Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Котировки Gladstone Land (NASDAQ:LAND) упали на 22% с начала года и примерно на 8% по сравнению с тем, когда я в последний раз освещал тикер. REIT сельскохозяйственных земель сейчас торгуется в 21 раз дороже годового FFO за последний третий квартал 2023 финансового года. Хотя этот мультипликатор выше, чем у большинства долевых REIT, Alexandria Real Estate (ARE) в настоящее время торгуется по цене, в 11,5 раза превышающей годовой FFO, и выгодно отличается от аналогичных REIT Farmland Partners (FPI). FPI зафиксировал отрицательный FFO за последние два квартала, но его FFO примерно в 74 раза превышает прогнозируемый форвардный FFO. LAND владеет сельскохозяйственными угодьями в США, которые сдаются в аренду на тройной чистой основе фермерам, выращивающим фрукты, овощи и орехи. REIT владеет 116 000 акров земли на 169 фермах и около 45 000 акров футов затопленной воды. Крайне важно, что самой поразительной частью оптимистичного тезиса LAND являются цифры базовой стоимости ее активов.
И вместе они оцениваются примерно в 1,6 миллиарда долларов как за землю, так и за воду.
Эту оценку предоставил генеральный директор LAND во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал. REIT в настоящее время торгуется с рыночной капитализацией в 520 миллионов долларов, что составляет примерно треть этой оценки. Компания LAND диверсифицирована: ее сельскохозяйственные угодья сданы в аренду примерно 90 различным фермерам-арендаторам, выращивающим 60 различных видов сельскохозяйственных культур. REIT выплачивает дивиденды каждый месяц, последний раз выплачивая 0,0464 доллара на акцию, последовательно без изменений и с годовой дивидендной доходностью 3,8%.
Операционная деятельность, проблемы с арендаторами и покрытие дивидендов
LAND увеличила дивиденды на трехлетний совокупный годовой темп роста примерно на 1%. REIT зафиксировал выручку в третьем квартале в $23,53 млн, что на 2,8% меньше, чем годом ранее, и на $2,11 млн выше консенсус-прогноза. Общие операционные расходы, составляющие $14,14 млн, снизились примерно на $430 000, или 3%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Падение операционных доходов произошло из-за того, что 12 ферм в настоящее время находятся под управлением сторонней управляющей компании, а еще три фермы пустуют.
REIT зафиксировал скорректированный FFO в третьем квартале в размере $5,6 млн, около $0,15 на акцию, что примерно на 6 центов ниже, чем в прошлом году. Таким образом, в настоящее время REIT покрывает совокупную трехмесячную сумму своих дивидендов на 109%, то есть коэффициент выплат составляет 92%. Самым поразительным показателем в деятельности LAND является то, что процентные расходы в размере $5,86 млн упали с $6,48 млн за аналогичный период прошлого года, несмотря на то, что ставка ФРС за этот период была повышена до 22-летнего максимума с 5,25% до 5,50%. Кроме того, средневзвешенная доля обыкновенных акций REIT в обращении выросла по сравнению с показателем прошлого года на 3,5% до 35 822 123 штук. Хотя LAND необходимо оптимизировать свой капитал путем выпуска новых акций, торговля с дисконтом к заявленной внутренней стоимости является разводняющим фактором. 3,5% — это не так уж и плохо, но и не идеально.
Американские сельскохозяйственные угодья по дешевке
На конец третьего квартала общий долг REIT составлял 644 миллиона долларов, причем 100% этой задолженности приходилось на фиксированную ставку. Это было при средневзвешенной эффективной процентной ставке 3,34%, зафиксированной на срок 4,6 года. Кроме того, у него невероятно хорошие позиции: 72,7% остатка должны быть погашены только после 2028 года. Таким образом, LAND оказался относительно устойчивым к влиянию роста ставок на свою деятельность. FPI имеет значительно больший портфель с плавающей ставкой, что привело к тому, что ее недавние показатели FFO стали отрицательными, а REIT был вынужден продать часть своей фермерской собственности, чтобы преодолеть дефицит ликвидности и выплатить дивиденды.
ЗЕМЛЯ – это покупка? Это зависит. Инвесторы, покупающие для диверсификации, получили тикер, который отслеживал снижение более широкого рынка REIT за последний год, несмотря на сильно фиксированный баланс. Тем не менее, 2024 год может стать некоторым позитивным катализатором роста настроений REIT, поскольку 30-дневные данные о ценах на фьючерсы на федеральные фонды CME показывают, что вероятность дальнейшего повышения процентных ставок близка к нулю. Хотя любые будущие сокращения не окажут существенного влияния на существующие операции LAND из-за долгосрочного погашения долга и низкой фиксированной процентной ставки, они улучшат базовые настроения инвесторов и могут привести к некоторому положительному движению цен на акции вверх. Это также поможет привилегированным бумагам серии B (NASDAQ:LANDO), серии C (NASDAQ:LANDP) и серии D (NASDAQ:LANDM) вернуться к их номинальной стоимости в 25 долларов.
Ориентировочная стоимость их активов в $1,6 млрд, заявленная руководством, является основной причиной длинной позиции в REIT. Это могло бы привести к приобретению сельскохозяйственных угодий и водных ресурсов США примерно по 33 цента за доллар. REIT упал примерно на 65% по сравнению с историческим максимумом начала 2022 года, прежде чем ставки начали заметно расти. LAND в настоящее время не занимает нишу с дивидендной доходностью ниже той, которую вы могли бы получить по депозитному сертификату, который в настоящее время предлагает ставки до 5,75%. Следовательно, LAND будет продолжать торговаться без изменений, как и другие REIT, пока ФРС не начнет снижать ставки и дивидендная доходность не станет более привлекательной. Тикер – это удержание.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
