Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В мае я назвал Haemonetics (NYSE:HAE) премиальной кровной компанией, которая снова показывала признаки операционной динамики. После болезненного 2021 года компания Haemonetics снова продемонстрировала некоторые признаки роста, хотя премиальные оценки заставили меня проявлять осторожность в отношении перспектив соотношения риска и прибыли.
Компания только что пережила еще одну успешную первую половину своего 2024 финансового года, что вместе со стагнацией цен на акции немного повысило привлекательность, благодаря чему ситуация выглядит намного более убедительной, но пока недостаточно, чтобы вмешаться в нее.
Гемонетика — О крови
До пандемии компания Haemonetics представляла собой почти миллиардный бизнес, доходы которого были получены в трех сегментах. Крупнейшим сегментом был плазменный бизнес, на долю которого приходилось почти половина продаж одноразовых товаров, устройств для сбора крови и программного обеспечения для управления донорами.
Это направление деятельности было дополнено сегментом центров крови, который фактически пострадал от продолжающегося развития науки и хирургического мастерства. Это происходит потому, что деятельность по переливанию крови страдает из-за продолжающегося роста количества минимально инвазивных хирургических процедур и улучшения управления кровью. Эти два сегмента были дополнены бизнесом по управлению кровью, который осуществляет поставки непосредственно в больницы.
За 2020 финансовый год (который закончился в марте года) компания сообщила об увеличении продаж на 2% до $988 млн, при этом скорректированная прибыль составила $171 млн, что соответствует $3,31 на акцию. Прибыль по GAAP составила лишь половину этого уровня, и хотя корректировки выглядели справедливыми по отдельности, я заметил, что в бизнесе часто происходят корректировки, и иногда они также связаны с оттоком денежных средств, что заставляет меня с осторожностью использовать вслепую скорректированные цифры прибыли.
После сделки с Cardiva на сумму 475 миллионов долларов я полагал, что в постпандемическом мире компания сможет получить прибыль около 4 долларов на акцию, но я был осторожен, гарантируя большую премию, применимую к бизнесу, учитывая потенциал ее NexSys. система станет стандартом в сборе плазмы.
В мае 2022 года компания опубликовала результаты за 2022 год: выручка восстановилась на 14% до $993 млн после того, как на результаты 2021 года повлияла пандемия, хотя большая часть роста была обусловлена сделкой Cardiva. Скорректированная прибыль выросла незначительно, увеличившись на двадцать три цента до $2,58 на акцию, поскольку прибыль по GAAP упала ниже долларовой отметки, а чистый долг превысил полмиллиарда.
В мае этого года компания Haemonetics сообщила об увеличении продаж за весь год на 18% до $1,17 млрд в 2023 финансовом году, при этом скорректированная прибыль в размере $3,03 на акцию также демонстрирует значительное улучшение, хотя она все еще находится на более мягком уровне, чем до пандемии. .
Компания прогнозировала рост продаж в 2024 году примерно на 4–7%, однако ожидалось, что прибыль покажет более выраженное улучшение, наблюдаемое в диапазоне от 3,45 до 3,75 доллара на акцию, хотя это все же отстает от моих прежних надежд на прибыль в размере 4 долларов на акцию в посте. — пандемический мир.
Поскольку акции торговались по цене 90 долларов за акцию, мультипликаторы снизились примерно до 25-кратного скорректированного дохода. Это все еще была большая премия, которую я не мог объяснить, даже несмотря на то, что кредитное плечо сократилось менее чем в 2 раза, поскольку на самом деле мне требовалось, чтобы акции упали до 60 или 70 долларов, прежде чем я мог бы принять участие.
Ожидания рушатся
С мая акции Haemonetics торгуются в диапазоне $80-$90, торгуясь на уровне $83, что означает небольшое снижение по сравнению с уровнями, наблюдавшимися в мае. В июне компания Haemonetics получила разрешение FDA на усовершенствование своей системы сбора плазмы NexSys с функциями, предназначенными для сокращения времени донорства и одновременного повышения урожайности.
В августе Haemonetics сообщила о приличном увеличении продаж в первом квартале на 19% до $311 млн, поскольку операционная прибыль увеличилась на три квартала почти до $54 млн, при этом прибыль по GAAP составила $0,80 на акцию, а скорректированная прибыль составила $1,05 на акцию, что практически вдвое больше, чем в предыдущем квартале. годом раньше. На фоне удачного квартала компания повысила годовой прогноз продаж на два пункта до 6-9%.
В октябре компания объявила о приобретении канадской компании OpSens за 253 миллиона долларов, компании, специализирующейся на медицинском оборудовании и кардиологии, которая предлагает инновационные решения на основе своей оптической технологии. Компания рассчитывала на увеличение заявленного роста выручки, хотя наблюдалось небольшое разводняющее влияние на прибыль в 2024 году. Эта сделка, при которой выплачивается чуть более чем 5-кратный объем продаж, является стратегической и ее объем продаж чуть более чем в 4 раза превышает показатель, по которому торгуется собственный бизнес.
Результаты второго квартала, опубликованные в ноябре, показали рост продаж на 7% до $318 млн, поскольку более медленный рост и более высокие расходы повлияли на рост рентабельности. Скорректированная прибыль выросла на шестнадцать центов до $0,99 на акцию и последовательно снизилась на шесть центов. Более того, в прибыль было внесено не менее 8 корректировок, и, хотя прибыль компании составляет 4 доллара на акцию, я не рад принять все эти корректировки.
Чистый долг снизился до 411 миллионов долларов, но это, конечно, опережает сделку OpSens, поскольку формальный чистый долг в размере около 660 миллионов долларов по-прежнему приводит к уровню левериджа, чуть более чем в 2 раза превышающему EBITDA, что является управляемым соотношением. Обратите внимание, что некоторая динамика может вернуться, даже несмотря на то, что компания минимально повысила годовой прогноз, при этом скорректированная прибыль составила в среднем 3,80 доллара на акцию, но это произошло после того, как прибыль в первом полугодии составила 2,05 доллара на акцию. года уже.
Поскольку акции немного упали, 25-кратный коэффициент прибыли в мае снизился до 21–22-кратного, даже несмотря на то, что импульс оказался сильнее, чем ожидалось в начале этого года, но сделка с OpSens также создаст некоторые движущиеся части.
И сейчас?
Правда в том, что у компании Haemonetics дела идут неплохо в трудный год для любого производителя медицинского оборудования или биофармацевтической компании, которая не занимается разработкой и/или продажей препаратов G1P.
Однако после пандемии компания видит устойчивый импульс, поскольку не все можно объяснить разворотом бизнеса в сфере плазменного бизнеса после пандемии, но также видна некоторая реальная основная сила, поскольку скорректированная прибыль к настоящему времени наконец достигает 4 долларов на акцию. .
Учитывая все эти события, я смотрю на бизнес более оптимистично на фоне продолжающегося роста и стагнации цен на акции из-за высокой оценки с самого начала, но проблема в том, что прибыль остается скорректированной, и она по-прежнему торгуется здесь с небольшой премией. Учитывая это, я настроен более оптимистично в отношении акций Haemonetics, чем этой весной, но требую, чтобы акции упали до минимума семидесятых, прежде чем пересмотреть свою нынешнюю нейтральную позицию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
