Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор акций
Из десятков акций, которые я освещал в Seeking Alpha в этом году, на этой неделе я наткнулся на редкий выбор с сильным рейтингом покупки, и это оказался голландский банк, торгующийся на NYSE как ADR.
Компания ING Groep (NYSE:ING), базирующаяся в Амстердаме, чей бренд известен своим культовым оранжевым львом, опубликовала на своем сайте несколько забавных фактов:
37 миллионов клиентов из более чем 40 стран торгуют акциями в Европе и на рынках США, занимаясь как розничными, так и оптовыми банковскими операциями.
В регионе США ING в основном обслуживает корпоративных и институциональных клиентов. Например, одна из областей их специализации — структурированное финансирование.
Методика рейтинга
Рейтинг акций основан на WholeScore, который представляет собой мой подход к целостной оценке акций с учетом 13 показателей одинакового веса, которые, по моему мнению, имеют отношение к инвесторам и аналитикам. Ключевые представленные финансовые данные взяты из Seeking Alpha, а также из недавнего отчета о прибылях компании за третий квартал 2023 финансового года, опубликованного 2 ноября.
Рост выручки по сравнению с аналогами
В первой категории, которую я рассмотрел, я составил таблицу ниже, чтобы сравнить 5 компаний-аналогов банковского сектора. Они были выбраны из-за их глобального положения и масштаба, в первую очередь это банки, расположенные в США, Канаде и Европе. Три из этой группы могут торговаться на NYSE как ADR иностранных акций, а две акции напрямую котируются на NYSE.
В этой группе средний показатель роста выручки в годовом сопоставлении составил 17,72%, а моя тематическая акция ING фактически достигла 28,27%, превысив средний показатель, но также превысив мою собственную цель роста на 5%, тем самым заработав здесь рейтинговый балл.
Учтите, что эта фирма выигрывает как за счет роста доходов, так и за счет диверсификации доходов, которая выиграла от более высоких процентных ставок, но также смогла стимулировать и непроцентные доходы:
Рост выручки (г/г)
Из последнего отчета о прибылях и убытках мы видим, что выручка выросла на 51% в годовом исчислении, легко превысив мою цель в 5% и заработав рейтинговый балл.
Фирма изложила позитивный прогноз в этом отношении, обусловленный спросом и ожидаемым ростом комиссий, согласно комментариям в презентации за третий квартал:
Возобновление спроса на кредиты и повышение рентабельности активов станут катализатором будущего роста доходов. ▪ Продолжающееся сосредоточение внимания на диверсификации доходов и целевом росте ежегодных комиссий на 5-10%.
Рост прибыли (г/г)
Также из того же отчета о прибылях и убытках мы видим, что чистая прибыль в годовом исчислении выросла на 118,4%, что также превысило мою цель и набрало очко.
Позитивным сигналом для чистой прибыли является следующий график, который показывает, что расходы компании снизились по сравнению с пиком в первом квартале:
Рост денежного потока (г/г)
Для этой категории я обратился к отчету о движении денежных средств, однако самые последние данные, доступные от Seeking Alpha, похоже, представляют собой TTM по кварталам, так что используются именно они, результаты по состоянию на июнь 2023 года.
Из этих данных мы видим снижение свободного денежного потока на акцию на 140%, что не соответствует моему целевому показателю роста в 5% в годовом исчислении и теряет здесь потенциальную точку.
Рост капитала (г/г)
Что касается баланса, то здесь я получил еще один рейтинговый балл из-за роста капитала почти на 10% в годовом сопоставлении, тогда как моя цель была на 5%.
Следует также отметить, что ключевым показателем, отслеживаемым в банковской сфере, является коэффициент CET1, который является показателем силы капитала. Это стало особенно актуальным после финансового кризиса 2008 года и, в конечном итоге, появления новых нормативных стандартов по рискам и стресс-тестированию. В своей презентации за третий квартал ING может похвастаться действительно сильным коэффициентом достаточности капитала:
Коэффициент CET1 увеличился до 15,2% благодаря сильному накоплению капитала и снижению RWA (активов, взвешенных по риску). ▪ Капитал CET1 вырос на 0,8 млрд евро, в основном за счет добавления 50% устойчивой чистой прибыли за 3 квартал 2023 года.
Рост дивидендов за 3 года
Как инвестор, ориентированный на дивиденды и ищущий возможность притока денежных средств в портфель, я также смотрю на то, растут ли дивиденды, что является признаком возврата капитала акционерам.
По этой акции дивиденды выплачиваются раз в полгода, а не ежеквартально, в дополнение к выплате «других» дивидендов.
В следующей таблице сравниваются полугодовые дивиденды за август 2023 года с дивидендами за август 2019 года, что показывает рост почти на 41% за 3 года.
Обратной стороной многих АДР, с которыми я сталкиваюсь, является то, что они выплачивают дивиденды не ежеквартально, а обычно ежегодно или раз в полгода, и, похоже, за этот год они уже выплатили дивиденды в мае и августе, а также специальные дивиденды в январе, в зависимости от их дивидендов. история.
Просто стоит учитывать: если бы я был новым покупателем этих акций, мне, вероятно, пришлось бы ждать следующего дивиденда до 2024 года.
Дивидендная доходность в сравнении с сектором
Сравнивая дивидендную доходность со средней по сектору, мы видим, что она почти на 46% выше среднего показателя.
Хотя я бы не стал включать их в свой список дивидендов на неделе, из-за отсутствия квартальных дивидендов мне нравится доходность в 5,4%, которую я мог бы получить от этой АДР.
По сравнению с некоторыми аналогами, ADR Barclays (BCS), похоже, имеет форвардную дивидендную доходность в размере 3,74%, в то время как доходность HSBC (HSBC) приближается к ней с доходностью 5,18%.
Я не ожидаю, что доходность ING значительно вырастет, поскольку ожидаю, что цена акций продолжит устойчивый рост с этого момента.
Цена акции против скользящей средней
В этом разделе я ищу отличную возможность покупки по текущей цене акций, сравнивая ее с 200-дневной простой скользящей средней.
На момент написания этой статьи цена акций находилась немного выше 200-дневной SMA, как показывает график, после недавнего восстановления после небольшого падения:
Хотя я бы предпочел подхватить его на недавнем падении, я думаю, что, хотя он всего лишь примерно на 5% выше скользящего среднего, он все же может представлять возможность для покупки, особенно с учетом того, что многие другие факторы (выручка, прибыль и т. д.) Я показал весьма впечатляющие результаты, и по этой причине я думаю, что рынок может продолжать оптимистично относиться к этим акциям.
Если бы я пополнял свой портфель, я бы сделал это, чтобы получить доступ к европейским банкам, а также к диверсификации среди банков США и Канады, особенно некоторых из тех, которые входят в группу аналогов, которую я перечислил ранее.
Так что да, я думаю, что цена все еще является достойной покупкой, прежде чем она поднимется еще выше. В противном случае другая стратегия может ждать следующего падения, но когда это произойдет, трудно сказать, учитывая такие хорошие финансовые показатели этой фирмы.
Возврат цены по сравнению с S&P 500
Далее, давайте упомянем кое-что о рыночном импульсе этой акции. Из приведенной ниже таблицы вы можете видеть, что годовая доходность составила 20,4%, тогда как индекс S&P500 за тот же период достиг 14,3%. Таким образом, ING превзошел индекс на 42,4%, превысив мою цель в 5% и заработав здесь еще одно очко.
Однако стоит отметить, что его аналог HSBC имел годовую доходность около 35%, что даже выше, чем у ING, и, похоже, большую часть года опережал индекс. У Barclay’s дела обстоят не так хорошо: доходность за 1 год составила -4,51%, поэтому в этом списке аналогов, я думаю, ING стабильно демонстрирует превосходство над S&P.
Коэффициент цена/прибыль
В категории оценки мы в первую очередь рассматриваем форвардный коэффициент P/E. История, которую он нам рассказывает, — это история недооценки: коэффициент P/E составляет всего 6,68, в то время как средний показатель по сектору близок к 10-кратной прибыли.
Я дал ему еще один рейтинговый балл, поскольку ищу возможности для недооценки.
Что касается того, что, по моему мнению, является причиной такой недооценки, то очевидно, что это связано с моими предыдущими показателями значительного роста прибыли в сочетании лишь с небольшим ростом цены акций, что создает то, что я считаю высокой оценкой.
Коэффициент P/B
Другой показатель оценки, который меня волнует, — это соотношение P/B. В данном случае у нас есть только скользящий показатель за двенадцать месяцев, но он показывает, что рынок оценивает эти акции всего по 0,89x балансовой стоимости, в то время как средний показатель по сектору превышает 1x балансовой стоимости.
Опять же, связывая это с моим предыдущим разговором о финансовых результатах, я бы сказал, что эта недооценка вызвана увеличением акционерной/балансовой стоимости, в то время как цена акций не выросла значительно.
Здесь получен еще один рейтинговый балл, поскольку он достиг моей цели по недооценке этой акции.
Рентабельность капитала
Если вы посмотрите раздел о прибыльности в Seeking Alpha, вы увидите, что есть показатель, который, на мой взгляд, имеет отношение к делу, называемый доходностью обыкновенного капитала, показывающий, какую прибыль акционеры обыкновенных акций получают за свои инвестиции.
ROE, составляющий почти 30%, легко превзошел средний показатель по сектору, колеблющийся около 12%, то есть разница почти в 154%. И снова я поставил ему здесь рейтинговый балл, поскольку моей целью было опережение производительности на 5% или выше.
Я думаю, что движущей силой этого, связывая обсуждение с моими предыдущими фундаментальными принципами, является сила роста доходов.
Оценка риска
В таком виде бизнеса, как банковское дело, ключевым риском, который меня волнует, является так называемый резерв на возможные потери по кредитам, который, проще говоря, похож на деньги, которые банк откладывает для покрытия потенциальных убытков по кредитам, которые он ожидает. Поскольку это европейский банк, они указали различные стадии потери кредита.
Для тех читателей, которые менее знакомы со стандартами ЕС,
Европейский центральный банк (ЕЦБ) описывает это следующим образом:
Кредиты подразделяются на этапы, где этап 1 включает в себя работающие кредиты, этап 2 — неэффективные кредиты, по которым наблюдался значительный рост кредитного риска, и этап 3 — кредитно-обесцененные кредиты.
С учетом вышесказанного, я ищу тенденции, показывающие увеличение или уменьшение резервов на возможные потери по кредитам. В случае с ING из их презентации за третий квартал видно, что на всех трех этапах формирования резервов на возможные потери по кредитам наблюдается тенденция к снижению (по сравнению с 3-м кварталом 2022 года и 3-м кварталом 2023 года), что указывает на тенденцию к улучшению.
Основываясь на этих доказательствах, я определил в таблице ниже, что влияние этого риска является лишь умеренным, как и вероятность, а общая оценка риска является приемлемой. Таким образом, акции получают от меня еще один рейтинговый балл.
Рейтинг WhoScore
Сегодня эта акция получила 12 баллов по WholeScore, но не достигла идеального результата только из-за снижения денежного потока. Итак, сегодня я даю ему сильную оценку покупки.
Сравнивая мой рейтинг с консенсусом, показанным в рейтинге «В поисках альфы» для этой акции, я на этот раз определенно согласен с мнением Уолл-стрит.
Резюме и прогноз на будущее
Эта ADR дает возможность добавить в свой портфель акции иностранного банка без необходимости торговать непосредственно на внутреннем рынке этих базовых акций.
Это мой первый сильный рейтинг покупок за месяц, и вы можете услышать, среди прочего, сильный львиный рык о прибылях, доходах и росте дивидендов.
Компенсирующим фактором является снижение роста денежных потоков, но также учтите, что эта компания выплачивает много дивидендов.
Ключевой риск резервов на возможные потери по кредитам снизился, что является еще одним положительным моментом.
Оптимистичны в отношении ING, ожидая дополнительного роста цен на акции выше 200-дневной SMA.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
