZS торгуется выше среднего показателя по аналогичной группе, но, несмотря на более высокую оценку, мы видим привлекательные точки входа, поскольку видим, что акции будут расти в 2024 году. Мы считаем, что ZS следует рассматривать в соотношении предприятия к стоимости; для CY24 ZS торгуется с коэффициентом, кратным 10,1, по сравнению со средним показателем по отрасли в 6,7 раза. По соотношению цены к прибыли ZS торгуется за CY24 на уровне 67x с прибылью на акцию в размере 2,43 доллара против среднего показателя по группе сверстников в 78 раз. Мы считаем, что ZS находится на переднем крае масштабных возможностей долгосрочного роста по мере перехода архитектур в облачные среды SSE. Вот почему мы думаем, что ZS вырастет в свою высокую оценку.
Приведенный ниже рисунок был составлен с использованием данных Refinitiv и описывает оценку ZS.
Слухи на Уолл-стрит
Уолл-стрит разделяет наши бычьи настроения по акциям. Из 43 аналитиков, занимающихся акциями, 29 имеют рейтинг покупки, 14 — удержания и ноль — продажи. Акции закрылись в пятницу, 8 сентября, на отметке 163 доллара. Используя медиану целевой цены на Уолл-стрит в 185 долларов, мы можем рассчитать рост на 14% и на 12%, используя среднюю целевую цену в 182 доллара.
Ниже приведены рейтинги продаж ZS и целевые цены.
Что делать с запасом
Несмотря на растущую макроэкономическую неопределенность и обострившуюся конкуренцию, наш рейтинг Zscaler, Inc. остается положительным, поскольку мы считаем, что компания имеет хорошие возможности для процветания в нынешних условиях. ZS выделяется благодаря своему стратегическому преимуществу и использованию общеотраслевого перехода к новой архитектуре на рынке с нулевым доверием. Ожидается, что их подход, заключающийся в предоставлении полного набора платформ, будет способствовать росту за счет возобновления крупных проектов, ранее приостановленных. Рынок SSE находится на благоприятном пути, и ZS сохраняет доминирующее положение. Несмотря на высокую оценку ZS, мы считаем, что она продолжит превосходить своих конкурентов и подтвердит наш рейтинг покупок.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
