Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Сегодня я буду рассматривать возможности Amazon (NASDAQ:AMZN).
Учитывая, что это второй квартал подряд значительного роста рентабельности Amazon, я также пересмотрел свои финансовые прогнозы для компании, а соответствующие внутренние ценности и целевые цены также были пересмотрены в сторону повышения.
3К23
Выручка за 3К23 составила $143,1 млрд, что на 13% больше, чем в предыдущем году, и на 11% в постоянной валюте. Это на 1% выше консенсуса и находится на верхнем уровне прогноза в $138–143 млрд.
Операционная прибыль составила $11,2 млрд, или маржа 7,8%.
Это был очень значительный рост, поскольку он оказался на 32% выше верхнего предела прогноза в $5,5–8,5 млрд, при этом опережающие показатели были достигнуты в нескольких областях, включая североамериканскую розничную торговлю, международную розничную торговлю и AWS. Маржа розничной торговли в Северной Америке и AWS составила 4,9% и 30,3% по сравнению с ожидаемыми уровнями рентабельности в 4% и 24%.
В частности, ключевыми факторами улучшения рентабельности стали во многом продолжающееся снижение стоимости обслуживания, рост рекламы и улучшение рычагов постоянных затрат, а также улучшение оборотного капитала и эффективности запасов.
В результате прибыль на акцию по GAAP составила $0,94, что на 59% выше консенсус-прогноза в $0,59.
Розничная выручка в Северной Америке составила $87,9 млрд, увеличившись на 11% по сравнению с предыдущим годом в неизменном валютном исчислении. Это на 2% выше консенсус-ожиданий.
Международный доход составил $32,1 млрд, что на 11% больше, чем в предыдущем году в неизменном валютном исчислении, превысив консенсус-прогноз на 0,5%.
В частности, тенденции спроса выглядят здоровыми по позициям.
Доходы интернет-магазинов, услуг 3P-продавцов и рекламы выросли на 6%, 18% и 25% в постоянной валюте, превысив консенсус-ожидания на 1%, 3% и 4% соответственно. Превышение ожиданий и повторное увеличение доходов от рекламы, вероятно, стало ключевым фактором, повлиявшим на превысивший ожидания операционный доход. Единственным слабым местом стала выручка физических магазинов, которая выросла на 6% в неизменном валютном исчислении и была на 1% ниже консенсус-прогноза.
АВС
AWS продемонстрировала признаки стабилизации: выручка выросла на 12% по сравнению с предыдущим годом в постоянной валюте и составила $23,1 млрд, что на 1% ниже консенсус-прогноза.
Операционная рентабельность AWS составила 30,3%, превысив ожидания.
Руководство
Выручка за 4К23 прогнозировалась в диапазоне от $160 до $167 млрд, что на 2% ниже консенсуса в средней точке и предполагает благоприятное влияние движения иностранной валюты на 40 базисных пунктов.
Прогноз по операционной прибыли на 4К23 находился в диапазоне от $7 до $11 млрд, что в некоторой степени соответствует консенсус-ожиданиям в $8,5 млрд.
Рекомендации могут оказаться консервативными.
В ходе телеконференции мы сосредоточимся на спросе и прогрессе AWS в области предложений GenAI, преимуществах новой региональной сети выполнения заказов Amazon, аналитической информации о покупках с Prime и цепочке поставок Amazon, а также взглядах на общее увеличение маржи OI.
АВС
Темпы роста AWS продолжили стабилизироваться в 3К23.
Что касается комментариев, в AWS наблюдается повышенная оптимизация затрат по сравнению с прошлым годом, но руководство отметило, что они начинают видеть, что эта тенденция стабилизируется, поскольку все больше компаний стремятся развернуть новые рабочие нагрузки.
Хотя темпы заключения сделок в 2023 году были медленными из-за неопределенной макроэкономической ситуации, в AWS наблюдалось ускорение темпов и объема закрытых сделок, и, в частности, за последние пару месяцев в AWS были подписаны новые выгодные сделки.
Я думаю, что в 4К23 мы увидим повторный рост AWS по сравнению с 3К23, поскольку руководство отметило, что было несколько новых сделок, которые были подписаны в сентябре, но вступят в силу только в октябре. Сумма этих сделок превышает общий объем сделок за весь 3К23, и они будут отражены только в отчетных цифрах за 4К23.
Что касается обязательств перед клиентами и расширения AWS в третьем квартале 2023 года, BMW Group выбрала AWS для поддержки своей платформы автоматизированного вождения, NatWest расширила свое партнерство для ускорения использования и совместного создания продуктов искусственного интеллекта, а Occidental выбрала AWS в качестве предпочтительного поставщика облачных услуг, среди других. .
В результате динамика сделки, которую наблюдает AWS, обнадеживает, особенно в четвертом квартале 2023 года. Подписание сделок всегда происходит с трудом, а доходы поступают в течение нескольких лет, но нам нравится динамика сделок, которую мы наблюдаем в последнее время.
Генеративный ИИ
Amazon также предоставил обновленную информацию о своем развитии генеративного искусственного интеллекта.
Как упоминалось ранее, компания имеет три уровня, в которые она инвестирует, и каждый уровень представляет собой огромный набор возможностей для компании.
На самом нижнем уровне Amazon работает над созданием специального чипа для обучения и вывода с помощью своих чипов Trainium и Inferentia соответственно. Это вычисления, используемые для обучения больших языковых моделей («LLM») и получения выводов.
На этом нижнем уровне Anthropic выбрала AWS в качестве основного поставщика облачных услуг и будет использовать Trainium и Inferentia для создания, обучения и развертывания своих будущих LLM, а также сотрудничать в будущей разработке технологий Trainium и Inferentia.
На среднем уровне, который компания рассматривает как большие языковые модели как сервис, Amazon Bedrock недавно стал общедоступным.
Amazon Bedrock предлагает доступ к ведущим программам LLM от сторонних поставщиков, таких как Anthropic, Stability AI, Coherent AI, а также от собственного LLM Amazon, Titan.
Amazon Bedrock добавит модель Meta Llama 2, которая впервые становится доступной через полностью управляемый сервис, а также модели Anthropic также будут добавлены в Amazon Bedrock.
А Bedrock добавил несколько новых интересных функций, в том числе возможность создавать агентов, которых можно запрограммировать для выполнения таких задач, как ответы на вопросы или автоматизация рабочих процессов.
Отзывы клиентов об Amazon Bedrock были положительными, поскольку он позволяет клиентам создавать и масштабировать готовые к использованию генеративные приложения искусственного интеллекта для предприятий.
Наконец, на верхнем уровне, который включает в себя все приложения, работающие на LLM, Amazon CodeWhisperer, его компаньон по генеративному кодированию с использованием искусственного интеллекта, получил раннюю поддержку и становится более мощным с запуском новых возможностей настройки. Amazon CodeWhisperer также только что представил возможность помощника по кодированию знакомиться с собственными базами кода клиентов, что было одной из самых востребованных функций среди помощников по кодированию.
Поскольку AWS является лидером рынка облачной инфраструктуры и, следовательно, имеет наибольшее количество клиентов и данных, я ожидаю, что это принесет определенные преимущества, поскольку клиенты захотят строить свои модели на основе данных, хранящихся в AWS.
Компания также сообщила, что число компаний, создающих генеративные приложения искусственного интеллекта в AWS, является значительным и быстро растет, в том числе такие известные компании, как United Airlines, Booking.com, Adidas, Clariant, GoDaddy, Merck, Bridgewater и Royal Philips. имен, которые были упомянуты в разговоре о доходах.
Также были популярны стартапы в области генеративного искусственного интеллекта, такие как Perplexity.ai, которые решили полностью использовать AWS, включая запуск моделей с использованием Trainium и Inferentia.
Улучшение сети выполнения заказов
Я упоминал об этом несколько раз, поскольку Amazon уже некоторое время работает над этим.
Ранее в 2023 году Amazon перешла из единой национальной сети выполнения заказов в США в 8 отдельных регионов.
Это было одно из крупнейших изменений, внесенных компанией, и в 3К23 руководство отметило, что оно прошло более гладко и принесло больше выгод, чем первоначально ожидалось.
Наличие региональных центров выполнения означает, что каждый региональный центр выполнения имеет более высокий уровень местных запасов и оптимизированные связи между региональным центром выполнения и станциями доставки. В результате это привело к сокращению маршрутов и уменьшению количества точек контакта с клиентами.
Следовательно, более короткие маршруты и меньшее количество точек соприкосновения также означали более низкую стоимость обслуживания и более быструю доставку.
В результате Amazon стремится обеспечить самую высокую скорость доставки для клиентов Prime. По мнению руководства, более высокая скорость доставки имеет прямое следствие с точки зрения роста покупательского поведения расходных материалов и предметов первой необходимости на Amazon.
Мне особенно нравится, что Amazon оценил всю свою сеть выполнения заказов и определил способы повышения эффективности и улучшения качества обслуживания клиентов при одновременном снижении затрат.
По словам руководства, хотя ключевым изменением стала регионализация, они считают, что мы еще не увидели всех преимуществ от этого, и компания продолжает совершенствовать свои алгоритмы размещения, чтобы обеспечить лучшее выполнение внутри региона и повысить консолидацию. на меньшее количество поставок.
Еще одно изменение, которое компания внесла, — это внесение изменений во входящие процессы, которые могут снизить стоимость обслуживания и увеличить скорость доставки.
В конце дня. Я думаю, что команда действительно усердно работает над поиском способов снижения затрат и скорости, и они продолжают находить области во всей сети выполнения заказов, где можно улучшить ситуацию, а затем реализовывать это осмысленным образом.
Прайм Видео
Прогресс, достигнутый в Prime Video, продолжает обнадеживать.
Prime Video остается основной частью ценностного предложения членства Prime, поскольку оно является одним из двух основных факторов, побуждающих клиентов подписаться на членство Prime.
Кроме того, руководство начинает все больше убеждаться в том, что Prime Video сама по себе может стать крупным и прибыльным бизнесом.
Компания продолжит инвестировать в контент для участников Prime, но также будет предлагать широкий спектр потокового видеоконтента, включая такие каналы, как Max, Paramount+, BET Plus, MGM+ и другие.
Amazon продолжает инвестировать в контент, и с начала 2024 года Prime Video будет включать ограниченную рекламу. Хотя рекламы будет значительно меньше, чем в проигрывателях линейного телевидения или других потоковых проигрывателях, клиенты, ищущие вариант без рекламы, могут получить ее еще за 2,99 доллара в месяц для участников из США.
Оценка
Я пересмотрел свой прогноз для Amazon, в частности, профиль маржи в сторону повышения, чтобы отразить недавнее улучшение маржи, а также перенес пятилетний прогнозный период с 2024 на 2028 год.
Аналогично, моя годовая целевая цена поднимется до $173, исходя из коэффициента P/E 30x.
Используемый здесь коэффициент P/E 30x оправдан, учитывая лидирующую позицию Amazon в сегментах AWS и розничной торговле.
Заключение
Фундаментальные показатели Amazon продолжают улучшаться и укрепляться по мере приближения 2024 года.
AWS демонстрирует признаки стабилизации, поскольку все больше компаний стремятся развернуть новые рабочие нагрузки. Комментарий о нескольких новых соглашениях, которые были подписаны в сентябре, но вступают в силу только в октябре, а общий объем сделок превышает объем всех сделок за 3К23, также обнадеживает.
Кроме того, Amazon предоставила дополнительную информацию о своих инициативах в области генеративного искусственного интеллекта, поскольку она стремится охватить все три уровня набора возможностей.
Кроме того, значительная часть увеличения операционной прибыли была достигнута за счет улучшений в сети выполнения заказов. Также отрадно отметить, что руководство считает, что мы еще не увидели в полной мере его усилий по регионализации, и команда продолжает оценивать все аспекты сети выполнения заказов, чтобы определить области, требующие улучшения.
Наконец, Prime Video продолжает преуспевать и остается основной частью членства Prime, учитывая, что это один из двух основных факторов, побуждающих клиентов подписаться на членство Prime.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
