Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Хотя, возможно, еще слишком рано ожидать полномасштабного улучшения ситуации, есть некоторые положительные сигналы в ключевых индикаторах и глобальной цепочке поставок. Спрос только начал проявлять признаки роста. Поскольку спрос на ПК, мобильные устройства и традиционное серверное оборудование начинает восстанавливаться, я также могу ожидать увеличения спроса на чипы памяти.
Производители памяти в настоящее время преодолевают недавний суперциклический спад, вызванный в основном капвложениями и перерасходом WFE в 2020 и 2021 годах, а также вытекающими из этого макроэкономическими проблемами, влияющими на дискреционные расходы потребителей.
В прошлом году рост генеративного искусственного интеллекта (искусственного интеллекта), включающего ChatGPT, и его спрос на память с высокой пропускной способностью («HBM») стал катализатором роста DRAM.
Впервые я обсудил HBM в статье Seeking Alpha от 24 февраля 2023 года, озаглавленной «TSMC производит чипы, но Nvidia получает славу». В статье Seeking Alpha от 23 июня 2023 года, озаглавленной «Micron: поздно вступить в игру, стратегия и политика искусственного интеллекта не способствуют созданию сильной компании», я подробно описал историю HBM и отметил, что в то время как SK Hynix (OTC:HXSCL) и Samsung Компания Electronics (OTCPK:SSNLF) продвигала различные версии технологии HBM с 2013 года, Micron (NASDAQ:MU) не фокусировалась на технологии HBM до 2018 года.
Согласно отчету Information Network, из-за позднего старта компания MU испытывает трудности: ее доля на рынке HBM составляет всего 10%. После недавних отчетов о прибылях и убытках данные показывают, что результаты Micron по DRAM значительно хуже, чем у SK Hynix и Samsung. Я связываю это с потерей доли из-за небольшой доли рынка БЧМ. Средняя цена продажи HBM («ASP») как минимум в три раза выше, чем у DRAM. HBM требуют сложного производственного процесса и самых передовых технологий.
Обзор третьего квартала
Что касается DRAM, то в третьем квартале рост разрядности Samsung Electronics составил примерно 10%, а ASP увеличился на процент, выражающийся средними однозначными числами. В четвертом квартале компания ожидает, что рост рынка долот составит около 10%, что превысит рынок. Для NAND прирост битов снизился на небольшой однозначный процент, в то время как ASP увеличился на низкий однозначный процент.
Samsung заявила, что расширит свои поставки новейшей памяти, включая 10-нм DRAM 4-го (1a) и 5-го поколения (1b) и флэш-память V-NAND 7-го и 8-го поколений, не делая никаких корректировок в сторону уменьшения.
Samsung ожидает, что капитальные затраты за весь год составят примерно 53,7 трлн вон, из которых 47,5 трлн вон будут выделены на DS и 3,1 трлн вон на Display.
Прогнозируется, что капвложения Micron в 2024 финансовом году немного вырастут по сравнению с уровнями 2023 финансового года. В 2024 финансовом году расходы WFE снова снизятся по сравнению с прошлым годом.
SK Hynix сообщила о существенном сокращении запасов в третьем квартале из-за сокращения производства, а ее продажи выросли по сравнению с предыдущим кварталом благодаря сокращению запасов у клиентов. Заглядывая в будущее до 2024 года, компания обозначила свои планы, среди которых:
- Инвестиции в миграцию технологий и DRAM премиум-класса, такие как память с высокой пропускной способностью («HBM»).
- Ограничение инвестиций в NAND до тех пор, пока ситуация в отрасли не начнет улучшаться.
Несмотря на ожидаемый рост спроса, который, по оценкам, составит почти 20% с учетом роста долот, SK Hynix ожидает, что производство чипов будет увеличиваться однозначными темпами в 2024 году. В результате компания прогнозирует, что ее запасы вернутся к низкому уровню. более нормализованный уровень примерно к середине 2024 года.
SK Hynix уверена, что индустрия памяти вступает в фазу восстановления, и уже распределила все запланированное производство HBM на 2024 год, что свидетельствует о ее позитивном прогнозе на будущее.
Micron сообщила, что выручка от DRAM продемонстрировала последовательный рост на 3%. Этот рост был обусловлен главным образом значительным увеличением поставок долот, которые увеличились в процентном диапазоне среднего размера. Однако цены снизились в пределах высокого однозначного процентного диапазона. За весь финансовый год доходы от DRAM снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 51%, составив 11 миллиардов долларов, что составило примерно 71% от общего дохода.
В четвертом финансовом квартале выручка NAND достигла $1,2 млрд, что составляет примерно 30% от общего дохода Micron. Выручка NAND продемонстрировала уверенный последовательный рост на 19%, что в первую очередь связано с заметным ростом поставок битов, превысившим 40%. На этот всплеск повлияли сроки поставок, в том числе стратегических закупок. Тем не менее, цены снизились до среднего процентного диапазона. За весь финансовый год выручка NAND снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 46%, составив $4,2 млрд, что составляет примерно 27% от общего дохода.
ДРАМ
Доход
На диаграмме 1 показаны доходы от DRAM за период с 1 квартала 2016 года по 3 квартал 2023 года (четвертый финансовый квартал 2023 года компании Micron).
Рост выручки Micron от DRAM всего на 3% был значительно ниже, чем у конкурентов. Тот факт, что цена HBM в 7 раз превышает цену стандартных DRAM, а Micron демонстрирует минимальный рост доходов от DRAM, указывает на минимальное признание компании клиентами.
Кроме того, Micron первой в отрасли представила продукты DRAM 1-beta DDR5 и LP5X, а также первой выпустила образцы HBM3E с лучшими в отрасли производительностью и энергоэффективностью. Тот факт, что Micron может иметь технологические преимущества перед конкурентами, предполагает наличие проблем с управлением.
График 1
Отгрузки
На диаграмме 2 показаны поставки битов DRAM по компаниям. Из пунктирных линий тренда видно, что Samsung имела значительное лидерство в этом секторе, но в последние кварталы уступила долю SK Hynix, что, вероятно, связано с лидерством компании на рынке HBM. Micron существенно отстает от конкурентов.
График 2
АСП
ASP (средние цены реализации) — еще один показатель того, что сектор DRAM SK Hynix быстрее конкурентов восстанавливается после спада памяти, вызванного ее лидерством на рынке HBM, как показано на диаграмме 3.
График 3
Вывод инвестора
Поскольку индустрия памяти выходит из устойчивого спада, вызванного чрезмерными капитальными затратами и усиленного плохой экономикой, инвесторам необходимо смотреть на 2024 год. В настоящее время каждая из трех компаний предложила прогноз на 2024 год, но нам нужно смотреть дальше обман, который был в центре внимания моих статей.
На диаграмме 4 показаны доходы от DRAM и NAND в виде скользящего среднего за 3 месяца до сентября 2023 года. В сентябре продажи памяти значительно выросли, увеличившись на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Это увеличение было обусловлено ростом продаж DRAM на 92,2% за месяц и увеличением продаж NAND на 10,1% за месяц.
Продажи памяти в сентябре значительно выросли, увеличившись на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Это увеличение было обусловлено ростом продаж DRAM на 11,7% по сравнению с предыдущим месяцем («MOM») и увеличением продаж NAND на -7,7% по сравнению с предыдущим месяцем.
В квартальном исчислении объем памяти увеличился на 14,7%, учитывая рост DRAM на 16,5% и NAND на 14,0%. Это согласуется с данными о доходах Samsung, SK Hynix и Micron на диаграмме 1.
График 4
SK Hynix, судя по всему, становится лидером в отрасли памяти, увеличивая свое лидерство в секторе HBM. Компания I отдает приоритет инвестициям в переход технологий на процессы 1anm и 1bnm, обеспечивая при этом мощности для HBM и Through-Silicon Via («TSV»). Этот стратегический фокус направлен на сохранение лидирующих позиций на таких рынках, как DDR5, LPDDR5 и HBM, в следующем году. Следовательно, компания планирует увеличить капитальные затраты на следующий год по сравнению с текущим годом, но намерена свести это увеличение к минимуму, тщательно учитывая эффективность инвестиций и финансовую стабильность.
В 2024 году продолжится медленное восстановление DRAM, начавшееся во второй половине 2023 года. Но я ожидаю продолжения препятствий для MU в сфере HBM, поскольку она конкурирует с SK Hynix и ее сильной конкурентоспособностью в области чипов HBM, что дает ей преимущество для достижения ускоренных улучшений в области DRAM. рост как ASP, так и бит по сравнению с конкурентами Micron и Samsung в текущем году.
Примечательно, что SK Hynix имеет уникальную честь быть единственной компанией в мире, занимающейся массовым производством HBM3, с эксклюзивными соглашениями о поставках графического процессора H100 Tensor Core для Nvidia (NVDA). Я ожидаю, что продажи чипов HBM в 2023 году вырастут на 45% в годовом сопоставлении, а в 2024 году последует заметный рост на 40% в годовом сопоставлении. Эти события могут стать сильным препятствием для Micron.
Micron заявила, что добьется большей производительности благодаря своим продуктам HBM3 Gen2 на базе 1α. В частности, Micron подчеркнула, что их HBM3 Gen2, как ожидается, превзойдет HBM3E SK Hynix примерно на 15%, отметив высокую скорость передачи данных 9,2 ГТ/с в отличие от предложения SK Hynix 8 ГТ/с.
Но Micron забывает, что SK Hynix продолжает совершенствовать свои технологии. Что еще более важно, SK продемонстрировала дизайнерское мастерство технологии HBM. SK имеет давние партнерские отношения с Nvidia, которая продолжает производить более совершенные графические процессоры для сферы искусственного интеллекта, и Taiwan Semiconductor (TSMC) (TSM), которая расширяет свои мощности HBM.
В связи с улучшением ситуации на рынке памяти после длительного спада, когда цены на акции резко упали, а избыток запасов уменьшился, я поднимаю свой призыв к удержанию MU по сравнению с моей предыдущей продажей. Доходы будут расти до 2024 года, но доля рынка DRAM снизится.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
