Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис Tripadvisor
После публикации отчета цена акций Tripadvisor на премаркете выросла на 12%. Инвесторам есть чему радоваться. Особенно с учетом того, что в прошлом году этот актив показывал высокую волатильность, но в основном имел тенденцию к снижению.
Превратит ли этот квартал компанию в феникса, который возвращается из пепла? Я не совсем уверен, что это так.
И хотя я признаю, что есть много поводов для оптимизма, я не верю, что этот отчет о доходах был без изъянов.
Темпы роста выручки
Tripadvisor продемонстрировал рост выручки на 16% в годовом исчислении. На момент написания статьи Tripadvisor еще не объявлял о доходах, поэтому у нас нет обновленных рекомендаций за четвертый квартал.
Со своей стороны, я полагаю, что темпы роста выручки составят около 10% — это то, что указано в объявлении о доходах. Я не знаю, точно ли это, но вот что я точно знаю:
На данный момент аналитики ожидают, что темпы роста в четвертом квартале составят около 6% в годовом исчислении. И, учитывая динамику, обнаруженную Tripadvisor, я считаю, что не только этот консенсус-показатель за 4 квартал является слишком низким, но и, как следствие, я считаю, что 1 квартал 2024 года также является слишком низким.
Теперь давайте сделаем небольшой шаг назад и продумаем эту установку целостно. Tripadvisor вышел из 2022 года с попутным ветром «Великого повторного открытия».
Затем, в 2023 году, когда Tripadvisor сопоставил свои показатели с предыдущим годом, темпы роста выручки, конечно, замедлились.
Более того, экономика также заметно остыла, что должно снизить темпы ее роста в ближайшей перспективе. Но даже учитывая все эти элементы, похоже, что Tripadvisor все равно завершит 2024 год с показателем среднегодовой доходности в 4 квартале около 10%.
Теперь, прежде чем мы станем слишком оптимистичными в отношении Tripadvisor, важно иметь в виду, что этот бизнес сильно сезонный. Более конкретно, 2-й и 3-й кварталы — это высокий сезон для бизнеса, а 4-й и 1-й кварталы — низкие сезоны.
Следовательно, я призываю к осторожности при экстраполяции показателей третьего квартала на четвертый. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что у Tripadvisor больше перспектив, чем полагают аналитики.
Оценка стоимости акций
Здесь сюжет еще больше усложняется. Tripadvisor уже заработал 0,90 доллара на акцию за последние 9 месяцев 2023 года. Если мы возьмем не обновленную аналитиками оценку прибыли на акцию за 4 квартал в размере 0,21 доллара, это будет означать, что Tripadvisor принесет 1,11 доллара прибыли на акцию в 2023 году. Это сопоставимо с показателем в 0,75 доллара на акцию, о котором сообщалось в 2022 году, что на 48% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
На первый взгляд, это потрясающее улучшение, и я надеюсь, вы согласитесь. Но, с другой стороны, это приводит к тому, что в этом году прибыль на акцию на Tripadvisor выросла в 16 раз.
И я не совсем уверен, что это заставляет новых инвесторов смотреть на акции с большим потенциалом роста. Обратите внимание, здесь я не имею в виду инвесторов, которые уже были в акции, они будут в восторге от роста этих результатов. Я имею в виду новый, незафиксированный, непредвзятый и не закрепленный капитал.
Заявления руководства
И теперь этот сюжет приобретает еще один поворот. С одной стороны, руководство оптимистично заявляет, что выкупит свои акции. И это всегда попадает в заголовки газет. Вотум доверия, свидетельствующий о том, что руководство считает бизнес недооцененным.
С другой стороны, давайте вспомним, что в 2020 году Tripadvisor также активно инвестировал 115 миллионов долларов в обратный выкуп акций, и, тем не менее, цена акций Tripadvisor теперь не только не изменилась, включая премаркет, но и, обратите внимание на этот график:
Даже если Tripadvisor выкупит свои акции в течение следующих двух лет, останется ли их количество низким или оно снова начнет расти?
И, наконец, чтобы еще больше запутать дело Булла, давайте обсудим профиль денежных потоков Tripadvisor.
У Tripadvisor практически нет свободного денежного потока. Фактически, его денежные потоки от операционной деятельности значительно снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И помните, что это должен быть сезонно активный период для Tripadvisor.
Выводы
В свете недавних изменений на рынке и финансовых показателей Tripadvisor становится все сложнее определить, свидетельствует ли текущий рост акций об устойчивой траектории роста.
В то время как некоторые показатели указывают на потенциальное оживление, присущая сезонной бизнес-модели Tripadvisor неопределенность и недавние тенденции в движении денежных средств поднимают соответствующие вопросы о долговечности этого позитивного импульса.
Более того, частично завышенные оценочные коэффициенты еще больше мутят воду, ставя под сомнение истинное ценностное предложение акций.
Учитывая оптимистичные, но невыполненные обещания руководства в прошлом, нельзя не относиться к текущей ситуации Tripadvisor со сдержанным чувством оптимизма, сохраняя осторожность в отношении потенциальных ловушек, которые все еще могут возникнуть на пути компании к устойчивому росту и созданию ценности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
