Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прорыв доходов
4 мая Coinbase сообщила об удивительно положительном результате работы в первом квартале 2023 года. Чистая выручка увеличилась последовательно на 22% до 736 миллионов долларов, при одновременном сокращении повторяющихся операционных расходов на 37%.
Правда, несмотря на эти усилия, в общем компания по-прежнему получила чистый убыток в размере 79 миллионов долларов.
1Q2023 стал лучшим для Coinbase кварталом с момента пика рынка криптовалют в в конце 2021 года, и я думаю, что стоит изучить, как история получения доходов менялась в последние 18 месяцев.
Компания делит доходы на две основные категории, состоящие из доходов от транзакций и доходов от подписок и услуг. Доход от транзакций разбивается на сегменты институциональных и розничных клиентов. Доходы от подписки и обслуживания разбиваются на: блокчейн награды, доход от комиссий за хранение, процентный доход и другое.
Совокупный рост доходов от этих четырех сегментов быстро подтолкнул категорию подписки и услуг с 13% от общего дохода в первом квартале 2022 года, до более 49% по состоянию на последний квартал 2023-го.
Это было обусловлено в основном процентным доходом, полученным по соглашению о распределении доходов от USD Coin с эмитентом токенов, компанией Circle.
При размере чуть менее 241 миллиона долларов треть общего прихода Coinbase за первый квартал приходится именно на процентный доход. Вознаграждения за обслуживание блокчейна, составившие 74 миллиона долларов, также стали значительным фактором последовательного роста выручки.
Прогнозируемый доход за второй квартал
Во время последнего звонка конференции финансовый директор компании Алеся Хаас упомянула всего 110 миллионов долларов апрельского дохода от транзакций и предупредила об использовании этого показателя в качестве исходного уровня для прогнозирования дохода по категории на оставшуюся часть квартала.
Майские данные выглядят намного хуже прогнозов Алеси. Так, согласно The Block, май может стать месяцем с самым низким объемом транзакций в отрасли с октября 2020 года.
Используя оценки маржи по апрельскому объему транзакций в размере 34,8 млрд долларов, Coinbase в настоящее время имеет около 65 млн долларов дохода по этой статье.
Если мы будем опираться на данные по апрелю и маю, чтобы спрогнозировать данные за июнь, доход Coinbase от транзакций за второй квартал предположительно составит чуть более 263 миллионов долларов.
Во время телеконференции Хаас также обозначила конкретные рекомендации по категории доходов от подписок и услуг. Так, компания ориентируется на 300 миллионов долларов в текущем квартале и объясняет последовательное снижение с 361,2 миллиона долларов активностью на рынке стейблкоинов:
Это снижение в значительной степени обусловлено уменьшением рыночной капитализацией USDC, которая в апреле упала на 23% по сравнению со средними уровнями первого квартала.
Кроме того, вознаграждения за обслуживание блокчейна, возможно, также может стать меньше. Несмотря на приток приблизительно 2 миллионов ETH в блокчейн Ethereum после Шанхайского обновления, биржа Coinbase переживает второй по величине чистый отток ETH, уступая только бирже Kraken:
Это сокращение совокупного стейкинга ETH может быть частично компенсировано ростом цены ETH в долларах за последние несколько недель. Тем не менее, даже если мы прогнозируем квартальный доход от вознаграждений и примем 300 миллионов долларов из прогноза доходов от подписки и услуг в качестве правильной оценки, мы все равно получим всего 563 миллиона долларов дохода во втором квартале, учитывая ожидаемое снижение доходов от объемов транзакций.
Здесь стоит заметить, что такая оценка предполагает, что объем транзакций в июне будет больше, чем в мае, и это может быть оптимистичным прогнозом, учитывая макроэкономические показатели.
Честно говоря, даже прогноз Coinbase по подписке и доходам от услуг в размере 300 миллионов долларов выглядит оптимистичным.
Риски
Регуляторный климат внутри США по-прежнему является основным сдерживающим фактором для компаний в этой отрасли. Несмотря на борьбу в судах, Coinbase не застрахована от риска ухода с американского рынка.
Компания прогнозирует, что расходы на технологии и разработку, а также общие и административные расходы во втором квартале составят от 600 до 650 миллионов долларов.
Большая часть этих расходов по-прежнему приходится на компенсацию, основанную на акциях, и компания не планирует дальнейшего сокращения численности персонала, что могло бы частично смягчить данный фактор.
Кроме того, относительные расходы на продажи и маркетинг будут последовательно увеличиваться в процентном соотношении. Это связано с тем, что с высокой вероятностью произойдет резкое сокращение доходов с первого по второй квартал.
Выводы
Да, первый квартал был крайне успешным для Coinbase. Хоть компания и сожгла много денег, но эта цифра гораздо меньше, чем в предыдущие четыре квартала.
Денежные средства и инвестиции увеличились, но мне трудно представить, что это продолжится, учитывая более чем 100 миллионный убыток во втором квартале.
Безусловно, Coinbase — важный бизнес в крипто индустрии, но в данный момент это рыба, плывущая против течения. Я ожидаю, что выручка во втором квартале будет последовательно снижаться на 20-25%.
При таких условиях трудно рекомендовать длинную покупку по акциям COIN.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
