Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
После звонка в понедельник мы получили результаты за третий финансовый квартал от Zoom Video Communications (NASDAQ:ZM). Возможно, самым большим любимцем пандемии является то, что темпы роста выручки компании и резкое падение цен на акции по сравнению с их максимумами. Несмотря на то, что акции резко выросли на фоне первых новостей, компания продолжает бороться с ростом доходов. Я не готов сегодня предлагать инвесторам полностью покупать акции, но также не думаю, что сейчас время проявлять медвежью позицию.
За период, закончившийся в октябре, третьем финансовом квартале Zoom, выручка составила чуть менее $1,137 млрд. Эта цифра немного превышала среднюю уличную оценку, хотя за последние 12 месяцев этот консенсус снизился с 1,21 миллиарда долларов. Компания обычно дает добро на мягкие рекомендации (подробнее об этом позже), которые создают препятствия в будущем, поскольку за последние пять лет было зарегистрировано только два промаха по выручке.
После достижения пика в 369% в разгар бума продаж, вызванного коронавирусом, рост выручки почти достиг нуля. Последний квартальный показатель составил всего 3%, и легко понять, почему. Как показано на графике ниже, ряд ключевых показателей продолжают расти гораздо медленнее, чем в прошлом. Как я подробно описал в своей последней статье об этом названии, доходы будущих периодов также начали немного снижаться, ограничивая потенциал роста доходов в краткосрочной перспективе.
Число клиентов Zoom с выручкой более 100 000 долларов за последние двенадцать месяцев продемонстрировало самый слабый рост с момента появления коронавируса. Если недавняя тенденция сохранится, вполне возможно, что через пару кварталов этот очень важный показатель действительно снизится, что некоторые инвесторы могут расценить как серьезный тревожный сигнал. Рост корпоративного сегмента Zoom также продолжал иметь тенденцию к стабилизации, при этом чистый темп прироста доллара также достиг самой низкой точки за несколько лет.
Единственным положительным моментом здесь является то, что Zoom — очень прибыльная компания, и скорректированная операционная рентабельность значительно выросла на 4,7 процентных пункта по сравнению с предыдущим годом. Чистая прибыль Zoom без учета GAAP составила более $401 млн по сравнению с $323 млн в третьем квартале 2023 года. Это привело к тому, что прибыль на акцию без учета GAAP в третьем квартале составила $1,29, что легко превзошло среднерыночные показатели на $0,21, продолжив серию лучших показателей прибыли, которая на данный момент длится уже более пяти лет.
Что касается прогнозов, руководство заявило, что общий доход за четвертый финансовый квартал, как ожидается, составит от $1,125 млрд до $1,130 млрд, а доход в постоянной валюте, как ожидается, составит от $1,129 млрд до $1,134 млрд. Этот главный (нескорректированный) прогноз был немного слабым, поскольку, по оценкам, предполагалась сумма в 1,13 миллиарда долларов, и эта цифра, конечно, значительно снизилась за последние кварталы. Хотя компания и повысила свой прогноз на весь год, диапазон был увеличен лишь примерно на сумму, на которую она превзошла прогноз на третий квартал. Конечно, это могло бы стать началом еще одного бита в будущем. Тем не менее, я также должен отметить, что тенденции отложенных доходов, показанные ниже, выглядят не очень хорошо, поэтому потенциал роста доходов в краткосрочной перспективе, похоже, на данный момент ограничен.
У компании один из лучших балансов: на конец последнего квартала денежные средства и инвестиции составили около 6,5 миллиардов долларов. Свободный денежный поток за первые девять месяцев финансового года составил более $1,13 млрд, что более чем на 10% больше, чем за первые три квартала предыдущего года. Это солидное получение денежных средств позволило Zoom выкупить часть акций в прошлом году, чтобы компенсировать размывание за счет вознаграждения, основанного на акциях. В этом году не было никаких выкупов акций, а это означает, что количество акций снова растет, поэтому будет интересно посмотреть, будет ли в ближайшее время использоваться эта денежная масса для обратных выкупов или, возможно, для некоторых приобретений в качестве способа поддержать рост доходов.
Раньше я был настроен по-медвежьи в отношении Zoom, но сегодня я переводю его на режим ожидания. Хотя тенденции роста выручки невелики, в последнее время компания не заметила серьезного снижения прибыльности, несмотря на стагнацию выручки, и она по-прежнему генерирует массу денежных средств. Эти средства будут использованы в какой-то момент, и акции торгуются примерно в 14 раз выше ожидаемой скорректированной прибыли на акцию в следующем финансовом году. Хотя большого роста здесь не будет, эта цифра оценки составляет лишь половину от средней стоимости таких крупных технологических компаний, как Apple (AAPL), Alphabet (GOOG) (GOOGL) и Microsoft (MSFT).
Я также думаю, что такое имя, как Zoom, может снова вызвать больший интерес в 2024 году. Акции взлетели во время пандемии, но рухнули, как только темпы роста доходов первоначально снизились. Эта оценка еще больше снизилась, поскольку ФРС повысила процентные ставки в течение прошлого года, но эти дни, похоже, остались в зеркале заднего вида. Zoom не может быть вовлечен в торговлю «убыточными технологиями», потому что она имеет значительную прибыльность. Поскольку рынок фактически ожидает, что ФРС снизит ставки в следующем году, большой объем денежных средств Zoom и достойная оценка затрудняют ставку против него в настоящее время.
Тем не менее, я оценю свой рейтинг еще раз, когда мы получим больше результатов, потому что, если эти тенденции доходов полностью изменятся, акции могут снова вернуться на территорию продаж. В конце концов, это был еще один неоднозначный квартал для Zoom с громкими заголовками, неоднозначными прогнозами и ослаблением ключевых показателей. Это имя — монстр денежного потока с достойной оценкой. По этой причине я не могу на данный момент сохранить рейтинг продажи, но и эта компания ни в коем случае не входит в впечатляющий список.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
