Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Еще в июне я писал, что ставлю на то, что DraftKings (NASDAQ:DKNG) опубликует положительную EBITDA во втором квартале и что акции вырастут. В сентябре я последовал за этим, заявив, что возьму некоторую торговую прибыль, а остальным позволю себе расти, отметив, что, по моему мнению, угроза ESPN Bet, вероятно, преувеличена. С момента моей последней статьи акции выросли более чем на 20%. Давайте разберемся с названием.
Прибыль за третий квартал и День инвестора
За третий квартал, опубликованный 2 ноября, DKNG сообщила о скорректированной EBITDA в -$153,4 млн по сравнению с убытком в -$264,2 млн год назад.
За квартал DKNG продолжила демонстрировать уверенный рост выручки: выручка подскочила на 57% до $790,0 млн. Это легко превзошло оценки аналитиков на тот момент: выручка составила 699,7 миллиона долларов. Скорректированная прибыль на акцию составила -35 центов против ожидаемой скорректированной прибыли на акцию в -70 центов.
Число уникальных плательщиков в месяц (MUP) выросло на 40% до 2,3 миллиона, а средний доход на один MUP вырос на 14% до $114.
Процент удержания ставок в букмекерской конторе за квартал составил 9%. Тем временем скорректированная валовая прибыль выросла на 300 базисных пунктов в годовом исчислении.
Расходы на продажи и маркетинг упали почти на -3% до $313,3 млн. В процентах от выручки расходы на садоводство и коммерцию составили 39,7% по сравнению с 64,1% годом ранее. Компания прогнозирует меньшие расходы на маркетинг в следующем году, поскольку по мере развития существующих штатов ей не нужны такие же расходы на маркетинг, как новым штатам.
Заглядывая в будущее, DKNG повысила годовой прогноз по выручке до $3,67-3,72 млрд по сравнению с предыдущим прогнозом в $3,46-3,54 млрд. Это соответствует росту на 64-66%.
Теперь компания ожидает, что скорректированная EBITDA за весь год составит от -95 до -115 миллионов долларов, что лучше предыдущего прогноза от -190 до -220 миллионов долларов.
Компания также ожидает улучшения скорректированной валовой прибыли до 43,5%-45,0%.
Компания завершила квартал с $1,1 млрд денежных средств и их эквивалентов и без долгов.
На 2024 год компания прогнозирует выручку в размере $4,5–4,8 млрд, а скорректированную EBITDA — в $350–450 млн.
Компания запустила свою деятельность в Кентукки 28 сентября. Он заявил, что уже приобрел 5% взрослого населения штата.
Он войдет в Северную Каролину и Пуэрто-Рико после обеспечения доступа на рынки и подал заявку на вход в Вермонт. Он также достиг соглашения в штате Мэн с племенем пассамакодди, которое должно помочь ему войти в этот штат.
Тем временем на дне инвестора в начале этого месяца DKNG нарисовала хорошую картину дальнейшего развития. Ожидается, что скорректированная EBITDA составит $1,4 млрд в 2026 году при выручке в $6,2 млрд и $2,1 млрд в 2028 году при выручке в $7,1 млрд. Примечательно, что эти расчеты предполагают, что компания не входит в другие штаты.
Обсуждая перспективы компании на Дне инвестора, генеральный директор Джейсон Робинс сказал:
«Я начну с сильных тенденций TAM, которые мы наблюдаем. Штаты растут быстрее, чем ожидалось, и мы ожидаем, что TAM вырастет с 20 миллиардов долларов в этом году до примерно 30 миллиардов долларов в 2028 году, включая только наши существующие штаты, что, более конкретно, означает, что штат уже включен в наши рекомендации на 2024 год, которые мы предоставили в третьем звонок о доходах за квартал. Это важная концепция на сегодняшний день. Любая дополнительная государственная легализация приведет к значительному росту выручки и дополнительной долгосрочной скорректированной EBITDA, а также улучшит нашу долгосрочную скорректированную рентабельность EBITDA. Во-вторых, мы гордимся постоянным ростом наших акций. Наш продукт чрезвычайно прочен. Мы считаем, что наша конкурентная дифференциация реальна и устойчива. И самое главное, мы не замедляемся. Мы планируем продолжать внедрять инновации быстрыми темпами. В-третьих, если посмотреть на вина нашего штата и на когорту покупателей, то экономика окажется фантастической. Все вина нашего штата приносят положительную прибыль в течение 2-3 лет, о которых мы говорили в прошлом. А в более поздних штатах прибыль от взносов быстрее становится положительной, а сроки окупаемости клиентов также значительно улучшаются. В-четвертых, в результате того, что штаты быстрее получают положительную прибыль от взносов, а наш срок окупаемости улучшается. … Основываясь на наблюдаемых нами сильных тенденциях TAM, мы полагаем, что в 2028 году только в существующих штатах онлайн-игры в США достигнут примерно 30 миллиардов долларов, что предполагает совокупный годовой темп роста лишь в 9% в период с 2023 по 2028 год».
Третий квартал является для DKNG более сезонно легким кварталом, поскольку он приходится на период перед профессиональным сезоном, сезоном студенческого футбола и баскетбола, когда компания видит гораздо больше ставок на эти виды спорта, чем на бейсбол. Тем не менее, одна очень важная вещь, которую следует вынести из этого квартала, — это влияние, которое компания видит на своих расходах на S&M. Увеличение доходов такими быстрыми темпами при абсолютном снижении расходов на S&M впечатляет и является одним из ключей к будущим целям компании.
Валовая прибыль также будет одним из важнейших факторов для достижения цели к 2026 году в размере $1,4 млрд скорректированной EBITDA. Достижение валовой прибыли в 55%, которое, по словам компании, наблюдается в 12 штатах, увеличит валовую прибыль на 1,375 миллиарда долларов к ее новой выручке и 370 миллионов долларов к ее текущей базе доходов. Компания держит под контролем свои расходы на S&M и снизила расходы на административные и административные расходы, поэтому большая часть этого увеличения валовой прибыли будет направлена на EBITDA. Предполагаемый рост экономики на 14% в год после 2024 года также кажется вполне разумным. Таким образом, скорректированная EBITDA в 2026 году в размере 1,4 миллиарда долларов кажется не только достижимой, я думаю, она может быть ближе к 1,6 миллиарда долларов.
Оценка
Акции DKNG торгуются в 41,8 раза выше консенсус-прогноза EBITDA 2024 года ($421,4 млн) и в 20 раз выше консенсус-прогноза 2025 года ($877,4 млн).
Он торгуется по форвардному PE в 39,2 раза по сравнению с консенсусом 2025 года в 98 центов.
По прогнозам, выручка DKNG увеличится на 25% в 2024 году и почти на 19% в 2025 году.
Я думаю, что DKNG сможет не только достичь своих долгосрочных целей по скорректированной EBITDA, но и, вероятно, превзойти их. Однако оценить долгосрочную прибыль всегда сложнее. Если компания сможет достичь около 1,6 миллиарда долларов скорректированной EBITDA, которая все еще будет расти на высоком уровне, вы можете увеличить ее в 20 раз и через несколько лет получить акции по 68 долларов. Сделайте скидку на это, и вы увидите справедливую стоимость в 55 долларов в течение года.
Заключение
В начале этого года я рассматривал DKNG скорее как торговую акцию, но думаю, что она начинает показывать, что ее прогнозы на следующий год не только достижимы, но и превзойдены. Это заставляет меня более оптимистично относиться к акциям как к долгосрочным инвестициям.
Выручка продолжает расти, но, на мой взгляд, более впечатляющим является контроль затрат в сочетании с масштабом и рычагами, которые компания начала видеть. Это ключ к достижению целей по EBITDA, и на данный момент компания демонстрирует, что движется в правильном направлении.
Таким образом, я собираюсь повысить рейтинг акций до «Покупать» с целевой ценой в 55 долларов. Одним из самых больших рисков для акций на данный момент является конкуренция, и ESPN Bet хорошо стартовала с большим количеством первоначальных загрузок. Тем не менее, я думаю, что угроза, вероятно, преувеличена, поскольку DKNG и FanDuel продолжают доминировать в пространстве и получать долю. ESPN Bet появится в игре довольно поздно на большинстве рынков, и ей потребуются серьезные рекламные акции, которые могут просто заинтересовать игроков сначала бесплатными ставками, которые затем вернутся на свою обычную платформу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
