Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С одного взгляда
Недавние финансовые результаты Legend Biotech (NASDAQ:LEGN) демонстрируют дихотомию между устойчивым ростом доходов, в первую очередь обусловленным их CAR-T-терапией Carvykti, и продолжающимися проблемами в области операционной эффективности. Финансовое состояние компании подчеркивается существенным увеличением доходов от сотрудничества, а также похвальным улучшением показателей чистых убытков. Однако растущие административные расходы и расходы на сотрудничество сигнализируют о потенциальной неэффективности. С клинической точки зрения Carvykti является ключевым активом в портфолио Legend Biotech, демонстрируя значительную эффективность в лечении множественной миеломы [ММ]. Ее конкурентное позиционирование по сравнению с такими конкурентами, как Abecma компании Bristol-Myers Squibb (BMY), и новыми методами лечения, такими как CART-ddBCMA компании Arcellx (ACLX), имеет решающее значение для ее успеха на рынке. Клиническая картина динамична: расширение Carvykti на более ранние стадии лечения и результаты текущих исследований, таких как CARTITUDE-4, могут повлиять на ее популярность на рынке. В финансовом отношении сильная позиция ликвидности компании обеспечивает устойчивость к краткосрочным операционным волатильностям, но ее сильная зависимость от одного продукта в конкурентном сегменте рынка требует осторожности. Этот фон создает сложную картину для инвесторов, переплетая многообещающие клинические достижения с финансовыми и операционными проблемами.
Прибыль за 3 квартал
Начнем мой анализ, сосредоточив внимание на трехмесячном периоде, закончившемся 30 сентября 2023 года, для Legend Biotech: компания продемонстрировала заметный рост доходов от совместной работы до 75,9 млн долларов по сравнению с 27,3 млн долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако это было компенсировано увеличением затрат на сотрудничество, которые выросли до $43,5 млн с $25,5 млн в годовом сопоставлении. Расходы на исследования и разработки немного снизились до $95,9 млн со $104,5 млн, а административные расходы выросли до $28,1 млн с $23,2 млн. Несмотря на эти неоднозначные изменения в расходах, чистый убыток за период увеличился до $62,2 млн, или $0,17 на акцию, с чистого убытка в $85,0 млн, или $0,26 на акцию, в годовом сопоставлении. Это говорит о том, что, хотя Legend Biotech эффективно наращивает свою выручку, управление затратами и операционная эффективность являются ключевыми областями снижения финансовых потерь.
Финансовое здоровье
Что касается баланса Legend Biotech, то их ликвидные активы по состоянию на 30 сентября 2023 года включают денежные средства и их эквиваленты на сумму 963,5 млн долларов США, рыночные ценные бумаги (финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток) на сумму 185,8 млн долларов США и срочные депозиты на сумму 274,6 млн долларов США. в сумме это составляет примерно 1,42 миллиарда долларов. Коэффициент текущей ликвидности, показатель ликвидности, рассчитывается путем деления общих текущих активов (1,51 миллиарда долларов США) на общую сумму текущих обязательств (175,2 миллиона долларов США), в результате чего получается коэффициент примерно 8,6, что указывает на сильное краткосрочное финансовое положение. При сравнении активов с долгами их текущие активы значительно перевешивают текущие обязательства, включая торговую кредиторскую задолженность, обязательства по аренде и налоговую задолженность. Однако их долгосрочные обязательства, в первую очередь авансовое финансирование под проценты по сотрудничеству и обязательства по долгосрочной аренде, составляют в общей сложности 324,5 млн долларов США.
Чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2023 г., составили 297,6 млн долларов США. Это приводит к предполагаемому ежемесячному сжиганию денежных средств примерно в 33,1 миллиона долларов. Учитывая их ликвидные активы в $1,42 млрд, срок поступления денежных средств оценивается примерно в 43 месяца. Заглядывая в будущее, компания ожидает, что их денежных средств хватит «до 2025 года».
Судя по этим цифрам, шансы Legend Biotech потребовать дополнительного финансирования в течение следующих двенадцати месяцев кажутся низкими, учитывая их значительные денежные резервы и длительный период роста денежных средств. Однако важно отметить, что эти значения и оценки основаны на прошлых данных и не могут полностью предсказать будущие результаты, особенно в динамичном секторе биотехнологий.
Настроения рынка
Согласно данным Seeking Alpha, Legend Biotech демонстрирует сложную финансовую и операционную ситуацию. Рыночная капитализация компании в $11,77 млрд, а также уверенный рост выручки, отраженный в последнем отчете о прибылях и убытках, сигнализируют об уверенности рынка. Этому способствует значительный рост доходов от совместной работы, хотя операционная эффективность остается проблемой. Перспективы роста хорошие, о чем свидетельствуют прогнозируемые продажи, которые к 2025 году достигнут $1,14 млрд, что указывает на устойчивый рыночный спрос на их продукцию, особенно на Carvykti.
Что касается динамики акций, LEGN показала смешанные результаты по сравнению со SPY: изменение на -3,50% за 3 месяца, но изменение на +26,34% за год. Это говорит о волатильном, но в целом позитивном настроении рынка в отношении акций.
Короткая доля в размере 10,19% при коротких позициях 8,13 млн акций указывает на заметный уровень скептицизма или спекулятивного интереса к акциям, что может привести к увеличению волатильности.
Доля институциональной собственности составляет всего 26,05%, при этом количество увеличившихся позиций превышает количество сокращенных позиций (93 против 86), что указывает на в целом позитивные институциональные настроения. Известные организации включают FMR, PRICE T ROWE и RA CAPITAL со значительными пакетами акций.
Инсайдерские сделки не показывают чистой активности за последние шесть месяцев, что свидетельствует о нейтральной позиции инсайдеров.
Чарвыкти: биотехнологический маяк в море цифр
Carvykti, результат совместного предприятия Legend Biotech и Johnson & Johnson (JNJ), представляет собой революционную, нацеленную на BCMA, генетически модифицированную аутологичную Т-клеточную иммунотерапию для лечения распространенной множественной миеломы [ММ]. Сотрудничество, построенное на распределении затрат и прибыли 50/50 во всем мире, за исключением различных условий в Большом Китае, позволило успешно вывести Carvykti на рынок. Этот инновационный препарат, получивший стратегическую и финансовую поддержку со стороны партнерства, продемонстрировал замечательную эффективность в борьбе с этим сложным заболеванием.
Рыночные одобрения и эффективность
- Одобрение регулирующих органов: FDA США дало зеленый свет Карвыкти в феврале 2022 года для взрослых с рецидивирующей или рефрактерной ММ после четырех или более линий терапии. Его одобрение стало результатом исследования фазы II CARTITUDE-1, которое показало общий уровень ответа 97,9% у 97 оцененных пациентов.
- Глобальный охват: Европейская комиссия и Министерство здравоохранения, труда и социального обеспечения Японии также одобрили использование Карвыкти для аналогичного использования.
Конкурентная среда
- Соперничество с Abecma: Carvykti конкурирует с Abecma от Bristol-Myers Squibb, еще одной терапией CAR-T, оба нацелены на антиген BCMA. Они демонстрируют сопоставимую эффективность и побочные эффекты, но Абекма имеет преимущество благодаря более раннему выходу на рынок и более широкому признанию.
- Перспективы рынка: Оба препарата могут стать лекарствами-блокбастерами, хотя, согласно прогнозам, Abecma достигнет более высоких пиковых продаж благодаря своему статусу первопроходца и более широкому одобрению.
Будущие направления и исследования
- Более широкое терапевтическое применение. В настоящее время предпринимаются усилия по расширению использования Карвикти и Абекмы на более ранних стадиях лечения ММ, что потенциально усиливает их влияние на рынок.
- Результаты исследования CARTITUDE-4: Исследование Carvykti фазы 3 достигло своей основной цели, продемонстрировав заметно повышенную выживаемость без прогрессирования заболевания по сравнению со стандартными методами лечения. Это исследование было сосредоточено на оценке эффективности Карвикти у пациентов с ММ, у которых произошел рецидив и которые резистентны к леналидомиду.
Новые конкуренты
- CART-ddBCMA от Arcellx. Выступая в качестве сильного конкурента на рынке CAR-T MM, CART-ddBCMA от Arcellx продемонстрировал многообещающие данные об эффективности и безопасности, позиционируя его как жизнеспособную альтернативу Carvykti.
Таким образом, «Карвикти» представляет собой значительный прогресс в лечении ММ, а его успех зависит от его клинических характеристик, стратегического положения на рынке и расширения на более ранние этапы терапии. Развивающаяся конкурентная среда, формируемая как традиционными, так и новыми методами лечения, будет влиять на ее рыночный потенциал, вызывая необходимость постоянных инноваций и совместных стратегий для поддержания конкурентного преимущества.
Мой анализ и рекомендации
В заключение финансовый и операционный анализ Legend Biotech предполагает, что у компании хорошие перспективы роста, в первую очередь зависящие от успеха Carvykti на рынке ММ. Несмотря на сильный баланс и впечатляющие денежные резервы, сильная зависимость компании от Carvykti и ее ориентация на переполненный рынок металлокристаллов создают значительные риски. Инвесторам следует следить за проникновением и распространением Carvykti на рынке по сравнению с конкурентами, такими как Abecma, и будущими методами лечения, такими как CART-ddBCMA от Arcellx. Способность компании расширять сферу деятельности Carvykti и поддерживать конкурентоспособность в области технологических достижений будет иметь решающее значение.
На мой взгляд, учитывая высокую рыночную оценку и узкую ориентацию на ММ, существует потенциальная опасность переоценки. Это может объяснить значительный процент по коротким позициям. Текущее финансовое состояние компании, о котором свидетельствуют сильный коэффициент текущей ликвидности и значительные резервы денежных средств, обеспечивает некоторый буфер против краткосрочных операционных волатильностей. Однако динамика конкуренции на рынке ММ и необходимость постоянных инвестиций в исследования и разработки, чтобы оставаться впереди, требуют бдительного управления рисками.
Инвесторам следует придерживаться осторожного подхода, балансируя потенциал Чарвыкти с конкурентными и операционными рисками. Диверсификация внутри биотехнологического сектора с акцентом на компании с более широким клиническим ассортиментом или более диверсифицированными потоками доходов может смягчить отраслевые риски. Кроме того, тщательный мониторинг динамики рынка, изменений в законодательстве и результатов клинических испытаний будет иметь важное значение для переоценки инвестиционных решений.
Учитывая эти факторы, я присваиваю Legend Biotech рейтинг уверенности 40/100 с инвестиционной рекомендацией «Держать», хотя и с несколько медвежьим уклоном. Это отражает хорошие перспективы компании, сдерживаемые значительными рыночными и операционными проблемами.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
