Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Согласно моей апрельской статье, Netflix (NASDAQ:NFLX) перешел на другую сторону. У них есть правильная бизнес-модель для прибыльности в эпоху потокового вещания, тогда как другие компании все еще пытаются во всем разобраться. Согласно письму за третий квартал 2023 года, руководство потратило $2,5 млрд на выкуп 6 млн акций за этот период, что составляет около $417 на акцию. Это более 1% рыночной капитализации за один квартал и больше, чем свободный денежный поток («FCF») в размере 1888 миллионов долларов за квартал, поэтому это имеет важное значение. Я утверждаю, что руководство Netflix выкупило значительную часть акций в третьем квартале 2023 года, поскольку уверено в будущем экономики. Одна из причин такой уверенности заключается в том, что руководство склонно к глобальному взгляду, в то время как многие сторонние наблюдатели склонны ограничиваться призмой, специфичной для США.
Уникальная глобальная платформа
Руководство Netflix уже много лет следит за прибылью, поскольку оно видит, как конкуренты колеблются, но не могут сравниться с Netflix с точки зрения контроля расходов. В августовской статье WSJ @RWhelanWSJ, @JBFlint и @naterattner показано, чем Netflix отличается от Disney (DIS), Comcast (CMCSA), Paramount (PARA) и Warner Bros. (WBD) с точки зрения прибыльности потоковой передачи. График не полностью отражает различия, поскольку цифры для Netflix приведены после вычета амортизации, амортизации и налогов, в то время как цифры для остальных не учитывают эти соображения. График заканчивается вторым кварталом 23 года, и ниже показана чистая прибыль Netflix в размере 1488 миллионов долларов США за этот период, но это после 89 миллионов долларов амортизации основных средств, оборудования и нематериальных активов, 3410 миллионов долларов амортизации активов контента и 192 миллионов долларов налогов. цифра, которая больше яблок к яблокам, будет ближе к 5,179 миллионам долларов:
Приведенный выше график относится только к 2К23, но цифры за 3К23 были еще лучше для Netflix, поскольку их чистая прибыль составила 1677 миллионов долларов.
Уникальная глобальная платформа Netflix с сотнями миллионов зрителей вселяет в руководство уверенность в завтрашнем дне. Знаменитые мировые комики, такие как @rickygervais из Великобритании, пишут о «красоте Netflix». Менее зрелые конкуренты стремятся наверстать упущенное, чтобы получить такую глобальную известность:
Руководство знает, что будет больше таких шоу, как Ballers and Suits, которые будут процветать на уникальной глобальной платформе Netflix, несмотря на то, что на других платформах они не преуспеют. В августовской теме от @thaddeus_hatter объясняется, почему «Баллерс» процветал на Netflix, несмотря на то, что, когда он вышел на HBO 8 лет назад, он не получил широкого распространения. Первое соображение заключается в том, что у Netflix больше зрителей, чем у другой платформы. Кроме того, у Netflix лучший механизм рекомендаций, чем у других платформ. Кроме того, список Топ-10 Netflix является мощным сигналом.
Со-генеральный директор Тед Сарандос рассказал об этих уникальных глобальных соображениях во время телеконференции в третьем квартале 2023 года. Netflix не имеет себе равных по охвату распространения и системе рекомендаций (выделено автором):
Я думаю, что «Suits» — отличный пример воздействия эффекта Netflix, который мы можем получить благодаря нашему распространению и нашей системе рекомендаций. Мы смогли взять «Suits», которые транслировались по кабелю, а также в других потоковых сервисах и поп это стало огромным центром культуры не только в США, но и во всем мире. Согласно чартам Nielsen, «Форс-мажоры» были сериалом номер один в потоковом режиме в течение 13 недель подряд. Это типа — это рекорд Нильсена.
Выступая на конференции Goldman Sachs (GS) в сентябре 2023 года, со-генеральный директор Грег Питерс заявил, что за устойчивым конкурентным преимуществом Netflix стоит нечто большее, чем просто эффект масштаба (курсив наш):
Я думаю, что недооцененный компонент заключается в том, что для достижения успеха вам необходимо объединить набор способностей и компетенций, которых раньше не было в одной компании. Итак, вы должны уметь создавать контент в разных жанрах, на разных языках и в разных странах. Вы должны быть связаны с творческим сообществом во всех этих странах мира, доверять авторам, чтобы они поделились с вами своими лучшими историями. Вы должны знать, как разговаривать с фанатами во всех этих разных странах мира и связывать их с контентом, повышать качество и ценность того, что они смотрят благодаря этому фандому. Вы должны подумать о впечатлениях от продукта и выходе на рынок, которые сделают весь этот опыт естественным. Как работать с правильными партнерами? Как вы собираете платежи по всему миру?
Расширение маржи
Руководство Netflix знает, что может повысить прибыль за счет повышения цен. Многие потоковые компании, включая Netflix, имеют возможность сделать это согласно октябрьской статье @RossBenes на eMarketer:
В телефонной беседе за первый квартал 2023 года со-генеральный директор Тед Сарандос объясняет, как Netflix, будучи зрелой глобальной компанией в масштабе, может повысить операционную рентабельность в будущем (выделено автором):
Масштаб глобального бизнеса таков, что каждая наша крупная победа в сфере контента начинается с локальной победы. А затем, в случае успеха, они распространяются и становятся региональными, затем достигают диаспоры, затем становятся глобальными, и это огромный успех, и для всей этой дополнительной аудитории не будет никаких предельных затрат, если мы сделаем все правильно. Таким образом, создавая истории, которые способствуют росту бизнеса на местных территориях, мы добавляем в пул контент, в который люди могут влюбиться, и с такой же вероятностью мы можем получить гигантский успех из любой точки мира, и это действительно масштаб нашего действующего бизнеса. И, возвращаясь к тому, о чем сказал Спенс, потенциал даже для увеличения прибыли по сравнению с тем, что мы имеем сегодня, очень и очень высок.
Отвечая на вопрос о ценах на презентации Bank of America (BAC) в сентябре 2023 года, финансовый директор Спенс Нойман сказал, что они предоставляют потрясающие глобальные развлечения в больших масштабах, а затем оценивают их. Netflix продолжит делать это независимо от выбора конкурентов (курсив наш):
Я думаю, что для отрасли в целом хорошо, что люди, я бы сказал, устанавливают цены, более соответствующие той ценности, которую они приносят, верно, а не просто субсидируют и раздают продукт, но на самом деле мы не устанавливаем цены. нашим конкурентам. Наша ценовая политика не изменилась. Мы начинаем с предоставления нашим участникам потрясающих развлечений, потрясающих телепередач, потрясающих фильмов и, будем надеяться, все больше и больше потрясающих игр, принося все большую и большую ценность, а затем оценивая ее.
Оценка
Глядя на квартальные показатели за последние годы, свободный денежный поток («FCF») по-настоящему не увеличился, пока квартальная выручка не начала превышать 6 миллиардов долларов во 2 квартале 2020 года:
Мы видим силу обратных выкупов в 3К23 в 10-х кварталах, поскольку 10-й квартал 2К23 показывает 443 146 751 акций до 30 июня, а 10-й квартал 3К23 показывает, что общий объем снизился более чем на 1,2% до 437 679 669 к 30 сентября.
Я не думаю, что руководство выкупило бы большое количество акций в 3К23, если бы они не считали, что они стоят как минимум на 10% больше, чем их цена покупки, составляющая около $417 за акцию. Таким образом, я думаю, что акции стоят не менее 460 долларов за акцию, если округлить до ближайших десяти долларов. 22 ноября цена закрылась на уровне $478, и я думаю, что это задержка.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
