Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ранее мы писали о Rio Tinto (NYSE:RIO) в июне 2023 года, обсуждая ее более блестящие перспективы, поскольку после пандемии железная руда привела к нормализованному повышению спотовых цен, что, вероятно, приведет к увеличению ее выручки и прибыли, несмотря на неопределенные макроэкономические перспективы.
Поскольку этот товар составляет значительную часть его EBITDA, мы рекомендовали акции покупать для инвесторов, которых устраивают циклические движения и переменные выплаты дивидендов.
В этой статье мы обсудим отличные финансовые результаты RIO за первое полугодие 2023 года и показатели производства/поставок за третий квартал 2023 года, что, вероятно, позволит руководству достичь верхнего диапазона прогноза на 2023 финансовый год, превысив при этом консенсусные оценки выручки и прибыли.
Учитывая потенциальное восстановление рынков недвижимости в Китае, мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» для инвесторов, ориентированных на доход. Будем обсуждать дальше.
Тезис о сырьевых инвестициях остается вечным
На данный момент история инвестирования в сырьевые товары временно приостановлена в период повышения процентных ставок и бума генеративного искусственного интеллекта.
Несмотря на замораживание ставок в течение последних нескольких месяцев, аналитики рынка ожидают, что окончательный разворот произойдет намного позже, чем исторический средний показатель в восемь месяцев, что потенциально задерживает восстановление спроса на железную руду, поскольку Китай продолжает страдать от медленной экономической активности и плохих продаж недвижимости.
Читателям вряд ли понадобится какое-либо переосмысление массового движения генеративного ИИ, вызванного ChatGPT OpenAI, поскольку фондовый рынок уже отходит от предыдущих гиперпандемических проблем с цепочками поставок и неожиданного роста/падения цен на большинство сырьевых товаров.
Корреляция спотовых цен на сырьевые товары с ценой акций RIO
Поскольку г-н Маркет переходит к следующему ажиотажу, неудивительно, что предыдущая завышенная корреляция между ценами на сырьевые товары и ценой акций RIO уже нормализуется до уровня, существовавшего до пандемии. В список включены железная руда, медь и алюминий в порядке важности для прибыли и прибыли горнодобывающих компаний на данный момент.
Это говорит о том, что, хотя RIO может оставаться циклическим и колебаться в зависимости от спотовых цен на сырьевые товары, мы считаем, что ситуация может быть более предсказуемой, как это было до пандемии.
Самое главное, китайское правительство, как сообщается, берет за основу стратегию Сингапура в области государственного жилья, планируя построить несколько социальных домов в 35 городах, одновременно вводя государственную поддержку в размере 1 трлн юаней, что эквивалентно 138 миллиардам долларов.
Этот подход потенциально может «помочь положить конец многолетнему спаду рынка недвижимости, который подорвал доверие потребителей в стране и оказал давление на экономический рост», естественным образом повышая спрос на железную руду, опираясь на многочисленные правительственные инициативы, представленные с конца 2022 года.
Оценки РИО
Несмотря на описанные выше многообещающие изменения, оценка RIO FWD EV/EBITDA в размере 5,19x и FWD Price/Cash Flow в 6,38x продолжает подвергаться воздействию по сравнению со средним значением за 1 год, равным 5,42x/7,05x, и средним показателем до пандемии за 3 года, равным 5,59x/7,12. x и медиана сектора 7,77x/7,88x соответственно.
Восстановление спотовых цен на железную руду
Скидка, наблюдаемая в оценках акций RIO, действительно удивительна, учитывая заметное улучшение спотовых цен на железную руду до $128,95 млн на момент написания (+8,6% м/м/+40,8% г/г), что значительно улучшилось по сравнению со средними показателями 2019 г. Однако он все еще отстает от пика 2021 года в 218 миллионов долларов.
Поскольку сырьевая компания составляет $9,8 млрд (-5,7% в годовом сопоставлении) или эквивалент 77,1% (-12,6 пункта в годовом сопоставлении) от ее базовой EBITDA в первом полугодии 2023 года, мы считаем, что пессимизм действительно был чрезмерным.
Кроме того, RIO уже сообщила об отличном объеме производства в третьем квартале 2023 года в размере 83,5 млн тонн (+3% в квартальном сопоставлении/-1% в годовом сопоставлении) и объемах поставок в 83,9 млн тонн (+6% в квартальном сопоставлении/+1% в годовом сопоставлении).
Судя по показателям добычи с начала года в 245,5 млн тонн (+5% г/г), мы можем увидеть, что руководство достигло верхней границы прогнозного диапазона добычи на 2023 финансовый год, составляющего от 320 до 335 млн тонн (+1,7% г/г в середине).
Последние контрактные ставки на железную руду
В сочетании с увеличивающимся разрывом в ценах реализации RIO в первом полугодии 2023 года в размере $107,2 млн тонн (-11% г/г) и текущих спотовых ценах на железную руду, мы можем увидеть, что RIO воспользуется восстановлением во втором полугодии 2023 года и увеличит рентабельность капитала по сравнению с 63-м годом. % (-9 пунктов г/г) сообщили в первом полугодии.
Кроме того, контрактные цены на сырье в Китае, похоже, резко улучшаются до $128,95 млн в ноябре 2022 года и $115,37 млн в августе 2024 года, что указывает на блестящие перспективы горнодобывающей компании.
Внутренние производители продолжат потреблять имеющиеся запасы до 112,28 млн тонн (+3,81 млн за месяц/-20,92 млн за год) к 16 ноября 2023 года, при этом аналитики по сырьевым товарам уже ожидают, что страна импортирует 102,2 млн тонн в ноябре 2023 года (+2,8%). м/м/+3,3% г/г), опираясь на импорт 975,84 млн т с начала года (+6,5% г/г).
Консенсусные прогнозные оценки
И именно по этим причинам мы считаем, что консенсус-оценки кажутся несколько консервативными, поскольку RIO вполне может добиться улучшения показателей выручки в 2023 финансовом году и скорректированной EBITDA, хотя, вероятно, все равно будет отставать от результатов 2022 финансового года, исходя из более слабых показателей за первое полугодие 2023 года. производительность.
Несмотря на это, мы считаем, что акции по своей сути недооценены до нашей справедливой стоимости в $73,74, исходя из консенсус-оценки скорректированного EBITDA на 2023 финансовый год в $23,17 млрд, количества акций за первое полугодие 2023 года в 1,63 млрд и затронутой оценки FWD EV/EBITDA в 5,19. Икс.
Итак, акции RIO — покупать, продавать или держать?
Цена акций RIO 5 лет
На данный момент RIO успешно отскочил от дна августа 2023 года, и, вероятно, в краткосрочной перспективе он будет торговаться в боковом направлении, как это было с начала 2023 года.
Самое главное, что, учитывая уже умеренный гиперпандемический оптимизм, мы считаем, что, возможно, обнаружили стабильную торговую модель акций между критическими уровнями поддержки в 60 долларов и уровнями сопротивления в 69 долларов. Учитывая эту закономерность, мы считаем, что эти уровни предлагают убедительную игру по дивидендному доходу.
Хотя RIO, очевидно, не является растущей акцией, она остается жизнеспособной дивидендной акцией, при этом консенсус по-прежнему оценивает выплаты за 2023 финансовый год в $4,59, что подразумевает отличную форвардную доходность +6,7% по сравнению со средним показателем по сектору в 2,21% и доходностью казначейских облигаций США в размере от 4,45% до 5,39%.
В результате неизменного тезиса о дивидендных инвестициях мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать», хотя и без конкретной точки входа, поскольку она зависит от средних долларовых затрат отдельных инвесторов, склонности к риску и распределения портфеля.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
