Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

 

Холдинг Credo Technology Group (NASDAQ:CRDO) готовится к выпуску предстоящего отчета о прибылях и убытках 29 ноября, набирая впечатляющие 27% с начала ноября. Акции компании отыграли почти все большие потери, понесенные в начале года после того, как CRDO объявила, что рост будет меньше, чем ожидалось, из-за более слабого, чем ожидалось, спроса. Сейчас акции приближаются к новым историческим максимумам. Тем не менее, рост CRDO серьезно пострадал, но рынок дал CRDO презумпцию невиновности в том, что она сможет достаточно скоро восстановить утраченные позиции. Почему будет рассмотрено далее.

CRDO в последнее время был горячим

В предыдущей статье, опубликованной в мае прошлого года, CRDO оценивалась как «приостановленная» после того, как акции сумели удвоиться в цене примерно за три недели, причем большую роль сыграл искусственный интеллект. CRDO распродалась ранее после того, как CRDO предупредила в феврале, что рост будет намного медленнее, чем ожидалось и демонстрировалось ранее. Например, не ожидалось, что в 2024 финансовом году будет какой-либо рост, поскольку выручка останется неизменной в годовом исчислении.

Однако на помощь пришло появление ИИ. CRDO потеряла почти половину своей стоимости в феврале после пересмотра прогноза в свете более слабого спроса, но ралли, вызванное ИИ, начавшееся в мае, помогло компенсировать эти потери после того, как возникли спекуляции. CRDO может извлечь выгоду из роста ИИ в свете огромных доходов от NVIDIA (НВДА).

CRDO — поставщик решений высокоскоростного подключения для рынка инфраструктуры данных. Теоретически, рост внедрения приложений ИИ должен увеличить потребность в более высокой пропускной способности и скорости передачи данных, что предполагает, что такая компания, как CRDO, должна быть в состоянии подняться на волне ИИ, особенно если ИИ будет расти так быстро, как многие ожидают.

На графике выше показано, как ИИ спровоцировал мощное ралли в мае/июне, которое закончилось, когда 20 июня акции закрылись на отметке 18,52 доллара, а с учетом внутридневных максимумов цена достигла максимума в 19,07 доллара. Имейте в виду, что CRDO сообщила о значительном снижении продаж и прибыли в последние кварталы, но акции CRDO выиграли от того, что CRDO воспринимается как компания, которая собирается пожинать плоды растущего внедрения искусственного интеллекта. Рынок ищет возможности для развития ИИ, и CRDO рассматривается как одна из них.

Однако в последующие месяцы акции не смогли вырасти намного больше. В основном цена была в боковом тренде, но в ноябре акции продемонстрировали еще один сильный рост. В результате акции выросли на 35,8% с начала года после закрытия на уровне $18,07 по состоянию на 21 ноября. Для сравнения: акции упали на 46% за год после достижения 52-недельного минимума в $7,20 4 мая перед биржевым рынком. появление AI изменило все для CRDO. Так что это был настоящий поворот.

Может ли CRDO разочаровать?

Стоит отметить, что CRDO планирует опубликовать свой отчет за второй квартал 2024 финансового года 29 ноября. CRDO сообщила об убытках в двух последних квартальных отчетах из-за неудач, упомянутых ранее, но ожидается, что CRDO продолжит путь к восстановлению, вернувшись к безубыточности. в ближайшем отчете. Используя руководящие принципы, изложенные в руководстве CRDO, показанные ниже, по консенсус-оценкам ожидается, что CRDO сообщит о прибыли на акцию без учета GAAP в размере 0,00 доллара США при выручке в 42,6 миллиона долларов США.

	Q2 FY2024 (guidance)	Q2 FY2023	YoY (midpoint)
Revenue	$42-44M	$51.4M	(16.34%)
GAAP gross margin	57.8-59.8%	54.5%	430bps
Non-GAAP gross margin	58.0-60.0%	54.9%	410bps

нажмите, чтобы увеличить

Источник: Форма 8-К ЦРДО.

Для сравнения, в таблице ниже показаны предыдущие кварталы. Имейте в виду, что первый квартал 2024 финансового года и четвертый квартал 2023 финансового года произошли после того, как CRDO понизила прогноз из-за снижения спроса со стороны своего крупнейшего клиента. Если второй квартал 2024 финансового года наступит, как ожидалось, выручка будет последовательно увеличиваться в течение двух кварталов подряд, что является положительным признаком того, что CRDO восстанавливается после неудачи, произошедшей в начале года.

Unit: $1000, except EPS and # of shares
(GAAP)	Q1 FY2024	Q4 FY2023	Q1 FY2023	QoQ	YoY
Revenue	35,095	32,088	46,467	9.37%	(24.37%)
Gross margin	59.2%	57.9%	59.5%	130bps	(30bps)
Operating margin	(41.0%)	(51.1%)	(0.5%)	—	—
Operating income (loss)	(14,391)	(16,392)	(218)	—	—
Net income (loss)	(11,697)	(15,937)	(73)	—	—
EPS	(0.08)	(0.11)	—	—	—
Weighted-average # of shares	149,277K	148,212K	145,077K	0.72%	2.90%
(Non-GAAP)
Revenue	35,095	32,088	46,467	9.37%	(24.37%)
Gross margin	59.8%	58.2%	60.2%	160bps	(40bps)
Operating margin	(18.3%)	(26.4%)	11.5%	—	—
Operating income (loss)	(6,423)	(8,482)	5,328	—	—
Net income (loss)	(4,721)	(5,728)	5,049	—	—
EPS	(0.03)	(0.04)	0.03	—	—
Weighted-average # of shares	149,277K	148,212K	158,333K	0.72%	(5.72%)

нажмите, чтобы увеличить

Источник: Форма 8-К ЦРДО.

Рынок также будет искать обновленную информацию о том, как CRDO видит рост в ближайшие кварталы. Ранее CRDO предполагала, что выручка в 2024 финансовом году будет аналогична выручке за 2023 финансовый год, что предполагает выручку за 2024 финансовый год в размере $184 млн. Если согласно прогнозам, выручка за первое полугодие 2024 финансового года составит около 78 миллионов долларов, то выручка за второе полугодие должна составить около 106 миллионов долларов. Имейте в виду, что согласно консенсус-оценкам, выручка в 2024 финансовом году будет еще выше.

Для этого необходимо, чтобы квартальная выручка вернулась к квартальному максимуму в $54 млн, достигнутому в третьем квартале 2023 финансового года, который был последним кварталом перед тем, как CRDO была вынуждена снизить прогноз из-за снижения спроса со стороны своего крупнейшего клиента. Другими словами, если CRDO достигнет своих целей, CRDO должен будет оправиться от недавнего падения к концу 2024 финансового года.

Тем не менее, стоит отметить, что CRDO упомянул о возможных сбоях во втором полугодии 2024 финансового года во время последнего отчета о финансовых результатах. Хотя CRDO ожидает последовательного роста в течение 2024 финансового года, CRDO, похоже, с осторожностью относится к состоянию спроса во втором полугодии. Из отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2024 финансового года:

«МЫ РАДЫ ВИДИТЬ, ЧТО 24 ФГ ПРОДОЛЖАЕТ РАСПРОСТРАНЯТЬСЯ, КАК ОЖИДАЕМО. ХОТЯ МЫ ВИДИМ НЕКОТОРЫЕ ПЕРЕД НАШИМ ПРЕДЫДУЩИМ ОЖИДАНИЯМ В БЛИЖАЙШЕЙ СРОЧКЕ, БЫСТРЫЙ ПЕРЕХОД К РАБОЧИМ НАГРУЗКАМ ИИ ПРИВЕЛ К НОВОМУ И ШИРОКОМУ ПРИВЛЕЧЕНИЮ КЛИЕНТОВ.

МОЖЕМ НАМ ДИВЕРСИФИЦОВАТЬ НАШИ ДОХОДЫ В ТЕЧЕНИЕ 24 ФИНАНСОВОГО ГОДА И ПОСЛЕ УСЛОВИЙ, КАК УКАЗАНО ЗАКОНОПРОЕКТ. ОДНАКО, ПОСКОЛЬКУ НОВЫЕ ПРОГРАММЫ ДОБАВЛЯЮТ НОВЫХ И СУЩЕСТВУЮЩИХ КЛИЕНТОВ, МЫ ОСТАЕМ ОСТОРОЖНЫМИ В ОТНОШЕНИИ ЗАДНЕЙ ПОЛОВИНЫ НАШЕГО ФИНАНСОВОГО ГОДА, ПОКА НЕ ПОЛУЧИМ ЛУЧШУЮ ВИДИМОСТЬ ПРОГНОЗОВ.

В РЕЗЮМЕ: В 24 ФИНАНСОВОМ ГОДУ МЫ ОЖИДАЕМ ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНЫЙ РОСТ ВЫРУЧКИ, РАСШИРЕНИЕ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ ЗА СЧЕТ УВЕЛИЧЕНИЯ МАСШТАБА И УЛУЧШЕНИЯ СПЕКТРА ПРОДУКЦИИ, А также скромный ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНЫЙ РОСТ ОПЕРАЦИОННЫХ РАСХОДОВ».

Стенограмму отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2024 финансового года можно найти здесь.

CRDO рассчитан на быстрый рост

Тем не менее, рынок ожидает хороших новостей от CRDO 29 ноября, если недавнее ценовое движение может служить подсказкой. Акции выросли и находятся недалеко от исторического максимума в $19,46, установленного в феврале 2023 года, как раз перед тем, как CRDO понизила прогноз и акции рухнули. Рынок не ожидает каких-либо резких скачков, подобных тому, что произошел ранее в этом году.

Это можно увидеть по тому, как выросла цена акций, хотя прибыль упала до отрицательной территории. Ожидается, что 2024 финансовый год останется неизменным по сравнению с 2023 финансовым годом, но акции CRDO торгуются как быстрорастущие акции. В таблице ниже показано, как кратные значения CRDO в нескольких случаях выражаются трехзначными числами. Например, акции CRDO торгуются почти в 8 раз по балансовой стоимости с рыночной капитализацией в 2,7 миллиарда долларов. CRDO рассчитан на рост.

	CRDO
Market cap	$2.73B
Enterprise value	$2.51B
Revenue («ttm»)	$172.8M
EBITDA	($22.2M)
Trailing GAAP P/E	N/A
Forward GAAP P/E	N/A
Trailing non-GAAP P/E	N/A
Forward non-GAAP P/E	385.38
PEG GAAP	N/A
P/S	15.54
P/B	7.85
EV/sales	14.50
Trailing EV/EBITDA	N/A
Forward EV/EBITDA	286.02

нажмите, чтобы увеличить

Источник: В поисках Альфа

Оправдана ли некоторая осторожность в отношении CRDO?

Рынок не ждет плохих новостей от CRDO. Напротив, рынок, похоже, ожидает услышать хорошие новости на следующей телефонной конференции. С другой стороны, вполне возможно, что CRDO или любая другая компания потерпит неудачу, если планка установлена достаточно высоко. Когда ожидания высоки и никто не готов к плохим новостям, тогда все может пойти не так.

Поэтому стоит отметить, что не все, похоже, получают такую же выгоду, как NVDA. Например, Marvell (MRVL) можно назвать основным конкурентом CRDO, поскольку она тоже фокусируется на рынке инфраструктуры данных, особенно после приобретения Inphi Corp. MRVL тоже можно назвать бенефициаром бума искусственного интеллекта, но компания еще не увидел значительного стимула со стороны ИИ.

Конечно, MRVL ориентирована не только на искусственный интеллект, и это правда, что спрос на мягкие полупроводники повлиял на MRVL, как это произошло со многими другими полупроводниками. Верно также и то, что если у конкурента дела идут не очень хорошо, это не обязательно означает, что CRDO не может добиться большего. Вполне возможно, что одна компания сможет работать намного лучше, чем другая, если ей будут предоставлены одинаковые возможности.

Тем не менее, вполне возможно, что CRDO не увидит такого большого импульса от ИИ, как многие полагают, особенно в краткосрочной перспективе. Вполне возможно, что ожидания могут быть слишком высокими. Возможно, произойдет рост благодаря ИИ, но для этого может потребоваться больше времени. Потенциально это может стать проблемой для акций, поскольку они рассчитаны на быстрый рост, даже несмотря на то, что в последние кварталы он не демонстрировал такого роста.

Можно ли сказать, что CRDO переоценен?

Справедливая стоимость является субъективной, но можно утверждать, что акции CRDO торгуются выше справедливой стоимости, особенно после недавнего ралли. Ожидается, что CRDO завершит 2024 финансовый год с доходом в диапазоне $188-194 млн. Если мы предположим, что CRDO окажется на верхнем уровне ожиданий с доходом в 2024 финансовом году в размере 194 миллионов долларов США, то выручка может вырасти до 777 миллионов долларов США в течение следующих пяти лет с среднегодовым темпом роста 32%.

За это время свободный денежный поток увеличится с $17 млн до $133 млн. Если затем мы предположим, что ставка дисконтирования составляет 9,7–9,8%, и воспользуемся методом дисконтированных денежных потоков, чтобы определить справедливую стоимость CRDO, то можно утверждать, что справедливая стоимость CRDO составляет около 8,60 долларов США. Имейте в виду, что приведенные выше цифры могут быть слишком консервативными, поскольку CRDO может расти намного быстрее, чем предполагает приведенная выше оценка. Тем не менее, справедливая стоимость акций в размере $8,60 намного ниже текущей цены акций.

Name	Title	Shares sold	Form 4
Brennan Joseph	CEO/President	89,921	https://investors.credosemi.com/sec-filings/sec-filing/4/0001628280-23-039770
Lam Yat Tung	COO	10,000	https://investors.credosemi.com/sec-filings/sec-filing/4/0001628280-23-039552
Fleming Daniel	CFO	5,000	https://investors.credosemi.com/sec-filings/sec-filing/4/0001628280-23-039557

нажмите, чтобы увеличить

Выставление акций на продажу может ограничить прибыль

Наверное, стоит также отметить, что в последнее время в CRDO было много инсайдерских продаж. В таблице выше показаны некоторые транзакции, которые произошли только за последнюю неделю. Справедливости ради надо сказать, что все эти сделки проводились в рамках объявленных ранее торговых планов. Тем не менее, тот факт, что акции выставлены на продажу, может ограничить рост курса акций, по крайней мере, в ближайшем будущем.

Выводы для инвесторов

CRDO планирует опубликовать отчет за второй квартал 2024 финансового года 29 ноября, и в ноябре акции выросли примерно на 27% в ожидании сильных результатов, как подозревает рынок. Акции, похоже, готовы пробить старые максимумы, достигнутые в начале года. Последний отчет NVDA показывает, что бум искусственного интеллекта по-прежнему жив и здоров, и от CRDO ожидают многого, когда он представит следующий отчет.

В конце концов, есть причина, по которой акции переживают мощный рост и приближаются к прибыли. Рекомендации, в частности, будут важны, поскольку ожидается, что CRDO продемонстрирует явные признаки восстановления после недавнего спада, который привел к остановке роста из-за снижения спроса, в том числе со стороны его крупнейшего клиента.

Этот спад привел к развороту роста после периода быстрого роста CRDO, но рынок полагает, что CRDO вернется к своим старым привычкам до завершения 2024 финансового года. Квартальная выручка снизилась за последние пару кварталов, но, если прогнозировать будущее, ожидается, что квартальная выручка во втором полугодии 2024 финансового года будет равна, если не превысит, рекордному уровню.

Однако после яростного ралли в этом месяце и высоких ожиданий, возможно, пришло время проявить осторожность. Планка установлена высоко, но это также означает, что существует риск того, что CRDO может не справиться. Имейте в виду, что в своих недавних отчетах участники не совсем выбили мяч из парка. Можно сказать, что коэффициенты находятся на высокой территории, и есть аргумент, что CRDO уже выше справедливой стоимости.

Я нейтрально отношусь к CRDO. Акции сейчас на пике популярности, но, возможно, пришло время подумать о том, чтобы снять некоторые фишки со стола, поскольку следующий отчет о прибылях и убытках должен выйти через неделю. Никаких плохих новостей не ожидается, но ожидается много хороших новостей, которые могут случиться, но, возможно, слишком многого можно требовать, особенно в свете того, что недавно произошло в CRDO или на соревнованиях. Если есть плохие новости, рынок или акции не готовы, особенно после сильного ралли и с такими оценками. Действуйте осторожно.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.