Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания
UiPath Inc. (NYSE:PATH), основанная в 2005 году со штаб-квартирой в Нью-Йорке, является ведущим поставщиком решений для роботизированной автоматизации процессов (RPA) с рыночной капитализацией в 10 миллиардов долларов. Платформа комплексной автоматизации компании сочетает в себе искусственный интеллект, инструменты визуализации и среды разработки с низким уровнем написания кода для оптимизации и управления бизнес-процессами. UiPath обслуживает различные отрасли, включая банковское дело, здравоохранение и правительство, предлагая обслуживание, поддержку и профессиональные услуги для облегчения внедрения своей платформы.
Результаты UiPath за второй квартал 2024 финансового года продемонстрировали уверенный рост: годовой периодический доход (ARR) достиг $1,308 млрд, что означает рост на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая новая ARR за второй квартал составила $59 млн, а клиентская база увеличилась до ~10 890 человек. В финансовом отношении выручка во втором квартале достигла $287 млн, что отражает рост на 19% в годовом исчислении, а операционная рентабельность без учета GAAP улучшилась с -5% до положительных 10%. Нормализованная прибыль на акцию в $0,09 значительно превзошла консенсус-оценку г-на Маркета в $0,03:
UiPath недавно достиг значительных успехов, представив общедоступные функции генеративного и специализированного ИИ, которые повышают масштабируемость автоматизации. Согласно пресс-релизу, платформа теперь поддерживает коннекторы OpenAI и Azure OpenAI с GPT-4, а также интеграцию модели большого языка Falcon через Amazon SageMaker и предварительную версию коннектора Google Vertex с поддержкой PaLM 2.
UiPath еще больше укрепила свое присутствие, заключив стратегическое партнерство с Peraton. Целью этого сотрудничества является расширение облачной автоматизации в разведывательном, оборонном и федеральном гражданском секторах США. Peraton предоставит платформу автоматизации бизнеса UiPath в качестве облачного управляемого сервиса для сред с высоким уровнем безопасности, предоставляя клиентам федерального правительства возможность разрабатывать стратегии и реализовывать инициативы по автоматизации, сохраняя при этом гибкость и безопасность при обработке конфиденциальных рабочих нагрузок.
Согласно недавнему отчету о финансовых результатах, стратегия PATH по выходу на рынок дала положительные результаты, особенно в банковском деле, финансовых услугах, производстве и технологиях. Решения, которые PATH предлагает сегодня для автоматизации бизнес-процессов, должны позволить большому количеству компаний автоматизировать рутинную работу своих сотрудников и снизить как накладные расходы, так и риски, связанные с человеческим фактором.
Компания имеет прочное финансовое положение с 1,8 миллиардами долларов денежных средств. В то же время UiPath обладает достаточной ликвидностью для будущего роста, поскольку не имеет долговой нагрузки. И что важно, PATH уже имеет положительный свободный денежный поток, что очень хорошо для такой быстро растущей фирмы.
Во втором квартале 2024 финансового года совет директоров утвердил программу обратного выкупа акций на сумму 500 миллионов долларов. Прогноз на третий квартал и 2024 финансовый год предполагает продолжение роста с прогнозом ARR и целевой операционной рентабельностью не по GAAP ~ 14,7%.
Удельные экономические коэффициенты UiPath, а точнее их динамика, указывают на очень быстро приближающийся уровень безубыточности EBIT.
В ходе сессии вопросов и ответов Фред Хавемейер из Macquarie спросил о потенциальном влиянии генеративного искусственного интеллекта и облачных сервисов на валовую прибыль. Ашим Гупта указал на текущую валовую прибыль в 88% и выразил уверенность, что новые разработки будут рассматриваться как добавление стоимости, не ставя под угрозу прибыль.
Компания отчитается через 2 недели (30 ноября 2023 г.), тогда как аналитики ожидают, что скорректированная прибыль на акцию составит $0,07 (на 22,2% меньше, чем во втором квартале 2024 финансового года). Кроме того, это квартальное снижение включает в себя несколько пересмотров оценок в сторону повышения за последние шесть месяцев (в отличие от пересмотров показателей прибыли на акцию в сторону понижения для многих других быстрорастущих компаний).
Я ожидаю, что PATH превысит прогноз EPS за третий квартал 2024 финансового года, поскольку компания делала это в 100% случаев за последние 8 кварталов. Для этого есть 2 основные причины:
- Недооценка Уолл-стрит потенциала безубыточности и
- Сохранение UiPath валовой прибыли на относительно стабильном уровне должно привести к росту прибыли на акцию выше ожиданий на фоне уверенного роста продаж.
А как насчет оценки акций PATH?
Оценка
PATH кажется самой дорогой акцией среди аналогов, если мы посмотрим на коэффициенты P/E на следующий год:
Но я сужу о том, дешевы или дороги компании, не только на основе их коэффициентов P/E, особенно когда речь идет об оценке быстрорастущих компаний. Самое главное здесь — посмотреть на потенциалы роста компаний (валовая прибыль, EBITDA, EPS и т. д.) и только потом делать определенные выводы.
Поэтому я решил взять оценки Уолл-стрит для значений EPS группы аналогов через 5 лет и отложить их на оси Y. В качестве оси X я взял подразумеваемые соотношения цена/прибыль «года выхода» — т.е. коэффициенты P/E, при которых компании будут торговать через 5 лет, учитывая консенсусные оценки.
Даже учитывая тот факт, что, как я показал выше, консенсус-оценка EPS UiPath за последние месяцы выросла, общая сравнительная картина выглядит не в пользу компании.
Все относительно. Согласно консенсус-прогнозу, инвесторы, которые покупают PATH сегодня, должны получить рост прибыли на акцию в среднем на 13,4% в год в течение следующих 5 лет. В конце периода владения инвесторы будут держать акции с коэффициентом P/E 23,4x. Однако, заплатив в два раза меньше (10,8x по P/E за 5 лет), те же инвесторы смогут купить Teradyne (TER), которая, по словам г-на Маркета, должна обеспечить среднегодовой рост прибыли на акцию на 23,8% за тот же период.
Нижняя линия
Честно говоря, мне нравится потенциал оперативного роста, который UiPath может показать в долгосрочной перспективе. Более того, мы можем с довольно высокой вероятностью предположить, что компания превысит текущую консенсус-оценку EPS за 3 квартал 2024 финансового года по указанным выше причинам.
Однако оценка компании уже находится на высоком уровне. PATH не только торгуется с самыми высокими коэффициентами оценки среди своих прямых аналогов, но эти мультипликаторы вряд ли будут оправданы долгосрочным потенциалом роста прибыли на акцию, который отстает от медианного роста на 187 базисных пунктов (и это существенно за 5 лет).
По этим причинам я не вижу достаточных условий для рейтинга «Покупать» на PATH; скорее, компания должна быть классифицирована как «Держать» и находиться в списках инвесторов, ожидающих коррекции.
Спасибо за чтение!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
