Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В последний раз я освещал акции Hibbett, Inc. (NASDAQ:HIBB) в июле 2022 года, поставив их рекомендацию ПОКУПАТЬ на уровне $45,54. С тех пор Hibbett вырос на 32% по сравнению с доходностью S&P 500 в 18%. Неплохо. Но акции достигли пика в 75 долларов еще в январе и потеряли значительную часть этой прибыли.
Хиббетт недавно отчитался о прибыли за третий квартал 2024 года, поэтому я подумал, что сейчас самое время вернуться к этой диссертации. В день, когда большая часть рынка падала, Хиббетт заработал 10% прибыли.
Давайте углубимся в то, что вызвало оптимизм, и узнаем, почему я понижаю рейтинг с ПОКУПКИ до ДЕРЖАТЬ.
Отчет о прибыли за 3 квартал 2024 года
21 ноября Хиббетт отчитался о прибыли за третий квартал 2024 года, и Уолл-стрит эта новость понравилась, в результате чего акции за день выросли почти на 10%. Прослушав звонок, я объяснил положительную реакцию тремя ключевыми факторами.
Во-первых, Хиббетт превзошел консенсус-прогноз аналитиков на прибыль на акцию за квартал, составив $2,05 против ожидаемых $1,17. Это соответствует цене 0,88 доллара или 75%. Кроме того, выручка составила $432 млн, что на $15,3 млн выше консенсуса и представляет собой превышение на 4%.
Во-вторых, Хиббетт подтвердил свой прогноз по выручке на весь 2024 год и повысил прогноз прибыли на акцию на 10% с $7,38 до $8,15 (в среднем). Этот рост во многом стал результатом улучшения операционной рентабельности компании. Компания Hibbett в течение многих лет прилагала усилия по сокращению доли лишнего в своем бизнесе, что отражается на прибыли.
Наконец, Хиббетт запустил новое партнерство с Nike, получившее название Connected Partnership. Я считаю, что это новое партнерство помогло успокоить опасения инвесторов, что Nike может убрать свою продукцию с полок Хиббетта, как это произошло с Foot Locker (Флорида) в феврале 2022 года. Это был один из самых больших рисков, с которыми столкнулся Хиббетт.
Вот выдержка из отчета о прибылях и убытках за третий квартал 2024 года от генерального директора Hibbett Майка Лонго:
В конце квартала мы были рады объявить о запуске нашего Connected Partnership — инициативы, которая объединяет программы лояльности Hibbett и Nike. Это еще больше укрепляет наше ценное партнерство с Nike и подтверждает прочность наших отношений. Это преобразующее партнерство будет поддерживать наших клиентов-участников программы лояльности во всех каналах розничной торговли, предоставляя эксклюзивные возможности покупок, персонализированный контент и ранний доступ к продуктам участников Nike и Jordan.
Потенциальный возврат к среднему значению
В целом, Хиббетт провел отличный квартал и готов полностью оправдать ожидания 2024 года. Несмотря на это, я понижаю свою рекомендацию с «ПОКУПАТЬ» до «ДЕРЖАТЬ», что во многом отражает перспективы роста Hibbett и текущую цену акций около $59, которая, я считаю, справедливо оценена.
Ни для кого не секрет, что Хиббетт получил большую выгоду от роста спроса во время пандемии Covid. В 2019-2023 годах выручка составила почти 14%, что в 4 раза превышает темпы роста в 3,5% до Covid (2014-2019 годы).
Hibbett проделала отличную работу в этой среде, расширив свой канал электронной коммерции и открыв новые магазины. Но мой прогноз — возвращение к среднему росту выручки на 3-5% в год. Аналитики ожидают, что выручка останется неизменной в годовом сопоставлении в 2024 году и вырастет на 4,5% в 2025 году.
Сокращение конкурентного преимущества
Конкурентным преимуществом Хиббетта является его целевая аудитория, состоящая в основном из сельских сообществ с доходом от низкого до среднего. Но когда я смотрю на конкурентную среду с DICK’s Sporting Goods (DKS), Academy Sports & Outdoor (ASO), Sportsman’s Warehouse и т. д. и размышляю о способности Хиббетта сохранить долю, я беспокоюсь.
Кроме того, необходимо учитывать риск, который представляют Amazon (AMZN), Walmart (WMT) и другие крупные ритейлеры, поскольку их сфера деятельности напрямую к потребителю продолжает расширяться. Как долго «труднодоступные» клиенты будут труднодоступными? Никто толком не знает.
Мне нравится компания Hibbett, особенно за то, что она поддерживает сельские общины, и я считаю ее надежной компанией. Но чем дальше я смотрю в будущее, тем менее оптимистично я смотрю на его перспективы.
Дело о быках зависит от обратных выкупов
Я был бы оптимистичен в отношении Хиббетта, если бы акции стоили $40 или меньше, но это не так. Причина, по которой я настроен более медвежьи, заключается в том, что я верю, что чистая прибыль и свободный денежный поток также вернутся к среднему значению и составят в диапазоне 3-5%.
На мой взгляд, бычий сценарий зависит от обратного выкупа акций, который послужит укреплению прибыли на акцию. К счастью, Хиббетт имеет долгую историю сокращения общего количества акций в обращении посредством обратного выкупа, выкупив 50% акций за последние 10 лет.
Учитывая низкое количество акций в обращении (12,6 млн акций) и относительно низкую оценку с точки зрения P/E, для получения высокой прибыли на акцию не требуется много капитала. Но нет никакой гарантии, что Хиббетт продолжит эту практику.
Оценка
Если вы соедините мои предполагаемые 3–5% органического роста прибыли на акцию с 3–5% ростом за счет выкупа акций и дивидендов, это в сумме составит 6–10% в год. Мой хрустальный шар будет выглядеть примерно так:
Прогноз предполагает среднегодовой темп роста выручки на уровне 3,5%, чистую прибыль в размере 5,8% (среднее значение за 5 лет составляет 5,4%), сокращение годового количества акций в обращении на 2,5%, годовое увеличение дивидендов на 10% и увеличение P/E до 9x (его 5-летний форвардный прогноз). в среднем).
В этой оценке много предположений. Но при стартовой цене в 59 долларов среднегодовой темп роста акций составит около 9–10%. Лично я не уверен, что инвестиции в Hibbett принесут лучшие результаты, чем инвестиции в S&P 500. Таким образом, если бы я был акционером, я бы ДЕРЖАЛ.
Заключение
У знаменитого инвестора Чарли Мангера есть замечательная цитата, которая, я думаю, хорошо применима к Хиббетту.
Хороший бизнес по справедливой цене превосходит честный бизнес по отличной цене.
Хиббетт почти всегда выглядит дешево с точки зрения P/E или рыночного мультипликатора. Но в долгосрочной перспективе, я думаю, Хиббетт — это честный бизнес по отличной цене. При цене в 60 долларов для меня это недостаточно дешево, чтобы рассматривать возможность открытия позиции.
Если вы ищете акции с потенциалом, превосходящим рынок, я бы отказался от Хиббетта на текущих уровнях.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
