Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Fabrinet (NYSE:FN) является одним из крупнейших бенефициаров недавнего бума искусственного интеллекта, хотя, возможно, и одним из самых тихих. Компания является контрактным производителем, который остается незамеченным, выполняя работу, помогая крупнейшим компаниям, таким как Nvidia (NVDA), масштабироваться. Недавно Fabrinet начала помогать Nvidia в масштабировании продуктов для центров обработки данных, связанных с искусственным интеллектом, что обеспечило хороший импульс росту и цене акций. Стабильно хорошее исполнение, а также более низкая волатильность, чем у аналогов, делают FN отличным способом играть в сфере ИИ, даже после недавнего значительного скачка цены акций. Я писал о Fabrinet в мае 2023 года с сильной рекомендацией покупать, поскольку интерес к ИИ начал расти, что было встречено ростом FN на 60% после этой статьи. Тезис оказался верным, с потенциалом роста, хотя и с более сбалансированным риском для вознаграждения сейчас за акции FN. Независимость от текущих тенденций на рынке является большим преимуществом для Fabrinet, позволяя ей извлекать выгоду из любой среды, когда ее клиенты меняют фокус или линейки продуктов.
Результаты за первый финансовый квартал 2024 года — как и ожидали инвесторы
Результаты FN за третий квартал оказались в основном такими же, как и ожидалось, то есть невероятная сила центров обработки данных и слабость телекоммуникационных продуктов. Компания также наблюдает некоторую слабость в автомобильном секторе, который в последние годы был сильной вертикалью полупроводниковой промышленности. Компания продолжает занимать долю в секторе оптических коммуникаций, увеличиваясь даже несмотря на то, что некоторые ее конкуренты боролись с сокращением объема заказов. Выручка в первом квартале составила $685,5 млн, что на 5% больше, чем в предыдущем году, несмотря на то, что в квартале на одну неделю продаж меньше. Операционная рентабельность немного снизилась, снизившись на 0,2% до 10,5%, поскольку слабость телекоммуникаций сказывается на чистой прибыли и снижает валовую прибыль. Тем не менее, FN смогла увеличить прибыль по сравнению с первым кварталом 2023 года с чистой прибылью в размере $65,1 млн по GAAP и $72,8 млн с поправкой на вознаграждение акциями. Компания также имеет чистую денежную позицию, что позволяет ей расширяться за счет дополнительных мощностей или выкупать акции за счет свободного денежного потока. На данный момент у компании есть 670,8 миллиона долларов наличными, часть из которых предназначена для следующего производственного предприятия, а остальная часть доступна для выкупа акций. Такие конкуренты, как Lumentum (LITE) и Coherent (COHR), имеют значительный уровень долга, что отрицательно сказывается на общей доходности акций из-за высоких процентных ставок в нынешних условиях. Когда телекоммуникационный сектор восстановится, эти два фактора обеспечат больший потенциал роста, но я утверждаю, что FN будет опережать динамику в более длительные периоды из-за отсутствия долговой нагрузки.
Как вы можете видеть на графике выше, доходы FN от телекоммуникаций упали более чем на 30% по сравнению с пиком годичной давности. Однако доходы от передачи данных подскочили на 100% всего за два квартала, и все это начиная с продуктов со скоростью 400 гигабайт в секунду и выше. Доходам от телекоммуникаций также способствовал доход от DCI или межсетевых соединений центров обработки данных, что является растущей областью, поскольку потребность в центрах обработки данных продолжает расти. Годовой рост на 160% показывает, что бум искусственного интеллекта вполне реален, по крайней мере, для компании размером с FN, которая может увидеть от него огромные выгоды. В автомобильном секторе наблюдается снижение темпов роста после значительного роста в прошлом году, но он по-прежнему будет сильным долгосрочным драйвером роста для Fabrinet. Генеральный директор Шеймус Грейди прогнозировал, что телекоммуникационный сектор достигнет дна к середине 2024 года, надеясь на некоторый рост к концу 2024 финансового года FN.
Улучшение операционной рентабельности продолжает поддерживать мультипликатор акций, при этом акции торгуются на верхней границе диапазона форвардной прибыли. Несмотря на то, что рост снизился всего до 5%, операционная рентабельность продолжает улучшаться, хотя и начинает выравниваться. Приложения искусственного интеллекта будут иметь важное значение для дальнейшего увеличения доходов и прибыли в ближайшие несколько лет. Ключом к дальнейшему росту P/E является ожидающийся рост выручки на 7,6% в 2024 году и на 14,4% в 2025 году. Это высокие ожидания, основанные на улучшении доходов от телекоммуникаций и продолжающемся росте сегмента центров обработки данных с искусственным интеллектом. Хотя последний, вероятно, продолжит опережать темпы роста Nvidia, восстановление телекоммуникационного сектора трудно определить, поскольку компании сокращают расходы в других областях. Это может продолжаться дольше, чем ожидает рынок, с потенциалом еще большей просадки в случае возникновения рецессии. Эти области очень цикличны, и прошло довольно много времени с момента более значительного спада, поэтому необходима осторожность в отношении старых частей бизнеса FN. С другой стороны, FN продолжает превосходить конкурентов, заключая новые контракты и расширяя сотрудничество со своими клиентами для выполнения более масштабных развертываний.
Вывод: поддерживайте оценку
Хотя те, кто владеет Fabrinet, должны продолжать делать это, я бы с большей неохотой вкладывал новые деньги в FN, чем в прошлом. FN заложила в прогнозы сильный рост приложений искусственного интеллекта на 2024 и 2025 годы, и, судя по комментариям, вероятно, также ожидается некоторое восстановление в телекоммуникациях. Это означает меньший потенциал роста, поскольку отскок вполне заложен на этих уровнях. Ниже 150 долларов я бы сказал, что FN стоит покупать, но при цене 165 долларов его следует удерживать. В долгосрочной перспективе Fabrinet является одним из лучших производителей оборудования со стабильными доходами и прибылью благодаря контрактному производству. У них прекрасные отношения с клиентами, и они продолжают завоевывать долю рынка. Инвесторам было бы полезно добавить FN при откатах и придержать долгосрочный рост цен на акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
