Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В последний раз я удвоил ставку по акциям Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ:UPST) в августе этого года. Я удвоил ставку на финтех в первую очередь потому, что мультипликатор прибыли сильно сократился после того, как Upstart Holdings сообщила о прибыли за 2К23.
Акции Upstart Holding переживают очередной обвал после публикации результатов за 3К23, и я выхватил из корзины еще больше акций, но на этот раз потому, что рынок получил убедительные доказательства того, что цикл повышения ставок подходит к концу. в 2024 году.
Прибыль финтех-компании в 3К23 сложилась под влиянием снижения процентных ставок, которое привело к более крупным, чем ожидалось, убыткам и негативно повлияло на бизнес по потребительскому кредитованию. Однако, поскольку в октябре инфляция существенно снизилась, я думаю, что инвесторы получили четкий признак того, что процентные ставки действительно достигли своего пика.
Таким образом, я думаю, что центральный банк готов снизить ключевую процентную ставку в следующем году, что будет выгодно Upstart Holdings.
Результаты Upstart за 3К23 разочаровали (но это не должно было стать сюрпризом)
Прибыль Upstart Holdings в третьем квартале принесла больший, чем ожидалось, убыток (ожидался убыток в размере 0,02 доллара на акцию по сравнению с реализованным убытком в 0,05 доллара), что привело к падению цен на акции финтех-компании (снова).
Прибыль Upstart Holdings в третьем квартале упала из-за снижения спроса на новые кредиты как в сегменте потребительских кредитов, так и в сегменте выдачи автокредитов.
Продажи Upstart Holdings снизились на 14% в годовом сопоставлении до $134,6 млн, в то время как показатели прибыли, такие как операционная прибыль, чистая прибыль и прибыль на акцию, были явно отрицательными. Этих потерь следовало ожидать, поскольку в третьем квартале финтех-компании не увидели никаких изменений в макроэкономической ситуации.
Однако ситуация изменится, поскольку рынок только что переварил последний отчет по инфляции, который должен пойти на пользу основателям Upstart Holdings.
Почему я настроен еще более оптимистично, чем раньше: положительная инфляционная тенденция меняет правила игры
Upstart Holdings – это, по сути, игра с процентными ставками. Спрос на кредиты и их выдача растут, когда кредит дешев, и спрос сокращается, когда кредит становится дороже. Таким образом, Upstart Holdings — это направленная ставка на процентные ставки, и как только рынок почувствует, что процентные ставки снижаются, финтех может увидеть, что меняющиеся рыночные силы радикально улучшат траекторию его прибыли.
Инвесторы могут увидеть, что ветер в отрасли вскоре подует с другого направления, взглянув на данные по инфляции за октябрь. В прошлом месяце инфляция выросла всего на 3,2% в годовом сопоставлении, что является довольно существенным снижением по сравнению с уровнем инфляции в 3,7% в сентябре и первым таким снижением с июня 2023 года. Охлаждение инфляции сильно меняет шансы в пользу снижения ставок в 2024 году, что в этот поворот должен стать благом для выдачи кредитов Upstart Holdings.
Объемы транзакций Upstart Holdings в прошлом году упали из-за сокращения выданных кредитов. Из-за высоких процентных ставок объем транзакций в сфере финансовых технологий упал на 34% г/г в 3К23 и на 65% г/г за 9М23. Однако по мере замедления инфляции на горизонте виднеется снижение ставок, а вместе с ним и потенциальное оживление кредитного бизнеса.
Прибыльность не за горами
Несмотря на то, что прибыль Upstart Holdings за 3-й квартал 2023 года привлекла большое внимание из-за отсутствия прибыли и значительного снижения продаж в годовом сопоставлении, ожидается, что в следующем году финтех-компания принесет прибыль. Это предположение, похоже, во многом обусловлено ожиданиями циклического снижения ключевых процентных ставок в следующем году.
Хотя я согласен с такими ожиданиями, я думаю, что Upstart Holdings потенциально может принести гораздо большую прибыль, чем предполагает консенсус-оценка в настоящее время, в зависимости от того, насколько быстро снизятся процентные ставки в 2024 году.
В настоящее время рынок прогнозирует убыток в размере 0,58 доллара на акцию в этом году, но ситуация с прибылью может улучшиться в следующем году, опять же, при условии, что процентные ставки снизятся. На 2024 год рынок прогнозирует прибыль в размере 0,11 доллара, что будет представлять собой довольно резкое колебание от года к году.
На данный момент Upstart Holdings нерентабельна, но, учитывая тенденцию инфляции в правильном направлении, настроения инвесторов в отношении чувствительных к процентным ставкам финансовых технологий, подобных этому, также радикально изменятся.
В настоящее время акции Upstart Holdings продаются с коэффициентом продаж 3,9x (на основе продаж этого года), в то время как акции финтех-компаний, таких как PayPal Holdings Inc. (PYPL), продаются с коэффициентом продаж 2,2x.
У Upstart Holdings есть одно важное преимущество перед PayPal: возможность роста спроса на кредиты, что принесет огромную пользу финтех-индустрии. Таким образом, рынок прогнозирует рост продаж Upstart Holdings на 26% в 2024 году и только на 8% для PayPal.
Почему Upstart Holdings может превзойти или отстать от рынка
Upstart Holdings, как я утверждал, представляет собой игру с процентными ставками. Спрос на кредиты растет в периоды низких процентных ставок и падает в периоды высоких процентных ставок.
Если бы мы увидели новую фазу ускорения темпов инфляции, у центрального банка снова были бы веские аргументы в пользу дополнительного повышения ставок, но это кажется все более маловероятным. Возможность получения прибыли во многом поможет финтех-компаниям добиться роста цен на акции.
Мой вывод
Я покупаю больше акций, когда Upstart Holdings терпит крах, а не меньше, и определенно не продаю. Финтех занимает хорошие позиции на рынке благодаря своей кредитной платформе с искусственным интеллектом, и хотя текущая ситуация с продажами и прибылью выглядит не слишком хорошей, я думаю, что Upstart Holdings следует рассматривать в первую очередь как направленную ставку на процентные ставки.
Снижение инфляции (и падение процентных ставок) может стать катализатором того, что финтех подорвет ожидания прибыли в следующем году. Последний отчет по инфляции, на мой взгляд, был очень важен в этом отношении, поскольку он показал, что центральный банк больше не находится под давлением повышения ставок.
Учитывая снижение ставок, я ожидаю, что дела Upstart Holdings будут намного лучше, чем в третьем квартале. Учитывая, что прибыль также не за горами (в 2024 году), я думаю, что UPST по-прежнему стоит покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
