Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В течение многих лет Antero Midstream (NYSE:AM) была быстрорастущим оператором среднего бизнеса с одним основным клиентом (который также быстро рос) с большим бюджетом капиталовложений для такого масштаба деятельности. Теперь, когда основная инфраструктура построена, компании остается только заполнить мощности. Остались лишь некоторые незначительные требования к капиталу (по сравнению с тем, что было раньше). Большинство компаний среднего бизнеса обладают большим операционным рычагом, поскольку можно легко создать больше мощностей, чем необходимо, и заполнить их позже. Здесь ситуация продолжает иметь место. Таким образом, впереди нас ждет гораздо больший рост свободного денежного потока.
Само собой разумеется, что если Antero Resources (AR) осуществит крупное приобретение, сценарий роста свободного денежного потока, скорее всего, изменится. Но сейчас шансы на это кажутся маловероятными. Вместо этого Antero Resources в основном занимается приобретением неоптимальных активов, которые она может с прибылью добавить к текущим площадям. У Antero Resources также есть совместное предприятие, которое также обслуживается Antero Midstream. Пока что это выглядит как медленный рост всей организационной деятельности с периодическими оппортунистическими приобретениями компаний среднего бизнеса, которые, вероятно, ускорят рост свободного денежного потока.
Новое руководство
В целом, прогноз корректировался в сторону повышения в течение всего года. Руководство, похоже, также с оптимизмом смотрит на следующий финансовый год.
Свободный денежный поток — недавнее дополнение ко многим особенностям этой инвестиционной идеи. Он будет быстро расти (после дивидендов) в процентном отношении из-за недавнего изменения с отрицательного на положительное.
Мистер Рынок – это свободный денежный поток независимо от будущих последствий (пока вы не доберетесь до будущего). Здесь этот свободный денежный поток сопровождается одним из самых низких коэффициентов задолженности в среднем бизнесе. Таким образом, любые решения о дивидендах, скорее всего, принимаются с целью сохранить сильный баланс, чтобы сохранить доступность гибких вариантов.
Сильные финансы
Еще в 2022 финансовом году у руководства была возможность приобрести некоторые освободившиеся мощности. Сильный баланс позволил компании завершить приобретение, используя весь долг. Интеграция этих мощностей и оптимизация операций позволили значительно снизить коэффициент долга в этом финансовом году даже с учетом дополнительного долга в результате приобретения.
Руководство уже давно поставило перед собой цель достичь коэффициента долга 3,0 до увеличения дивидендов. В настоящее время этот коэффициент долга составляет 3,4. до коэффициента долга 3,0 не так уж и далеко, потому что не так давно коэффициент долга составлял 3,6 (примерно). Итак, налицо существенный прогресс в правильном направлении.
Темпы роста
Antero Midstream не обслуживает все операции Antero Resources. Вместо этого мидстрим концентрируется на части операций по добыче богатого газа. В обозримом будущем эта часть может расти быстрее, чем компания в целом. Это означает, что Antero Midstream может расти быстрее, чем Antero Resources (особенно если в будущем произойдет оппортунистическое приобретение).
Antero Resources — один из очень немногих операторов Марселлуса, который может вывести добычу из перенасыщенного бассейна Марцеллуса на более прибыльные рынки. Это связано с тем, как была построена компания Antero Midstream. Многие другие операторы сейчас играют в «догоняющую игру», стремясь добиться более высоких цен на свою продукцию.
Будущее
Есть большая вероятность, что Antero Midstream сможет расти быстрее, чем Antero Resources, в течение некоторого времени в будущем. Причина в том, что существует немало операций Antero Resource, которые мидстрим-компания не обслуживает, но потенциально могла бы.
Существует также вероятность того, что по мере развития площадей Marcellus компания по переработке нефти в какой-то момент может диверсифицироваться от Antero Resources до такой степени, что Antero Resources останется основным клиентом, но появятся и другие крупные клиенты. В частности, это могло бы произойти, если бы Antero Resources была приобретена в будущем, а компания по переработке мидстрима — нет.
Поскольку средний сегмент растет быстрее, чем его основной клиент, очень велика вероятность того, что двузначный рост продолжится и в будущем. Оппортунистическое будущее приобретение может временно ускорить этот рост.
Дивиденды зависят от потребностей в капитале. Сейчас эти потребности в капитале невелики. Тем не менее, кэптивные компании среднего бизнеса, такие как Antero Midstream, управляются очень консервативно, при этом основной проблемой является прочность баланса. Таким образом, инвесторам, которым нужен доход, чтобы жить за счет этого, вероятно, придется искать что-то другое, поскольку это руководство переключит дивиденды на другое использование, если другие приоритеты определят, что это лучший путь.
Тем не менее, дивиденды, скорее всего, останутся большей частью общего дохода компании, что также будет включать рост бизнеса. Совокупная доходность должна представлять собой сложную долгосрочную прибыль как от роста, так и от распределения дивидендов.
Если руководство в любой момент сократит дивиденды, это, скорее всего, будет означать, что деньги будут перенаправлены на будущий рост. Таким образом, общая доходность, вероятно, останется в том же диапазоне. Состав этой прибыли изменится за счет сокращения распределения, сопровождаемого ускорением роста.
Высокая рентабельность капитала, вероятно, сохранится до тех пор, пока две компании смогут координировать свою деятельность. Это то, что необходимо постоянно контролировать, поскольку любое изменение в этом может повлиять на рентабельность инвестиций.
Сами по себе акции по-прежнему являются сильной покупкой, поскольку продолжение роста должно привести к долгосрочной совокупной доходности на уровне подростков. Какая часть этой суммы является дивидендами, а какая – ростом, может меняться в долгосрочной перспективе. Прямо сейчас дивидендная доходность равна той, которую многие инвесторы сообщают о долгосрочной средней доходности. Тем не менее, компании среднего бизнеса известны как коммунальные предприятия нефтегазовой отрасли, поскольку у них гораздо меньший риск, чем у многих компаний добывающей отрасли.
Цена акций пережила хороший год. Было бы разумно дождаться отката, чтобы купить акции, поскольку в течение некоторого времени этот выпуск в основном торгуется в диапазоне. Акции сейчас продаются по годовой высокой цене. Отношение к акциям в этой нестабильной, малозаметной отрасли может легко измениться завтра.
Коэффициент долга здесь сопоставим с некоторыми из лучших компаний среднего бизнеса, за которыми я слежу, из-за консервативного руководства типичной кэптивной компании среднего бизнеса (у которой есть только один клиент). Продолжение отношений с Antero Resources может стать риском в будущем, если Antero Resources будет приобретена, а Antero Midstream — нет. Прямо сейчас весь ближайший сценарий на ближайшие пять лет выглядит очень позитивно. Но это очень малозаметная отрасль с большой волатильностью.
Акции компаний среднего бизнеса известны тем, что следуют моделям акций добывающей отрасли на протяжении всего бизнес-цикла, хотя у большинства компаний среднего бизнеса есть контракты «бери или плати», которые ограничивают снижение прибыли. Однако сейчас вся отрасль исторически дешева. Ситуация должна измениться, поскольку очень сложный период 2015-2020 годов уходит в прошлое.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
